第一章 行業發展概況

啤酒釀造過程是啤酒酵母在一定的條件下，利用麥汁中的可發酵性物質而進行的正常生命活動，其代謝的產物就是啤酒。

由于酵母類型的不同，發酵的條件和產品要求、風味不同，發酵的方式也不相同。現代發酵主要有圓柱露天錐形發酵罐發酵、連續發酵和高濃稀釋發酵等方式，主要采用圓柱露天錐形發酵罐發酵。

1.1 啤酒行業高端化

從宏觀行業的角度分析，我國啤酒行業的發展歷程，2005 年起行業處于快速增長階段，2013 年行業規模達到頂峰，產銷量突破 5000 萬千升。隨后由于適齡消費群體人數減少和產品同質化，行業競爭加劇，啤酒總產量下降趨勢明顯，銷量相對穩定。

在消費升級的大背景下，啤酒廠商紛紛進行高端化改革以實現進一步發展。2019 年中國啤酒總銷量 4543 萬千升，經濟型/中端/高端銷量占比為 68%/21%/11%。近年來我國中高端啤酒銷量占比明顯提升，但相較于海外成熟市場仍有較大上升空間。預計未來五年經濟型/中端/高端銷量 CAGR為-4.4%/2.7%/3.4%，噸價 CAGR 分別為 2.0%/3.1%/4.6%。

圖 啤酒銷量趨勢和產業現狀

資料來源：資產信息網、千際投行

1.2 結構化產品升級

產品價格帶上移是行業趨勢，中低端產品目前仍是銷量主力。預計 2024 年高端啤酒銷量占比和銷售額占比將分別提升至 14%和 41%。為了在未來的競爭中勝出，各大啤酒廠商都將工作重心轉移到中高端產品上來。

外資啤酒廠商在海外發展多年，擁有相對成熟和豐富的高端產品種類，通過不斷引入海外成功產品搶占高端市場。民族廠商如青島、燕京和珠江堅持自主研發高端產品。華潤和重啤在自研產品的同時，也分別引入喜力和嘉士伯的高端品牌以完善自身產品矩陣。

國外進口啤酒在我國的銷售量不斷增加，特別是品種豐富、口味多樣的進口啤酒的銷量出現了較快增長，越來越多的消費者開始逐漸告別低價且無特色的國產啤酒，進行啤酒消費升級。據中國海關統計，2011年至 2018 年間，中國進口啤酒量從6.4萬千升快速增至82.1萬千升，進口量增長了近 13 倍，年平均增長率高達 43.95%。進口啤酒數量的增長體現了消費者對多元產品的強烈需求。

我國啤酒銷量遙遙領先，遠超全球其他啤酒大國。從全球啤酒銷量角度來看，自 2013年至 2020 年，我國啤酒銷量均超越美國，穩居世界第一。2019 年銷量達到 4543 萬千升，占全球總量 2.01 億千升的22.6%，是銷量第二名美國的近兩倍。

受新冠疫情影響，全球多國政府采取封城舉措，各國消費行業均遭受不同程度的負面影響，導致 2020 年全球啤酒銷量下降顯著。據 Euromonitor 預測，全球啤酒銷量將在 2021 年大幅回升，隨后趨于平穩。

1.3 線上線下協同發展

圖 CR測算品牌集中度

資料來源：資產信息網、千際投行

銷售渠道對產品的銷售產生了很大的影響，對利潤的影響也起到了至關重要的決定作用，各大廠商開始賦能大經銷渠道搶占高端渠道。一方面可以加強品牌宣傳，另一方面電商補充渠道的產品賦能作用更加稱為各大品牌、廠商的必爭之地，隨著國內啤酒市場呈現群雄割據的局面，各大廠商都有自己的基地市場。隨著未來渠道改革推進和中外資廠商合作加深，頭部廠商市占率有望進一步提升，市場格局也將會持續演化。

啤酒行業產品矩陣變化，高端啤酒品牌或將持續受益。近幾年我國啤酒銷售呈現出了明顯的結構變化。按每升售價的差別，將啤酒分為三種類型：高檔啤酒（14 元及以上/500ml）、中檔啤酒（7-14 元/500ml）、經濟型啤酒（7元及以下/500ml）。

