來源：NFT GO

摘要

• 盡管仍在發(fā)展初期，NFT 期權(quán)市場已有顯著增長，交易量峰值與部分 NFT 系列的地板價波動密切相關(guān)。

• Wrapped Cryptopunks、Bored Ape Yacht Club 和 Pudgy Penguins 是期權(quán)交易占比較大的三個 NFT 系列，合計占總市場份額的 55.68%。

• 每周平均有超過 20 個 NFT 期權(quán)交易，但只有約 6 個 NFT 期權(quán)行權(quán)。

• NFT 期權(quán)協(xié)議為高價值 NFT 提供了更低成本的曝光率，讓交易者更好掌握價格走勢。

• NFT 期權(quán)能夠以 NFT 實(shí)際成本的一小部分（低至 0.01 ETH）來對價格波動進(jìn)行對賭。

• NFT 期權(quán)交易受市場波動影響，而市場波動受地板價格數(shù)據(jù)、交易量、流動性、NFT 市值、藍(lán)籌 NFT 和市場情緒影響。

• 交易量的減少使市場面臨潛在的操縱風(fēng)險。布萊克-舒爾斯模型（Black-Scholes Model）等傳統(tǒng)定價模型可能不適用于 NFT 市場獨(dú)有的回報分布。

第 1 章：簡介

2021 年標(biāo)志著 NFT 的爆炸式增長，隨著項(xiàng)目的激增，交易量超過了 100 萬 ETH。非同質(zhì)化代幣（NFT）在區(qū)塊鏈交易領(lǐng)域占據(jù)了中心位置。隨著 NFT 從社區(qū)性質(zhì)的頭像和密鑰發(fā)展成為投機(jī)性質(zhì)的資產(chǎn)并被大量交易和炒作，其工具和手段也變得更加復(fù)雜。隨著產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，我們也慢慢從投機(jī)泡沫過渡到可持續(xù)性擴(kuò)張。這一進(jìn)程借著 NFTFi 增加的多樣性和使用場景得以加速。

衍生品就是這樣一種在 NFT 交易領(lǐng)域迅速流行起來的工具。在本報告中，我們將深入探討 NFT 期權(quán)的現(xiàn)況、探索其機(jī)制、提供數(shù)據(jù)解析并探討交易者和 NFT 創(chuàng)作者的潛在利益。

熊市當(dāng)前，NFT 期權(quán)為用戶提供了參與和獲得流動性的新機(jī)會。對于新手來說，它是進(jìn)入 NFT 生態(tài)系統(tǒng)的便捷通道。

為了解這一新興市場，NFTGo 與 Wasabi、Hook 和 Global Coin Research 合作發(fā)布了第一份全方位的《NFT 期權(quán)報告》。此報告涵蓋了從市場概述到前景展望、期權(quán)機(jī)制到行業(yè)洞察。

第 2 章：NFT 期權(quán)概述

期權(quán)是一種金融衍生品，幾十年來一直是傳統(tǒng)金融業(yè)的支柱。這些先進(jìn)的金融工具賦予持有者在指定時間內(nèi)以預(yù)定價格買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而非義務(wù)，使交易者能夠在不完全擁有資產(chǎn)的情況下利用潛在的價格變動獲利。作為交換，期權(quán)買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)。根據(jù)市場情況，持有者可以隨時選擇行使期權(quán)或讓期權(quán)過期，這使得期權(quán)成為對沖、投機(jī)和風(fēng)險管理策略中用途極為廣泛的工具。

為何選擇購買 NFT 期權(quán)而非 NFT 本身？

出于種種原因，人們可能優(yōu)先選擇購買 NFT 期權(quán)，而非 NFT 本身。首先，期權(quán)讓投資者在無需大手筆擁有 NFT 的情況下參與到 NFT 潛在價格升值的機(jī)會。其次，期權(quán)提供了一定程度的下跌保護(hù)，畢竟最大損失僅限于所支付的期權(quán)費(fèi)。第三，期權(quán)提供了更大的靈活性，使持有者可以根據(jù)當(dāng)時的市場情況自由決定是行使期權(quán)還是讓期權(quán)到期。 此外，期權(quán)允許投資者對沖價格下跌的風(fēng)險，并為投機(jī)者提供了從價格下跌中獲利的途徑。最后，交易者無需長期持有 NFT，也可通過期權(quán)從短期價格波動中獲利。因此，對抱有投機(jī)目的和風(fēng)險管理策略的投資者來說，NFT 期權(quán)特別有吸引力。

術(shù)語解釋

• 行權(quán)價： 事先商定的價格，可按此價格買入或賣出 NFT。

• 到期日： 期權(quán)合約持有人可以行使其按執(zhí)行價格買入或賣出 NFT 的權(quán)利的最后一天。如果不采取任何行動，那么合約到期時將毫無價值。

