第一章 行業(yè)概況

基站即公用移動(dòng)通信基站，是移動(dòng)設(shè)備接入互聯(lián)網(wǎng)的接口設(shè)備 ，也是無線電臺(tái)站的一種形式，是指在一定的無線電覆蓋區(qū)中，通過移動(dòng)通信交換中心，與移動(dòng)電話終端之間進(jìn)行信息傳遞的無線電收發(fā)信電臺(tái)。

移動(dòng)通信基站的建設(shè)是移動(dòng)通信運(yùn)營商投資的重要部分，一般都是圍繞覆蓋面、通話質(zhì)量、投資效益、建設(shè)難易、維護(hù)方便等要素進(jìn)行。隨著移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)向數(shù)據(jù)化、分組化方向發(fā)展，移動(dòng)通信基站的發(fā)展趨勢也必然是寬帶化、大覆蓋面建設(shè)及IP化。

截至2021年3月底，我國建成5G基站81.9萬個(gè)，占全球70%以上。購物、制造、醫(yī)療等行業(yè)在5G網(wǎng)絡(luò)“加持”下，更多應(yīng)用正在不斷豐富完善。

圖 通信基站結(jié)構(gòu)示意圖

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基站的主要功能就是提供無線覆蓋，即實(shí)現(xiàn)有線通信網(wǎng)絡(luò)與無線終端之間的無線信號傳輸。每個(gè)基站根據(jù)所連接的天線情況，可以包含有一個(gè)或多個(gè)扇區(qū)?；旧葏^(qū)的覆蓋范圍可以達(dá)到幾百到幾十千米。不過在用戶密集的地區(qū)，通常會(huì)對覆蓋范圍進(jìn)行控制，避免對相鄰的基站造成干擾。

基站由基帶模塊和射頻模塊兩大部分組成，基帶和射頻處理能力決定了基站的物理結(jié)構(gòu)。基帶模塊主要是完成基帶的調(diào)制與解調(diào)、無線資源的分配、呼叫處理、功率控制與軟切換等功能。射頻模塊主要是完成空中射頻信道和基帶數(shù)字信道之間的轉(zhuǎn)換，以及射頻信道的放大、收發(fā)等功能。

圖 基站在通信網(wǎng)絡(luò)中的位置

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通信基站的類型主要分為三類站的建設(shè)形式，從基站的規(guī)模大小，可以分為宏基站、微基站及室內(nèi)分布；從基站容量大小，可以分為三扇區(qū) 、兩扇區(qū)和單扇區(qū) ；從基站的發(fā)射方向，可以分為全向和定向。在通信基站網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)過程中，根據(jù)實(shí)際應(yīng)用環(huán)境，對三種基站類型進(jìn)行不同的組合來進(jìn)行基站建設(shè)，使網(wǎng)絡(luò)性能最大程度滿足客戶的需要。

我國基站建設(shè)完善、政策寬松、競爭放緩。技術(shù)上，中國 5G 和光纖網(wǎng)絡(luò)中長期可以滿足大眾需求。

根據(jù)CAICT 數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度我國5G用戶體驗(yàn)平均下載速率為 374.2Mbps，上傳速率達(dá)到 31.4Mbps，均為4G的10倍以上，基本上滿足用戶現(xiàn)階段在全場景5G應(yīng)用中對于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的需求。近兩年，我國電信運(yùn)營商大力建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，全國已開通 5G 基站 96.1 萬個(gè)，全球占比超70%，基站數(shù)量全球排名第一。

從中長期來看，5G 網(wǎng)絡(luò)可能成為運(yùn)營商賴以經(jīng)營的無線基礎(chǔ)設(shè)施。相比 5G 通信技術(shù)的廣泛應(yīng)用，6G 通信技術(shù)正處于研發(fā)初期階段。6G 通信技術(shù)在芯片集成、能耗和成本等方面離產(chǎn)業(yè)化成熟還存在較遠(yuǎn)距離。根據(jù)CAICT預(yù)測，3GPP國際標(biāo)準(zhǔn)組織將于2025 年后啟動(dòng)6G國際技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)研制，大約在2030年開始6G商用。由于6G的場景相對局限，預(yù)計(jì)建設(shè)規(guī)模將會(huì)十分有限。

圖 全國5G基站累計(jì)建設(shè)情況及環(huán)比增速

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圖 全國移動(dòng)通信基站數(shù)量變化

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光纖的建設(shè)日臻完善。截至 2021年上半年，我國光纖接入（FTTH/O）端口總計(jì)達(dá) 9.2 億個(gè)，在 所有寬帶接入端口中占比 93.5%。我國支持千兆光網(wǎng)接入的10G-PON 及以上端口規(guī)模超過360萬個(gè)，已經(jīng)具備覆蓋1.6 億戶家庭的能力，覆蓋范圍約占全國家庭總數(shù)的三分之 一。

目前，我國光纖接入能力普遍超過百兆，向千兆以上速率升級將是下一階段建設(shè)重點(diǎn)。中長期來看，光纖將持續(xù)成為固網(wǎng)信息傳輸載體。

圖 全國光纖端口數(shù)量及同比增速

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圖 全國光纜總里程及同比增速

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中國基站的建設(shè)市場主要是由中國鐵塔所占據(jù)，截至2020年底，擁有塔類站址數(shù)量達(dá)202.3萬個(gè)，同比增加2.9萬個(gè)，國內(nèi)市場占有率超過97%，占全球通信鐵塔總數(shù)的60%。?

