并購帶來的協同效應應該考慮正負效應。

并購交易表和評估報告不是決定價格的唯一標準，只能作為重要參考。

估值過程：

明確估值對象與目的：

對象？股權、債權、實物資產、礦業權

目的？與上市公司并購、清算、股東之間的普通買賣、以稅務為報告目的

現場調查（真實性、合理性）核心：存在性？資產負債表有，那實際有沒有

可調整的是：折現率、現金資產計算方法，沒有成文規定，可依據行業慣例解釋

資料收集：宏觀（大勢）、行業（方向）、企業（增長率）

銀監會、證監會：宏觀經濟指數分析。一行三會官方數據質量較高。

行業份額多大？市場占有率多大？多少個企業？

企業成本結構？收入？利潤？現金流？

估值方法選擇：

評估基本方法：收益法（主觀性）、市場法、資產基礎法

具體估值方法：收益法——現金流折現法、股利折現法；市場法——上市公司比較法：流動性折扣、交易案例比較法

具體評估模型：現金流折現法——企業自由現金流折現模型、股權自由現金流折現模型

避免頭重腳輕。比如前面負增長，后面凈利潤每年20%高的正增長，其實存在造假可能。到一定情況應該要增加投資的。注重企業資產負債表每年的連續性和關聯性。毛利率、收入增長率。實際利潤與預期利潤不一致時，我們可以用假設處理，不符合預期要分析原因。這涉及到假設的合理性和收入實現的合理性、折現率合不合理，特殊情況是什么，影響有多大？房產里面沒有權證，會影響評估值多少？

Wind軟件很多數據可以查

評定估算：

估值結果的分析與審核：

1.1縱向對比：歷史年度的估值，可比公司的市盈率、市凈率，披露的合理性：合理生產的供應期。

1.2橫向對比：同行業并購比較

1.3敏感性分析：材料單價、毛利率、折現率

定價：采購價成本、匯率、折現率作定價。用excel模擬計算。

實質性審核：

實質性審核的獨立機構與評估師分離：審核人、校對人、作報告的人要作分離。文字優美很重要。

一般從估值的全面性、客觀性、適時性進行審核，是否符合事實。

對估值技術思路合理性的復核；

對估值目的、估值時所依據的各種假設和條件與估值所使用的各種參數，以及估值結果在性質和邏輯上一致性的復核

對計算公式及計算過程正確性的復核

第三方獨立復核會全部幫你看。我們要調查的是第三方獨立的經營者，最好不能涉及項目的估值報告的簽字員。如果你的估值報告，會計師說無法發表意見，那么一定的有問題的。

編制估值報告：標桿企業價格，把握尺寸。參數的合理性、邏輯性正確

邏輯性錯誤：礦山企業。

對估值結果可以是區間值和固定值，更建議用區間值。

估值對象和目的、結論、披露內容完整、相關估值方法詳細說明、估值業務規定書

虛假陳述是易忽略的大問題。

虛假記載：不存在的內容披露

誤導性陳述

重大遺漏

不正當披露

回訪：現場 ?引用報紙的言論

最終估值的確定：

存在問題1.兩種結果進行對比分析往往過于簡單和模式化，針對性較弱，分析深度不足，評估結論選取理由說服力較差，有時還會出現邏輯錯誤。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的估值报告写作第二讲——第五届CVA估值建模精英计划的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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