• 權(quán)利金： 投資者向發(fā)行人購買期權(quán)合約的價格。權(quán)利金定價受各種因素影響。

• 美式期權(quán)： 美式期權(quán)可在到期日之前的任何時間行使。

• 歐式期權(quán)： 歐式期權(quán)只能在到期日行使。

機(jī)制

看漲期權(quán)

看漲期權(quán)推測 NFT 標(biāo)的的價格將在指定的時間范圍內(nèi)升值，并允許買方在指定的價格和日期購買該標(biāo)的。

范例

假設(shè) Azuki NFT 當(dāng)前地板價為 5ETH。如果你看好 Azuki 的價格，并想在不直接購買 NFT 的情況下利用潛在的價格上漲，你可以選擇購買看漲期權(quán)。在這種情況下，你的期權(quán)行權(quán)價為 5.5ETH，到期日為兩個月后的今天，期權(quán)費(fèi)為 0.2ETH。

為了獲得期權(quán)，你需要向期權(quán)賣方支付 0.2ETH 的期權(quán)費(fèi)，從而獲得在未來兩個月內(nèi)（美式期權(quán)）或到期日（歐式期權(quán)）購買 Azuki NFT 的專有權(quán)，無論屆時地板價為多少。這樣，你就可以在不直接擁有該 NFT 的情況下，以價格的潛在漲幅獲利。

場景 1：地板價攀升

六周后，Azuki 的地板價已飆升至 6.5ETH，你的期權(quán)價值相應(yīng)增加。此時，你有三個選擇：

你可以選擇行使期權(quán)，支付 5.5ETH 獲得 Azuki NFT。擁有該 NFT 后，可以按當(dāng)前 6.5ETH 的地板價出售，從而獲利 0.8 ETH（賺取 1 ETH - 投資 0.2 ETH）。與初始投資相比，回報率高達(dá) 400%。某些平臺提供套利工具，并在閃貸的幫助下，使用戶無需前期資金就能執(zhí)行這一程序。

或者，你也可以決定以 0.7ETH 的新權(quán)利金賣出期權(quán)。這樣你將獲得 0.5ETH 的利潤，投資回報率仍然高達(dá) 250%。此方法的優(yōu)點(diǎn)在于，你不需要隨時準(zhǔn)備好 5.5ETH 來購買 NFT，但仍然可以從其價格升值中獲益。

又或者，你可以選擇繼續(xù)持有看漲期權(quán)，預(yù)期地板價在剩下的兩周內(nèi)會繼續(xù)進(jìn)一步上漲。此時你承擔(dān)的是經(jīng)過權(quán)衡后的風(fēng)險，因?yàn)槿绻?NFT 的價格繼續(xù)飆升，它有可能帶來更高的利潤。

場景 2：地板價低于行權(quán)價

兩個月后，Azuki 的地板價未能達(dá)到 5.5ETH。在這種情況下，你沒有義務(wù)以 5.5ETH 的價格買入 NFT，但你將損失所有權(quán)利金。因此，最大損失將為 0.2ETH。

看跌期權(quán)

看跌期權(quán)推測 NFT 標(biāo)的的價格將在指定的時間范圍內(nèi)貶值，并允許買方在指定的價格和日期賣出該標(biāo)的。

范例

假設(shè) Azuki NFT 目前的地板價是 5ETH，我們來探討一種情況：你看跌 Azuki，并想借地板價的跌幅獲利。為了執(zhí)行這一策略，你需要購買一份行權(quán)價為 4.6ETH 的看跌期權(quán)，到期日為未來兩個月。購買該看跌期權(quán)的成本（權(quán)利金）是 0.2ETH。

場景 1：地板價跌至低于 4.6ETH

六周后，Azuki NFT 的地板價下跌至 4ETH，導(dǎo)致你的看跌期權(quán)價值增加到 0.45ETH。現(xiàn)在，你有三種選擇：

你可以選擇以當(dāng)前 4ETH 的地板價買入 Azuki NFT，然后行使看跌期權(quán)，以 4.6ETH 的價格將 NFT 賣回給發(fā)行者。此舉將產(chǎn)生 0.4ETH 的利潤——價差 0.6ETH 減去期權(quán)購價 0.2ETH。

或者，你也可以決定以 0.45ETH 的價格賣出期權(quán)，獲得 0.25ETH 的凈利潤。

第三種選擇，是繼續(xù)持有看跌期權(quán)，等待地板價進(jìn)一步下跌，從而獲得更大的潛在收益。

場景 2：地板價維持在 4.6ETH 之上

兩個月后，期權(quán)到期，地板價仍高于 4.6ETH。好消息是，你沒有義務(wù)賣出 Azuki NFT，因此價差并不會對你造成損失。不過，也有一個問題——你將損失購買期權(quán)所花費(fèi)的全部權(quán)利金，共計 0.2ETH。