從銷量和銷售額數據來看，2014-2019 年間，我國高檔啤酒銷量和銷售額近年來增長態勢迅猛，高檔啤酒銷售額的 CAGR 為 16.63%，銷量則從 2014年的 269.7 萬千升躍升至 2019 年的 495.9 萬千升；中檔啤酒銷售額的 CAGR 為7.33%；而經濟型啤酒銷量和銷售額均下降明顯，銷量從 2014 年的 4004.2 萬千升下降至 2019 年的 3047 萬千升，銷售額呈現負增長態勢，CAGR 為-3.74%。

圖 品牌認知度分析

資料來源：資產信息網、千際投行

2020 年受疫情影響，三種啤酒類型的銷售量和銷售額均有不同程度的下降。2021 年后，我國高檔啤酒的年增長率仍保持領先地位，在 4.7%左右，而經濟型啤酒的銷量和收入將呈現持續穩定的負增長趨勢。

圖 不同類型啤酒的品牌集中度研究分析

資料來源：資產信息網、千際投行

圖 品牌知名度與討論趨勢

資料來源：資產信息網、千際投行

圖 啤酒電商線上平臺優勢

資料來源：資產信息網、千際投行

第二章 商業模式和收入模式

2.1 產業鏈價值鏈發展分析

2.1.1 上游產業鏈集群發展

圖 啤酒釀造產業鏈圖譜

資料來源：資產信息網、千際投行

啤酒釀造產業鏈可以分為上游、中游、下游三部分。

圖 上游產業鏈主要企業

資料來源：資產信息網、千際投行

1983年，剛成立的釀酒研究基金會（Brewing Research Foundation）執行委員會評估了自二戰以來啤酒釀造領域科技成果的價值。

在英國Nutfield，在對所有的復雜的，有價值的研究成果中，認為最有價值的啤酒釀造大麥的研究，包括大麥籽粒中的金屬元素檢測，我們非常熟悉大麥發芽力和水敏測試等。這些發現和發明，是我們能夠快速檢測出大麥谷物的休眠時間，尤其是不同批次谷物由于受到過量水分影響而導致的抑制發芽作用，這些實驗使得麥芽制造過程在速度和效率上的革命性進步，并藉此研發了浸斷結合的制麥工藝，大大縮短了麥芽制造周期，從而大大提高了麥芽制造企業的產能和營業額。

一些基礎研究，如大麥細胞壁組成、大麥中酶的催化作用機理和作用位點，底物水解產物，包括蛋白質水解產物和淀粉水解產物等方面的研究也發揮了重要作用。這些研究完美解釋了大麥在浸麥和發芽過程中的生化的變化，并使麥芽企業意識到良好溶解和高度的均一性的麥芽可以在啤酒廠進行更有效的釀造，并能提高啤酒的穩定性。當前，人們對于淀粉胚乳的溶解模式方面仍有較大的分歧。

一些科學家認為大麥籽粒中酶的水解模式是大麥籽粒吸水后，角質鱗片組織平行移動到糊粉層，與糊粉層結合釋放出相關的淀粉酶而降解了胚乳中的淀粉，這個過程通常是發生在發芽過程中。還有的科學家堅持認為大麥糊粉層具有單獨制造酶的功能，主要原因是酶對淀粉的修飾作用是不對稱的。

這兩種說法哪個正確其實不是很重要，因為，在麥芽制造過程中建立一種能夠加速胚乳軟化的模式，并使胚乳溶解更加均勻是大家所重點關注的和期待的。由此，人們研究了應用真菌產生赤霉素來補充大麥籽粒中內源性激素不足，并通過赤霉素刺激酶的作用提高胚乳淀粉的雙向修飾改性作用，用于改善大麥籽粒遠胚端以及翻麥過程中麥層疏松度差異而造成的胚乳溶解不均勻的問題；同時，開發的對于麥芽品質評價和分析的方法也為麥芽品質提升和啤酒產品品質提升發揮了非常重要的作用。

2.1.2 中游產業鏈集群發展

圖 釀造工藝流程

資料來源：資產信息網、千際投行

啤酒釀造技術產業鏈的中游是啤酒加工工藝流程，啤酒釀造大麥品種應用于啤酒釀造需要有嚴格的認可流程。通常主要通過育種科學家，麥芽制麥師、啤酒釀酒師等利益相關者及其組織，按照一定的流程決定的。如在美國，一個新的啤酒大麥品種，主要由美國釀造大麥委員會和美國麥芽協會來決定，通常是育種科學家采取控制篩選技術得到新的大麥品種，并將新大麥品種信息提交釀造大麥委員會和麥芽協會。

