作者：老喻
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“擺脫一次幻覺(jué)比發(fā)現(xiàn)一個(gè)真理更能使人明智。 ”

路德維希·伯爾納

有人說(shuō)，賺錢(qián)容易，守財(cái)難；

有人說(shuō)，從窮到富最艱難。因?yàn)轳R太效應(yīng)，窮人更窮，富人更富。

羅斯柴爾德如此闡述成功的必要條件：

“要有極大的勇氣和足夠的謹(jǐn)慎，才能創(chuàng)造巨額財(cái)富。而要守住這些財(cái)富，要付出10倍于創(chuàng)造財(cái)富所需的才智?！?/p>

然而，本文既非講如何賺第一桶金，也不是說(shuō)怎樣實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，而是瞄準(zhǔn)這兩件事情的“共同敵人”：

爆掉。

投資最大的秘訣就是活下來(lái)，不是勝者為王，而是剩者為王。

本文標(biāo)題也許會(huì)引發(fā)讀者的兩種閱讀好奇：

1、一個(gè)人一生如何實(shí)現(xiàn)富一次？

2、一個(gè)人為何一生只用富一次？

同時(shí)，“一生只用富一次”這句話，也勢(shì)必因?yàn)槠淅世噬峡?，而付出惡俗雞湯的代價(jià)，被相當(dāng)多人理解為：

我這輩子和（hu）一把大牌就夠了。

有趣的是，這句話并非完全不對(duì)，但若以此為目標(biāo)就完全錯(cuò)了。

本文的A部分，講了幾個(gè)“一生只用富一次”的正面與反面故事。

本文的B部分，總結(jié)了“爆掉”的5種可能形式：

1、你自己爆掉；

2、你身邊的人爆掉；

3、你的職業(yè)生涯爆掉；

4、你的財(cái)富爆掉；

5、你的精神世界爆掉。

你要做的，就是降低以上5種可能發(fā)生的概率。

這個(gè)世界上最聰明的人會(huì)告訴你，與其追逐得到財(cái)富，不如采用逆向思考，力求做到不“爆掉”，這么做難度更小，你實(shí)現(xiàn)財(cái)富和幸福的確定性會(huì)更高。

本文的C部分，總結(jié)了本國(guó)人民經(jīng)常陷入的10個(gè)投資大坑。

投資并無(wú)秘訣。本文的D部分，介紹了幾個(gè)靠譜的基本原則。

本文的E部分，探討如何實(shí)現(xiàn)“持久富足”。很多超級(jí)富豪不僅會(huì)賺錢(qián)，而且愛(ài)思考，我研究了那些偉大的榜樣，將他們的智慧梳理出來(lái)，供自己學(xué)習(xí)，也希望對(duì)你有用：

1、從用腦袋賺錢(qián)切換到用屁股賺錢(qián)；

2、誠(chéng)實(shí)是一種策略；

3、找到能力圈和舒適圈的黃金交叉點(diǎn)；

4、“兩眼”戰(zhàn)略；

5、構(gòu)建個(gè)人核心能力；

6、個(gè)人安全邊際的實(shí)現(xiàn)；

7、“黑天鵝”的正面應(yīng)用；

8、從“頭牌”到“媽咪”；

9、制定長(zhǎng)期路線圖；

10、實(shí)現(xiàn)持久性知足。

A部分

只富一次

1

微軟憑什么

重回全球市值第一？

微軟曾被視為“僵尸股”，長(zhǎng)達(dá)十年公司市值原地不動(dòng)，維持在2000億美元左右。在此期間做搜索干不過(guò)谷歌，做手機(jī)大敗而歸，在大家心目中，屬于這家公司的時(shí)代似乎已經(jīng)過(guò)去了。

但是不知不覺(jué)間，微軟在前不久市值超越了蘋(píng)果，再次奪回了全球市值最大公司的寶座。秘密何在？

微軟2018年財(cái)年收入超過(guò)1000億美元，包括三塊：

1、第一塊業(yè)務(wù)叫Productivity and Business Processes，賺了360億美元，其中的大頭來(lái)自于我們熟知的Office 365云端化軟件。