圖 中國鐵塔占據(jù)全球和中國市場情況

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第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈

圖 新基建-5G產(chǎn)業(yè)鏈

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5G基站的選址建設(shè)，是保證5G商用信號覆蓋的基礎(chǔ)，所以，5G基站建設(shè)是5G產(chǎn)業(yè)布局的第一步。

從5G基站產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要涉及上游規(guī)劃設(shè)計(jì)、中游建設(shè)/運(yùn)維以及下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié)。其中根據(jù)工信部《關(guān)于2019年推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見》，5G基站規(guī)劃原則為：規(guī)劃先行、需求引領(lǐng)、市場化合作。中游環(huán)節(jié)涉及產(chǎn)業(yè)較多，包括基站設(shè)備、小基站、光通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)、無線設(shè)備、傳輸設(shè)備以及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)維等。產(chǎn)業(yè)鏈下游端5G應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涉及物聯(lián)網(wǎng)、智能裝備、手機(jī)/移動(dòng)終端等等。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游是基站和天線的元器件廠商，這些廠商負(fù)責(zé)生產(chǎn)芯片、射頻、光模塊、PCB等等，主設(shè)備廠商（華為、中興、愛立信）把供貨商的元器件組裝起來成為基站和AAU。

中游主要涉及無線設(shè)備、基站設(shè)備、小基站、傳輸設(shè)備、光通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)以及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)維等七大板塊，其中還包含一系列配套產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)支持。

下游就是運(yùn)營商，運(yùn)營商買了主設(shè)備廠商的設(shè)備，雇傭工程隊(duì)（一般不是運(yùn)營商自有人員），把基站安裝在規(guī)劃好的位置，后期運(yùn)維主要是自有人員加外包維護(hù)人員。

2.2 商業(yè)模式

（1）5G 基站引入大規(guī)模陣列天線

Massive MIMO，即大規(guī)模 MIMO（Multiple-Input Multiple-Output，多輸入多輸出）技術(shù)，旨在通過更多的天線大幅提高網(wǎng)絡(luò)容量和信號質(zhì)量，原理上可類比高速公路拓展馬路道數(shù)來提高車流量。

采用 Massive MIMO 的 5G 基站不但可以通過復(fù)用更多的無線信號流提升網(wǎng)絡(luò)容量，還可通過波束賦形技術(shù)大幅提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。波束賦形技術(shù)通過調(diào)整天線增益空間分布，使信號能量在發(fā)送時(shí)更集中指向目標(biāo)終端，以彌補(bǔ)信號發(fā)送后在空間傳輸?shù)膿p耗，大幅提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。

相比較 4G 基站，采用支持大規(guī)模陣列天線技術(shù)的 AAU 是 5G 基站成本大幅增加的主要原因。

（2）2C模式

立足運(yùn)營商流量基礎(chǔ)，主打電信級穩(wěn)定性和保障，探索流量+產(chǎn)品、流量+內(nèi)容、流量+權(quán)益、流量+差異化服務(wù)等方面的商業(yè)模式支撐個(gè)人和家庭用戶需求。

（3）2B2C模式

運(yùn)營商提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，通過為行業(yè)合作伙伴提供切片、MEC（Mobile Edge Computing）等5G特色業(yè)務(wù)、“視頻+”等特色網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)能力，為個(gè)人和家庭用戶提供行業(yè)特色的端到端產(chǎn)品和服務(wù)，推進(jìn)垂直行業(yè)和大眾市場的融合發(fā)展。

在垂直行業(yè)市場中運(yùn)營商應(yīng)立足網(wǎng)絡(luò)管道模式，廣泛賦能垂直行業(yè)合作伙伴，探討集成模式、業(yè)務(wù)與平臺(tái)運(yùn)營模式，積極拓展上下游價(jià)值鏈。

2.3 技術(shù)發(fā)展

基站是移動(dòng)通信系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的設(shè)備，隨著移動(dòng)通信技術(shù)的發(fā)展同時(shí)也發(fā)生著深刻的變化。 從第一代的模擬通信系統(tǒng)(AMPS/TACS)的應(yīng)用，至今為止被第二代窄帶數(shù)字移動(dòng)通信系統(tǒng)(GSM/CDMA/PHS)所替代，大約經(jīng)歷了15 年左右，其間主要解決通話的需求。當(dāng)今計(jì)算機(jī)通信技術(shù)的快速發(fā)展，小數(shù)據(jù)量的通信能力已經(jīng)不能滿足人們豐富的業(yè)務(wù)需求，窄帶數(shù)字移動(dòng)通信系統(tǒng)正逐步向第三代寬帶數(shù)字移動(dòng)通信系統(tǒng)演進(jìn)。

圖 4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)流程

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(1) 5G無線接入網(wǎng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)基站及射頻系統(tǒng)技術(shù)變革

