高频量化交易之王--李庆在华尔街
轉(zhuǎn) “高頻量化交易之王”李慶：在華爾街與狼共舞的歲月
在華爾街打拼16年，成為最頂尖的量化投資基金經(jīng)理，李慶并沒有忘記初心，依然幾十年如一日的努力、勤奮。他相信一個(gè)人無論做什么，要成功只有一句話，“非常踏實(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)厝プ鲞@件事情”，“只要是努力工作，努力去研究，努力去嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刈鲆患虑?#xff0c;最后成功的可能性才會很大。”
李慶有自己的獨(dú)門秘籍。他原本應(yīng)該是數(shù)學(xué)家，最終卻在16年間成為華爾街的頂級資本玩家。他和很多優(yōu)秀的物理學(xué)家、數(shù)學(xué)家一起，靠數(shù)學(xué)模型分析金融市場。他們被稱為寬客(Quant)，依靠數(shù)學(xué)模型打敗市場，博取高額的投資收益。
就像金庸小說《神雕俠侶》里華山派的劍宗和氣宗，李慶所在的行業(yè)也分門派，基本面分析和量化分析，前者分析關(guān)注公司的價(jià)值；后者并不關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)和公司基本面分析，它們只關(guān)心交易市場上稍縱即逝的套利機(jī)會。兩大門派都有一代宗師，基本面分析的宗師是沃倫·巴菲特；而量化分析一派的宗師非詹姆斯·西蒙斯莫屬。
在華爾街量化投資圈，文藝復(fù)興科技、德劭基金（D.E. Shaw）、雙西投資（Two Sigma）、千禧年基金（Millennium）、橋水（Bridgewater）、城堡投資集團(tuán)（Citadel Investment Group）和賽克資本（SAC Capital）等量化對沖基金是頂尖玩家。
不過，從20世界80年代開始，華爾街量化投資圈開始涌入強(qiáng)大的新生勢力，俄羅斯人、印度人和華人開始三足鼎立。而在華人量化投資圈中，李慶是集大成者的明星級人物，他和李祥林、江平、李笑薇等人皆因獨(dú)特的貢獻(xiàn)聞名華爾街。
李祥林發(fā)明了“高斯聯(lián)結(jié)相依函數(shù)（Gaussian copula function）模型”，創(chuàng)造了華爾街最大的債券市場；李笑薇曾是華人基金經(jīng)理中定量研究泛亞洲市場絕對權(quán)威之一；江平被曾被華爾街著名專業(yè)雜志《交易員》評為年度“百強(qiáng)交易員”，巴菲特稱贊他為“奇才”；李慶是華爾街“高頻量化交易之王”，他也是華爾街最早做高頻量化交易的基金經(jīng)理，專注量化投資16年。
保送北大數(shù)學(xué)系的天才少年
去美國之前，李慶從來沒有想過自己會進(jìn)入金融行業(yè)，他認(rèn)為自己一輩子都會從事與數(shù)學(xué)相關(guān)的工作。
李慶出生在成都一個(gè)工程師家庭。他很小的時(shí)候就表現(xiàn)出了非凡的數(shù)學(xué)天賦。幼兒園的小朋友每天只會數(shù)數(shù)數(shù)到39，李慶常常跟媽媽抱怨，感覺無趣，沒有新鮮感。李慶4歲那年，媽媽干脆把他送到了小學(xué)讀書。
李慶的媽媽也特別喜歡數(shù)學(xué)。她很注重培養(yǎng)和保護(hù)李慶的數(shù)學(xué)興趣。李慶常跟年紀(jì)相差不大的表兄弟們一起玩耍。外公也常會考他們數(shù)學(xué)問題。李慶最是答得又快又準(zhǔn)，“從小環(huán)境的培養(yǎng)，讓我對數(shù)學(xué)感興趣。”
1986年，李慶參加首屆華羅庚金杯數(shù)學(xué)邀請賽，超常發(fā)揮獲得了成都市第一名，被選拔到北京參加復(fù)賽。這是他第一次出遠(yuǎn)門，坐了幾十個(gè)小時(shí)才能到北京的長途火車。到了北京遇到了大風(fēng)沙，只覺得北京特別大。
因?yàn)槿A羅庚金杯數(shù)學(xué)邀請賽的表現(xiàn)，李慶從小學(xué)五年級跳級，被特招到成都七中讀初一，“正式開始接觸奧數(shù)”。當(dāng)時(shí)的數(shù)學(xué)老師是“成都市為數(shù)不多的特級老師之一”，一直帶李慶到高二。