2、第二塊業(yè)務(wù)叫做Intelligent Cloud，賺了320億美元，核心是Azure企業(yè)級(jí)云服務(wù)。

3、第三塊業(yè)務(wù)叫做Personal Computing，賺了420億美元收入，這一塊是微軟傳統(tǒng)的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，包括了個(gè)人電腦中的Windows云端服務(wù)。

有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，微軟靠的是把過(guò)去的軟件服務(wù)搬上了云端。

正如蓋茨對(duì)微軟新CEO薩提亞工作的評(píng)價(jià)：

是刷新，而非與過(guò)去的完全決裂。

用“移動(dòng)為先、云為先、AI戰(zhàn)略”去刷新我們看起來(lái)快要成化石了的Office和Windows。

這便是厲害公司的秘密所在：

只要沖上潮頭，只要?jiǎng)e亂來(lái)，只要適當(dāng)?shù)仨槕?yīng)時(shí)勢(shì)，他們就能夠滑翔很久。

還記得比爾·蓋茨第一次當(dāng)世界首富是哪一年嗎？有沒(méi)有感覺(jué)他當(dāng)了好多次了？雖然他賣(mài)了大部分微軟的股票，并且大舉做慈善，但似乎錢(qián)總也捐不完似的。

一個(gè)人，或者一家公司，一旦富起來(lái)，只需要一次，就可以富很久。

2

最聰明的高手

為什么破產(chǎn)？

長(zhǎng)期資本的故事，大家耳熟能詳了。包括兩位諾獎(jiǎng)得主在內(nèi)的超級(jí)夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)，利用一種看起來(lái)極為高明的套利方法，迅速賺了很多錢(qián)，然后又破產(chǎn)了。

即使是巴菲特，也對(duì)此表示不可思議，為什么呢？

第一，他們的智商高得不得了；

第二，他們這 16 個(gè)人都是投資領(lǐng)域的老手，加起來(lái)有三四百年的經(jīng)驗(yàn)；

第三，他們大多數(shù)人幾乎把自己的整個(gè)身家都投入到了長(zhǎng)期資本管理公司，約投了幾億美金。

他們用的套利方法看起來(lái)既聰明又安全，只有極小概率的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出事兒，在精確計(jì)算的基礎(chǔ)上，長(zhǎng)期資本用了較大的資金杠桿。

俗話說(shuō)，每天都有百年不遇的事情在發(fā)生。在大賺4年之后，幾乎不可能發(fā)生的事情發(fā)生了，地球上最聰明的投資團(tuán)隊(duì)破產(chǎn)了。

假設(shè)給你一把槍?zhuān)锩嬗?萬(wàn)個(gè)彈倉(cāng)，其中只有一個(gè)里面有一顆子彈。把槍對(duì)準(zhǔn)你的太陽(yáng)穴，扣一下扳機(jī)，你要多少錢(qián)？

巴菲特說(shuō)，你給我多少錢(qián)，我都不干。

長(zhǎng)期資本玩兒的就是這種游戲。萬(wàn)分之一是極小的概率，然而一旦發(fā)生，卻是致命的。

為了得到對(duì)自己不重要的東西，甘愿拿對(duì)自己重要的東西去冒險(xiǎn)，哪能這么干？我不管成功的概率是 100 比 1，還是 1000 比 1，我都不做這樣的事。

巴菲特提及一本爛書(shū)，有個(gè)很有趣的書(shū)名：

《一生只需富一次》。

但是他們?yōu)榱速嵏嗟腻X(qián)，為了賺自己不需要的錢(qián)，把自己手里的錢(qián)，把自己需要的錢(qián)都搭進(jìn)去了。這不是傻是什么？絕對(duì)是傻，不管智商多高，都是傻。