加工工藝包括糖化等核心工藝，在麥汁分離方面，麥汁過濾槽和麥汁壓濾機都是啤酒糖化過程的主要分離設備，為了提高麥汁固液分離的效率，人們不斷地對過濾槽進行革新，已經研制成功了多種形式的新一代的麥芽汁過濾器。然而，從使用和對啤酒品質的影響方面，人們認為，過濾槽比壓濾機還是具有一定的優勢。

盡管仍有許多釀酒師不愿使用輔料進行啤酒釀造，但是輔料對于釀造方面的貢獻價值是不可否認的，尤其是在生產成本和效率方面的，但是，大家經常會忽視輔料對啤酒品質的影響，如小麥提高啤酒的泡沫穩定性。玉米糖類，如高麥芽糖漿，隨著淀粉酶水解技術的廣泛應用，與以前使用的酸水解技術相比，工廠衛生得到了大大改善，而且為中和酸產生的大量的鹽而產生的顏色也消失了，為提升啤酒品質奠定了良好的基礎。

酵母和發酵的階段同樣復雜，相對比酵母本身的基因改造技術，對于啤酒企業生產而言，最實質性的進展是酵母的使用技術和啤酒發酵過程控制技術。

盡管目前仍有一些啤酒的發酵過程使用敞口容器，進行自然發酵，但德國人Nathan發明的圓柱錐形罐是當前全球主要的啤酒發酵容器。為了確保啤酒發酵過程的穩定性，確保酵母發酵代謝產物均一，以保障啤酒風味和品質的一致性，人們對控制發酵過程的認識已經不僅集中在發酵罐的溫度控制方面了，因為發酵過程的溫度控制問題已經基本解決，因此，將更多的精力集中在其他工藝變量的控制上，特別是麥汁的濃度、組成、澄清度以及酵母細胞的數量和活力等方面。

盡管人們試圖通過各種試驗來評估酵母細胞的健康，但沒有一種對活力的評估方法能得到廣泛的認可，這就使得傳統的常規使用亞甲基藍染色法來評估酵母的活力的方法仍然是評價酵母健康狀態的唯一關鍵的方法。隨著科學技術不斷進步，酵母接種量的控制已經取得了顯著的進展。

當前，在啤酒行業最尖端的實驗室已經可以測定啤酒中的風味活性物質，而且對這些風味活性物質的形成路徑有了清晰的了解，并在實際生產過程中合理使用原料和過程控制，實現了產品批次間品質一致性。

圖 主流品牌的釀造工藝

資料來源：資產信息網、千際投行

啤酒的“噴涌”問題，即過度發泡問題，已被廣泛而深入研究，特別是從鐮刀菌污染的谷物等霉菌中引入的疏水蛋白的激發泡沫的機理和化學反應已經十分清晰。50多年來，在啤酒釀造，在微生物學和釀造工藝方面取得了很大進展，無論是在酸啤酒生產方面，還是在檢測和避免大量污染細菌和酵母方面，都取得了很大進展。雖然現在可以使用精密的測色裝置來更精確地定量啤酒色度和色調，但卻很少在啤酒廠使用，啤酒廠仍然在使用比較簡單的技術，或簡單地使用分光光度計在430nm吸光值。

圖 中游主要啤酒制造廠家

資料來源：資產信息網、千際投行

2.1.3 下游產業鏈集群發展

百威啤酒精選質量最佳的純天然原料，苛守 140 年嚴謹釀造工藝，通過自然發酵、低溫儲藏而釀成，整個釀造過程需要 30 天。此外在發酵過程中，又使用數百年傳統的山毛櫸木發酵工藝，使啤酒格外清爽純正。

華潤啤酒釀造過程中的煮沸環節，雪花啤酒采用的是動態煮沸工藝，讓煮沸鍋里每一最小立方單位的麥汁均勻地在瞬間達到沸點，反復五次使麥汁達到最優狀態。雪花啤酒的生產設備全國統一，工藝和質量控制標準全國統一，各地技術人員接受國外釀酒師技術專業培訓，一致的釀造工藝方可釀造出穩定一致的優質啤酒，從而保證了雪花的品質如一。

青啤傳承德式釀造傳統，采用獨特的“兩段法低溫慢熟”工藝，整個釀造過程需要 40 天。青啤釀造工序及技術構成其核心競爭力之一，是青島啤酒得以在國內眾多啤酒廠商中脫穎而出的關鍵因素。