增強(qiáng)移動(dòng)寬帶（eMBB）、大規(guī)模機(jī)器類通信（mMTC）和低時(shí)延高可靠通信（uRLLC）等應(yīng)用場景對5G網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)容量提出了極高的要求，而系統(tǒng)容量主要由頻譜效率、基站數(shù)量和頻譜帶寬決定，與之對應(yīng)的大規(guī)模天線（MassiveMIMO）技術(shù)、超密集組網(wǎng)技術(shù)和全頻譜接入技術(shù)成為5G無線接入網(wǎng)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)，進(jìn)而確立了基站及射頻系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)技術(shù)變革。

圖 5G網(wǎng)絡(luò)組網(wǎng)結(jié)構(gòu)

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(2) 5G驅(qū)動(dòng)濾波器的小型化和輕量化

5G時(shí)代，大規(guī)模天線（Massive MIMO）技術(shù)的普遍應(yīng)用，使得單個(gè)天線通道數(shù)由4G時(shí)代的2-8通道，增長到64通道，通道數(shù)的大幅增加對射頻系統(tǒng)小型化提出了更高的要求，否則將導(dǎo)致射頻系統(tǒng)體積和重量暴漲；以傳統(tǒng)的金屬腔體濾波器實(shí)現(xiàn)多通道將會(huì)大幅增加鐵塔負(fù)荷，也為基站的安裝調(diào)試帶來不便，因此對濾波器的材質(zhì)和設(shè)計(jì)提出了小型化和輕量化的要求。

(3) 5G驅(qū)動(dòng)射頻系統(tǒng)和天線一體化

目前，4G基站主流的形態(tài)是“BBU+RRU+天線”的形式，而5G基站采用的大規(guī)模天線（Massive MIMO）技術(shù)導(dǎo)致基站射頻器件和天線數(shù)量及復(fù)雜程度大幅上升，通過濾波器與天線集成可以達(dá)到簡化基站構(gòu)成、節(jié)約空間和降低運(yùn)營商維護(hù)成本等效果。因此，5G基站將“RRU+天線”的組合形式改進(jìn)為有源天線單元（AAU）形式，主流形態(tài)為“BBU+AAU”形式，

圖 無線基站形態(tài)

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標(biāo)準(zhǔn)先行是移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用的特點(diǎn)。2021年4月，3GPP將5G演進(jìn)命名為 5G-Advanced，并將R18作為5G-Advanced的第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)版本；2021年12月，首批面向R18 的標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)在3GPP全會(huì)上通過，標(biāo)志著5G-Advanced首個(gè)版本的標(biāo)準(zhǔn)化工作正式啟動(dòng)。 可以說，R18開啟了5G-Advanced，也讓6G的演進(jìn)初露端倪。?

中國移動(dòng)聯(lián)合產(chǎn)業(yè)伙伴共同發(fā)布“5G-Advanced創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈融合行動(dòng)計(jì)劃”， 雙鏈并舉，同步發(fā)布《5G無線技術(shù)演進(jìn)白皮書》和《5G-Advanced網(wǎng)絡(luò)技術(shù)演進(jìn)白皮書》。 在本次3GPP全會(huì)通過的立項(xiàng)中，中國移動(dòng)牽頭7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目，在所有立項(xiàng)中排名第一，獲得82家公司投票支持。

2.4 政策監(jiān)管

近年來，政府出臺(tái)的相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策不斷鼓勵(lì)通信設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和支持，主要體現(xiàn)在促進(jìn)行業(yè)技術(shù)的升級進(jìn)步、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源的配置、增強(qiáng)政府財(cái)稅支撐和扶持企業(yè)發(fā)展等方面。

圖 通信設(shè)備制造相關(guān)政策

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

自 2019 年 5G 正式商用以來，國家 為推動(dòng) 5G 產(chǎn)業(yè)鏈的整體發(fā)展，發(fā)布了一系列從上游基建到下游應(yīng)用的政策文件，充分說明在政策層面上國家對于 5G 發(fā)展的重視和支持。

根據(jù)工信部于 2021 年印發(fā)的《5G 應(yīng)用“揚(yáng) 帆”行動(dòng)計(jì)劃（2021~2023 年）》文件顯示，加快 5G 發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、 智能化轉(zhuǎn)型的重要引擎。國家將大力推動(dòng) 5G 全面協(xié)同發(fā)展，設(shè)立了計(jì)劃到 2023 年實(shí)現(xiàn)的 一系列目標(biāo)：5G 個(gè)人用戶普及率超過 40%、5G 網(wǎng)絡(luò)接入流量占比超 50%、大型工業(yè)企 業(yè)的 5G 應(yīng)用滲透率超過 35%、形成 100 種以上的 5G 應(yīng)用解決方案、打造 10-20 個(gè) 5G 應(yīng)用安全創(chuàng)新示范中心等。

圖 政策支持5G產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 工信部 華泰研究

第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法

圖 綜合財(cái)務(wù)分析

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圖 行業(yè)估值與比較

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圖 PE/PB/PS行業(yè)歷史比較

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圖 單季度利潤率和ROE行業(yè)比較

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圖 單季度營收同比和凈利同比行業(yè)歷史比較

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基站行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等。