看起來(lái)道理很簡(jiǎn)單，然而我們看看過(guò)去這些年，又有多少“首富”可以善始善終呢？

前天看到一個(gè)2018年還在富豪榜上的人，因?yàn)榍妨?000萬(wàn)高利貸，被迫拍賣(mài)近15個(gè)億的銀行股權(quán)。

這就是所謂：

為自己不需要的“更多財(cái)富”，而押上自己輸不起的東西。

3

他搶了李嘉誠(chéng)10個(gè)億

但沒(méi)去買(mǎi)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的股票

這是一段傳奇往事。在綁架了李嘉誠(chéng)的兒子之后，張子強(qiáng)只身去李家談判，開(kāi)價(jià)20億。

李嘉誠(chéng)對(duì)此事的應(yīng)對(duì)，可以寫(xiě)入超級(jí)富豪教科書(shū)。有三點(diǎn)令人難忘：

1、談判。李嘉誠(chéng)當(dāng)場(chǎng)答應(yīng)對(duì)方開(kāi)價(jià)，但稱(chēng)現(xiàn)金沒(méi)有這么多，只有10億港幣。雙方最后以10億3800萬(wàn)成交。

2、銷(xiāo)售。臨別前，首富對(duì)綁匪說(shuō)：你可以買(mǎi)點(diǎn)我們公司的股票，保證你家子孫三代不愁衣食。

3、復(fù)盤(pán)。多年以后，當(dāng)記者再次問(wèn)到兒子被綁架，為何如此冷靜時(shí)，李嘉誠(chéng)說(shuō)：

因?yàn)檫@次是我做錯(cuò)了，因?yàn)槲覀冊(cè)谙愀壑冗@么高，但是一點(diǎn)防備都沒(méi)有，比如我去打球，早上五點(diǎn)多自己開(kāi)車(chē)去新界，在路上，幾部車(chē)就可以把我圍下來(lái)，而我竟然一點(diǎn)防備都沒(méi)有，我要仔細(xì)檢討一下。

結(jié)局世人皆知。李超人繼續(xù)當(dāng)了很多年超人，而綁匪很快花完了10個(gè)億，不久后身首異處。

綁匪是個(gè)極端樣本，但很好地論述了本文開(kāi)篇一句有點(diǎn)兒繞口的話：

懂得“如何富一次”，和懂得“如何只用富一次”，非常非常不一樣。

美國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中了彩票頭獎(jiǎng)的人，大多結(jié)局不妙，有些人甚至不如不要中獎(jiǎng)。

亨利·考夫曼說(shuō)過(guò)一句話：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的?！?/p>

如果說(shuō)長(zhǎng)期資本的聰明家伙是因?yàn)椤笆裁炊贾馈倍飘a(chǎn)，發(fā)了橫財(cái)?shù)娜?，難免會(huì)因?yàn)椤笆裁炊疾恢馈倍飘a(chǎn)。

4

難道窮人不該博？

難道人生不就是精彩紛呈？

有人會(huì)開(kāi)啟“杠精模式”了：

難道窮人不該博嗎？

沒(méi)錯(cuò)，華爾街那幫混蛋為了多賺一點(diǎn)兒，而虧掉自己的幾個(gè)億本錢(qián)，的確很蠢。但是如果口袋里空空如也，不博一下，又怎么有機(jī)會(huì)呢？

窮人和年輕人更應(yīng)該“敢賭”嗎？

不應(yīng)該。

搏擊和博彩是兩回事，

拼搏和搏命也是兩回事。

年輕人尤其不該賭，原因有四：

1、關(guān)鍵在于“正期望值”；

很多文章喜歡說(shuō)要做大概率獲勝的事情，這也不對(duì)。確切說(shuō)，是要做“正期望值”的事。（請(qǐng)看《被蠢人、窮人與聰明人放棄的“概率權(quán)”》）

只有在正期望值的領(lǐng)域，拼搏才是有意義的。

對(duì)于沒(méi)錢(qián)的人，你的時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本、創(chuàng)新活力，其實(shí)也是本錢(qián)。

2、每個(gè)偉大都有一個(gè)微不足道的開(kāi)始；

如果不能從零到0.1，就永遠(yuǎn)沒(méi)機(jī)會(huì)從1到一個(gè)億。

你需要一個(gè)雪團(tuán)，才能滾大一個(gè)雪球。

3、自暴自棄會(huì)上癮；

去賭場(chǎng)里迅速輸?shù)艨诖镒詈髱讐K錢(qián)，過(guò)把癮就死，這樣的人很快會(huì)成為職業(yè)韭菜。行為習(xí)慣會(huì)融入血液，最終鑄就了宿命。

