美股又雙叒叕熔斷了。

　　北京時間 19 日 0 時 56 分，標(biāo)普 500 指數(shù)大跌7% 觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易 15 分鐘，為本月來第四次、史上第五次熔斷（第一次在 1997 年 10 月 27 日，第二、三、四次分別在本月 9 日、12 日、16 日）。

　　道瓊斯指數(shù)也跌破 20000 點(diǎn)關(guān)口，抹去過去三年漲幅；納指則重挫 6.30%。而從 2 月 12 日道指最高點(diǎn)算起，道指僅花了 35 天、24 個交易日跌去了 1 萬點(diǎn)。同時，加拿大多倫多S綜合指數(shù)跌超7%，觸發(fā)熔斷。

　　娛樂、航旅股受重挫

　　美國疾控中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至美東時間 3 月 17 日 16:00，美國報(bào)告新冠肺炎病例 7087 例，此前為 4275 例，累計(jì)死亡病例 97 例，此前為 75 例。

　　疫情的發(fā)酵讓美股航空股遭遇重挫。截至 19 日凌晨 1 時 18 分，達(dá)美航空現(xiàn)跌近 40%，美國聯(lián)合航空跌 39%，美國航空集團(tuán)跌 30%。達(dá)美航空預(yù)計(jì)三月營收將下滑 20 億美元，辦公室員工將減薪 50%。波音的跌幅也達(dá)到了 27%，今年以來跌幅達(dá) 70%。特斯拉跌幅近 16%，微軟跌幅 5.4%，蘋果跌幅 4.9%。

　　娛樂股方面，迪士尼 2 月 4 日至今已跌去將近一半，從 145 美元跌至 79 美元，昨日單日跌幅超5%。杜比也從超 70 美元跌至 45 美元以下。

　　伴隨美股下跌的還有油價。北京時間 19 日凌晨，美油期貨跌幅擴(kuò)大至逾 16%，跌破 23 美元關(guān)口，布油期貨跌破 27 美元，跌逾 11%，刷新 2003 年以來新低。由于新冠疫情繼續(xù)蔓延抑制全球原油需求，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇了市場對需求的長期悲觀情緒，國際油價崩跌不止。

　　多次救市無效

　　事實(shí)上，自疫情爆發(fā)初期至昨日熔斷前，美聯(lián)儲都在積極救市，但每次起效后很快又失效。

　　第一次救市，北京時間 3 月 3 日晚間，美聯(lián)儲曾將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào) 50 個基點(diǎn)，同時將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）下調(diào) 50 個基點(diǎn)。受此消息影響，美股短線沖高，但很快回落，暗示著市場已經(jīng)提前透支了這一利好。

　　3 月 9 日，受國際原油價格暴跌和疫情擴(kuò)散雙重打擊，美股開盤后全線暴跌，觸及美國今年以來的第一次熔斷。此時，美聯(lián)儲選擇了觀望，但僅僅三天后，全球股市再次開啟熔斷潮，美聯(lián)儲在盤中出手，開啟第二次救市——不僅宣布當(dāng)天通過回購向市場投放至少 5000 億美元流動性，而且次日再次投放至少 1 萬億美元，累計(jì)緊急釋放至少 1.5 萬億美元的流動性。消息落地，美歐股市應(yīng)聲企穩(wěn)。

　　3 月 15 日，美聯(lián)儲又一次宣布降息，而且直接下調(diào) 100bp，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間鎖定在 2008 年危機(jī)時的 0 至 0.25% 超低水平。此外，美聯(lián)儲還加碼推出了 7000 億美元規(guī)模的量化寬松計(jì)劃，時隔多年開啟了 QE4。針對以上超常規(guī)的舉措，美聯(lián)儲給出的理由是為了應(yīng)對新冠疫情給美國在內(nèi)的很多國家的社會和經(jīng)濟(jì)造成的損害，但大幅降息并沒有得到投資者的認(rèn)可，反而加劇了市場恐慌。

　　3 月 16 日開盤后，美股開盤即熔斷，創(chuàng)造了兩周來市場三次熔斷的歷史。

　　史無前例的措施

　　3 月 17 日，美聯(lián)儲宣布重啟金融危機(jī)時期的商業(yè)票據(jù)融資工具（CPFF），直接入市購買商業(yè)票據(jù)，支持企業(yè)流動性。同時，為了滿足美國家庭和企業(yè)的信貸需求，美聯(lián)儲還將建立初級交易商信貸機(jī)制（PDCF），該政策將支持初級交易商平穩(wěn)的市場運(yùn)作，并促進(jìn)企業(yè)和家庭獲得信貸，這是一項(xiàng)史無前例的舉措。

　　CPFF，全稱為 Commercial Paper Funding Facility，這一工具并不為很多投資者所熟悉，因?yàn)樗弦淮伪粏⒂眠€是在 2008 年次貸危機(jī)時。所謂商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper），是一種短期融資工具，期限一般在 270 天以內(nèi)，其中大多數(shù)票據(jù)期限都在 90 天以內(nèi)，通常被企業(yè)用于員工薪酬和租金等日常開支。

　　而 CPFF 則是 2008 年 10 月由美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)的融資工具。一般來說，美聯(lián)儲只能購買政府或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，不能購買企業(yè)等私人部門發(fā)行的債券。但在危機(jī)期間，面臨最大風(fēng)險(xiǎn)的往往是企業(yè)等私人部門，而如果聯(lián)儲的流動性只能注入政府和政府機(jī)構(gòu)，就無法緩解遭遇流動性問題的企業(yè)部門的壓力。因此，2008 年美聯(lián)儲就通過設(shè)立 SPV，直接從商業(yè)票據(jù)發(fā)行人那里購買評級較高，且以美元計(jì)價的三個月資產(chǎn)支持票據(jù)。