表 以中興通訊為例的主營結(jié)構(gòu)分析

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表 境外基站行業(yè)公司估值對比

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表 中國上市基站行業(yè)公司估值對比

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3.2 行業(yè)發(fā)展

從第一代模擬通信系統(tǒng)(AMPS/TACS)的應(yīng)用，到被第二代窄帶數(shù)字移動(dòng)通信系統(tǒng)(GSM/CDMA/PHS)所替代，歷經(jīng)了15年，其間主要解決通話的需求。第二代基站主要是GSM與CDMA兩大陣營。根據(jù)GSA的統(tǒng)計(jì)，GSM陣營用戶市場占有率超過85%，占有絕對優(yōu)勢。移動(dòng)通信市場發(fā)展促使基站技術(shù)不斷發(fā)展，每隔幾年就有更高性能的新一代GSM基站推出。

以GSM系統(tǒng)為例，其基站的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個(gè)歷程，第一階段的GSM基站，設(shè)備集成度低，耗電大，功放效率低，能提供的容量有限，產(chǎn)品形式單一，只有室內(nèi)宏蜂窩型號。經(jīng)過3到5年時(shí)間，微電子技術(shù)使設(shè)備能高度集成、設(shè)備耗電小、功放效率高，單機(jī)柜的系統(tǒng)容量得到很大提升，產(chǎn)品形式極大豐富。除了常用的室內(nèi)宏蜂窩外，還有室外一體化基站、室內(nèi)微蜂窩基站和直放站等。

隨著數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)需求的出現(xiàn)，第二階段基站通過部分硬件更換和軟件升級的方式，發(fā)展到第三階段基站，此階段的基站具備了支持GPRS/EDGE、半速率、小區(qū)定位等功能，同時(shí)設(shè)備向更高的集成度和更大的容量發(fā)展。

基站歷經(jīng)從模擬到數(shù)字、從窄帶到寬帶的發(fā)展歷程，每4一5年就更新一代。但其發(fā)展方向一直沒有改變，都是向高性能、高可靠、布網(wǎng)靈活、升級維護(hù)方便，節(jié)省總成本的方向發(fā)展。隨著計(jì)算機(jī)的快速發(fā)展，小數(shù)據(jù)量的通信能力已經(jīng)不能滿足人們豐富的業(yè)務(wù)需求，窄帶數(shù)字系統(tǒng)正逐步向第三代寬帶數(shù)字移動(dòng)通信系統(tǒng)（WCDMA/CDMA2000/TD-SCDMA）演進(jìn)，從窄帶系統(tǒng)的出現(xiàn)到寬帶系統(tǒng)的出現(xiàn)，大約經(jīng)歷了15年，正是因?yàn)閺?G到3G是演進(jìn)而非革命，使得兩者可以共存相當(dāng)長的一段時(shí)間，3G除了提供2G的所有業(yè)務(wù)外，還具備了寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的能力。

當(dāng)前最新一代3G基站具備多載波、高效數(shù)字功放、全性能HSDPA、開放式的架構(gòu)等特征，已經(jīng)成為業(yè)界的主流。3G基站向高集成度方向發(fā)展，不斷引入新技術(shù)，目前部署的WCDMA基站都支持HSDPA，部分已經(jīng)支持HSUPA。

未來的基站在形態(tài)上，將朝著更高性能和集成度的宏基站、體積更小的微基站、更靈活的分布式基站三種方向發(fā)展，而各種基站在組成架構(gòu)上，將成為開放式的模塊化的產(chǎn)品:在技術(shù)上，未來基站朝著更高集成度、全I(xiàn)P化，多載波和更高效率數(shù)字功放方向發(fā)展。

3.3 驅(qū)動(dòng)因子

（1）通信技術(shù)不斷發(fā)展推動(dòng)通信基站射頻領(lǐng)域需求增長

5G的核心技術(shù)中Massive MIMO技術(shù)和全頻譜接入技術(shù)要求基站的天線數(shù)量由原來的2至8通道上升到64通道，而每一天線通道都需要一個(gè)單獨(dú)的濾波器，從而對濾波器需求大幅上升，另一方面也要求濾波器需要體積更小、重量更輕，與天線的集成度更高；5G的核心技術(shù)中超密集組網(wǎng)技術(shù)則要求基站部署密度大幅增加，提高了基站建設(shè)數(shù)量，從而拉動(dòng)射頻系統(tǒng)及相關(guān)器件的需求增長。

（2）國家政策大力支持通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展

《中國制造2025》《“十三五”國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《“十三五”國家信息化規(guī)劃》等國家戰(zhàn)略規(guī)劃，以及多次《政府工作報(bào)告》均將新一代移動(dòng)通信技術(shù)（5G）作為核心重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。在通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈中，通信基站及其核心射頻模塊屬于基礎(chǔ)設(shè)施，也是各大運(yùn)營商最大的資本性支出投向，國家政策的大力支持將為通信基站射頻產(chǎn)業(yè)帶來良好的發(fā)展機(jī)遇。

3.4 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

表 常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

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本行業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)如下：

(1) 政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

國家政策情況

如工信部國資委[2014] 586號于2014年公布的文件中所述的“關(guān)于推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的實(shí)施意見”，就受到大眾的強(qiáng)烈關(guān)注并引發(fā)了熱烈的討論。該意見中對三家基礎(chǔ)電信企業(yè)要求其在原則上不允許自行決定關(guān)于鐵塔等基站配套設(shè)施，以及大型場館和機(jī)場、鐵路等公共交通類重點(diǎn)場所的室內(nèi)分布系統(tǒng)。