4、陷入“稀缺”的泥潭。

猴子賭苞谷，和猴子扔苞谷沒(méi)什么區(qū)別。于是“窮人”便永遠(yuǎn)處于稀缺狀態(tài)，無(wú)暇思考未來(lái)，更無(wú)力為未來(lái)布局，每天都在應(yīng)付眼前的窘迫。

即使如投資專(zhuān)家所言，年輕人可以承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如可以配置更高比例的股票資產(chǎn)，但也不能去炒消息股，而是該采用理性的、長(zhǎng)線的價(jià)值投資，或者是定投多元化的指數(shù)基金。

戰(zhàn)略上可以大膽，但戰(zhàn)術(shù)上不能亂來(lái)。

以我下圍棋的教訓(xùn)來(lái)看，在局部沒(méi)把握的地方去拼，純屬自尋死路。

還有人會(huì)說(shuō)：

難道人生不就該精彩紛呈嗎？

你看lady Gaga不也在奧斯卡獲獎(jiǎng)典禮上表達(dá)了，趴下怕什么，我趴了這么多次，不照樣來(lái)到巔峰？

王石用巴頓將軍的名言評(píng)價(jià)褚時(shí)健：

“衡量一個(gè)人成功的標(biāo)志,不是看他登到頂峰的高度,而是看他跌到低谷的反彈力?！?/p>

這些勵(lì)志名言都對(duì)。然而lady Gaga并非經(jīng)常被打趴，她一直是螺旋式上升的，甚至連螺旋都沒(méi)有，只是在爭(zhēng)議聲中穩(wěn)穩(wěn)上升。

而褚時(shí)健和馬斯克這類(lèi)人，其內(nèi)核價(jià)值就是他們的個(gè)人。他們暫時(shí)的破產(chǎn)，并不會(huì)殃及內(nèi)心世界的資產(chǎn)，甚至不會(huì)殃及他們的外部財(cái)富關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

但這類(lèi)人在世界上太罕見(jiàn)了。即使他們的天賦白送給你，你也未必愿意要。

B部分

防爆指南

1

“防爆指南”之一

你自己別爆掉

有人寫(xiě)文章說(shuō)，價(jià)值投資的好處之一，是可以讓人長(zhǎng)壽，89歲的巴菲特和95歲的芒格，還有別的諸多例子。

但事實(shí)可能是，長(zhǎng)壽成就了價(jià)值投資者。

只要活得夠久，就會(huì)有更多可能性。

為了實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，你需要做兩件事：避免自己太早掛掉；活得更久。

這個(gè)世界讓人太早掛掉的事情，幾乎都被統(tǒng)計(jì)學(xué)算出了概率。下面是一個(gè)人一生中掛掉的可能性（據(jù)說(shuō)來(lái)自美國(guó)的保險(xiǎn)公司，數(shù)字有待核實(shí)）：

• 死于心臟?。何ｋU(xiǎn)概率是1/3
• 死于癌癥：危險(xiǎn)概率是1/4
• 死于中風(fēng)：危險(xiǎn)概率是1/14
• 死于車(chē)禍：危險(xiǎn)概率是1/45
• 死于飛機(jī)失事：危險(xiǎn)概率是1/4000
• 死于狂犬病：危險(xiǎn)概率是1/700000
• ……

你要做的是，從降低較大概率事件發(fā)生的可能性入手，例如多運(yùn)動(dòng)，注意飲食，防止心血管病，立即戒煙，等等。

就像芒格說(shuō)的，如果我知道哪里會(huì)讓我死掉，我就不去那些地方。

除此之外，就是拉長(zhǎng)壽命。

硅谷著名投資人彼得 · 蒂爾有一個(gè)野心勃勃的個(gè)人計(jì)劃：

活到120歲。

具體策略有：

• 投資延長(zhǎng)人類(lèi)壽命的研究。他投資了成立于 2009 年的 Unity 公司，宣稱(chēng)要在不久的將來(lái)，消滅 1/3 與衰老相關(guān)的人類(lèi)疾病。
• 為一家專(zhuān)門(mén)研究人類(lèi)抗衰老技術(shù)的基金會(huì)，提供了 700 多萬(wàn)美元的資金支持。
• 服用生長(zhǎng)激素藥物。
• 往身體里注入年輕人的血液。?提供換血服務(wù)的，是一家名叫安布羅希亞的硅谷創(chuàng)業(yè)公司。