圖 產業鏈下游主要經銷商

資料來源：資產信息網、千際投行

2.2 商業模式

以青島啤酒【600600.SH】主營業務收入為例分析。

圖 青島啤酒競爭力分析

資料來源：資產信息網、千際投行

圖 青島啤酒主營業務構成

資料來源：資產信息網、千際投行

2.3 技術發展

2.3.1 綜合分析

圖 綜合分析

資料來源：資產信息網、千際投行

2.3.2 青島啤酒專利技術舉例

圖 青島啤酒專利分析

資料來源：資產信息網、千際投行

2.4 政策和監管

2.4.1 主管部門

啤酒行業的主管部門包括國家食品藥品監督管理總局、國家質量監督檢驗檢疫總局及地方各級人民政府相應的職能部門等。

國家食品藥品監督管理總局和市場監督管理總局主要負責制定本行業監督管理制度、檢查公布安全信息及發放食品行政許可等；國家質量監督檢驗檢疫總局對本行業產品質量進行監督管理。

2.4.2 行業協會

中國釀酒工業協會、中國食品工業協會是啤酒行業的自律組織，承擔行業引導和服務職能。

中國酒業協會，原名中國釀酒工業協會。于1992年6月22日經原中華人民共和國輕工業部審查同意，由中華人民共和國民政部登記注冊成立。協會是由應用生物工程技術和有關技術的釀酒企業，及為其服務的相關單位，自愿結成的行業性的全國性的非營利性的社會組織。

2.4.3 主要法律法規

國務院、發改委、科技部、中國食品和包裝機械工業協會等各部門相繼出臺了與食品生產設備行業相關的產業政策，主要政策如下：

??2006年2月9日發布《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）》

??2006年2月13日發布《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》

??2009年5月12日發布《裝備制造業調整和振興規劃實施細則》

??2011年3月27日發布《產業結構調整指導目錄（2011年本）（修正）》

??2011年6月23日發布《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南（2011年度）》

??2013年2月22日發布《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》

??2015年7月1日發布《食品和包裝機械行業“十三五”發展規劃》

??2016年3月16日發布《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》

??2016年11月29日發布《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃的通知》

??2017年1月5日發布《關于促進食品工業健康發展的指導意見》

第三章 行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1 估值方法

行業的估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。

圖 啤酒概念市場表現

資料來源：資產信息網、千際投行

3.2 價格驅動機制

圖 產品成本結構

資料來源：資產信息網、千際投行

19年末至20年初，原材料、包材漲價帶動噸成本變動大個位數到小雙位數。2018 年受澳麥干旱減產的影響，疊加全球庫存處于歷史低位，大麥價格上升至 3 年以來的高位。玻璃瓶、鋁罐受環保政策、去產能限制，價格有所抬升；瓦楞紙價格上漲主要系國家對進口廢物原料監管收緊。

從公司角度看，17H2和 18H1、H2 龍頭噸成本上漲幅度普遍在中個位數到大個位數，青啤 18Q3 噸成本同比+9%，華潤 18H1/H2 噸成本同比+9%/+11%。20H2 以來成本重拾升勢，預計 22H1 噸成本壓力或環比加重。

2020 年 5 月，澳麥征收雙反政策落地，大麥價格持續推高，現已超過 18 年的水平。紙箱、玻璃瓶等包材受上游原料成本上升的影響，維持上揚態勢。

從公司角度看，21Q1 噸成本受益于規模效應而攤銷，21Q2/Q3 龍頭噸成本上漲幅度為中個位數到大個位數，青啤 Q2/Q3 噸成本增速為 6/7%，珠江 Q3 噸成本同比+12%，華潤 21H1 噸成本變動 4%。

展望 Q4 及 22H1，我們判斷，噸成本壓力或環比加重，主要系采購多在今年年底發生，原材料、包材成本仍高于年中；展望22H2，玻璃價格現已回落，大宗商品上游產能擴張降低漲價預期，預計噸成本壓力將逐步緩解。

啤酒行業潛在盈利能力的提升預期主要來自于兩方面：

(1) 消費升級趨勢下推動產品價格帶不斷上移，從而逐步提高啤酒噸價與盈利能力；

(2) 外部整合預期和內部產能優化進一步改善市場競爭格局與環境，從而帶來行業運營與投入效率的不斷提升。未來預計結構升級以及效率提升的發展趨勢將在量增空間有限的背景下有效地提升啤酒行業的內在價值與盈利能力。