同時(shí)，建立了與三大運(yùn)營商擁有同等談判地位的中國鐵塔股份有限公司，這是由三家基礎(chǔ)電信企業(yè)共同出資建立的，政府將該公司列入全國電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享協(xié)調(diào)小組辦公室，省級共建共享協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。這一報(bào)告的發(fā)表明確了通信基礎(chǔ)設(shè)施未來所要發(fā)展的共建共享的建設(shè)方向。

2019年6月，濰坊市規(guī)劃建設(shè)管理委員會(huì)召集三大運(yùn)營商、濰坊鐵塔公司，針對未來5G通信基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)問題展開了討論。會(huì)議確定了5G的通信基站由濰坊鐵塔統(tǒng)籌，三家運(yùn)營商共同調(diào)研設(shè)計(jì)，并盡快開通運(yùn)行，三大運(yùn)營商要按照整體5G布局，在19年開展市區(qū)試點(diǎn)并逐步推廣使用。

在通信基站的建設(shè)方面，國家和地方政府都傾向于支持其進(jìn)行共建共享，要想快速推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，盡快搶占5G帶來的市場紅利，必須加大政府政策支持力度。

行業(yè)發(fā)展情況

工信部于2019年6月6日，正式發(fā)放5G商用牌照給中國移動(dòng)、中國電信、中國廣電和中國聯(lián)通四大運(yùn)營商，也預(yù)示著中國正式進(jìn)入5G商用元年。5G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展有助于發(fā)展我國移動(dòng)通信的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、信息消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)升級以及推動(dòng)寬帶中國戰(zhàn)略等，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)格局的發(fā)展形成過程中，高效應(yīng)用5G技術(shù)顯然起到重要的推動(dòng)作用”。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，人民的生活已經(jīng)離不開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，而通信基站就是建立移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的重要基礎(chǔ)。5G發(fā)展中，移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋和運(yùn)行保障工作極為重要，通信基站的快速建設(shè)勢在必行。

(2) 社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

通信基站電磁輻射

通信技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的逐漸普及，現(xiàn)代社會(huì)顯然已經(jīng)來到全面信息化時(shí)代。而手機(jī)也在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進(jìn)程中成為了日常不可缺少的通訊工具。而實(shí)現(xiàn)手機(jī)通訊的基礎(chǔ)設(shè)施就是通信基站，其作為手機(jī)和其他通信系統(tǒng)進(jìn)行信息傳遞的橋梁，其需求也在隨著手機(jī)使用的數(shù)量增長而增長。但在建設(shè)基站的過程中，其傳遞信息所用的電磁波使得人們在不斷增加的基站數(shù)量的壓迫下，對其電磁輻射尤為關(guān)注。

通信基站的規(guī)劃建設(shè)受到環(huán)保監(jiān)督體系的限制，通常在滿足功能需求的前提下，選擇遠(yuǎn)離學(xué)校、醫(yī)院、住宅等人口較為密集的地點(diǎn)，進(jìn)而使得在滿足通信功能的前提下，對環(huán)境和人體的影響降到最低。除了選址外，對輻射影響程度進(jìn)行不定期的檢查和調(diào)整等，使其進(jìn)一步降低輻射影響，保證通信基站的安全性。

綜上可以看出其在建設(shè)和使用通信基站的過程中，采取了較為有效的管理措施和技術(shù)手段降低電輻射對于環(huán)境的影響程度。

居民反對建設(shè)

由于社會(huì)的發(fā)展，大家都開始意識(shí)到環(huán)境對大家生活的重要性，并且逐漸養(yǎng)成環(huán)保的好習(xí)慣。一直以來，國家并沒有重視對通信基站電磁輻射的正確宣傳，導(dǎo)致大家一直以為電磁輻射不利于環(huán)境、對人體也有危害，嚴(yán)重的居然導(dǎo)致了居民情緒上的恐懼。

據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，現(xiàn)在接近80%的小區(qū)居民不愿意將通信基站建立在家附近，對于已經(jīng)建立的，居民想將其拆除。因此，基站建立在選址方面存在著很大的問題，尤其難以選擇有居民生活的地方建設(shè)基站。另一方面由于小區(qū)的樓層較高，且可用空間較小，即使大家同意在此建設(shè)基站，信號的傳播方面也會(huì)受到不良影響。

現(xiàn)階段，居民會(huì)阻礙建設(shè)單位選擇合適的地址，有些還會(huì)在建設(shè)的過程中增添麻煩，所以一定程度上不利于基站的建立。

(3) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

由于城市化進(jìn)程加快，各個(gè)城市紛紛開始建設(shè)地下通道、完善綠化、建立監(jiān)控系統(tǒng)、人行附道等等。由于不斷的開發(fā)利用，地面附著物及功能區(qū)越來越密集，空曠的地面越來越少，這很不利于通信基站的選址建設(shè)。