傳奇人物索普從上學(xué)時(shí)起就應(yīng)用化學(xué)、生物學(xué)、醫(yī)學(xué)等知識(shí)保持自己的健康狀態(tài)，80多歲時(shí)還像30多歲一樣矯健。

今年85歲的他依然運(yùn)營(yíng)著自己的對(duì)沖基金，每天鍛煉，服用各類(lèi)藥品，其目的不僅是為了降低自己肉身的衰老速度，更是為了提高他的死而復(fù)生的概率。

索普計(jì)劃在去世后將身體冷凍保存，等科技足夠發(fā)達(dá)時(shí)“復(fù)活”。

他認(rèn)為該項(xiàng)賭注獲勝的概率是2%。

索普是這個(gè)世界上最懂概率的人，他一路戰(zhàn)勝了賭場(chǎng)和股市，是量化交易的鼻祖。

那么，他為什么押注于一件小概率的事情？

盡管只有2%的可能性，但是一旦發(fā)生，回報(bào)是極大的。所以這件事“期望值”為正，而且數(shù)值極大。

就像帕斯卡的“上帝賭注”。

2

“防爆指南”之二

別被身邊的人炸到

兩句話：

• 別讓自己在乎的親友爆掉；
• 遠(yuǎn)離爛人，別被他們炸到。

照顧好自己身邊的人，比什么都重要。

遠(yuǎn)離那些會(huì)炸掉的人，除非他們是你無(wú)法切割的親友。

我們的文化崇尚以成敗論英雄，所以“能人”無(wú)需受到道德的束縛。跟著大哥有肉吃，利益大過(guò)是非。

然而根據(jù)巴菲特和我的經(jīng)驗(yàn)，幾乎從來(lái)沒(méi)有從與“爛人”合作中得到任何東西，除了教訓(xùn)。

而且爛人還有一個(gè)特點(diǎn)，即使你不斷妥協(xié)，希望與其建立某種“這樣你可滿意了吧”的平衡，也只會(huì)招致對(duì)方“原來(lái)你丫是個(gè)軟柿子”的步步緊逼，絕不收手。

更不消說(shuō)那些會(huì)“炸掉”的人。不管這類(lèi)人多聰明，多能干，多有關(guān)系，一旦炸掉，會(huì)造成不可逆的損失。

3

“防爆指南”之三

別讓你的職業(yè)生涯爆掉

待在自己的能力圈里。

你的職業(yè)應(yīng)該是能帶給你快樂(lè)的。

理想狀態(tài)是：你干工作干不累，工作“干你”你不苦。

學(xué)習(xí)是一輩子的事情。

就像涮火鍋一樣，你應(yīng)該不斷往自己的職業(yè)火鍋里加湯加料加熱。

4

“防爆指南”之四

別讓你的財(cái)富爆掉

你要努力讓“富一次”和“只用富一次”變成一件事情。

5

“防爆指南”之五

別讓你的精神世界爆掉

李佛摩是被不少中國(guó)投機(jī)客崇拜的偶像，盡管他最終自殺。

• 1893年，李佛摩16歲初涉股市就取得成功，以放空出名，有“華爾街大空頭”之稱(chēng)。
• 李佛摩去往紐約后半年內(nèi)輸光家產(chǎn)。
• 他借了500美元，重回波士頓，再賺回10000美元。
• 1901年，美國(guó)股市大漲，李佛摩財(cái)產(chǎn)爆增至五萬(wàn)美元。
• 不久，李佛摩再次輸光。
• 1907年10月24日，大賺300萬(wàn)美元。
• 1908年，做多棉花期貨，幾周內(nèi)破產(chǎn)，負(fù)債100萬(wàn)美元。
• 1917年4月，償還所有債務(wù)。
• 1929年，趁股災(zāi)賺取超過(guò)一億美元。
• 1934年3月5日第四次破產(chǎn)。
• 1940年11月，在洗手間舉槍自殺。