確切地說，李慶的中學(xué)是在國內(nèi)奧數(shù)熱中進(jìn)行的。李慶也在1989年全國初中數(shù)學(xué)聯(lián)賽中獲得四川省第一名。奧數(shù)給李慶提供了很大的自由空間，“我可以成天花很多時(shí)間研究我喜歡做的事情”。
當(dāng)時(shí)，國家在北京為參加奧數(shù)集訓(xùn)的天才少年們開辦了兩個(gè)理科實(shí)驗(yàn)班，一個(gè)是清華附中班，一個(gè)是北師大附屬實(shí)驗(yàn)中學(xué)班，一個(gè)班只有20個(gè)名額。1991年在全國海選中，李慶考入了這個(gè)天才班，在北師大附屬實(shí)驗(yàn)中學(xué)集中學(xué)習(xí)奧數(shù)。
國家對理科實(shí)驗(yàn)班有政策，“只要不犯什么大錯(cuò)都可以保送進(jìn)大學(xué)”，“中國的大學(xué)隨便挑”；更大的收獲是，李慶結(jié)交了一批來自北京、上海的同學(xué)，同學(xué)們的多樣性、豐富性開拓了他的思維和視野。
很多同學(xué)在理科實(shí)驗(yàn)班期間就開始考英語，準(zhǔn)備以后出國，李慶比他們小3歲，根本還沒考慮過出國這件事。
1986年在北京參加華羅庚金杯數(shù)學(xué)邀請賽復(fù)賽的獎(jiǎng)品包括一臺電腦，“沒有屏幕，只能夠編程”。李慶感到十分神奇，“就喜歡做一些簡單編程”。1993年選擇進(jìn)入北京大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)習(xí)后，他和幾個(gè)同學(xué)湊錢買了一臺386電腦，學(xué)會了編程。
李慶奧數(shù)班的同學(xué)兼好友唐寧，在北京大學(xué)數(shù)學(xué)系讀二年級時(shí)，就轉(zhuǎn)學(xué)到美國南方大學(xué)學(xué)習(xí)金融。李慶也因此萌生了出國的想法。
轉(zhuǎn)學(xué)哥倫比亞大學(xué)金融系的準(zhǔn)數(shù)學(xué)博士
李慶收到了三家美國大學(xué)的錄取通知書，最終選擇了杜克大學(xué)數(shù)學(xué)系讀碩博連讀，并拿到了全額獎(jiǎng)學(xué)金，他也成為杜克大學(xué)數(shù)學(xué)系招的第一個(gè)華人學(xué)生。
杜克大學(xué)創(chuàng)建于1838年，位于美國東海岸的北卡羅來納州的達(dá)勒姆縣，它是美國南部最好的私立大學(xué)。截止2016年，共有11位諾貝爾獎(jiǎng)得主（世界第50）和3位圖靈獎(jiǎng)得主（世界第13）在杜克大學(xué)工作或?qū)W習(xí)過。《福布斯》雜志公布的2017年美國大學(xué)排行榜上，杜克大學(xué)排名第8位。
走出國門的李慶也受到東西方文化的沖擊。李慶熱愛數(shù)學(xué)，但并不滿足于“每天只做公式”，這是沒有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的，他要找到數(shù)學(xué)的支點(diǎn)，學(xué)以致用發(fā)揮價(jià)值， “數(shù)學(xué)一直是一個(gè)工具，能發(fā)揮社會效應(yīng)才是有用的”。他在考慮的是，數(shù)學(xué)到底是與統(tǒng)計(jì)學(xué)結(jié)合，還是計(jì)算機(jī)或經(jīng)濟(jì)？
李慶的好朋友唐寧在南方大學(xué)選修了經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)雙學(xué)位，這對李慶也產(chǎn)生了很大的影響。
李慶同時(shí)選修了統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士學(xué)位。他的導(dǎo)師是杜克終生教授，研究領(lǐng)域是隨機(jī)過程，跟統(tǒng)計(jì)學(xué)有關(guān)。在導(dǎo)師的影響下，李慶對統(tǒng)計(jì)學(xué)比較感興趣。而且，杜克大學(xué)有規(guī)定，博士生只要獲得導(dǎo)師同意，就可以拿統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)分，同時(shí)拿到統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士學(xué)位。