為了使通信行業(yè)能夠更好的發(fā)展，國家從三大運(yùn)營商內(nèi)部剝離出了基站建設(shè)以及運(yùn)行維護(hù)的業(yè)務(wù)，將這些交由鐵塔公司進(jìn)行建設(shè)的管理規(guī)劃，共同合作建設(shè)共同享用成果。不僅使過去三足鼎立，三家運(yùn)營商彼此重復(fù)建設(shè)造成的高額成本問題，同時(shí)讓通信主管部門來進(jìn)行的地址選擇以及規(guī)劃等問題，再選擇一家單位進(jìn)行鐵塔的投資與建成，幫助運(yùn)營商解決了地址選擇以及談判方面的難題，基站建設(shè)的過程也由此大幅度加快。

3.5 競爭分析

表 2022年全球基站行業(yè)企業(yè)30強(qiáng)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

2020年是5G產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)從5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中兌現(xiàn)業(yè)績的關(guān)鍵年份。關(guān)鍵的原因體現(xiàn)在兩方面，其一，2020年是產(chǎn)業(yè)鏈中部分環(huán)節(jié)增量市場爆發(fā)最猛的一年；其二，2020年之后，部分環(huán)節(jié)的市場增量增速明顯放緩，且隨著時(shí)間的推移，進(jìn)入市場的玩家逐漸增多，競爭加劇。

(1) 通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備

截至2021年，全球基站市場龍頭企業(yè)有華為、愛立信、諾基亞、三星和中興。其中華為占比最大，達(dá)到29%的市場份額，其次是愛立信和諾基亞，分別達(dá)到26%和22%的市場份額。華為、愛立信和諾基亞三家企業(yè)總共占據(jù)全球基站的市場份額的77%。三星、中興和其他分別占市場份額為9%、5%和10%。

圖 2021年全球通信設(shè)備供應(yīng)商市場份額

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

(2) 系統(tǒng)集成及服務(wù)

系統(tǒng)集成作為一種新興的服務(wù)方式，是近年來國際信息服務(wù)業(yè)中發(fā)展勢頭最猛的一個(gè)行業(yè)。系統(tǒng)集成的本質(zhì)就是最優(yōu)化的綜合統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，一個(gè)大型的綜合計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，系統(tǒng)集成包括計(jì)算機(jī)軟件、硬件、操作系統(tǒng)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)等的集成。

圖 系統(tǒng)集成及服務(wù)領(lǐng)先企業(yè)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

(3) 基站射頻

射頻前端（RFFE），是移動(dòng)通信系統(tǒng)的核心組件，主要起到收發(fā)射頻信號的作用，它包括功率放大器（PA）、雙工器（Duplexer和Diplexer）、射頻開關(guān)（Switch）、濾波器（Filter）、低噪放大器（LNA）等五個(gè)組成部分。

從5大器件的營收占比來看，濾波器約占射頻器件營收的50%，射頻PA約占30%，射頻開關(guān)和LNA約占10%，其他約占10%。可見，濾波器和PA是射頻器件的重中之重。對于通信設(shè)備而言，沒有PA，信號覆蓋會(huì)成問題，而沒有濾波器意味著設(shè)備喪失抗干擾能力。

圖 射頻前端各器件營收占比

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

射頻前端市場集中度高， Skyworks、 Qualcomm、Qorvo、 Broadcom和 Murata五家巨頭占據(jù)全球九成以上的市場份額。國產(chǎn)廠商加速追趕，基本覆蓋所有領(lǐng)域國際射頻前端龍頭主要采取DM模式，國內(nèi)廠商通過 Fabless模式快速切入各個(gè)領(lǐng)域。

(4) 基站天線

我國基站天線也由網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期國外全部壟斷，發(fā)展到基本國產(chǎn)，目前基站天線產(chǎn)業(yè)面臨著過度競爭的局面?；咎炀€行業(yè)競爭激烈，但具有一定研發(fā)實(shí)力、較大產(chǎn)能規(guī)模、具備國際競爭力的廠家較少，國內(nèi)廠商主要有京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展等少數(shù)幾家企業(yè)。

根據(jù) EJL Wireless Research于 2020年發(fā)布的報(bào)告，2020年中國基站天線市場份額排名靠前的公司依次為京信通信（21%）、通宇通訊（8%）、摩比發(fā)展（7%）、盛路通信（3%）等。從2011年起，京信通信連續(xù)八年被行業(yè)分析機(jī)構(gòu)EJL Wireless Research評為全球一級基站天線供應(yīng)商，從2009年起，京信通信的基站天線發(fā)貨量便穩(wěn)居全球前三甲。

圖 2020年中國基站天線發(fā)貨量市場份額

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

3.6 中國企業(yè)重要參與者

中國基站行業(yè)主要企業(yè)有中國鐵塔 [00788.HK]、聞泰科技 [600745.SH]、中興通訊 [000063.SZ]、傳音控股 [688036.SH]、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) [300628.SZ]、中天科技 [600522.SH]、比亞迪電子 [0285.HK]、亨通光電 [600487.SH]、七一二 [603712.SH]、艾為電子 [688798.SH]、移遠(yuǎn)通信 [603236.SH]、安路科技-U [688107.SH]、海格通信 [002465.SZ]、信維通信 [300136.SZ]、烽火通信 [600498.SH]、廣和通 [300638.SZ]、新易盛 [300502.SZ]、迪普科技 [300768.SZ]、長飛光纖 [601869.SH]、華測導(dǎo)航 [300627.SZ]等。