李佛摩曾有句名言：“華爾街不曾變過(guò)?？诖兞?，股票變了，華爾街卻從來(lái)沒(méi)變，因?yàn)槿诵詻](méi)變。”

他認(rèn)為，“投資人必須提防很多東西，尤其是自己。”

他隨時(shí)自省，因?yàn)椤笆袌?chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)，只有人性會(huì)犯錯(cuò)”。

懂得很多道理，也利用這些道理富了好幾次，然而依然過(guò)不好這一生。

李佛摩死時(shí)還有500萬(wàn)美元，那時(shí)的美元相當(dāng)值錢(qián)。盡管他多次從破產(chǎn)中崛起，但是最終他的精神世界崩潰了。

C部分

投資大坑

本部分，總結(jié)了本國(guó)人民經(jīng)常陷入的10個(gè)投資大坑。

1

“投資大坑”之一

饑餓感

小時(shí)候我從襄陽(yáng)回武漢鄉(xiāng)下老家，途中需要兩天。第一晚到了武漢，投宿親戚家，第二天一大早天不亮再趕長(zhǎng)途車(chē)，我被從窗戶塞進(jìn)去，全家才勉強(qiáng)擠上去。

我們總是擔(dān)心擠不上車(chē)。

有人總結(jié)過(guò)去四十年的發(fā)財(cái)機(jī)遇，劃分邏輯就是第一波，第二波……

信“康波”的人，精確至年份地執(zhí)行著“忌破財(cái)、宜置業(yè)”的投資計(jì)劃。

我們總是擔(dān)心錯(cuò)過(guò)某一波。

當(dāng)某一波來(lái)臨，大家蜂擁而上，孤注一擲。

我們有種揮之不去的饑餓感，即使有錢(qián)了也無(wú)法抹掉。

在加拿大，做地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)的朋友講她客戶的故事。那位先生住著一棟大House，大冬天舍不得開(kāi)暖氣，在家裹了件大衣。

與之形成鮮明對(duì)比的是，我家孩子有次上一位加拿大老太太的輔導(dǎo)班，她租住在一棟漏水的老房子里，卻把花園收拾得生機(jī)勃勃。有次我看見(jiàn)她雇人運(yùn)來(lái)一整車(chē)的花，種在并不屬于她的房子周?chē)?/p>

中國(guó)人舍得買(mǎi)貴房子，買(mǎi)豪車(chē)，但如這位老太太般“大手筆”買(mǎi)花的，極為罕見(jiàn)。

我們過(guò)上好日子的時(shí)間并不久，饑餓感從骨子里影響著我們的投資價(jià)值觀與策略。

2

“投資大坑”之二

想暴富

世人皆有貪心，連“美元總統(tǒng)”格林斯潘也不能幸免。

格林斯潘被麥道夫騙走了30%的退休儲(chǔ)蓄（他買(mǎi)的基金投給了麥道夫）。他提起這件事時(shí)說(shuō)，當(dāng)初的回報(bào)看起來(lái)太舒服了。

麥道夫在中國(guó)不會(huì)有市場(chǎng)。10%的年回報(bào)率，作為一個(gè)騙子你不覺(jué)得慚愧嗎？

大名鼎鼎的橋水基金，其旗艦產(chǎn)品Pure Alpha在2018年的回報(bào)率為14.6%，超過(guò)了市場(chǎng)和大多數(shù)同行。30多年來(lái)，該基金產(chǎn)生了12%的平均年回報(bào)率。

戰(zhàn)勝市場(chǎng)是非常難的事情，但人們總是躍躍欲試。

但你會(huì)明白，要試圖擊敗市場(chǎng)，你的對(duì)手是像耶魯大學(xué)基金會(huì)這樣的機(jī)構(gòu)。

通過(guò)投資指數(shù)基金，可以擊敗85%的投資者（美國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）。

