? ? ? ?多因子認為股票收益率是由一系列因素（因子）決定的，其本質(zhì)是基于歷史數(shù)據(jù)的擬合和統(tǒng)計分析，通過與股票收益率最相關(guān)的因子，并基于套利定價理論（APT），將多個影響因子進行組合，構(gòu)建綜合選股指標(biāo)來篩選股票。

步驟 因子選取、因子有效性檢驗、因子篩選、綜合評分模型以及模型的評價和改進。弊端 任何一個多因子選股模型具有一定的時效性、風(fēng)險性，需要使用者根據(jù)市場情況進行調(diào)整和更新。優(yōu)勢 結(jié)果是根據(jù)客觀的數(shù)據(jù)和完整的模型得出的，可以避免交易者個人主觀意念的干擾，具有一定客觀性。

一、因子選取

? ? ? ? 多因子選股模型的第一步是發(fā)掘各類與股票收益率相關(guān)的因子，因子的選擇主要基于經(jīng)濟邏輯和市場經(jīng)驗，在經(jīng)典的規(guī)模、估值、動量、波動率等全市場通用因子基礎(chǔ)上，根據(jù)宏觀、行業(yè)、公司基本面、市場特征，結(jié)合各類特異因子來構(gòu)造投資組合。

影響股價的因子分類

（1）市場整體：市場因子、系統(tǒng)性風(fēng)險等;

（2）估值因子：市盈率、市凈率、市銷率、 市現(xiàn)率、 企業(yè)價值倍數(shù)、 PEG 等；

（3）成長因子：營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率、凈資產(chǎn)增? ? ? ? ? ? 長率、股東權(quán)益增長率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額增長率等；

（4）盈利能力因子：銷售凈利率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、營業(yè)費用比例、財務(wù)費? ? ? ? ? ?用比例、息稅前利潤與營業(yè)總收入比等；?

（5）動量反轉(zhuǎn)因子：前期漲跌幅等；?

（6）交投因子：前期換手率、量比等；?

（7）規(guī)模因子：流通市值、總市值、自由流通市值、流通股本、總股本等；?

（8）股價波動因子：前期股價振幅、日收益率標(biāo)準(zhǔn)差等；

（9）分析師預(yù)測因子：預(yù)測凈利潤增長率、預(yù)測主營業(yè)務(wù)增長率、盈利預(yù)測調(diào)整等。?

二、因子有效性檢驗

? ? ? ?到底哪些因子是有效的呢，是PE有效還是ROE有效？到底是采用1個月做調(diào)倉周期，還是3個月做調(diào)倉周期。這些因子和參數(shù)的有效應(yīng)只能通過歷史數(shù)據(jù)的回測來加以分析。

? ? ? ?模型回測的目的是為了獲得有效因子和參數(shù)，再利用這些有效因子和參數(shù)篩選股票，然后構(gòu)造投資組合進行投資，從而獲得正的alpha收益。一般檢驗方法主要采用排序的方法檢驗候選因子的選股有效性。

? ? ? ?例如：可以每月檢驗，具體而言，對于任意一個候選因子，在模型形成期的第一個月初開始計算市場中每只正常交易股票的該因子的大小，按從小到大的順序?qū)颖竟善边M行排序，并平均分為 N 個組合，一直持有到月末，在下月初再按同樣的方法重新構(gòu)建 N 個組合并持有到月末，一直重復(fù)到模型形成期末。還有一個參數(shù)是候選組合的數(shù)量，具體參數(shù)的最優(yōu)選擇，需要用歷史數(shù)據(jù)進行檢驗。

三、因子篩選

? ? ? ? 從上百個因子當(dāng)中分析出對股票收益率有效的部分因子，在每個大類因子中去做篩選, 每個大類因子中篩選出有效的 N 個因子, 包括 質(zhì)量, 估值, 成長等因子。在篩選的單個因子當(dāng)中做相關(guān)性分析, 合并相關(guān)性強的因子，最終得出有效的, 相關(guān)性弱的因子, 一般在 10 個左右?

嚴格: 例如 20 個有效因子 不嚴格: 例如 50 個有效因子 海選 -> N 個因子 -> 精選 -> n 個因子

四、綜合評分模型

? ? ? 多因子選股的判斷方法分為回歸法（OLS）和打分法。

1、回歸法

? ? ? ?回歸方法是利用股票歷史收益率對篩選出的多因子進行回歸，估計出回歸方程系數(shù)，然后將最新的因子帶入回歸方程估計股票未來收益，以此為依據(jù)進行選股。

? ? ? ?回歸方法的問題是很難找到一個精確擬合的回歸方程，模型誤差比較大

2、打分法

? ? ? ?打分法是根據(jù)各個因子的大小對股票進行打分，然后根據(jù)一定的權(quán)重加權(quán)得到一個總分，根據(jù)總分對股票進行篩選。

? ? ? ?例如每個月初，對市場中正常交易的個股計算每個因子的最新得分并按照一定的權(quán)重求得所有因子的平均分。最后，根據(jù)模型所得出的綜合平均分對股票進行排序，然后根據(jù)需要選擇排名靠前的股票。

? ? ? ?例如，選取得分最高的前 20%股票，或者選取得分最高的 50 到 100 只股票等等。

? ? ? ?打分法操作簡單，但是權(quán)重的確定比較困難，對結(jié)果的影響較大。

五、模型的評價和改進

? ? ? ?多因子量化選股模型是建立在市場無效或弱有效的前提之下，隨著使用多因子選股模型的交易者數(shù)量的不斷增加，有的因子會逐漸失效，而另一些新的因素可能被驗證有效而加入到模型當(dāng)中.

六、?參考

因子的有效性檢驗以及因子的篩選

多因子選股因子篩選 - CSDN

一文說透多因子選股？ - 知乎 (zhihu.com)

數(shù)據(jù)準(zhǔn)備與單因子檢驗

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的多因子模型的构建的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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