表 中國A股及港股主要企業(yè)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

中國鐵塔 [00788.HK]

中國鐵塔股份有限公司是在落實(shí)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國戰(zhàn)略、深化國企改革、促進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施資源共享的背景下，由國務(wù)院推動(dòng)成立的國有大型通信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)企業(yè)。公司主要從事通信鐵塔等基站配套設(shè)施和高鐵地鐵公網(wǎng)覆蓋、大型室內(nèi)分布系統(tǒng)的建設(shè)、維護(hù)和運(yùn)營；同時(shí)依托獨(dú)特資源面向社會(huì)提供信息化應(yīng)用和智能換電備電等能源應(yīng)用服務(wù)，是我國移動(dòng)通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“國家隊(duì)”和5G新基建的主力軍。

聞泰科技 [600745.SH]

聞泰科技是中國A股上市公司，主營業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體IDM、光學(xué)模組、通訊產(chǎn)品集成三大業(yè)務(wù)板塊，目前已經(jīng)形成從半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試、半導(dǎo)體設(shè)備，到光學(xué)模組、通訊終端、筆記本電腦、IoT、服務(wù)器、汽車電子產(chǎn)品研發(fā)制造于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

產(chǎn)品集成板塊業(yè)務(wù)包括手機(jī)、平板、筆電、IoT、服務(wù)器等領(lǐng)域，服務(wù)的客戶均為全球主流品牌，已經(jīng)與眾多主流品牌建立合作關(guān)系并不斷深化。多年來，聞泰科技深耕ODM（原始設(shè)計(jì)制造）行業(yè)，是全球知名的通訊產(chǎn)品集成企業(yè)。

中興通訊 [000063.SZ]

中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信信息解決方案提供商，為全球電信運(yùn)營商、政企客戶和消費(fèi)者提供創(chuàng)新的技術(shù)與產(chǎn)品解決方案。公司成立于1985年，在香港和深圳兩地上市，業(yè)務(wù)覆蓋160多個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)全球1/4以上人口。

中興通訊擁有全球?qū)＠暾埩?萬件，已授權(quán)專利超過4萬件，連續(xù)9年穩(wěn)居PCT國際專利申請全球前五。同時(shí)，中興通訊是全球5G技術(shù)研究和標(biāo)準(zhǔn)制定的主要參與者和貢獻(xiàn)者。

傳音控股 [688036.SH]

傳音控股致力于成為新興市場消費(fèi)者最喜愛的智能終端產(chǎn)品和移動(dòng)互聯(lián)服務(wù)提供商。自公司成立以來，傳音一直著力為用戶提供優(yōu)質(zhì)的以手機(jī)為核心的多品牌智能終端，并基于自主研發(fā)的智能終端操作系統(tǒng)和流量入口，為用戶提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。傳音旗下?lián)碛行屡d市場知名手機(jī)品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數(shù)碼配件品牌Oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務(wù)品牌Carlcare。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) [300628.SZ]

廈門億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司是面向全球的企業(yè)通信上市公司，提供國際品質(zhì)、技術(shù)領(lǐng)先、體驗(yàn)友好的云+端視頻會(huì)議、IP語音通信及協(xié)作解決方案，且與微軟等國際品牌達(dá)成長期深度的戰(zhàn)略合作。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)以研發(fā)為核心，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，擁有多項(xiàng)音視頻核心技術(shù)專利，致力于讓溝通更簡單、更高效，幫助各類企事業(yè)單位提高效率和競爭力。其自主品牌Yealink暢銷美國、英國、澳大利亞等140多個(gè)國家和地區(qū)，SIP話機(jī)市場占有率為全球第一。

3.7 全球重要競爭者

全球非中國主要企業(yè)有美國電塔 [AMT.N]、冠城國際 [CCI.N]、思科 [0R0K.L]、高通(QUALCOMM)[QCOM.O]、SNAP [SNAP.N]、PALO ALTO NETWORKS [PANW.O]、L3HARRIS TECHNOLOGIES [LHX.N]、摩托羅拉解決方案(MOTOROLA SOLUTIONS) [MSI.N]、ARISTA網(wǎng)絡(luò) [ANET.N]、愛立信 [ERIC.O]、ELEFONAKTIEBOLAGET LM ERICSSON [0087.L]、諾基亞 [NOK.N]、VANTAGE TOWERS [VTWR.DF]、F5 [FFIV.O]、瞻博網(wǎng)絡(luò) (JUNIPER NETWORKS) [JNPR.N]、Ciena科技 [CIEN.N]、黑莓 [BB.N]、唯亞威 [VIAV.O]、衛(wèi)訊公司 (VIASAT INC)[VSAT.O]、CALIX [CALX.N]、交叉指型科技 [IDCC.O]、COMMSCOPE [COMM.O]、思博倫通信 [SPT.L]、英飛朗 [INFN.O]、極速網(wǎng)絡(luò) [EXTR.O]、RADWARE [RDWR.O]、繽特力 [POLY.N]、KMW [032500.KS]等。

表 全球非中國主要企業(yè)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

美國電塔 [AMT.N]

美國電塔公司(American Tower Corporation)成立于1995年，最初是American Radio Systems的一個(gè)業(yè)務(wù)單元，1998年從AmericanRadio Systems分拆出來，并與哥倫比亞廣播公司(CBS Corporation)合并，從此踏上了國際化道路。

