文/陳鄧新

　　來源：鋅刻度（ID：znkedu）

　　瑞幸造假后遺癥仍在不斷發酵，其幕后大佬陸正耀，不得不進行新一輪資本救贖。

　　2020 年 6 月 1 日早間，神州租車公告稱，董事會已獲大股東神州優車告知，神州優車已于 5 月 31 日與北京汽車集團有限公司（北汽集團）訂立一份不具法律約束的戰略合作協議，根據協議北汽集團將向神州優車收購不多于 450790855 股股份，約等于 21.26% 的持股。

　　據港交所權益披露頁顯示，截至 2020 年 5 月 11 日，陸正耀及其一致行動人恰好持股神州租車 21.26%，這意味著陸正耀在股權層面全面退出，北汽集團接棒成為神州租車第一大股東。

　　神州租車受到該消息刺激股價高開，之后繼續保持上漲勢頭，截止收盤漲幅為 23.33%，市值為 47.07 億港元。

　　誰能想到陸正耀的人生會如此大起大落。

　　坐擁 23 億美元財富，頭頂神州租車董事局主席、神州優車董事長兼 CEO、北京寶沃汽車有限公司董事長、瑞幸咖啡董事長等諸多光環的陸正耀，第一次入選福布斯 2020 年全球億萬富豪就排在第 908 位。

　　而當下神州系公司不得不面對多項業務發展不順、融資渠道變窄、現金流承壓等事實，陸正耀渴望通過變賣資產破局，拯救大廈將傾的神州系。

　　賣掉神州租車，讓陸正耀獲得喘息的機會。

　　北汽集團或將入主神州租車

　　瑞幸自曝造假之后，缺錢成為陸正耀的常態。

　　“我的風格可能太激進，企業跑的太快，也導致很多問題，但我絕不是以概念做局去欺騙投資人。”陸正耀的聲明發自肺腑，然而資本市場似乎并不領情。

　　精于資本冒險的陸正耀，不得不直視資金鏈緊繃的局面，而出售神州租車股權則成為了關鍵，外界先后傳出攜程、吉利等欲接盤的消息，不過都被否決。

　　直到 2020 年 4 月 16 日晚間，接盤者才浮出水面，神州租車主要股東 Amber Gem 將分兩次收購陸正耀手中總計 17.11% 股份，第一次收購于 4 月 22 日完成，陸正耀出售了約 986.8 萬股股份，售價為每股 2.3 港元，合計獲得約 2.27 億港元的資金。

　　據啟信寶數據顯示，Amber Gem 是美國私募股權投資公司華平投資的子公司，于 2012 年 7 月 9 日參與神州租車B輪融資，為該輪融資的唯一投資者。

　　華平投資志在必得，神州租車第一大股東易主似乎是板上定釘的事。

　　卻不想半路殺出個程咬金，北汽集團欲取代華平投資完成第二次交易，盡管北汽集團入主還有不確定性，但華平投資早早接受了現實，5 月 30 日就與陸正耀控制的神州優車簽訂了終止協議，這意味著北汽集團或將成為神州租車第一大股東。

　　為何收購出現變數，一種聲音認為陸正耀不愿神州租車落入外資之手，另外一種聲音認為北汽集團可能出價更高。

　　一名私募人士告訴鋅刻度：“華平投資出價 3.4 港元/股，北汽集團出價更高的可能性較大，畢竟神州租車每股凈資產為 4.15 港元，存在一定程度上加價的空間，否則華平投資不會這么爽快的退出。”

　　神州系有救了？

　　陸正耀籌到錢，對神州系汽車版圖的重要性不言而喻。

　　雖然陸正耀從神州租車的股權層面全面撤退，但這次合作并未涉及管理權的更迭，陸正耀的班底可以繼續發揮作用，其“汽車夢”的藍圖可以獲得繼續執行。

　　事實上，陸正耀以神州租車為核心，打造了一個汽車商業閉環：寶沃汽車負責為神州租車供車，神州租車所購汽車一部分用于出租，另外一部分被用作神州專車，當汽車需要更新時就會以二手車的形式通過神州買買車出售，而神州車閃貸可為二手車買主提供金融貸款服務。