伴隨行業消費升級趨勢，啤酒消費逐漸從經濟型轉向中檔和高檔產品：據波士頓咨詢統計，上層中產和富裕人群占比將從2015年的17%提升至2020年的29%，高凈值消費者快速增加意味著啤酒消費習慣趨向品質化與輕奢化。

在消費習慣轉變、財富效應積累等因素推動的消費升級趨勢中，經濟型拉格啤酒雖是目前消費量占比最大的品類，但2011-2016年期間在拉格啤酒消費占比下降約9.3%；而同期高檔拉格以及中檔拉格占比分別提升5.6%、3.7%。

啤酒消費量增速方面，高檔＞中檔＞經濟型，推動啤酒行業噸價持續提升：2011-2016年期間，高檔拉格啤酒消費量增速平均在22%左右，明顯高于中檔拉格啤酒的增速（約4%），而經濟型拉格啤酒則轉為負增長，這與日趨明顯的消費升級趨勢相吻合，也在一定程度上推動啤酒行業噸價的持續上升，行業噸酒價格在2011-2016年期間增加25%左右，2016年達到4067元/千升。

2021年后，啤酒價格再次上漲，我們對此探究原因：

圖 啤酒提價梳理

資料來源：資產信息網、千際投行

圖 啤酒消費主力人群下降

資料來源：資產信息網、千際投行

圖 部分企業龍頭的價格調整和中長期表現

資料來源：資產信息網、千際投行

3.3 風險分析

3.3.1 區域市場競爭加劇

龍頭酒企均在積極布局高端市場，費用投放是重要策略。當前，利潤仍是集體訴求，個別區域市場可能競爭加劇（如：青啤和華潤在魯西南）。假設未來更多區域發生價格戰、費用戰，將會影響其噸價、毛利率、凈利率的提升速度。

3.3.2 疫情反復風險

疫情若持續反復，將導致人員流動減少、社交餐飲需求降低，餐館、夜場等重點消費場景受限，從而影響啤酒銷量。原材料成本上漲過快：啤酒原材料（大麥、大米等）占成本 20%多，包裝材料（玻璃、瓦楞紙等）占成本 40-50%。若原材料價格上漲幅度超預期，將導致成本端壓力加大，壓縮利潤空間。

3.3.3 食品安全風險

啤酒酒廠遍布全國，若酒企自身在生產過程中出現質量管理疏漏，進而出現食品安全問題，將嚴重挫傷啤酒全行業的需求。

3.4 競爭分析

3.4.1 競爭狀況

圖 美國知名啤酒廠

資料來源：資產信息網 千際投行

我國國內市場方面，1997 年，珠江啤酒純生灌裝線開始運作，開啟中國純生啤酒風潮。根據中國釀酒網報道，珠江純生啤酒的問世，打破了我國熟啤一統天下的局面，開創中國瓶裝純生啤酒的先河。珠江純生啤酒的“熟啤就像水果罐頭，生啤就像新鮮水果！”宣傳口號讓廣大消費者生啤概念深入人心。

2004 年，燕京啤酒集團研發出了純凈釀造技術，引進了一體化全封閉硅藻土過濾技術、低溫膜過濾技術、無菌包裝技術，自主研發了中國第一支瓶裝鮮啤，保質期達到 12 個月。在無菌條件下灌裝，不需要高溫殺菌，最大限度保留了啤酒原來的風味和營養成分。

大眾消費者正在逐漸認識、了解生啤。剔除疫情影響，“生啤”詞條在百度的搜索率逐年上漲，“原漿”也已經成為生啤的品類熱詞，通過百度指數的人群畫像可以看出生啤在一、二線城市頗受歡迎，尤其在上海，生啤的搜索量達到了北京、杭州等地的兩倍。

圖 價格——優勢畫像

資料來源：資產信息網 千際投行

圖 市場常見的生啤品牌

資料來源：資產信息網 千際投行

從 2018 年開始，盒馬自己開發的雨橙精釀已經成為貨架上最受歡迎的啤酒之一。日日鮮啤酒剛一上市就憑借著純正的麥芽香氣征服了不少原漿愛好者，2019 年在北京地區試點的日日鮮啤酒 7 月環比銷量已經翻番。亮眼的成績，也表明了盒馬成功助推啤酒行業的消費升級。

圖 細分品牌競爭格局分析

資料來源：資產信息網 千際投行

受益于中國居民可支配收入的增加、夜間經濟繁榮和酒館數量的增長，中國酒館行業的總收入由 2015 年的人民幣約 844 億元增加至 2019 年的人民幣約 1,179 億元，復合增長率為8.7%。預計中國的酒館行業的收入將在 2025 年達到人民幣 1,839 億元，相比于 2020 年的人民幣約 776 億元，年復合增長率達到 18.8%。