現(xiàn)有平臺

NFTFi 領(lǐng)域仍處于早期階段，因此，只有少數(shù)幾個功能完善的平臺提供 NFT 期權(quán)交易。對于熱衷探索 NFT 期權(quán)交易的人來說，還是有一些選擇的空間。每個平臺的特點(diǎn)和功能略有不同，用戶可以根據(jù)自己的需求和偏好選擇最合適的。

Nifty Options

Wasabi

Hook

Cally

區(qū)塊鏈

以太坊

以太坊

以太坊

以太坊

及 Optimism

看漲期權(quán)

無

有

有

有

看漲期權(quán)運(yùn)行機(jī)制

發(fā)行人將 NFT 存入托管合約，并根據(jù)自己的風(fēng)險偏好決定波動率曲面。他們也會相應(yīng)地創(chuàng)建一個具有不同行權(quán)價和到期日的虛擬訂單簿。

發(fā)行人將 NFT 存入托管合約，并設(shè)定到期日、權(quán)利金和行權(quán)價。到期時，NFT 被拍賣，發(fā)行人獲得行權(quán)價，期權(quán)持有人則獲得賣出價與行權(quán)價之間的差價。

期權(quán)發(fā)行人存入 NFT 并確定到期日和權(quán)利金。接下來，荷蘭式拍賣開始且行權(quán)價逐降。如果期權(quán)在到期日之前沒有被行使，新一輪荷蘭式拍賣即開始。

看跌期權(quán)

有

有

無

無

看跌期權(quán)運(yùn)行機(jī)制

發(fā)行人將 NFT 存入托管合約，確定權(quán)利金、行權(quán)價和到期日。發(fā)行人向買方支付權(quán)利金，買方則將行權(quán)價存入托管合約并收取權(quán)利金。當(dāng)發(fā)行人行使期權(quán)時，NFT 將以行權(quán)價出售給期權(quán)買方。

發(fā)行人將 ETH 存入托管合約，同意按指定價購買 NFT。期權(quán)買方最初無需存入 NFT，但若要行使期權(quán)，則必須在行使過程中首先獲得一個 NFT。

Wasabi 提供在一次交易中通過閃貸實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的方法，交易者無需額外的前期資金。

無

無

出售和行權(quán)

期權(quán)不能賣出，只能行使

用戶可以隨時出售和行使期權(quán)。

期權(quán)可以隨時出售。

期權(quán)到期時，將通過拍賣自動行使。

期權(quán)不能被交易。期權(quán)買方可以在任何時候行使期權(quán)。

第 3 章：NFT 期權(quán)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)解析

NFT 期權(quán)市場雖然年輕，但已見證了顯著的增長和韌性。一些平臺已進(jìn)入這一領(lǐng)域，市場發(fā)展基本保持樂觀。

NFT 期權(quán)交易的趨勢和模式

每周平均有超過 20 個 NFT 期權(quán)交易，但只有約 6 個 NFT 期權(quán)行權(quán)，7 月 2 日當(dāng)周出現(xiàn)大幅飆升，Wasabi 發(fā)行的期權(quán)數(shù)量飆升至 55 個。

仔細(xì)觀察交易和行權(quán)的 NFT 期權(quán)峰值，會發(fā)現(xiàn)這些峰值似乎與一些頂級 NFT 系列的地板價波動密切相關(guān)。

例如，7 月 2 日期權(quán)交易的激增與 Azuki 和 DeGods 等藏品地板價的下跌吻合。Azuki 的地板價在 6 月底開始下跌，DeGods 在 7 月初緊隨其后，投資者似乎將期權(quán)作為一種降低潛在風(fēng)險的策略。8 月中旬至 9 月初期權(quán)交易的上升也遵循了這一模式。因此，利用期權(quán)對沖 NFT 價格的不可預(yù)測性是一種投資策略。

Lil Pudgys 是另一個對期權(quán)交易量有顯著影響的 NFT 系列。當(dāng) Lil Pudgy 的地板價在 9 月份開始上升時，期權(quán)交易量也相應(yīng)地激增，兩者之間出現(xiàn)了明顯的相關(guān)性。具體來說，9 月 24 日和 10 月 4 日，Lil Pudgys 的地板價分別大幅上漲了 10%和 20%。在價格跳漲的同時，期權(quán)交易量也達(dá)到了峰值，分別為 27 和 25 次。這表明，期權(quán)并不只是投資者在市場低迷時尋求的一種對沖機(jī)制。相反，在市場看漲階段，期權(quán)也是一種有吸引力的投資渠道。

延伸來說，在比較期權(quán)交易數(shù)量和總體市場趨勢時，期權(quán)交易活動和現(xiàn)貨交易之間存在明顯的相關(guān)性。通俗地說，當(dāng)常規(guī) NFT 市場出現(xiàn)波動時，期權(quán)市場也會出現(xiàn)波動。這種相關(guān)性并不罕見。在傳統(tǒng)金融中，期權(quán)往往是相關(guān)市場情緒的晴雨表，反映了更廣泛的趨勢和交易者的前景。