　　當下這個打法面臨兩大麻煩。

　　一是多項業務萎靡不振。財報顯示，神州租車 2020 年第一季度營業收入為 13.25 億元同比下降 28.3%，凈虧損為 1.88 億元，而去年同期為盈利 3.90 億元，車輛利用率為近四個季度最低點 48.4%，究其原因，為疫情期間汽車租賃、二手車買賣等需求下降。

　　而神州系的其他業務也不容樂觀，公開數據顯示包含神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸四大業務的神州優車凈利潤為-6.52 億元，這意味著神州系多項業務處于虧損的狀態。

神州優車是神州租車母公司

　　換而言之，北汽集團的入局，對神州系的各項業務改善短時間難起作用。

　　二是負債高、融資壓力大。神州租車 2019 年的利息費用/融資成本高達 9.84 億元，竟然是凈利潤的 30 倍，這意味著巨額融資成為公司的利潤“黑洞”。

　　“神州租車一邊以 7.1% 的融資成本高息舉債 148.80 億元，同時又以 1.7% 的低利息收益將 58.84 億元的巨額現金存進了銀行。”透鏡公司研究發現，神州租車長年存在大存大貸的現象，這點尤其令人玩味。

　　值得注意的是，神州租車的利息費用/融資成本這一項在 2020 年第一季度沒有改觀，依然在同比增長，從這個角度來看神州租車的償債壓力頗大。

　　這個問題不僅僅是神州租車存在，公開數據顯示神州優車短期負債為 20.6 億元，而貨幣資金僅有 7.58 億元，經營壓力不容忽視。

　　一名互聯網觀察人士告訴鋅刻度：“神州系的償債能力不容樂觀，譬如通過中間人收購寶沃汽車，中間人尚欠 14.8 億元未付，2020 年 4 月協商后展期至年底，外界紛紛猜測是神州系資金鏈繃緊。”

　　第二個麻煩說穿了就是錢的問題，而保守估計十多億港元的“賣身錢”恰好可以緩解神州系的現金流壓力，為后續留下了騰挪的空間。

　　從某種意義上而言，陸正耀暫時面子里子都算保住了。

陸正耀是資本運作的老手

　　北汽到底圖什么？

　　這么看，神州租車難言優質資產，但北汽集團或許也不算“接盤俠”。

　　北汽集團與陸正耀關系匪淺，雙方之前就有過股權、資金、技術等方面的合作，算是熟門熟路，特別是在“傳統汽車＋出行產業”領域，雙方有高度的共識。

　　其實，北汽集團在出行領域早有布局。

　　2017 年 2 月北汽集團成立了華夏出行，包含共享汽車分時租賃、網約專車、城市物流、整車出租（長租）等多種業務形態，譬如“摩范出行”已入駐 50 個城市，投入 4.1 臺共享汽車。

　　上述業務都是基于新能源汽車展開的，那么從業務角度來看，北汽集團成為神州租車第一大股東之后，在出行版圖上可以補上非新能源汽車出行的布局，從而做大出行生態圈。

　　多方人士表示，神州租車為全國最大的租車公司，旗下有超過 1000 家門店，渠道布局下沉地較深，未來不排除華夏出行依托前者的底蘊加速布局，進而駛入“快車道”。

　　而一名知情人士告訴鋅刻度：“神州租車無論知名度或是體量都勝過華夏出行，倘若借助前者無論是打開市場、或是尋求投資人，都比單干要好。”

　　另外，神州租車盡管問題纏身，但也并非毫無亮點。

　　其核心業務汽車租賃是賺錢的，且二手車業務規模高速增長，譬如 2019 年二手車銷售業務收入達到了 21.32 億元同比接近翻倍，當人們的生活逐步恢復正常，神州租車的需求也會隨之而來，業績就會大幅改善。

　　不可否認的是，陸正耀與北汽集團合作算是各取所需的雙贏局面，神州系獲得現金流補充，渡劫成功的機會得到提升，而北汽集團的業務版圖也獲得擴充。

　　如此，陸正耀的故事似乎還可以講下去。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的卖了神州租车，陆正耀也难以走出泥潭的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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