今天我們來講一講寬信用對股市的影響，最近老齊一直在說，隨著降息，降準各種逆周期政策出臺，流動性迎來改善，今年我們將進入一個寬信用周期，而寬信用對股市最為有利。所以我們比較樂觀。很多小伙伴不明白老齊為什么會有這種判斷，今天我們就來看一看寬信用啟動前有什么特征，歷年寬信用周期下股市表現(xiàn)如何。

首先再解釋一下什么是信用，一般金融調控周期有兩個維度，一個是貨幣，一個是信用。貨幣寬松，就是央行把錢發(fā)放到銀行體系的過程。信用寬松，則是銀行降低貸款門檻，讓錢從銀行體系出去，流入實體經(jīng)濟的過程。所以通常都是先有貨幣寬松，再有信用寬松。信用寬松的標志，就是社融上升?

從圖中可以看到，08年以來，我們總供經(jīng)歷了4輪寬信用周期。分別是2008年底-2009年底，2012年中旬-2013年初，2016年-2017年，以及離我們最近的一次2020年。

我們可以回想一下，當時的這些時點都發(fā)生了什么？

08年，全球金融危機蔓延，5月份我們這里又發(fā)生了汶川大地震，GDP增速和工業(yè)增加值迅速下滑。為了應對金融危機和災后重建工作，8月份開始，果斷出臺一系列貨幣和財政政策，還啟動了4萬億強刺激計劃。08年底社融見底回升，進入了寬信用周期。

12年，受需求減弱，成本上升，固定投資增速回落，企業(yè)盈利下滑等因素影響，中國經(jīng)濟下行壓力增大，GDP增速明顯下滑。為了緩解經(jīng)濟下行壓力，央行從2月份開始，不斷實施寬松的貨幣政策，一年之內兩次降準，降息。同年6月份，社融回升，進入寬信用周期。

14年，經(jīng)濟增速再度進入下行期，15年的GDP更是降到2000年以來最低水平，而且當時美國那邊還在加息，美元不斷走強，誘發(fā)資本流出，中國外匯儲備急劇下跌。為了應對多重壓力，央行開啟了強力度的貨幣寬松政策，釋放了大量流動性，加上當時配資大行其道，大量熱錢涌入股市，推升了一波杠杠大水牛，隨后股災爆發(fā)。16年后社融逐漸回升，寬信用開啟，帶動經(jīng)濟上行，A股也從股災中企穩(wěn)。

2020年，為了對抗疫情影響，貨幣政策不斷加碼，1月份全面降準，2月份社融便觸底回升，進入了寬信用周期。

所以通過復盤，可以總結一下，寬信用周期，都是始于政策寬松的刻意為之，或者是貨幣政策的逐漸加碼，最終從寬貨幣傳導至寬信用后，通過信貸的不斷擴張，有效提高經(jīng)濟景氣度，達到穩(wěn)增長效果。從歷史上來看，信用周期和經(jīng)濟景氣度有著較高的相關性。

從利率角度來看，每一次寬信用周期前，市場利率通常都會有一個大幅下行的過程，主要有兩個原因，1經(jīng)濟不好，資金需求不足，2央行刻意在釋放流動性。而當寬信用周期開啟后，市場利率便會逐漸上升，所以債券會進入調整期，也就是說，第一個條件不具備了，這個階段對權益類資產(chǎn)則更為有利。因為在寬信用周期中，信貸流入實體經(jīng)濟，會對股市起到提振作用。

從4次寬信用周期來看：

09年寬信用開啟后，股市迎來了明顯上漲，在4萬億的強刺激作用下，基建，地產(chǎn)，強周期和消費行業(yè)得到了直接利好，表現(xiàn)出眾。這也是一波比較經(jīng)典的逆周期翻盤，但也帶來了無盡的后患。

12-13年這輪寬信用周期，股市雖然上漲了，但提振作用不太明顯，主要是因為當年金融改革，以及社融里非標貸款占比提高，信貸資金沒有完全流入到實體經(jīng)濟中，影響了效果，反而刺激了房地產(chǎn)。不過受到金融改革政策的利好關系，大金融行業(yè)表現(xiàn)相對較好，2013年開始，創(chuàng)業(yè)板也漲了不少。從順序來看，也是先價值再成長。中間有一次風格切換

16-17年的寬信用周期，股市從股災中止跌企穩(wěn)，漲到了17年底。由于15年中小創(chuàng)沖的太猛，股災爆發(fā)后，大家都被美麗的故事坑慘了，于是開始抱著價值，大盤藍籌股在這個時期表現(xiàn)搶眼，創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)處在下跌趨勢中。

2020年離我們最近的這次寬信用周期，股市普漲，滬深300更是創(chuàng)出了新高。社會服務行業(yè)得到了政策的大力支持，尤其食品飲料行業(yè)走出了明顯的大牛行情。這一波寬信用，不涉及風格切換，所以成長一直都是市場的主力。

所以從過往經(jīng)驗來看，寬信用周期下，股市整體表現(xiàn)不會太差，就算不出現(xiàn)大漲，起碼也不會跌到哪去。那么站在目前階段來看，我們正處于一個明顯的經(jīng)濟下行期，解決經(jīng)濟問題是當下的第一要務。政策已經(jīng)全力轉向，估計年后，就會看到社融數(shù)據(jù)上的變化，信用周期會重新向上。所以，老齊才會對今年的行情不悲觀，因為宏觀上已經(jīng)非常明確。這一輪信用周期更像是2016-2017年，剛好跟庫存周期吻合，所以我們覺得，很可能會發(fā)生風格切換。?從配置的角度來說，應該降低創(chuàng)業(yè)板這種成長的配置比例，更多地轉移到上證50和滬深300這樣的偏價值的指數(shù)上來。

但有些朋友，又想完全清倉創(chuàng)業(yè)板，老齊認為這也沒有必要，畢竟創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在雖然估值不低，但也沒有到絕對高估的程度，所以沒有百分百的勝算，創(chuàng)業(yè)板肯定不行，所以我們把他壓低到10%，已經(jīng)是一個低配的數(shù)字了。對組合的影響已經(jīng)很小。我們還是倡導守正出奇。先把基本盤守住，再去做風格上的微調。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的分享老齐【学方法】宽信用周期对股市的影响！的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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