　　這相當(dāng)于，美聯(lián)儲繞開了金融機(jī)構(gòu)直接向美國企業(yè)放貸。

　　從實(shí)施情況看，在市場流動性較緊時，CPFF 規(guī)模一度高達(dá) 3500 億美元，后隨著商業(yè)票據(jù)市場條件的明顯改善，該計(jì)劃余額至 2009 年 4 月回落到 250 億美元，并于 2010 年 4 月 26 日隨著最后一筆商業(yè)票據(jù)的到期而清零。不得不說，對于風(fēng)雨飄搖的美國信貸市場，CFPP 的發(fā)布確實(shí)是一劑有效的強(qiáng)心劑。美聯(lián)儲則在政策發(fā)布后補(bǔ)充，“除非延期，商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制將于 2021 年 3 月 17 日終止。”

　　而此次出手，作為協(xié)同機(jī)制的一部分，美國財(cái)政部還宣布將向美聯(lián)儲提供 100 億美元的信貸保護(hù)，這些資金將來自財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金。此外，美國財(cái)長姆努欽還表示將盡快推出 1 萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中包括為小企業(yè)提供 3000 億美元的貸款，2000 億美元用來保持穩(wěn)定性，還包括兩輪 2500 億美元的支票發(fā)放，并考慮在未來兩周內(nèi)向美國民眾發(fā)放人均 1000 美元的支票，以緩解疫情對美國經(jīng)濟(jì)的影響。

　　這一次的措施依然沒有得到市場的充分認(rèn)可，在短暫的反彈后，美股市場又出現(xiàn)了新一輪的下跌。

　　到底了嗎？

　　跌到現(xiàn)在，市場似乎已經(jīng)對熔斷“見怪不怪”了，那么，美股還有下跌空間嗎？

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任、研究員張明認(rèn)為，從 2000 年和 2008 年兩次美國熊市來看，熊市持續(xù)時間一次是兩年半，一次是一年半。以史為鏡，這次美股的調(diào)整可能還沒有結(jié)束。

　　但國泰君安證券分析稱：“按照我們模型的假設(shè)和測算，美股長期均衡的調(diào)整空間在 15-30%，從這個角度來看，現(xiàn)在的美股已經(jīng)具備了投資價值。我們建議資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)（1-3 年視角）盡快啟動再平衡，賣出美債，買入美國股票，買入新興市場股票，尤其是中國市場股票。”

　　傳奇投資人比爾·米勒(Bill Miller)也認(rèn)為，這是一個“罕見的買入機(jī)會”。他在接受 CNBC 采訪時說道：“在我成年以后的一生中，有過四次很好的買入機(jī)會。第一次是在 1973 年和 74 年，第二次是在 1982 年，第三次是在 1987 年，第四次是在 2008 年和 2009 年，而這一次則已經(jīng)是第五次了。“

　　但更多聲音認(rèn)為，現(xiàn)在抄底還為時過早。

　　The Sevens Report 的創(chuàng)始人湯姆-埃塞耶（Tom Essaye）在一份研究報(bào)告中指出：“市場波動還沒有結(jié)。”他指出，政府的刺激計(jì)劃需要得到國會批準(zhǔn)才能生效，而“我們還需要看到制藥方面取得更多的進(jìn)展。最重要的是，我們需要病毒的增長速度在未來幾周時間里就達(dá)到峰值。”

　　資產(chǎn)管理公司 Logan Capital Management 的創(chuàng)始人及負(fù)責(zé)人斯蒂芬·李(Stephen Lee)表示：“意想不到的事情將會發(fā)生，我們不得不留心這一點(diǎn)。作為投資者，我們需要回到基本問題上來，知道我們擁有什么。”Nuveen 首席投資策略師布萊恩·尼克(Brian Nick)表示：“市場波動將會持續(xù)存在。此事跟病毒有關(guān)，而不是經(jīng)濟(jì)響應(yīng)。”

　　羅森博格研究公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師大衛(wèi)-羅森博格(David Rosenberg)表示：“未來幾天的情況難料。在過去六個交易日中，大盤的漲/跌幅都達(dá)到了至少4%。股市能在空頭回補(bǔ)漲勢中反彈嗎？可以。但有一件事將會如影隨形，那就是波動性和利率對市場見底的抗拒。市場基本上已經(jīng)壞掉了。”

　　被視為“超級空頭”的羅森博格還表示，他認(rèn)為熊市很可能已經(jīng)走完了三分之二。他說道：“標(biāo)普 500 指數(shù)的終點(diǎn)很可能不會高于 2250 點(diǎn)。”

　　華爾街投行 Edward Jones 的投資策略師奈拉·理查森（Nela Richardson）表示：“市場正在對恐懼和不確定性做出反應(yīng)。我們認(rèn)為，在股市找到底部之前，這一切還不會結(jié)束，而只有在成功遏制病毒傳播和限制病毒造成的經(jīng)濟(jì)損失之后，市場才能找到底線。”

　　（鈦媒體編輯石萬佳綜合自央視新聞、半月談、每日經(jīng)濟(jì)新聞、國泰君安證券研究、騰訊證券）

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的十天内四次熔断，美股可以抄底了吗？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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