截至 2019 年末，中國約有 4.2 萬家酒館，相較于 2015 年末的 3.5 萬家，中國酒館總數的年復合增長率達 5.0%。特別是，中國三線及以下城市的酒館數量自 2015 年至 2019 年的年復合增長率達 8.1%，高于行業平均水平及一線城市、二線城市酒館數量的增長水平。2020年，受新冠肺炎疫情影響，中國酒館總數由 2019 年末的約 4.2 萬家下降至 2020 年末的約3.5 萬家，隨著國內防疫限制政策的放寬和鼓勵消費政策的出臺，中國酒館數量預計將于2021 年逐漸恢復。

圖 小酒館經濟助力啤酒發展

資料來源：資產信息網 千際投行

圖 啤酒品種的市場占有率

資料來源：資產信息網 千際投行

從全球果味啤酒產地分布情況來看，歐洲地區占據主導地位，主要果味啤酒品牌包括芙力(Fruli)、林德曼(Lindemans)、福佳(Hoegaarden)、誘惑(TEMPT)等；北美為第二大果味啤酒市場，主要果味啤酒品牌包括迷失海岸(Lost Coast)、約瑟夫·詹姆斯釀酒公司等；亞太地區為第三大市場。

從天貓商城及京東商城果味啤酒銷量情況來看，目前國外國外品牌占據了國內果味啤酒中高端市場大部分市場份額。根據天貓商城數據，2019年國外果味啤酒前九品牌分別為：芙力(fruili)、誘惑(TEMPT)、克倫堡凱旋1664(kronenbourg)、福佳(Hoegaarden)、樂蔓啤酒(Liefmans)、寶華利(Bavaria)、林德曼(Lindemans)、小樽果釀、粉象(Delirium)。

中國果味啤酒市場起步較晚，目前相關生產企業較少，通過京東商城和天貓商城統計數據，生產果味啤酒企業僅有20多家，且大部分企業由于規模較小原因，銷售區域主要集中于某個區域，暫未形成完全競爭市場格局。

圖 果味啤酒市場占有率和競爭格局

資料來源：資產信息網、千際投行

3.4.2 波特五力分析

圖 波特五力模型

信息來源：千際投行 資產信息網 iFinD

(1) 供應商的議價能力

麥芽是啤酒最主要的原材料之一，而麥芽指的是小麥或者大麥，經過浸泡、增濕、賦予其發芽的條件之后，處于發芽的過程的產物。2016-2020年我國小麥產量走勢平穩，從2016年的13318.83萬噸上升至2020年13425萬噸。

啤酒花是桑科，葎草屬多年生攀援草本植物，莖、枝和葉柄密生絨毛和倒鉤刺。啤酒花為釀造啤酒的原料。在啤酒釀造中，啤酒花具有不可替代的作用。自2016年起，我國啤酒花價格開始逐年輕微上漲。我國啤酒行業上游供應商一般為麥芽等原材料以及設備包裝等，原材料產量充足，價格變化穩定，所以供應商議價能力適中。

(2) 購買者的議價能力

從購買者議價能力來看，2020年在我國銷售的國際品牌啤酒噸價要遠高于國產品牌。并且目前，啤酒行業企業紛紛布局中高端啤酒產品。從珠江啤酒和百威啤酒的產品來看，兩者均有中高低端產品。雖然國產與國際品牌、不同產品定位的啤酒價格會有出入，但由于啤酒產品同質化嚴重，所以購買者議價能力較強。

(3) 新進入者的威脅

我國啤酒行業整體格局穩定，市場高度集中，2017-2020年我國啤酒行業CR5保持穩定上升的狀態。2020年我國啤酒行業CR5高達92%，整個中國啤酒市場被五大集團牢牢占據。

其中華潤啤酒拔得頭籌，市場份額占比達31.9%，隨后青島啤酒以22.9%的市場份額占比排名第二。其次，百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市場份額占比分別為19.5%、10.3%、7.4%。因行業存在品牌效應，大品牌市場占有率高，并且渠道建設難度大，潛在進入者威脅一般。