總之，雖然期權(quán)市場發(fā)行活躍，但轉(zhuǎn)換為行權(quán)的期權(quán)仍然較少。這一差距證明交易者在對沖賭注或投機(jī)未來價格走勢，而不是立即利用期權(quán)。

市場份額動態(tài)

在深入研究 NFT 期權(quán)市場時，不可否認(rèn)的是，某些系列在總可用流動性（TAL）方面處于領(lǐng)先地位。其中，"Wrapped Cryptopunks"、"Bored Ape Yacht Club "和 "Pudgy Penguins "是領(lǐng)先的三個 NFT 系列，合計占市場份額的 55.68%。這種主導(dǎo)地位凸顯了這些系列在 NFT 選項(xiàng)中的影響力和受歡迎程度。

“Wrapped Cryptopunks” 的 TAL 值為 847.32 ETH，似乎是市場的領(lǐng)頭羊。緊隨其后的是 "Bored Ape Yacht Club "和 "Pudgy Penguins"，TAL 分別為 802.05 ETH 和 360.76 ETH。這三個系列占據(jù)的巨大市場份額表明了它們在期權(quán)市場中舉足輕重的作用，或許也表明了它們在 NFT 領(lǐng)域更廣泛的吸引力。

雖然這些系列占據(jù)主導(dǎo)地位，但值得注意的是，其余的 NFT 系列總共占據(jù)了約 44% 市場份額。這種分布表明，雖然頂級收藏品發(fā)揮著重要作用，但其他收藏集也有足夠的發(fā)展空間和潛力。因此，盡管受到主要參與者的影響，NFT 期權(quán)市場仍然是一個充滿活力的市場，既有老牌藏品，也有新興競爭者。

在成熟的金融市場，衍生品交易量是股票市場交易量的 30 多倍。衍生品，尤其是期權(quán)，將繼續(xù)保持這一增長軌跡。

活躍期權(quán)用戶數(shù)量穩(wěn)步增長，NFT 期權(quán)市場的活躍用戶從零增加到 140 多人，總可用流動性超過 3,000 ETH。值得注意的是，Wasabi 的用戶數(shù)量從 6 月到 7 月每月猛增 150%。

第 4 章：如何有策略地交易和使用期權(quán)

避免持有者受劇烈價格波動影響

以低預(yù)算購買 NFT

以低廉的價格接觸高價值的 NFT 是 NFT 期權(quán)協(xié)議的最大突破之一。交易者只需付出極少的成本，就能觸及最受歡迎藏品的價格走勢。

對于 0N1 Force 系列來說，2023 年 6 月是一個關(guān)鍵且動蕩的月份。交易者無需預(yù)先抵押，卻能夠把握到這些巨大的價格波動。

以下是一個通過期權(quán)賺錢的真實(shí)案例：

交易員 1 號：0N1 1.30 看漲 06/09/23

獲利：0.193 ETH

回報率：410%

案例鏈接：https://app.wasabi.xyz/option/111

2023 年 6 月 5 日，0N1 Force 在一些關(guān)鍵公告發(fā)布后以 1.3ETH 的地板價交易。一位聰明的交易者預(yù)計價格將繼續(xù)上漲，因此以僅占整個 NFT 一小部分的價格購買期權(quán)。他僅用 0.047ETH 的權(quán)利金購買了一份看漲期權(quán)，行權(quán)價為 1.3ETH。

在短短幾個小時內(nèi)，0N1 Force 的地板價漲到了 1.54ETH，此時這位有魄力的交易者決定以這個價格行使期權(quán)。

最后，交易者支付了 0.047ETH，在波動期搭上了 0N1 Force 系列價格上行的趨勢，并在短短幾個小時內(nèi)獲利 0.193ETH，即在不到一天的時間內(nèi)獲得了 410% 的回報。

若少了期權(quán)合約，是不可能以如此低的成本實(shí)現(xiàn)這種上行風(fēng)險。此案例同時也展現(xiàn)了這種協(xié)議的巨大潛力。

價格下跌時的風(fēng)險對沖

對沖是所有市場風(fēng)險管理的關(guān)鍵概念，而期權(quán)則提供了一種絕佳的對沖方式。從廣義上講，這種風(fēng)險管理工具在加密貨幣市場中并不存在，這就是為什么看跌期權(quán)是一項(xiàng)突破性創(chuàng)新。

下面我們來看一個這樣的例子： 交易員 2 號在地板價跌至 0.279ETH 時，以 0.4ETH 的價格賣出了 Nakamigo。

交易員 2 號：NKMGS 0.40 看跌 06/23/23

獲利：0.089 ETH

回報率：296%

案例鏈接：https://app.wasabi.xyz/option/72

在 2023 年 5 月推出 Nakamigos 系列之后的幾天里，最初免費(fèi)鑄造系列的地板價出現(xiàn)了驚人的上漲。希望持有 Nakamigos 的交易者們可以利用看跌期權(quán)來對沖新收益，而不必清倉原本的 NFT。.