但是有多少人愿意選擇如此沒(méi)有想象力的方法？

從平凡到優(yōu)秀難，保持優(yōu)秀更難。均值回歸猶如地心引力般無(wú)處不在。

湯姆·彼得斯的經(jīng)典之作《追求卓越》里，精心選出了43家最偉大的公司，該書(shū)出版后僅兩年，其中就有近1/3陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。

大多數(shù)卓越者會(huì)回歸“平均水平”。

暴富不易，連達(dá)到市場(chǎng)平均水平都很難。

3

“投資大坑”之三

太年輕

十多年前，我們地產(chǎn)公司賬上有些資金，財(cái)務(wù)就順手做點(diǎn)兒理財(cái)，打打新股。老外股東對(duì)此提醒到，打新股有風(fēng)險(xiǎn)啊。幾個(gè)中國(guó)股東說(shuō)，打新股怎么會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)？想打都打不到啊。

現(xiàn)在回頭看，真夠幼稚的。

改革開(kāi)放40年，我們都是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新手，更沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完整的周期。

我們中間的絕大多數(shù)人沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)真正的經(jīng)濟(jì)衰退。

2015年，大量高杠桿的投資者完全不知道風(fēng)險(xiǎn)是什么。

我們心底默認(rèn)，經(jīng)濟(jì)會(huì)一直高增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)會(huì)一直漲下去，股市突破 10000點(diǎn)不是夢(mèng)。

我們沒(méi)有美國(guó)人的那種經(jīng)歷：在 1929年10月股市崩盤(pán)之后，股票投資者用了整整 21年零 3個(gè)月的時(shí)間才使自己的收益趕上債券投資者。

美國(guó)散戶從90%降到6%，他們是如何被“消滅”的？

而我們的散戶還貢獻(xiàn)著80%的交易額。

4

“投資大坑”之四

忽悠多

看到一位“投資導(dǎo)師”在某書(shū)的序言里講：“要長(zhǎng)線投資，不為短期利潤(rùn)所誘惑，您才能真正賺到錢(qián)！ ”

他舉自己學(xué)生“花”的例子：

• 從2007年4月到2007年10月股市見(jiàn)頂前，她堅(jiān)持長(zhǎng)期操作，股票賬戶從十幾萬(wàn)變成了七十多萬(wàn)。
• 2009年6月，滬指經(jīng)歷了從6124跌到1664的大跌，然后反彈到了3000點(diǎn)。花的賬戶有1400萬(wàn)，都是股票。
• 2010年3月份，花的賬戶市值竟然達(dá)到了9990萬(wàn)。
• 2010年底的時(shí)候，花賣(mài)股買(mǎi)房，擁有28套房了。

3年時(shí)間從十幾萬(wàn)到一個(gè)億，這是長(zhǎng)線投資嗎？

節(jié)奏準(zhǔn)確地由股票切換成房子，這不是人是神啊。

作為“投資導(dǎo)師”，該人講的故事，和他的主張風(fēng)馬牛不相及。他所傳遞的投資價(jià)值觀，真會(huì)害死人。

5

“投資大坑”之五

想逆襲

如上面的故事，發(fā)大財(cái)、大躍進(jìn)，大逆襲，是我們的財(cái)富文化中揮之不去的基調(diào)。

6

“投資大坑”之六

追ALL IN

《激蕩三十年》寫(xiě)李書(shū)福說(shuō)過(guò)這么一段話：

“小時(shí)候我賭過(guò)錢(qián)，比方說(shuō)贏了 1塊錢(qián)，全放下，變 4塊了，全放下，變 8塊了，再全放下，變 16塊。有些人贏了 1塊錢(qián)，就收回 5毛，他贏的錢(qián)明顯比我少得多。但我這種弄法，可能最后一次全沒(méi)有了，一分也不剩?！?/p>

20多年里，他每次都把賺的錢(qián)“全放下”，賭到一個(gè)行業(yè)里。

• 他拍照賺了點(diǎn)錢(qián)，一年后就去開(kāi)了一家照相館；
• 再多賺了點(diǎn)錢(qián)，一年后就去辦了一個(gè)冰箱配件廠，又賺到錢(qián)了；
• 兩年后他索性辦起了一家名叫北極花的冰箱廠；
• 再到后面的造摩托、造車(chē)，收購(gòu)。