美國電塔公司通過子公司持有、經(jīng)營和發(fā)展無線和無線廣播通訊不動(dòng)產(chǎn)。通過子公司，美國電塔公司租用天線空間給無線服務(wù)供應(yīng)商、無線電和電視廣播公司、無線資料供應(yīng)商、政府機(jī)關(guān)、市政府和多個(gè)其他產(chǎn)業(yè)的承租戶。

思科 [0R0K.L]

思科是美國最成功的公司之一，1984年由斯坦福大學(xué)的一對教授夫婦創(chuàng)辦。1986年思科生產(chǎn)了第一臺(tái)路由器，讓不同類型的網(wǎng)絡(luò)可以可靠地互相聯(lián)接，掀起了一場通信革命。在過去20多年，思科幾乎成為了“互聯(lián)網(wǎng)”、“網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用”和“生產(chǎn)力”的同義詞，思科在其進(jìn)入的每一個(gè)領(lǐng)域都成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

高通 (QUALCOMM) [QCOM.O]

高通創(chuàng)立于1985年，總部設(shè)于美國加利福尼亞州圣迭戈市。高通始終以研發(fā)先行，不斷突破移動(dòng)科技的邊界，通過“發(fā)明-分享-協(xié)作”的商業(yè)模式，為移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)開創(chuàng)了全新可能，為生態(tài)伙伴的創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)。

高通的客戶及合作伙伴既包括全世界知名的手機(jī)、平板電腦、路由器和系統(tǒng)制造廠商，也涵蓋全球領(lǐng)先的無線運(yùn)營商，高通致力于幫助無線產(chǎn)業(yè)鏈上各方的成員獲得成功。

愛立信 [ERIC.O]

愛立信公司（Telefonaktiebolaget LM Ericsson）于1876年成立于瑞典首都斯德哥爾摩。從早期生產(chǎn)電話機(jī)、程控交換機(jī)，已發(fā)展到全球最大的移動(dòng)通訊設(shè)備商，愛立信的業(yè)務(wù)遍布全球180多個(gè)國家和地區(qū)，是全球領(lǐng)先的提供端到端全面通信解決方案以及專業(yè)服務(wù)的供應(yīng)商。

愛立信的全球業(yè)務(wù)包括：通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、專業(yè)電信服務(wù)、專利授權(quán)、企業(yè)系統(tǒng)、運(yùn)營支撐系統(tǒng)（OSS）和業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)（BSS）。愛立信的2G、 3G、4G、5G無線通信網(wǎng)絡(luò)被世界上各大運(yùn)營商廣泛使用和部署。愛立信還是移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)化的全球領(lǐng)導(dǎo)。

諾基亞 [NOK.N]

諾基亞公司（Nokia Corporation）是一家總部位于芬蘭埃斯波，主營移動(dòng)通信設(shè)備生產(chǎn)和相關(guān)服務(wù)的跨國公司。成立于1865年，以伐木、造紙為主業(yè)，后發(fā)展成為一家手機(jī)制造商，以通信基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和先進(jìn)技術(shù)研發(fā)及授權(quán)為主。

第四章 未來展望

基站的總體發(fā)展趨勢是更低成本、更靈活的架構(gòu)、更高的性能和更高的集成度?；井a(chǎn)品形態(tài)將朝著滿足各種復(fù)雜無線環(huán)境的方向發(fā)展，基站技術(shù)朝著更高性能、更高集成度的方向發(fā)展，射頻技術(shù)將朝著更高效率、更高靈活性方向發(fā)展，傳輸技術(shù)將朝著全I(xiàn)P 方向發(fā)展。

從基站的發(fā)展趨勢來看，未來將呈現(xiàn)開放式模塊化的特點(diǎn)，使基站建設(shè)可以以“搭積木”的方式進(jìn)行，能夠快速響應(yīng)，縮短建設(shè)時(shí)間，同時(shí)使維護(hù)設(shè)備種類減少，降低運(yùn)維難度，節(jié)省運(yùn)維成本。微基站將進(jìn)一步縮小體積，分布式基站則繼續(xù)強(qiáng)化靈活性，未來將扮演復(fù)雜無線環(huán)境的應(yīng)用主角。

新技術(shù)如5G對室外基站需求更少，衛(wèi)星通信更是對基站進(jìn)行顛覆式的，所以基站技術(shù)需要應(yīng)對挑戰(zhàn)和與時(shí)俱進(jìn)。

基站將能夠支持多載波、大容量，具有更高的集成度、更低的功耗、更高的性能。容量需求變化時(shí)只需增加信道板，就可以實(shí)現(xiàn)快速平滑擴(kuò)容，這將成為基站的另一個(gè)重要發(fā)展趨勢。高功率效率，能夠節(jié)省基站日常耗電，同時(shí)降低基站整機(jī)散熱要求，增強(qiáng)系統(tǒng)可靠性，減少空調(diào)的耗電量，大幅度降低維護(hù)成本。IP化發(fā)展。從核心網(wǎng)到無線接入網(wǎng)，再到終端，未來的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)向全I(xiàn)P方向發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)扁平化趨勢。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的2022年基站行业研究报告的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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