(4) 替代品的威脅

2021年1-5月，全國釀酒行業規模以上企業完成釀酒總產量2276.93萬千升。其中，啤酒產量占比最高，達65.8%，為1498.46萬千升；白酒產量317.71萬千升，占比14.0%；葡萄酒產量為13.11萬千升，占比僅0.6%。我國啤酒行業在酒業中相對其余白酒、紅酒等酒類產品性價比，受眾面廣，替代品威脅一般。

圖 銷售渠道競爭

信息來源：千際投行 資產信息網 iFinD

(5) 同業競爭者的威脅

目前，我國啤酒行業前五大企業市占率已經超過九成，但由于行業特殊性，龍頭企業對于各省市間市場份額互相制衡。僅有部分企業對于部分地區占據絕對優勢，其余各省仍然懸而未決，我國啤酒行業依舊處于長期膠著的市場競爭之中。

圖 品牌價格競爭

信息來源：千際投行 資產信息網 iFinD

3.5 中國重要競爭者

(1) 青島啤酒 [600600.SH]

青島啤酒產自青島啤酒股份有限公司，公司的前身是國營青島啤酒廠，1903年由英、德兩國商人合資開辦，是最早的啤酒生產企業之一。2008年北京奧運會官方贊助商，躋身世界品牌500強。

青島啤酒選用優質大麥、大米、上等啤酒花和軟硬適度、潔凈甘美的嶗山礦泉水為原料釀制而成。原麥汁濃度為十二度，酒精含量3.5－4%。酒液清澈透明、呈淡黃色，泡沫清白、細膩而持久。

(2) 燕京啤酒 [000729.SZ]

燕京啤酒成立于1980年，總部位于北京，已經成為中國最大啤酒企業集團之一。2009年啤酒產銷量467萬千升，進入世界啤酒產銷量前八名、銷售收入133.08億元、實現利稅29.98億元、實現利潤8.65億元。

(3) 金星啤酒

金星啤酒集團是1995年10月以河南金星啤酒廠為核心組建的集工、貿、科研一體化的全國大型啤酒集團，創建于1982年，年生產能力200萬噸，居河南第一，連續五年進入中國啤酒企業四強。

企業在豫、黔、滇、川、陜、甘、魯、晉、粵等10省投建18個啤酒生產基地，旗下金星、藍馬兩大系列30多個產品，金星新一代啤酒成為全國品牌。

3.6 全球重要競爭者

(1) 百威啤酒

百威啤酒誕生于1876年，由阿道弗斯·布希創辦。它采用質量最佳的純天然 材料，以嚴謹的工藝控制，通過自然發酵，低溫儲藏而釀成。整個生產流程中不使用任何人造成份、添加劑或防腐劑。

在發酵過程中，又使用數百年傳統的山毛櫸木發酵工藝，使啤酒格外清爽。百年發展中一直以其純正的口感，過硬的質量贏得了全世界消費者的青睞，成為世界最暢銷、銷量最多的啤酒。

(2) 嘉士伯啤酒

嘉士伯（Carlsberg）是世界第四大釀酒集團，于1847年創立，總部位于丹麥哥本哈根，同時嘉士伯也是該公司主要的啤酒品牌。嘉士伯集團主要業務為啤酒和軟飲料的生產與銷售，在43個國家和地區有67個釀酒廠，產品銷往100多個國家和地區。嘉士伯啤酒長期參與足球賽事的贊助，并連續數十年成為利物浦足球會的胸前廣告贊助商，成為利物浦足球會的經典標志之一。

(3) 喜力啤酒

喜力啤酒是一家荷蘭釀酒公司，于1863年由杰拉德?阿德里安?海尼根于阿姆斯特丹創立。2012年，喜力在世界85個國家擁有超過165家釀酒廠，聘請約65,557人。共釀制超過170種頂級，地區性及特制啤酒。喜力為世界500強企業，2012年排名第464位。

第四章 未來行業展望

4.1 3+3模式確立

所謂3+3模式，就是以雪花、青島、燕京為主的三大國有品牌以及英博百威、SAB(擁有雪花啤酒49%的股份)、嘉士伯三大外資品牌為主。地域性品牌以珠江啤酒、金星啤酒、藍帶啤酒等為代表，目前徘徊在虧損或者低盈利，甚至“賣身”的邊緣。

中國啤酒市場作為世界第一消費大國對于大鱷們無疑是巨大的誘惑，英博百威在中國已經達到460萬千升的總銷量，未來幾年中，英博在中國將會有200億元的投入，在中國市場上將有8～10個100萬千升的新廠布局，目標直逼1500萬千升。