在杜克大學(xué)學(xué)習(xí)一個(gè)多學(xué)期后，李慶就申請數(shù)學(xué)碩士資格考試。這令他的導(dǎo)師和其他教授十分詫異，因?yàn)橐话銇碚f要讀了兩年以后才參加資格考試。三位教授同時(shí)面試，問了一個(gè)多小時(shí)，李慶過硬的英語口語表達(dá)和專業(yè)素養(yǎng)在現(xiàn)場就征服了他們，順利通過碩士資格考試。
不過這時(shí)，李慶就在唐寧的介紹下向哥倫比亞大學(xué)金融系教授申請了實(shí)習(xí)機(jī)會，自己承擔(dān)來往路費(fèi)、住宿費(fèi)。此時(shí)的李慶對華爾街的印象是模糊的，他只知道哥倫比亞大學(xué)在紐約，近靠華爾街，比杜克大學(xué)更加貼近全球金融市場的心臟。巴菲特就畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，拜師于著名投資學(xué)理論家本杰明·格雷厄姆。
李慶借宿在唐寧不大的寓所中。 此時(shí)的唐寧已經(jīng)準(zhǔn)備在華爾街工作了。某個(gè)瞬間，李慶感到似乎偏離了方向，“我當(dāng)時(shí)對金融一無所知”。但對華爾街的研究模式、工作范疇，他又有濃厚的興趣。
哥倫比亞大學(xué)教授對于李慶的實(shí)習(xí)表現(xiàn)非常滿意，建議李慶從杜克大學(xué)轉(zhuǎn)學(xué)就讀哥倫比亞金融學(xué)博士，給全額獎(jiǎng)學(xué)金。李慶猶豫過，因?yàn)樗诙趴舜髮W(xué)即將拿到數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)兩個(gè)碩士學(xué)位，然后繼續(xù)攻讀數(shù)學(xué)博士。
李慶仔細(xì)分析了自己的能力架構(gòu)，自己在數(shù)學(xué)和編程方面并不比華爾街的人差，但是比較缺乏系統(tǒng)的金融知識。如果講到學(xué)以致用，花幾年時(shí)間獲得數(shù)學(xué)博士，可能對現(xiàn)實(shí)的影響和作用并不大，金融學(xué)博士則可以彌補(bǔ)自己的短板。李慶喜歡謀定而動，“思前想后，回家匆匆忙忙一個(gè)星期收拾東西，就搬到了紐約。
博士論文研究基金業(yè)績判斷
哥倫比亞大學(xué)給李慶提供了寬廣的視野。除了系統(tǒng)學(xué)習(xí)金融學(xué)知識，李慶在獨(dú)立觀察、思考的基礎(chǔ)上形成了自己對市場、對規(guī)律的認(rèn)識。他不再認(rèn)為金融是很神秘的，自己“不太懂”的領(lǐng)域，“發(fā)現(xiàn)還是有很多規(guī)律”。這是數(shù)學(xué)家的眼光。
通過在金融數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)規(guī)律，讓這些規(guī)律在實(shí)際中得到應(yīng)用，這在李慶看來是一件極其有價(jià)值的事。而檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)、公認(rèn)的指標(biāo)，只有一條，讓基金經(jīng)理實(shí)實(shí)在在賺到錢。
金融學(xué)博士主要做研究兩個(gè)方面的問題，第一是為什么指標(biāo)能夠達(dá)到這樣的收益，背后的原理是什么？第二發(fā)現(xiàn)新的規(guī)律，有些新的指標(biāo)，說不定有更隱含的東西。李慶要做的是，發(fā)現(xiàn)新的規(guī)律，再研究這個(gè)現(xiàn)象，“這個(gè)和我的愛好很相像”。
在一項(xiàng)關(guān)于股票波動規(guī)律的研究中，李慶發(fā)現(xiàn)通過數(shù)學(xué)知識可以更好地捕捉變幻莫測的金融現(xiàn)象背后的規(guī)律性。
李慶更深刻地發(fā)現(xiàn)金融的一個(gè)核心規(guī)律是，收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，“不可能是無風(fēng)險(xiǎn)拿到高收益。拿到收益必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)現(xiàn)收益背后是不是有一些隱含的風(fēng)險(xiǎn)，或者沒有意識到的風(fēng)險(xiǎn)，這是研究的話題。”
李慶的博士論文議題是基金孵化現(xiàn)象。什么是基金孵化，很多大牌基金在推出新基金之前，會用自有資金在內(nèi)部孵化一些基金經(jīng)理，成功之后再做市場營銷。對投資者來說，怎么判斷這些新孵化出來的基金，“到底是好還是不好”？
李慶在研究中發(fā)現(xiàn)，觀察一個(gè)基金經(jīng)理，最好放到一個(gè)長周期中去判斷。他比較看好持續(xù)研究、系統(tǒng)研究的人，也推崇這樣的治學(xué)態(tài)度。
導(dǎo)師非常看好李慶的研究潛力，希望李慶博士畢業(yè)后當(dāng)教授，在學(xué)術(shù)方面有所發(fā)展——找到規(guī)模、發(fā)表研究成果、更多人來討論和研究、解釋規(guī)模、發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)、找到新的規(guī)律，李慶說，導(dǎo)師不希望他把研究成果“藏起來去賺錢”。但李慶對學(xué)術(shù)實(shí)踐中的外力因素感到不可控，不想因此浪費(fèi)心力。
他決定去華爾街，驗(yàn)證自己的規(guī)律研究。
從雷曼兄弟起步于華爾街
李慶在花旗銀行找到一份實(shí)習(xí)工作，結(jié)果2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，各大銀行、投行業(yè)績極差，為了控制費(fèi)用，他們不再招新人。李慶在做研究、寫論文中又遭遇了2001年的“9.11”事件。各大投行同樣遭到了重大損失，只剩下雷曼兄弟一家在招人。
李慶的研究成果引起了雷曼兄弟的關(guān)注。他們請李慶去做了一場論文演講，“講宏觀經(jīng)濟(jì)和股市現(xiàn)象掛鉤”，雷曼的同行中也有一些金融學(xué)博士，“他們對話題很感興趣。”就這樣招納了李慶。
在雷曼，李慶每周都會到不同的部門實(shí)習(xí)體驗(yàn)，進(jìn)行雙向選擇。雷曼新建的自營部門負(fù)責(zé)人，一個(gè)印度人，看到李慶的經(jīng)歷心頭一亮，“數(shù)學(xué)、編程和金融”，與他想做的量化無縫對接。
《機(jī)構(gòu)投資者》雜志對這位印度老板有很高的評價(jià)，每期都登載他的專欄文章，講量化投資。雷曼兄弟自營部門的任務(wù)就是，“用公司的錢把研究運(yùn)用到實(shí)處”。這是李慶感興趣，也是擅長的事。
李慶在新部門擔(dān)任研究員工作，主要做股票策略研究，用實(shí)際的錢操作股票。剛開始從統(tǒng)計(jì)套利的一些策略開始，后來做利益驅(qū)動研究，慢慢地兩者結(jié)合做一些策略，搞策略研究要建模。
“模型在我們理解就是規(guī)律”，李慶通過分析歷史數(shù)據(jù)，找到規(guī)律，再和交易系統(tǒng)掛鉤，自動化地去實(shí)現(xiàn)它，“盡量沒有人為參與”。這是他和同事們每天做的事情。
評價(jià)模型的指標(biāo)很簡單，也很實(shí)際，“賺不賺錢”，“哪怕你碰到一只股票賺錢了，那也是牛人。如果你碰到一只股票跌了，虧錢了，即便你是牛人，理論再好，也不行。”
華爾街殘酷的一面讓李慶備感壓力，頭兩年很辛苦，14個(gè)小時(shí)高強(qiáng)度工作，周末加班，每天一定要喝兩杯咖啡。他要保證早上開市精力充沛、高效而有序，也要保證午后的工作狀態(tài)不像在夢游，隨時(shí)準(zhǔn)備戰(zhàn)斗。
雖然壓力大，李慶還是很慶幸能夠進(jìn)入一個(gè)新部門。他后來想，如果當(dāng)初進(jìn)入一家成立多年的對沖基金，那么他做研究很有可能只是冰山一角。因?yàn)樗恼麄€(gè)系統(tǒng)都已經(jīng)很完備了，每個(gè)人專注做一件事，只能是窺豹一斑，不能看到整個(gè)全豹。
進(jìn)入一個(gè)新部門，每件事都要面面俱到、要負(fù)責(zé)，從拿到數(shù)據(jù)、清理數(shù)據(jù)、整理數(shù)據(jù)、分析數(shù)據(jù)、建模、建模后檢驗(yàn)、交易完成本分析、復(fù)盤預(yù)期，都要親力親為，“怎么做投資組合，運(yùn)用模型后建立倉位，什么時(shí)間建立，要做很多研究。”李慶喜歡做這件事。
成長為成熟的量化投資基金經(jīng)理
2004年，李慶離開雷曼兄弟，加入一家管理300億美元的對沖基金公司。這家基金創(chuàng)始人出身高盛宏觀部門。他們想做量化交易，在華爾街撒網(wǎng)搜羅人才，李慶是他們發(fā)現(xiàn)的“至寶”。
為了吸引李慶加入，這家基金公司給出了豐厚的薪水。同時(shí)，還有其他幾家對沖基金公司也向李慶伸出了橄欖枝，包括雙西對沖基金（Two Sigma ?Investments）。
李慶進(jìn)入的這家基金公司有些出乎他的意料。他發(fā)現(xiàn)這家基金依靠主觀性投資，高層不太知道怎么做量化，后臺數(shù)據(jù)也很緊缺，“這家基金還在依靠手工下單”，剛開始做第一份交易，“只能通過電子郵件發(fā)給我一個(gè)附件，把這個(gè)表發(fā)給當(dāng)時(shí)的券商高盛，高盛拿到以后打開附件，再交易，這是非常非常慢，非常非常原始的辦法，但是沒有別的辦法”。
這與李慶的量化投資風(fēng)格完全不搭調(diào)，“量化和手工的不一樣，手工每天下10個(gè)單，但一筆很大，一筆成交比如100萬股、1000萬股；但我每一筆不大，有很多筆，他們?nèi)斯た偸菍Σ贿^來，總是對錯(cuò)。“每天，李慶都要告訴他們，我們今天賺了多少，虧了多少，“后臺會計(jì)部的人都不太清楚”。
李慶只短暫地停留了一年，就離開了這家公司。
2005年，李慶加入了Tykhe Capital，這是一家華人占主導(dǎo)的對沖基金公司。它由Y. Thomas Ku、Dr. Xiaolei Zhu、Dr. Steve Lin和Ross Garon四個(gè)人發(fā)起成立，其中Ross Garon也來自德邵基金。而Zhu Xiaolei出自高盛，他原來在高盛統(tǒng)計(jì)套利部（Statistical Arbitrage Group）管理幾個(gè)統(tǒng)計(jì)套利策略。
Tykhe的規(guī)模不大，管理了5億美元資金。但是李慶在這家公司學(xué)到了很多，從高級研究員一路成長為主管研究。之前做量化投資都是自己“摸著石頭過河”，現(xiàn)在“有人帶著你做”，李慶發(fā)現(xiàn)，“思考問題的角度和思維一下放寬了很多”。
Tykhe成長性很好，從2006年至2007年初，公司連續(xù)13個(gè)月取得了正回報(bào)，到2007年，公司管理的資金達(dá)到35億美元，發(fā)展了7倍。管理層把80%的資金配置在股票上，李慶負(fù)責(zé)的部門，“有25億美元以上歸我們團(tuán)隊(duì)管，其中有一大半歸李慶直接單獨(dú)或共同負(fù)責(zé)。”
優(yōu)化投資組合和提升交易系統(tǒng)是李慶得到的兩個(gè)重要經(jīng)驗(yàn)。“有經(jīng)驗(yàn)、有能力的人大家互相進(jìn)步、互相學(xué)習(xí)，（我）進(jìn)步了很多，負(fù)責(zé)非常多的建模和一些項(xiàng)目”，特別是在投資組合的優(yōu)化方面，“怎么把模型建得更好”，從簡單模型慢慢演進(jìn)為更復(fù)雜的模型，“一定要有自己獨(dú)特的一套（模型）”。
為了學(xué)習(xí)優(yōu)化投資組合方法，李慶會專門研讀他認(rèn)可的大學(xué)教授所有論文，甚至?xí)艿酱髮W(xué)里去找到這位教授，面對面請教優(yōu)化組合的理論。更重要的是，他會鉆研，為什么這位大學(xué)教授有這種思維方式，“他怎么能夠做到這么優(yōu)化的？”
量化投資是一場艱苦的修行，李慶說，“需要自己刻苦研發(fā)，才能有一套各個(gè)方面都能覆蓋的完整模型”，“每一個(gè)量化投資經(jīng)理都是跟別人學(xué)習(xí)怎么做，慢慢積累成自己的經(jīng)驗(yàn)和知識，慢慢積累新的發(fā)現(xiàn)和新的規(guī)律，這個(gè)模型成為他的核心”。
量化投資市場打拼多年，李慶對量化投資形成了獨(dú)家方法論。他認(rèn)為，量化投資需要三方面知識：數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識；編程的能力；資產(chǎn)管理知識。
也就是說，量化投資是集數(shù)學(xué)、編程、金融于一體的綜合性知識和實(shí)踐。李慶說，模型就是從歷史中找規(guī)律，這些數(shù)據(jù)需要統(tǒng)計(jì)方法去分析他，因?yàn)閿?shù)據(jù)量很大，需要計(jì)算機(jī)輔助分析，所以需要懂編程。如果說數(shù)學(xué)和編程是底層知識，那么金融就是真正應(yīng)用的知識，“找到規(guī)律以后想想到底背后有什么金融原理的支持，如果沒有金融原理的支持的規(guī)律，將來的可靠性就不是那么高，有可能就只是偶然現(xiàn)象，而不是必然現(xiàn)象”。
比較幸運(yùn)的是，李慶經(jīng)歷過的雷曼兄弟、Tykhe都有著比較透明的基金文化，同事之間共享很多，而不像其它基金公司，內(nèi)部文化比較封閉，不至于各個(gè)基金經(jīng)理像大雜燴拼盤，也不至于每個(gè)人都是一個(gè)零部件，難以觸碰那些所謂的商業(yè)機(jī)密。
作為一名成熟的量化投資基金經(jīng)理，李慶一直在追求更完整的模型，“大家對事情的分析也是根據(jù)歷史規(guī)律，不同的人有不同的方法和角度”，這就決定了沒有正確的模型，只有追求正確的模型這個(gè)路徑存在。
李慶試圖找到臨界點(diǎn)和平衡點(diǎn)。越復(fù)雜的模型，“越有可能出現(xiàn)問題”，“最擔(dān)心是不是作出了正確的描述，正確描述的歷史數(shù)據(jù)，能不能代表你正確描述將來的事情”；太簡單的模型，“會覺得規(guī)律大家都知道，效率不是很高”。考驗(yàn)一個(gè)基金經(jīng)理是否優(yōu)秀，就看他是否在簡單與復(fù)雜之間找到了均衡點(diǎn)。
可惜的是，Tykhe沒能躲過2008年全球金融危機(jī)。隨著全球流動性枯竭，投資者開始在2009年要求撤回資金。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，Tykhe把錢退回給了投資者，整個(gè)團(tuán)隊(duì)加入賽克資本（SAC Capital Advisors）。
李慶思考過，量化投資最大的優(yōu)勢是市場中性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為什么Tykhe沒能躲過金融危機(jī)？
當(dāng)時(shí)的金融危機(jī)有內(nèi)因，也有外因。李慶負(fù)責(zé)的股票組并沒有遭受損失，公司內(nèi)部另一組做衍生品遭到了損失，虧到什么程度？“虧到了券商都說你必須注入資金，要不然強(qiáng)行關(guān)你的倉位，而他們卻沒有辦法出貨，手里期權(quán)太多，只能減持我們倉位來彌補(bǔ)它的空間。”
這個(gè)血的教訓(xùn)讓李慶記憶深刻、體會深刻。
高頻量化交易之王
2009年初，Tykhe團(tuán)隊(duì)整體加入賽克資本。《華爾街日報(bào)》曾在2006年把賽克資本創(chuàng)始人史蒂夫·科恩評為“對沖基金之王”，“華爾街最能賺錢的投資者”；2007年，《時(shí)代》雜志將他選入全球最有影響的100人名單。
華人天才交易員、雷曼兄弟高級副總裁江平也曾在史蒂夫·科恩的力邀下加入賽克資本，擔(dān)任基金經(jīng)理。
李慶在雷曼兄弟的印度老板當(dāng)時(shí)也加入了賽克資本，主要負(fù)責(zé)發(fā)掘一些新興的投資管理人，把那些“已經(jīng)嶄露頭角，但還缺一點(diǎn)火候”的人帶到公司孵化，他們“不愿意人才落到別的基金手里”，為此愿意付出孵化成本。
2009年開始，李慶從量化入手，逐步轉(zhuǎn)入高頻量化交易，這個(gè)轉(zhuǎn)向從2010年開始。
高頻量化背后的邏輯是穩(wěn)定。李慶認(rèn)為，短線機(jī)會其實(shí)更穩(wěn)定，“像天氣預(yù)報(bào)一樣，我要預(yù)測下一個(gè)小時(shí)以后到底下不下雨，比較好說；預(yù)測下個(gè)星期這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，到底下不下雨，或者溫度多少就比較難了。預(yù)測一個(gè)月以后這個(gè)時(shí)間點(diǎn)下不下雨，那就真的是很難說了。”李慶逐步經(jīng)歷了從兩個(gè)星期到一個(gè)月的交易周期，最后降到一天，甚至一個(gè)小時(shí)，“越到短期來看，越穩(wěn)定。”
2012年，李慶在賽克資本正式開始做高頻交易。當(dāng)年5月至7月開始試運(yùn)營時(shí)，“規(guī)模比較小，還體現(xiàn)不出來（高頻交易的優(yōu)勢）”，到2012年末至2013年初，威力開始顯現(xiàn)，向好趨勢頻現(xiàn)，2013年和2014年業(yè)績都特別優(yōu)異，“連賽克資本的量化主管都說，從來沒有看到過表現(xiàn)這么好的量化策略”。
李慶帶領(lǐng)賽克資本高頻量化交易團(tuán)隊(duì)從零開始，獨(dú)立走出了一條路，他也成為華爾街最早做高頻量化交易的基金經(jīng)理。
在華爾街量化投資圈，華人、俄羅斯人和印度人是最厲害的幾個(gè)族群。“俄羅斯人技術(shù)很強(qiáng)，印度人偏計(jì)算機(jī)方面一些，在華爾街做高頻、超高頻技術(shù)的核心部門，有好多是俄羅斯人做的”，李慶是華人高頻量化交易中的高手，能夠與俄羅斯人一決高下。
高頻量化呈現(xiàn)了一個(gè)常人難以想象的微觀世界，就像通過顯微鏡看到了細(xì)胞的分子和原子一樣。一般的股票投資者會考慮宏觀因素，比如從國民經(jīng)濟(jì)和GDP增速看公司利潤，但李慶偏好從完全不同的角度去看，高頻量化只看幾秒鐘的市場交易情況，從“經(jīng)濟(jì)學(xué)上供求關(guān)系”看市場交易量，“在一秒鐘內(nèi)，市場上有人想買，有人想賣”，會出現(xiàn)買賣不均衡的情況，也就是供求關(guān)系不均衡，“我們分析將來一分鐘、一個(gè)小時(shí)、兩個(gè)小時(shí)的走勢會怎么樣”，高頻量化通過“買一賣一”這樣微觀的數(shù)據(jù)，來博取市場稍縱即逝的套利空間，非常短平快的操作。
在1秒、5秒這樣的交易時(shí)間里，宏觀經(jīng)濟(jì)對股票的影響非常有限。高頻交易的持倉時(shí)間非常短，常以一個(gè)小時(shí)為主，最多一兩天。李慶的模型中會運(yùn)用到很多子策略，在大的模型框架下結(jié)合子策略進(jìn)行系統(tǒng)化操作。
在交易過程中，李慶要做到“盡量避免任何人工的操縱”，他相信靠規(guī)律、靠原理、靠計(jì)算機(jī)系統(tǒng)操作才是掙錢的辦法，“而不是靠人的直覺”，“沒有受任何人的主觀情緒影響”，“嚴(yán)格按照預(yù)先設(shè)計(jì)好的程序交易，把人的不理性或者情緒刨除在外”。
因?yàn)槔顟c在高頻量化交易領(lǐng)域的突出成績，華爾街的老牌基金創(chuàng)始人都認(rèn)為李慶“創(chuàng)造了神話”。很多美國對沖基金出高薪、給股份邀請李慶當(dāng)合伙人。
2015年，李慶成為了老朋友唐寧的合伙伙伴，創(chuàng)立Sciencast量化對沖基金。賽克資本極力想為自己爭取更多的時(shí)間優(yōu)勢，寧愿付薪要求李慶賦閑一年，只能在家做研究，不能做交易。并且，賽克資本禁止李慶帶走團(tuán)隊(duì)里的人。
美國對沖基金視量化交易模型為內(nèi)部商業(yè)機(jī)密，各家公司會采取各種嚴(yán)格的法律手段來保護(hù)模型。雙西投資曾經(jīng)把一個(gè)華人基金經(jīng)理送上法庭判了刑，而文藝復(fù)興也把一個(gè)俄羅斯人送上法庭判了刑，高盛曾經(jīng)請聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）想把一個(gè)離職的做高頻交易的職員送進(jìn)了監(jiān)獄。
從這個(gè)角度來說，交易模型建立者李慶腦中收藏了一個(gè)華爾街。李慶在Tykhe時(shí)期的華人同事們，后來也都在量化投資圈成為牛人。他們“相互欽佩”。但也都像李慶一樣，低調(diào)務(wù)實(shí)。
在華爾街做了16年量化投資，尤其是高頻量化投資，李慶嘗透了其中的“酸甜苦辣”，但他屬于比較精鉆的人，未來，他只堅(jiān)持做高頻量化。
Sciencast進(jìn)入頂尖量化基金隊(duì)列
李慶成為華爾街頂級量化投資基金經(jīng)理時(shí)，中國的量化投資市場也在不斷發(fā)展。2010年，中國推出股指期貨，量化投資開始成為市場趨勢。2015年10月，證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨市場程序化交易管理辦法(征求意見稿)》及《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，標(biāo)志著監(jiān)管層對量化交易的認(rèn)可。
與此同時(shí)，中國私募市場的發(fā)展速度也很快。隨著監(jiān)管層對IPO市場持放開的態(tài)度，人民幣母基金（FOF）開始在中國興起，特別是最高層提出“雙創(chuàng)戰(zhàn)略（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)）”后，中國私募股權(quán)市場在加速。
2015年，李慶成立了量化基金公司Sciencast Management。Sciencast 是科學(xué)與預(yù)測兩個(gè)詞英文單詞的組合，這代表了李慶心中對量化投資核心思想的理解。當(dāng)年7、8月，Sciencast就開始了正式交易，慢慢在時(shí)間的打磨中走上正軌。到目前為止，Sciencast的年化回報(bào)率能達(dá)到10%以上。
10%的收益率是衡量華爾街量化投資基金的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線。“頂級的量化專家大概都是在10%左右”，雙西投資的年回報(bào)率是9.6%。并且，量化投資在博取正回報(bào)的同時(shí)，還能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。李慶說他對股市漲跌并不持有看法，“這不是我的專長，我的專長是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”。
美國的機(jī)構(gòu)投資者對于10%左右的回報(bào)率非常認(rèn)可。其實(shí)上，美國機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為每年回報(bào)率比較穩(wěn)定的情況下，6%或者7%就已經(jīng)是很好的業(yè)績。”李慶的10%長期投資積累下來，收益非常可觀，尤其在美國成熟市場和美元資產(chǎn)上獲得非常穩(wěn)定而且極低風(fēng)險(xiǎn)的收益。
量化基金的穩(wěn)定性在于模型的穩(wěn)定性。李慶不輕易進(jìn)行無意義的模型調(diào)整，不會賺錢了就把某個(gè)權(quán)重放大，也不會因?yàn)樘濆X就把某個(gè)權(quán)重調(diào)低。如果每天調(diào)整，甚至每天調(diào)整兩次，這樣的“量化”跟單獨(dú)選個(gè)股沒有區(qū)別。
在華爾街打拼16年，成為最頂尖的量化投資基金經(jīng)理，李慶并沒有忘記初心，依然幾十年如一日的努力、勤奮。他相信一個(gè)人無論做什么，要成功只有一句話，“非常踏實(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)厝プ鲞@件事情”，“只要是努力工作，努力去研究，努力去嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刈鲆患虑?#xff0c;最后成功的可能性才會很大。”
Source：南方人物周刊
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總結(jié)
以上是生活随笔為你收集整理的高频量化交易之王--李庆在华尔街的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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