5 月 27 日，Nakamigos 的地板價漲到了 0.44ETH，聰明的交易者利用這個機(jī)會對沖了倉位。他們以 0.4ETH 的行權(quán)價買入了 Wasabi 的看跌期權(quán)，前期權(quán)利金僅為 0.0325ETH。

在接下來的 15 天里，Nakamigos 的價格持續(xù)下跌，在 6 月 10 日跌至 0.279ETH 的低點(diǎn)。然而，由于交易者有能力對沖他們在 Wasabi 上的頭寸，他們的看跌期權(quán)使他們有權(quán)以 0.4ETH 的價格賣出一個 Nakamigo。

交易者可以使用套利流動（Arbitrage Flow）這一內(nèi)部工具，用閃貸以較低的價格在公開市場上購買 NFT，然后行使期權(quán)，將其賣回資金池并從中獲利。

在這個案例中，交易者利用此方式，即使初始投資只有 0.0325ETH，卻獲得了 0.089ETH 的利潤，即在短短兩周內(nèi)獲得了 296% 的回報，而且無需出售他們的 NFT。

本案例研究表明，看跌期權(quán)可以成功對沖市場下跌，而無需賣出 NFT。

對沖新發(fā)行的 NFT

交易員 3 號：AZUKI 17.00 PUT 06/30/23

獲利：4.07 ETH

回報率：103%

案例鏈接：https://app.wasabi.xyz/option/148

從過去的經(jīng)驗(yàn)看，NFT 藝術(shù)品每每問世都會造成階段性的大波動，且常常是向下波動。

Azuki 推出 Elementals 時是 NFT 歷史上最不穩(wěn)定的時期之一。該項(xiàng)目被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但持有者在沒有看跌期權(quán)的情況下，根本無法對沖原始收藏品價格下跌的風(fēng)險。幸運(yùn)的是，一些市場參與者利用我們的協(xié)議，成功做到了這一點(diǎn)。

6 月 24 日，也就是 Elementals 揭曉前3天，一位交易者以 3.93ETH 的權(quán)利金先行買入了一份為期 1 周的看跌期權(quán)，行權(quán)價為 17ETH，并保留了以該價格賣出一個 Azuki 的權(quán)利。Elementals 正式公開后，Azuki 的地板價一路跌至 9ETH。

6 月 30 日，交易者行使期權(quán)，鎖定了 4.07 ETH 的利潤，在短短 6 天內(nèi)獲得了 103% 的收益。 他成功地利用看跌期權(quán)對沖了地板價的下行，這在以前是不可能的。

無需購買 NFT 即可為交易者帶來利潤

以小額支出押注市場

交易員 4 號：0N1 0.60 看漲 05/19/23

獲利：0.23 ETH

回報率：1,150%

案例鏈接：https://app.wasabi.xyz/option/46

NFT 期權(quán)的神奇之處在于，只需花費(fèi) NFT 實(shí)際成本的一小部分（低至 0.01ETH），就能獲得巨大的風(fēng)險敞口并押注價格波動。這樣的例子有很多，如下所示：

2023 年 5 月 12 日，一位交易者利用押注大幅價格波動的功能，買入了 0N1 Force 的 1 周看漲期權(quán)，權(quán)利金僅為預(yù)付的 0.02ETH。購買時，該系列的地板價徘徊在 0.6ETH 以下，交易者購買的是行權(quán)價為 0.6ETH 的看漲期權(quán)。

在不到一天的時間里，0N1 Force 的地板價漲到了 0.85ETH，此時交易者決定行使期權(quán)以獲利。通過使用 Wasabi，這位交易者僅用 0.02ETH 的初始投資就獲得了 0.23ETH 的利潤，在幾個小時內(nèi)創(chuàng)造了驚人的 1150% 回報率。

期權(quán)特別適合應(yīng)用在 NFT 場景上，因?yàn)閷﹂L期持有者和活躍交易者都很有用。

交易員 5 號：Pudgy Penguins 看漲期權(quán) #10

獲利：0.3 ETH

回報率：363%

案例鏈接：https://hook.xyz/option/0xbAFE85DfFE3b…

一位 NFT 交易者最近在 Hook 上以 0.0864ETH（約 160 美元）的價格購買了 Pudgy Penguins 期權(quán)。 一個月后，該交易者以 0.4ETH（約 750 美元）的價格賣出了該期權(quán)，獲得了 0.3136ETH（363%）的回報。