未來3年，中國啤酒市場將出現3家千萬噸級別的企業：雪花啤酒、青島啤酒、英博百威。千萬噸級別的企業碰撞已經不能局限在一城一池的地盤爭奪。企業一手搶地盤，一手搶利潤，量利平衡成為新的競爭主體。

4.2 從傳統地盤戰轉向品牌戰

啤酒行業的低值高物流特性決定了啤酒經營必須依托分廠為跳板，不適宜遠距離進攻，從而造就了傳統的啤酒行業就是以地盤戰為主的作戰方式。

占據幾個縣乃至一兩個地級市就可以成就一個10萬噸級別的中小啤酒企業，占據一個省的市場就可能成就一個百萬噸級別的大型企業。以地盤爭奪為中心的營銷戰就此展開。地盤小到一個個終端，一個個縣城鄉鎮，大到一個地級市、一個省，縱觀啤酒行業的營銷發展過程，以攻城略地為核心的地盤爭奪戰一直是核心。

4.3 銷量減速，利潤提速

啤酒是個利潤率不足5%的微利行業，與其他行業相比，啤酒行業利潤甚至不及搬運工報酬。行業三甲6%的毛利與銀行利息基本持平，這種微利環境給三甲之外的中小品牌帶來了極為惡劣的生存環境，眾多的啤酒企業因此而倒下，被收購兼并。2008年之前，啤酒行業的增幅連續多年高居在10%以上。

截至目前，中國啤酒行業已經連續5年增幅下降到個位數，今年1～7月份銷量增幅僅僅為4%。銷量的低增長對于行業并非末日，噸位銷量的低增長是現實，但是銷售收入的增長卻成為亮麗的一面。也就代表著行業的噸酒價格提升速度會大大快于噸位銷量的增長。行業消費升級、產品升級的大幕就此拉開。低價競爭的下行路線漸行漸遠，以中高端競爭為主流的品牌上行競爭慘烈。

圖 用戶檢索和提及率

資料來源：資產信息網 千際投行

4.4 PET 瓶呈井噴式增長

PET瓶成本下降，加之消費結構升級給啤酒新包裝普及帶來機會。 瓶啤易碎、笨重、回瓶等弊端導致了銷售中必須采取高勞動力密集操作手法，在人力成本急劇上升的今天，很多經銷商會為無人送貨、回瓶而煩惱。

PET瓶的低營銷成本及消費便利性給普及帶來可能。PET瓶市場井噴式增長時代來臨，未來增長幅度會大大超過瓶啤，PET瓶市場從高端消費下移到普通消費，從季節性節日消費變為常態化消費，年度增幅會超過30%。

現階段，中國啤酒市場的PET瓶啤酒挑戰瓶裝啤的各種條件已經成熟。包裝物的變化成了啤酒行業產品升級的最主要標志。從整箱到單瓶，啤酒行業用了幾十年。易拉罐啤酒風行了也有20年，目前逐步在淡出，PET瓶啤酒普及時代已經來臨，未來包裝物的換代必然是PET瓶啤酒市場的放大及普及。

4.5 高端、超高端時代來臨

未來幾年中，啤酒的價格帶將進一步拉長，單瓶價格從2元～50元并存，低檔酒萎縮，產品結構從金字塔型向橄欖型過渡，具體表現在低端市場萎縮，中檔產品上量，高檔產品飛速增長，超高端產品被外資壟斷。以易拉罐為代表的單瓶2元～3元為低端，單瓶4元～6元為中端，7元～10元為高端，10元～50元為超高端。?

未來5年高檔啤酒消費量將逐步增長，中國啤酒市場的平均價格將增長17%，中高端產品比例迅速放大，其中，超高檔酒占比將達20%。2元～3元產品逐步退出城市市場，下沉到農村市場。

圖 用戶畫像

資料來源：資產信息網 千際投行

就全國性品牌打造而言，各個啤酒巨頭以青啤經典(醇厚)、雪花勇闖天涯、燕京清爽，哈啤冰純為代表，集中在單箱35元～50元價格帶，成為企業利潤主體。在這個平臺之上，各個啤酒巨頭絞盡腦汁尋找向上延展的機會。

價格帶的拉長給企業帶來了騰挪的空間，啤酒行業向上的追求成為主流。行業競爭從地面戰轉為制空權爭奪的空戰，也就是說未來哪個企業占據消費者的高端需求，就會在這場空戰中占據主動。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的2021年啤酒酿造行业发展研究报告的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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