卖了神州租车,陆正耀也难以走出泥潭
文/陳鄧新
來源:鋅刻度(ID:znkedu)
瑞幸造假后遺癥仍在不斷發酵,其幕后大佬陸正耀,不得不進行新一輪資本救贖。
2020 年 6 月 1 日早間,神州租車公告稱,董事會已獲大股東神州優車告知,神州優車已于 5 月 31 日與北京汽車集團有限公司(北汽集團)訂立一份不具法律約束的戰略合作協議,根據協議北汽集團將向神州優車收購不多于 450790855 股股份,約等于 21.26% 的持股。
據港交所權益披露頁顯示,截至 2020 年 5 月 11 日,陸正耀及其一致行動人恰好持股神州租車 21.26%,這意味著陸正耀在股權層面全面退出,北汽集團接棒成為神州租車第一大股東。
神州租車受到該消息刺激股價高開,之后繼續保持上漲勢頭,截止收盤漲幅為 23.33%,市值為 47.07 億港元。
誰能想到陸正耀的人生會如此大起大落。
坐擁 23 億美元財富,頭頂神州租車董事局主席、神州優車董事長兼 CEO、北京寶沃汽車有限公司董事長、瑞幸咖啡董事長等諸多光環的陸正耀,第一次入選福布斯 2020 年全球億萬富豪就排在第 908 位。
而當下神州系公司不得不面對多項業務發展不順、融資渠道變窄、現金流承壓等事實,陸正耀渴望通過變賣資產破局,拯救大廈將傾的神州系。
賣掉神州租車,讓陸正耀獲得喘息的機會。
北汽集團或將入主神州租車
瑞幸自曝造假之后,缺錢成為陸正耀的常態。
“我的風格可能太激進,企業跑的太快,也導致很多問題,但我絕不是以概念做局去欺騙投資人。”陸正耀的聲明發自肺腑,然而資本市場似乎并不領情。
精于資本冒險的陸正耀,不得不直視資金鏈緊繃的局面,而出售神州租車股權則成為了關鍵,外界先后傳出攜程、吉利等欲接盤的消息,不過都被否決。
直到 2020 年 4 月 16 日晚間,接盤者才浮出水面,神州租車主要股東 Amber Gem 將分兩次收購陸正耀手中總計 17.11% 股份,第一次收購于 4 月 22 日完成,陸正耀出售了約 986.8 萬股股份,售價為每股 2.3 港元,合計獲得約 2.27 億港元的資金。
據啟信寶數據顯示,Amber Gem 是美國私募股權投資公司華平投資的子公司,于 2012 年 7 月 9 日參與神州租車B輪融資,為該輪融資的唯一投資者。
華平投資志在必得,神州租車第一大股東易主似乎是板上定釘的事。
卻不想半路殺出個程咬金,北汽集團欲取代華平投資完成第二次交易,盡管北汽集團入主還有不確定性,但華平投資早早接受了現實,5 月 30 日就與陸正耀控制的神州優車簽訂了終止協議,這意味著北汽集團或將成為神州租車第一大股東。
為何收購出現變數,一種聲音認為陸正耀不愿神州租車落入外資之手,另外一種聲音認為北汽集團可能出價更高。
一名私募人士告訴鋅刻度:“華平投資出價 3.4 港元/股,北汽集團出價更高的可能性較大,畢竟神州租車每股凈資產為 4.15 港元,存在一定程度上加價的空間,否則華平投資不會這么爽快的退出。”
神州系有救了?