交易者在 Pudgy Penguins 地板價約為 3.4ETH 時購入期權(quán)，在接下來的一個月中，Pudgy Penguins 地板價漲到了 4.3ETH，導(dǎo)致期權(quán)處于虧損狀態(tài)。

如果交易者在同一時間以地板價購入一個 Pudgy Penguins，然后再轉(zhuǎn)手賣出，他們將賺取 0.9ETH（26.5%）。雖然 ETH 數(shù)額會更高，但按百分比計算，他們的收益會少得多。

賺取預(yù)付權(quán)利金

NFT 持有人可通過創(chuàng)建和賣出看漲期權(quán)獲得收入。如果 NFT 持有人認(rèn)為 NFT 的價值會增加，但不會超過一定數(shù)額，他們就可以賣出看漲期權(quán)，賺取權(quán)利金，無論價格如何變動，他們都可以保留權(quán)利金。

對于長期持有的 NFT 來說，賣出看漲期權(quán)是提高回報率的好方法。

7 月 15 日，一位 Milady 持有者以 0.149939ETH 的價格鑄造并出售了一份期權(quán)。該期權(quán)的行權(quán)價為 2.8ETH，并于 2023 年 8 月 11 日到期。

假設(shè)該期權(quán)到期時沒有賺錢，那么該 Milady 持有者可以反復(fù)復(fù)制這一策略，在一年內(nèi)賺取大量 ETH。

第 5 章：如何從波動中發(fā)現(xiàn)機(jī)遇

在 NFT 市場中，波動通常被視為挑戰(zhàn)，但同時也帶來了獨(dú)特的機(jī)遇。NFT 期權(quán)提供了一種駕馭波動的方式，使市場參與者能夠?qū)ξ磥淼膬r格走勢進(jìn)行投機(jī)獲利或?qū)_其投資，這與傳統(tǒng)金融市場中的期權(quán)非常相似。期權(quán)在 NFT 領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用凸顯了其重要性，因?yàn)樗鳛橐环N策略工具，可以最大限度地降低風(fēng)險并提高潛在利潤。

要了解 NFT 期權(quán)并有效利用它們，就必須具備感知關(guān)鍵市場信號和基于數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測的能力。這需要分析大量市場數(shù)據(jù)，如價格數(shù)據(jù)、交易量、流動性、市場情緒、市值，以及相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）、自然對數(shù)收益率（LnR）、假設(shè)波動率指數(shù)和夏普比率等進(jìn)階指標(biāo)。通過這一視角，我們深入研究了 NFT 市場的波動性，并探討了數(shù)據(jù)驅(qū)動型決策如何增強(qiáng) NFT 期權(quán)交易者的能力。

探測市場波動信號

要識別 NFT 市場的潛在波動性，需要衡量幾個指標(biāo)：

• 價格數(shù)據(jù)： 價格大幅波動可能暗示市場波動。例如，如果 NFT 的價格在一天或一周內(nèi)大幅波動，則可能表明市場波動較大。交易者可以利用 NFT 期權(quán)從中獲利。

• 交易量： 交易量的驟增或驟減可能預(yù)示著即將出現(xiàn)波動。高交易量通常意味著更大的價格波動。例如，如果某個 NFT 的交易量突然增加，這可能是價格大幅波動的前兆。期權(quán)交易者可以利用這一信息，在預(yù)期價格波動時買入期權(quán)。

• 流動性： 較低的流動性會導(dǎo)致更大的波動性，因?yàn)檩^小的交易會對價格產(chǎn)生較大的影響。這為期權(quán)交易者提供了利用潛在價格差異的機(jī)會。例如，如果一個 NFT 的流動性較低，少量買入可能會大幅提高其價格。交易者可能會預(yù)測到這一點(diǎn)并買入看漲期權(quán)，以期從價格上漲中獲利。

• 市值： 市值較小的 NFT 可能表現(xiàn)出較高的波動性，為期權(quán)交易者提供了從這些價格波動中獲益的機(jī)會。例如，交易者可能會發(fā)現(xiàn)一個市值相對較小但基本面強(qiáng)勁的 NFT。通過購買期權(quán)，他們可以從潛在的價格波動中獲利，而無需在 NFT 本身投入大量資金。

• 藍(lán)籌 NFT： 藍(lán)籌 NFT 指的是在質(zhì)量、可靠性以及在順境和逆境中盈利的能力方面建立了良好聲譽(yù)的 NFT。由于穩(wěn)定，它們往往波動較小。因此，市場的整體變化趨勢通常可以從藍(lán)籌 NFT 的波動可見一斑。當(dāng)藍(lán)籌 NFT 波動時，人們可以據(jù)此預(yù)測自己藏品的波動方向。

• 市場情緒： 市場情緒是指投資者對特定市場或資產(chǎn)的整體態(tài)度。市場情緒通常由新聞事件、產(chǎn)品發(fā)布或其他影響市場的事件驅(qū)動。例如，如果有關(guān)于特定 NFT 或其發(fā)行人的利好消息，就會推動看漲情緒，從而有可能提高 NFT 的價格。期權(quán)交易者可以利用這一點(diǎn)，買入預(yù)期價格上漲的看漲期權(quán)。

了解并準(zhǔn)確解讀 NFT 市場的信號是邁向高效期權(quán)交易必不可少的第一步，需要仔細(xì)分析價格數(shù)據(jù)、交易量、流動性和市值等各種指標(biāo)。除了這些定量指標(biāo)，關(guān)注市場情緒和藍(lán)籌 NFT 的聲譽(yù)等定性因素也能為潛在的市場波動提供有價值的分析。通過有效偵測這些市場信號，無論是對未來價格走勢進(jìn)行投機(jī)，還是對潛在損失進(jìn)行對沖，交易者都可以利用市場波動為自己創(chuàng)造優(yōu)勢，并采取相應(yīng)的策略。

以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向進(jìn)行預(yù)測

為了有效駕馭 NFT 市場并從中獲利，交易者需要預(yù)測市場趨勢并做出決策，過程中需要對各種市場數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行全面分析。

• 相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）： RSI是技術(shù)分析中使用的動量指標(biāo)，用于衡量價格變動的速度和變化，其中 "RS"是一定時間框架內(nèi)上漲時段的平均漲幅除以下跌時段的平均跌幅。RSI 超過 70 通常表示 NFT 處于超買狀態(tài)，表明其價值可能被高估，價格可能會出現(xiàn)回調(diào)。相反，RSI 低于 30 通常表示 NFT 處于超賣狀態(tài)，表明其價值可能被低估，價格可能會上漲。因此，期權(quán)交易者可以在 RSI 處于高位時買入看跌期權(quán)，在 RSI 處于低位時買入看漲期權(quán)，對這些潛在的價格修正進(jìn)行投機(jī)。

• 自然對數(shù)收益率（LnR）： 自然對數(shù)收益率允許交易者模擬價格隨時間的變化，收益率越大表明波動率越高。例如，如果交易者觀察到 NFT 價格的自然對數(shù)收益率呈上升趨勢，他們可能預(yù)測未來會有一段高波動期，并可以買入期權(quán)，從預(yù)測的價格波動中獲利。

• 波動指數(shù)： 假定的波動率指數(shù)，類似于傳統(tǒng)市場中的 VIX 指數(shù)，可以衡量未來的預(yù)期波動率。較高的波動率會抬高期權(quán)的權(quán)利金，為期權(quán)賣方創(chuàng)造機(jī)會。例如，如果指數(shù)顯示未來波動率很高，交易者可能會創(chuàng)建期權(quán)以收取較高的權(quán)利金，尤其是當(dāng)他們認(rèn)為未來實(shí)際波動率會低于指數(shù)所顯示的波動率。

• 夏普比率： 夏普比率 = （投資預(yù)期收益 - 無風(fēng)險利率）/ 投資收益標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率用于了解投資收益與其風(fēng)險的比較。夏普比率越高，表明風(fēng)險調(diào)整后的收益越好。例如，如果交易者比較兩個 NFT，其中一個的夏普比率較高，他們可能會選擇購買該 NFT 的期權(quán)，因?yàn)檫@表明風(fēng)險/回報協(xié)調(diào)更好。

作為風(fēng)險管理的一個組成部分，NFT 期權(quán)可以保護(hù)交易者免受價格下跌（通過看跌期權(quán)）和出售 NFT 時潛在價格上漲（通過看漲期權(quán)）的影響。

總之，盡管 NFT 市場的波動會帶來種種挑戰(zhàn)，但它也為戰(zhàn)略性盈利提供了特殊的機(jī)會。通過透徹了解市場信號并以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向進(jìn)行預(yù)測，交易者可以有效地利用 NFT 期權(quán)來降低風(fēng)險，并有可能在這個蓬勃發(fā)展、充滿活力的市場中實(shí)現(xiàn)收益最大化。

第 6 章：當(dāng)前的挑戰(zhàn)和風(fēng)險

NFT 期權(quán)無疑是一項(xiàng)有趣的創(chuàng)新，但在廣泛采用過程中仍有一些問題需要考慮。其一是流動性，NFT 市場相當(dāng)分散，因?yàn)榇蠖鄶?shù)藏品只有 1 萬件。在最受歡迎的藏品之外，很難為 NFT 項(xiàng)目創(chuàng)造足夠的流動性。

圍繞 NFT 期權(quán)的另一個考慮因素與相關(guān) NFT 交易量深度有關(guān)。這有可能引發(fā)操縱行為（或者有人稱之為高利潤交易策略）。交易者可擁有某個 NFT，買入該項(xiàng)目的下行看跌期權(quán)，然后將 NFT 以低于地板價的價格上市。反之亦然——如果地板價很低，交易者可以買入看漲期權(quán)，然后買入該 NFT。 監(jiān)測相對于地板價厚度的未平倉合約、流動性和藏品交易量非常重要。

此外，定價準(zhǔn)確性也是很關(guān)鍵的一環(huán)，是另一個重要因素。期權(quán)的定價歷來采用布萊克-舒爾斯模型（Black-Scholes Model）。然而，此模型假定相關(guān)資產(chǎn)的收益是呈正態(tài)分布的。

根據(jù) NFTGo 的數(shù)據(jù)，我們可以看到 CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club 這兩個熱門 NFT 系列的每日地板價變化分布情況。

如你所見，CryptoPunks 和 BAYC 以 ETH 計價的日收益率并不呈正態(tài)分布，而是有不同程度的偏度和峰度。正態(tài)分布的缺失會影響布萊克-舒爾斯模型（Black-Scholes Model）為期權(quán)合約正確定價的能力。

第 7 章：NFT 期權(quán)的未來

衍生品是資本市場運(yùn)作中一項(xiàng)極其重要的創(chuàng)新。它們是交易者進(jìn)行投機(jī)、對沖和管理跨資產(chǎn)類別風(fēng)險的一種方式。

加密貨幣市場雖仍處于起步階段，但發(fā)展迅速。在 Wasabi，我們相信隨著行業(yè)不斷前進(jìn)，非同質(zhì)化代幣將成為加密貨幣和 Web 3 的潛力爆發(fā)點(diǎn)，映射現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)和收藏品本身的性質(zhì)。為了讓非同質(zhì)化數(shù)字資產(chǎn)作為一個行業(yè)進(jìn)一步壯大，基礎(chǔ)設(shè)施非常必要。它可以促進(jìn)市場穩(wěn)步發(fā)展，引入適合的流動性，讓整體利益越來越大。我們建立 Wasabi 協(xié)議的原因就在于此。

NFT 本質(zhì)上流動性差，增值差異大，且不適合拆分，這一點(diǎn)我們已經(jīng)非常熟悉。目前來看，期權(quán)仍是增加流動性和建立穩(wěn)固市場結(jié)構(gòu)以引進(jìn)大戶的最佳方法。Wasabi 的期權(quán)是實(shí)物結(jié)算的，不涉及任何可被操縱的合成工具，也不會像其他類似目的的模型那樣導(dǎo)致級聯(lián)清算。

隨著非同質(zhì)化資產(chǎn)市場的持續(xù)增長，衍生品市場也將繼續(xù)成長，最終在交易量上超過現(xiàn)貨市場，就如傳統(tǒng)市場那樣。期權(quán)在其中擔(dān)任的角色至關(guān)重要，這一點(diǎn)在 Wasabi Protocol 推出幾個月就已經(jīng)非常明顯。

隨著我們向游戲、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)和整個非同質(zhì)化商品領(lǐng)域等新市場拓展，我們非常期待看到市場參與者如何利用這種新穎的金融工具創(chuàng)造出新場景。

如今的期權(quán)對持有者來說是可以促進(jìn)資本效率的，但對創(chuàng)作者來說卻是低效的。期權(quán)持有者利用期權(quán)的天然杠桿，獲得相對于他們投入的資金量更高的風(fēng)險敞口，完全不依賴 Oracle，也不需要清算。在當(dāng)今的市場上，必須先存入 NFT 標(biāo)的才能創(chuàng)建期權(quán)，因此大大拉高了期權(quán)價格。主因是該資產(chǎn)在到期前都會被鎖住，讓期權(quán)創(chuàng)作變得更加困難。

下一代 NFT 期權(quán)協(xié)議不會面臨這個問題。期權(quán)市場表明，我們還有許多方法可以選擇： Panoptic 正在根據(jù)現(xiàn)有的 AMM LP 頭寸創(chuàng)建期權(quán)、Aevo 正建立合成期權(quán)，而 Aori 正實(shí)施全抵押保證金系統(tǒng)來解決這個問題。

一旦找到解法，期權(quán)市場的流動性將不再局限于流通供應(yīng)的代幣。期權(quán)將推動整個衍生品市場增長，甚至成為穩(wěn)定藏品市場的定海神針，因?yàn)榛钴S交易者將能更有效地通過衍生品市場獲得風(fēng)險敞口，而無需不斷地進(jìn)行現(xiàn)貨交易。

最后，期權(quán)將與其他 NFT 金融工具相結(jié)合，組成復(fù)雜的頭寸。貸款者可以用期權(quán)對沖，進(jìn)一步壓縮貸款年利率。人們在借貸的同時也會買入期權(quán)，用期權(quán)收益來支付利息支出。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的NFT期权报告——2023NFT期权交易综合指南的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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