馬斯克最近有點(diǎn)「背」，按下葫蘆起了瓢。

4 月 26 日，特斯拉股價(jià)大幅下跌 12% 到 876.42 美元/股，最新總市值為 9080 億美元，一夜之間「蒸發(fā)」1260 億美元（約合 8260 億元）。這是特斯拉自 2020 年 9 月以來(lái)單日最差表現(xiàn)，在納斯達(dá)克 100 指數(shù)中表現(xiàn)墊底。

就在前一天，推特宣布公司董事會(huì)接受了馬斯克的收購(gòu)方案，同意馬斯克以每股 54.2 美元、總金額 440 億美元的出價(jià)將推特私有化。該收購(gòu)方案預(yù)計(jì)將在今年內(nèi)完成，屆時(shí)推特將成為一家私人公司。

馬斯克收購(gòu)?fù)铺兀坪醭蔀樘厮估蓛r(jià)的拐點(diǎn)。據(jù)了解，自 4 月 4 日馬斯克首次披露對(duì) Twitter 的持股以來(lái)，特斯拉股價(jià)目前已累計(jì)下跌約 23%；在此之前，特斯拉股票的表現(xiàn)一直好于大盤(pán)。截至 3 月底，今年特斯拉股價(jià)上漲了約 2%，標(biāo)普 500 指數(shù)同期則下跌了約 5%，其他熱門(mén)科技股跌幅更大。

馬斯克自己掏錢(qián)買(mǎi)推特，特斯拉卻一天跌掉 1200 億美元，市場(chǎng)到底在擔(dān)心什么？

馬斯克雖然貴為世界首富，但其身價(jià)多來(lái)自特斯拉和 SpaceX 的股票，手中現(xiàn)金并不多。據(jù)彭博社估計(jì)，馬斯克最近幾個(gè)月斥資 26 億美元收購(gòu)了 Twitter 9.1% 的股份，目前擁有約 30 億美元現(xiàn)金或其他流動(dòng)性資產(chǎn)。他持有的特斯拉股票和 Space X 股權(quán)總計(jì)約 1840 億美元。

截至 2021 年底，馬斯克持有特斯拉大約 1.73 億股股票，外加可在 60 天內(nèi)行權(quán)的 5900 萬(wàn)份期權(quán)，總計(jì)持有特斯拉 21% 的股份。2021 年 6 月提交的監(jiān)管備案文件顯示，其中超過(guò) 8800 萬(wàn)股股票已經(jīng)被用于個(gè)人貸款抵押。

與此同時(shí)，在特斯拉最近公布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度盈利后，馬斯克還將獲得特斯拉股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。按照該協(xié)議，馬斯克有權(quán)以每股 70 美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi) 840 萬(wàn)股特斯拉股票。以特斯拉上周五的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這意味著這些股票總價(jià)值超過(guò) 73.6 億美元。

即便如此，在私有化推特的過(guò)程中，人們一直對(duì)馬斯克的資金來(lái)源有所疑慮。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的一份文件，馬斯克已獲得 255 億美元的債務(wù)及保證金貸款融資，并另外提供約 210 億美元的股權(quán)承諾，總計(jì)約 465 億美元。

第一部分，是從摩根士丹利、美國(guó)銀行和巴克萊銀行等金融機(jī)構(gòu)融資 130 億美元，以收購(gòu)后推特股票作為抵押。

第二部分，是以馬斯克手中特斯拉股票作為擔(dān)保的 125 億美元貸款。根據(jù)馬斯克與銀行之間的協(xié)議顯示，他必須為每 20 美元的借款提供價(jià)值 100 美元的特斯拉股票作為抵押，使貸款成數(shù)達(dá)到 20%。這也意味著，馬斯克要以價(jià)值 625 億美元的特斯拉股票，作為這部分銀行貸款的抵押物。

同時(shí)，協(xié)議還披露，如果貸款金額達(dá)到其抵押股票價(jià)值的 35% 以上，馬斯克將被迫追加保證金，屆時(shí)他將不得不出售更多持股、提前償付貸款或提供額外的抵押品。經(jīng)外媒估算，如果特斯拉股價(jià)下跌大約 43%，便會(huì)觸發(fā)追加保證金通知。

第三部分，是馬斯克以剩余的股份借入約 210 億美元，這很可能意味著他要出售特斯拉股票或減持部分他手中的非上市公司 SpaceX 和 Boring Co. 的持股。

簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，在這 465 億美元資金中，大致可以分為兩類：一類是由收購(gòu)后的推特承擔(dān)的債務(wù)，大約 130 億美元；另一類是馬斯克自己承擔(dān)的資金，大約是 335 億美元，包括 125 億美元的保證金貸款和 210 億美元的股權(quán)承諾。

與此同時(shí)，部分知情人士透露，馬斯克仍在考慮引入潛在的股權(quán)合作伙伴，并已經(jīng)與一些人進(jìn)行了溝通，這將有助于減輕他自己的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

由于周二的下挫，特斯拉股價(jià)今年以來(lái)累計(jì)下跌約 17%，尤其在馬斯克提出收購(gòu)?fù)铺氐南敕ê螅厮估墓蓛r(jià)累計(jì)下跌了超過(guò)兩成。

相比于特斯拉的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，馬斯克的一言一行，以及以美聯(lián)儲(chǔ)加息為代表的宏觀因素，越來(lái)越成為短期內(nèi)影響特斯拉股價(jià)的決定性因素。