陸正耀籌到錢,對神州系汽車版圖的重要性不言而喻。
雖然陸正耀從神州租車的股權層面全面撤退,但這次合作并未涉及管理權的更迭,陸正耀的班底可以繼續發揮作用,其“汽車夢”的藍圖可以獲得繼續執行。
事實上,陸正耀以神州租車為核心,打造了一個汽車商業閉環:寶沃汽車負責為神州租車供車,神州租車所購汽車一部分用于出租,另外一部分被用作神州專車,當汽車需要更新時就會以二手車的形式通過神州買買車出售,而神州車閃貸可為二手車買主提供金融貸款服務。
當下這個打法面臨兩大麻煩。
一是多項業務萎靡不振。財報顯示,神州租車 2020 年第一季度營業收入為 13.25 億元同比下降 28.3%,凈虧損為 1.88 億元,而去年同期為盈利 3.90 億元,車輛利用率為近四個季度最低點 48.4%,究其原因,為疫情期間汽車租賃、二手車買賣等需求下降。
而神州系的其他業務也不容樂觀,公開數據顯示包含神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸四大業務的神州優車凈利潤為-6.52 億元,這意味著神州系多項業務處于虧損的狀態。
神州優車是神州租車母公司
換而言之,北汽集團的入局,對神州系的各項業務改善短時間難起作用。
二是負債高、融資壓力大。神州租車 2019 年的利息費用/融資成本高達 9.84 億元,竟然是凈利潤的 30 倍,這意味著巨額融資成為公司的利潤“黑洞”。
“神州租車一邊以 7.1% 的融資成本高息舉債 148.80 億元,同時又以 1.7% 的低利息收益將 58.84 億元的巨額現金存進了銀行。”透鏡公司研究發現,神州租車長年存在大存大貸的現象,這點尤其令人玩味。
值得注意的是,神州租車的利息費用/融資成本這一項在 2020 年第一季度沒有改觀,依然在同比增長,從這個角度來看神州租車的償債壓力頗大。
這個問題不僅僅是神州租車存在,公開數據顯示神州優車短期負債為 20.6 億元,而貨幣資金僅有 7.58 億元,經營壓力不容忽視。
一名互聯網觀察人士告訴鋅刻度:“神州系的償債能力不容樂觀,譬如通過中間人收購寶沃汽車,中間人尚欠 14.8 億元未付,2020 年 4 月協商后展期至年底,外界紛紛猜測是神州系資金鏈繃緊。”
第二個麻煩說穿了就是錢的問題,而保守估計十多億港元的“賣身錢”恰好可以緩解神州系的現金流壓力,為后續留下了騰挪的空間。
從某種意義上而言,陸正耀暫時面子里子都算保住了。
陸正耀是資本運作的老手
北汽到底圖什么?
這么看,神州租車難言優質資產,但北汽集團或許也不算“接盤俠”。
北汽集團與陸正耀關系匪淺,雙方之前就有過股權、資金、技術等方面的合作,算是熟門熟路,特別是在“傳統汽車+出行產業”領域,雙方有高度的共識。
其實,北汽集團在出行領域早有布局。
2017 年 2 月北汽集團成立了華夏出行,包含共享汽車分時租賃、網約專車、城市物流、整車出租(長租)等多種業務形態,譬如“摩范出行”已入駐 50 個城市,投入 4.1 臺共享汽車。
上述業務都是基于新能源汽車展開的,那么從業務角度來看,北汽集團成為神州租車第一大股東之后,在出行版圖上可以補上非新能源汽車出行的布局,從而做大出行生態圈。
多方人士表示,神州租車為全國最大的租車公司,旗下有超過 1000 家門店,渠道布局下沉地較深,未來不排除華夏出行依托前者的底蘊加速布局,進而駛入“快車道”。
而一名知情人士告訴鋅刻度:“神州租車無論知名度或是體量都勝過華夏出行,倘若借助前者無論是打開市場、或是尋求投資人,都比單干要好。”
另外,神州租車盡管問題纏身,但也并非毫無亮點。
其核心業務汽車租賃是賺錢的,且二手車業務規模高速增長,譬如 2019 年二手車銷售業務收入達到了 21.32 億元同比接近翻倍,當人們的生活逐步恢復正常,神州租車的需求也會隨之而來,業績就會大幅改善。
不可否認的是,陸正耀與北汽集團合作算是各取所需的雙贏局面,神州系獲得現金流補充,渡劫成功的機會得到提升,而北汽集團的業務版圖也獲得擴充。
如此,陸正耀的故事似乎還可以講下去。
總結
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