在特朗普關稅“鬧劇”和德國“不惜一切”等事件后，匯市在非農日將迎來怎樣的巨震？

本周的事件進一步凸顯了外匯作為資產類別的吸引力。美國與歐洲各自獨立的敘事正在縮小經濟增長、利率和貨幣估值之間的差距。

美國新政府高度不確定的關稅政策正在削弱市場信心并影響經濟活動。正如英國脫歐期間所見的，不確定性導致英國投資大幅下滑，但即使在簽署了被視為糟糕的貿易協議后，投資也迅速反彈。美國可能面臨類似的情況，企業和消費者渴望確定性，但目前尚未得到滿足。

近期美國經濟數據疲軟，加上年初以來美股的下跌，使得短期美國掉期利率（對美元定價至關重要）從上月峰值下降了45個基點。市場目前預計美聯儲寬松周期的終端利率將低于3.50%。

盡管這一預期可能有些過快，但今晚即將公布的2月非農就業數據將對此提供更多線索。市場普遍預期非農人口新增16萬，失業率料將保持在4.0%的低位。然而，彭博的“暗中”給出的預測為12萬，ING的詹姆斯·奈特利（James Knightley）也預計整體非農數據將較為疲軟，失業率略有上升。天氣因素和政府教育資金的變化可能對就業數據產生拖累，而DOGE政府裁員的影響可能還需幾個月才會顯現。

美元目前處于脆弱狀態，疲軟的就業數據將對其造成進一步打擊。美元指數料將錄得自2022年11月以來的最大單周跌幅，且當前美元多頭頭寸遠不及2022年底的水平。

分析師指出，104.00是美指的關鍵支撐位，但除非就業數據大幅低于預期，否則今天可能會在103.75-104.50區間內盤整。鑒于本周的事件以及美元指數中對歐洲貨幣的高權重，分析師稱可以認為美元指數今年已見頂。

歐元方面，ING荷蘭國際投行的宏觀和市場團隊對本周歐洲事件進行了深入分析，主要結論包括：

如果德國基礎設施基金全面通過，可能每年為德國經濟增長貢獻1%。

歐洲央行寬松周期的終端利率將為2.25%，而非1.75%。

歐洲長期停滯觀點的下降可能使10年期歐元掉期利率（目前為2.70%）升至3.50%。

歐元區更寬松的財政和更緊縮的貨幣政策將歐元兌美元的預測區間從1.00-1.05調整為1.05-1.10。

分析師還稱，短期內，歐元兌美元略顯超買，可能難以突破1.0850兌75區域，但1.0670兌0700區域將提供良好支撐。鑒于本周的積極發展，投資者將尋求在歐元兌美元回調時買入。

如果歐元正在進行重大重估（取決于4月美國關稅的嚴重程度），這將與主要貿易伙伴展開。從歐洲央行對41個貿易伙伴的貿易加權歐元來看，美元和人民幣各占15%，英鎊占10%，瑞士法郎占6%。

加元昨日上漲，因美國宣布符合《美墨加貿易協定》（USMCA）的產品在4月3日前免征關稅。幾乎所有美加墨貿易都受USMCA管轄，盡管并非所有出口商都遵守該協議的規則。市場從未將25%的關稅視為長期措施，美元兌加元在昨日上漲之前已經從高點回落。

今日公布的加拿大2月就業數據將成為下周加拿大央行會議前的關鍵焦點。市場普遍預期就業增長2萬，但需要非常強勁的數據才能動搖市場對下周降息的預期。鑒于加拿大仍可能在4月面臨對等關稅，美元兌加元的下行風險有限。未來幾周，美元兌加元可能重返1.44，但今日的美國非農就業數據仍可能帶來短期壓力。

總的來說，全球外匯市場正處于關鍵轉折點。美元脆弱性加劇，歐元重估開啟，加元和中東歐貨幣則面臨短期波動但中期看漲的前景。投資者應密切關注政策變化和經濟數據，靈活調整策略以應對不確定性。

總結

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