在過(guò)去40年的高速發(fā)展中，最厲害的人大多來(lái)自?shī)^不顧身的ALL IN者。這其中是有原因的：

• 反正大家都窮，沒(méi)什么可輸?shù)模?/li>
• 摸著石頭過(guò)河的時(shí)代需要敢沖的人；
• 創(chuàng)業(yè)者需要全力以赴。

然而陣亡者更是數(shù)不勝數(shù)。成功者或許只是幸存者偏差。

普通人不要輕言ALL IN。

騰訊說(shuō)ALL IN 2B，但其王者榮耀還在日入3.5億。

有人說(shuō)，你是指下注的時(shí)候要講究策略嗎？我有凱利公式呀。

然而凱利公式必須是在期望值為正的時(shí)候才有用。

ALL IN的應(yīng)該是一個(gè)人的激情、專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)，而非賭上自己的全部資產(chǎn)，押車(chē)押房子。

7

“投資大坑”之七

信秘方

投資沒(méi)有秘訣，即使偶爾有，也不可復(fù)制，并且迅速會(huì)失效。

投資無(wú)法預(yù)測(cè)。沒(méi)有人能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)周期，即使你看準(zhǔn)了某件事情必然發(fā)生，時(shí)間也未必站在你這一邊。

《價(jià)值投資：通往理性投資之路》一書(shū)中寫(xiě)道：

“我反復(fù)研究的一個(gè)主題是我們無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)，沒(méi)有絲毫的證據(jù)表明我們可以預(yù)測(cè)未來(lái)……

（我們）研究了分析師的短期分析能力，研究結(jié)果很不樂(lè)觀。24個(gè)月的平均預(yù)測(cè)錯(cuò)誤高達(dá)94%，12月的平均預(yù)測(cè)錯(cuò)誤為45%?！?/p>

時(shí)間討厭你看穿它。

投資專(zhuān)家絕大多數(shù)是星座專(zhuān)家。

如《財(cái)富、戰(zhàn)爭(zhēng)與智慧》所寫(xiě)：

“有充足的證據(jù)表明，所謂的專(zhuān)家只是通過(guò)直覺(jué)進(jìn)行預(yù)測(cè)，他們的成功率低于50%?！陬A(yù)測(cè)多種可能的結(jié)果時(shí)，他們的成功率甚至趕不上那些向股票版面扔飛鏢的猴子’?！?/p>

該結(jié)論基于大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，包含了294名專(zhuān)家在多年中所進(jìn)行的82361個(gè)預(yù)測(cè)。

搞笑的是，專(zhuān)家們所犯的大多數(shù)錯(cuò)誤在于他們依靠直覺(jué)與情感啟發(fā)法做決策，原來(lái)即使是“大師”也沒(méi)有秘方，只是在亂扔飛鏢而已。

《專(zhuān)家的政治判斷》對(duì)此評(píng)論道：

“人類(lèi)的預(yù)測(cè)往往無(wú)效，這是因?yàn)樗麄児亲永锸撬廾撜撸麄冇憛捓酶怕什呗詠?lái)預(yù)測(cè)，因?yàn)檫@意味著錯(cuò)誤不可避免?！?/p>

結(jié)果是，那些專(zhuān)家中的幸存者，被視為大師，然后才開(kāi)始畫(huà)靶心，總結(jié)成功秘方，這些秘方被散戶們奉為至寶。

8

“投資大坑”之八

“炒房教”

中國(guó)人算得上是世界上最“信仰”房子永遠(yuǎn)會(huì)漲的人了。

橡樹(shù)資本的創(chuàng)始人在《周期》一書(shū)中提及，阿姆斯特丹市紳士運(yùn)河區(qū)經(jīng)過(guò) 350年房?jī)r(jià)才上漲 1倍。

房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)會(huì)漲，是個(gè)傳說(shuō)，而非事實(shí)。

房子在本國(guó)是個(gè)極其復(fù)雜的話題，買(mