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行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。——約翰?鄧普頓

鄧普頓出生于田納西州，家境貧寒。憑借優(yōu)異的成績，他依靠獎學(xué)金完成在耶魯大學(xué)的學(xué)業(yè)，并在1934年取得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位。之后，他在牛津大學(xué)繼續(xù)深造，獲得羅德斯獎學(xué)金，并在1936年取得法學(xué)碩士學(xué)位。重返美國后，他在紐約的Fenner &Beane工作，也就是如今美林證券公司的前身之一。

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逆向投資，1萬美元到220億美元

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1937年也就是大蕭條最低迷的時候，鄧普頓成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow & Vance（TDV）。1939年，36歲的鄧普頓依靠1萬美元的借款購買了104家公司的各100股股票，幾年后，其中100家公司的成功為鄧普頓掘得了第一桶金。公司取得了相當(dāng)大的成功，資產(chǎn)規(guī)模也迅速增長到了1億，旗下?lián)碛?支共同基金。

剛開始設(shè)立時，他管理的資產(chǎn)是200萬美元，而到1967年出售該公司時，已經(jīng)管理4億美元。在之后的25年中，鄧普頓創(chuàng)立了全球最大最成功的鄧普頓共同基金集團(tuán)，而且，他的基金公司從不雇用銷售人員，完全依靠投資表現(xiàn)來吸引顧客。1992年他又將鄧普頓基金再次以4.4億美元賣給富蘭克林集團(tuán)，此時管理的資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)220億美元。

20世紀(jì)60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國基金經(jīng)理之一。他以較低的價格買進(jìn)日本股票，搶在其他投資者之前抓住了機(jī)會，在他買進(jìn)后，日本股市一路躥升。后來，他發(fā)覺日本的股市被高估了，而又發(fā)現(xiàn)了新的投資機(jī)會——美國。

實際上，鄧普頓在1988年就對股東們說，日本的股市將會縮水50%，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60%。

在長達(dá)70載的職業(yè)生涯中，鄧普頓創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)了那個時代最成功的共同基金公司，每年盈利高達(dá)7000萬美元，其運(yùn)作手法令華爾街眼花繚亂，成為與喬治?索羅斯、彼得?林奇齊名的著名投資家。

退休之后，他通過自己的約翰?鄧普頓基金開始活躍于各類國際性的慈善活動。自1972年起，該基金每年重獎在人文和科學(xué)研究上有卓著貢獻(xiàn)之士，這既是世界上獎金最豐厚的鄧普頓獎。

2008年7月8日，鄧普頓在他長期居住的巴哈馬拿騷逝世，享年95歲。據(jù)鄧普頓基金會的發(fā)言人表示，他死于肺炎。

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投資方法：“最大悲觀點”時進(jìn)行投資

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作為上個世紀(jì)最著名的逆向投資者，鄧普頓的投資方法被總結(jié)為，“在大蕭條的低點買入，在瘋狂非理性的高點拋出，并在這兩者間游刃有余。”

他在全球范圍內(nèi)梳理、尋求已經(jīng)觸底但又具有優(yōu)秀遠(yuǎn)景的國家以及行業(yè)，投資標(biāo)的都是被大眾忽略的企業(yè)。他經(jīng)常把低進(jìn)高出發(fā)揮到極致，在“最大悲觀點”時進(jìn)行投資。

作為逆向價值投資者，鄧普頓相信，完全被忽視的股票是最讓人心動的便宜貨——尤其是那些投資者們都尚未研究的股票。

經(jīng)典案例：1939年，他在大蕭條與戰(zhàn)爭的雙重恐怖氣氛中，借款收購在紐約股票交易所和美國股票交易所掛牌、價格在1美元以下的公司各100股。在這總共104家公司中，34家正處于破產(chǎn)狀態(tài)，其中4家后來分文不值，但是整個投資組合的價值在四年后上升至4萬美元。

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什么時候賣出股票？

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這是一個投資者都想知道的問題。鄧普頓表示只有當(dāng)我們已經(jīng)找到了一只比原來股票好50%的股票時，才可以替換掉原來的股票。換句話說，如果我們正持有一只股票，這只股票一直表現(xiàn)出色，它現(xiàn)在的交易價格是100美元，而且我們認(rèn)為它的價值也就是100美元，那么這時我們就需要買一只價值被低估50%的新股票了。

例如，我們可能已經(jīng)找到了交易價格是25美元的股票，但是我們認(rèn)為它們的價值是37.5美元，在這種情況下，就應(yīng)該用交易價格25美元的新股票去替換交易價格100美元的原有股票。

鄧普頓的做法來源于他的投資思想，他的主要目標(biāo)就是以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正價值的價格買東西。這其中有兩點應(yīng)該注意：如果意味著買的東西增長潛力有限，沒有關(guān)系；如果意味著未來10年以兩位數(shù)的速度增長，那就更好。

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關(guān)鍵在于公司的發(fā)展

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如果能夠在發(fā)展中的公司里找到理想的低價股，那么它們就可以持續(xù)數(shù)年為我們帶來豐厚的回報。因此，應(yīng)該注意的是股票價格和價值之間極端錯位的情況，而不是糾纏于一些簡單的瑣碎細(xì)節(jié)。

約翰?鄧普頓被喻為投資之父，因為是他讓美國人知道海外地區(qū)投資的好處，開創(chuàng)了全球化投資的先河。雖然鄧普頓爵士已經(jīng)離世，但他的投資依然值得我們學(xué)習(xí)研究。

附：投資語錄

1、人們總是問我，前景最好的地方在哪里， 但其實這個問題問錯了，你應(yīng)該問：前景最悲觀的地方在哪里？

2、天佑感恩之心，助別人就是幫助你自己，在地球上最強(qiáng)的武器就是愛與祈禱。

3、我生命中專注于開啟他人的心靈，讓人們不自滿的以為他們以了解地球上所有的真理。他們應(yīng)該熱心于傾聽、研究、而不是封閉、傷害他們不認(rèn)同的人。

4、避免投資錯誤的惟一方法是不投資，但這卻是你所能犯的最大錯誤。不要因為犯了投資錯誤而耿耿于懷，更不要為了彌補(bǔ)上次損失而孤注一擲，而應(yīng)該找出原因，避免重蹈覆轍。

5、如果你在股市不斷進(jìn)出，只求幾個價位的利潤，或是不斷拋空，進(jìn)行期權(quán)或期貨交易，股市對你來說已成了賭場，而你就像賭徒，最終會血本無歸。

6、小道消息聽起來好像能賺快錢，但要知道“世上沒有免費(fèi)的午餐”。

7、買股票之前，至少要知道這家公司出類拔萃之處，如自己沒有能力辦到，便請專家?guī)兔Α?/p>

8、要勝過市場，不單要勝過一般投資者，還要勝過專業(yè)的基金經(jīng)理，要比大戶更聰明，這才是最大的挑戰(zhàn)。

9、要購買物有所值的東西，而不是市場趨向或經(jīng)濟(jì)前景。

10、優(yōu)質(zhì)公司是比同類好一點的公司，例如在市場中銷售額領(lǐng)先的公司，在技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)中，科技領(lǐng)先的公司以及擁有優(yōu)良營運(yùn)記錄、有效控制成本、率先進(jìn)入新市場、生產(chǎn)高利潤消費(fèi)性產(chǎn)品而信譽(yù)卓越的公司。

11、“低買高賣”是說易行難的法則，因為當(dāng)每個人都買入時，你也跟著買，造成“貨不抵價”的投資。相反，當(dāng)股價低、投資者退卻的時候，你也跟著出貨，最終變成“高買低賣”。

12、即使周圍的人都在拋售，你也不用跟隨，因為賣出的最好時機(jī)是在股市崩潰之前，而并非之后。反之，你應(yīng)該檢視自己的投資組合，賣出現(xiàn)有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如沒有，便應(yīng)該繼續(xù)持有手上的股票。

13、計算投資回報時，別忘了將稅款和通脹算進(jìn)去，這對長期投資者尤為重要。

14、要將投資分散在不同的公司、行業(yè)及國家中，還要分散在股票及債券中，因為無論你多聰明，也不能預(yù)計或控制未來。

15、要接受不同類型和不同地區(qū)的投資項目，現(xiàn)金在組合里的比重亦不是一成不變的，沒有一種投資組合永遠(yuǎn)是最好的。

16、沒有什么投資是永遠(yuǎn)的，要對預(yù)期的改變作出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，不能買了只股票便永遠(yuǎn)放在那里，美其名為“長線投資”。

17、雖然股市會回落，甚至?xí)霈F(xiàn)股災(zāi)，但不要對股市失去信心，因為從長遠(yuǎn)而言，股市始終是會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中勝出。

18、一個有信仰的人，思維會更加清晰和敏銳，犯錯的機(jī)會因而減低。

19、要冷靜和意志堅定，能夠做到不受市場環(huán)境所影響。

20、謙虛好學(xué)是成功法寶：那些好像對什么問題都知道的人，其實真正要回答的問題都不知道。投資中，狂妄和傲慢所帶來的是災(zāi)難，也是失望，聰明的投資者應(yīng)該知道，成功是不斷探索的過程。

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總結(jié)

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