在正式官宣之前，外界普遍預(yù)計(jì)，推特將決議阻止馬斯克的強(qiáng)買(mǎi)計(jì)劃，甚至此前有消息稱推特計(jì)劃發(fā)起「毒丸計(jì)劃」阻擊馬斯克的收購(gòu)計(jì)劃。

當(dāng)時(shí)推特公告稱，董事會(huì)一致批準(zhǔn)了一項(xiàng)為期一年，于 2023 年 4 月 14 日到期的股東權(quán)利計(jì)劃，可在控股股東與公司董事會(huì)發(fā)生意見(jiàn)分歧時(shí)觸發(fā)行使，以確保其他股東的權(quán)益。

其中，若有某實(shí)體、個(gè)人或團(tuán)體在未經(jīng)董事會(huì)事先批準(zhǔn)時(shí)，獲得了推特至少 15% 流通普通股的實(shí)益所有權(quán)，便會(huì)觸發(fā)上述股東權(quán)利計(jì)劃的行使門(mén)檻。簡(jiǎn)單說(shuō)，如果推特遭遇馬斯克惡意收購(gòu)，這項(xiàng)計(jì)劃將稀釋他手中股份，同時(shí)大大增加收購(gòu)成本。

但事情的反轉(zhuǎn)來(lái)得太快，令市場(chǎng)大為震驚。紐交所交易員安德森（Timothy Anderson）在接受采訪時(shí)表示，推特投降的速度比他預(yù)計(jì)得還要更快，他猜測(cè)公司管理層可能意識(shí)到，現(xiàn)實(shí)或許正如馬斯克所言，推特再也遇不到更好的價(jià)格。

而對(duì)于特斯拉的投資者，他們擔(dān)心馬斯克可能出售或質(zhì)押更多特斯拉股票，以支持其融資，這是特斯拉股價(jià)周二承壓的重要原因。

這種聲音，在二級(jí)市場(chǎng)并非少數(shù)。英國(guó)投資平臺(tái) AJ Bell 的投資總監(jiān) Russ Mould 也表示，「馬斯克用特斯拉的股票作抵押是在冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果這家電動(dòng)汽車制造商的股價(jià)意外暴跌，可能會(huì)造成很多不安。」

除了擔(dān)心馬斯克出售特斯拉股票，「成長(zhǎng)性股票拋售加劇，以及投資者擔(dān)心馬斯克分心過(guò)度而面臨新的挑戰(zhàn)，也是特斯拉股價(jià)下跌的重要原因」，美國(guó)國(guó)家證券公司首席市場(chǎng)策略師 Arthur Hogan 說(shuō)。

過(guò)去十幾年來(lái)，馬斯克同時(shí)領(lǐng)導(dǎo)著特斯拉和火箭及衛(wèi)星公司 SpaceX，另外還創(chuàng)辦了一些初創(chuàng)公司。自從馬斯克私有化推特的消息曝出后，就有外媒分析，交易完成后，馬斯克需要分擔(dān)精力管理推特，或?qū)⒂绊懱厮估娜粘＿\(yùn)營(yíng)。同時(shí)，投資者也擔(dān)憂，特斯拉是否有足夠的高管人才儲(chǔ)備，來(lái)應(yīng)對(duì)接下來(lái)的情況。

此外，不容忽視的是，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，高風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)股短期難免遭遇「價(jià)值重估」風(fēng)險(xiǎn)。近期，在 IMF 主持的討論會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再度稱將于 5 月會(huì)議討論加息 50 個(gè)基點(diǎn)，并暗示年內(nèi)加息不止這一次。

據(jù)了解，標(biāo)普 500 指數(shù)今年以來(lái)已經(jīng)下跌 12.4%。摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Mike Wilson）在 25 日的研報(bào)中寫(xiě)道，上述股指可能很快就會(huì)跌入熊市區(qū)間。以疫情以來(lái)漲勢(shì)強(qiáng)勁的 FAANG 五大科技股為例，截至 4 月 26 日，奈飛、Facebook、谷歌、亞馬遜、蘋(píng)果分別較年初下跌 65.16%、44.41%、15.03%、12.38%、8.16%。

與此同時(shí)，特斯拉股票經(jīng)常走勢(shì)震蕩，往往單日波動(dòng)極大，對(duì)于那些想從動(dòng)蕩交投中獲利的期權(quán)交易員，特斯拉也因此成為他們青睞的押注對(duì)象。特斯拉的股票期權(quán)周二交投活躍：根據(jù) Vesica Technologies 的 Shift Search，交易商此前投入看跌期權(quán)的資金要多于看漲期權(quán)，如果股價(jià)進(jìn)一步下跌，看跌期權(quán)通常會(huì)帶來(lái)回報(bào)。

比爾·蓋茨被認(rèn)為是其中之一。據(jù)美國(guó)商業(yè)內(nèi)幕網(wǎng)站 23 日?qǐng)?bào)道，特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克指責(zé)美國(guó)微軟公司創(chuàng)始人比爾·蓋茨「做空」特斯拉股票，還為此取消了一場(chǎng)與蓋茨約定好的會(huì)面。馬斯克很快在推特上證實(shí)了聊天內(nèi)容的真實(shí)性，稱不是自己主動(dòng)泄露出去的，可能是朋友發(fā)的。

總結(jié)

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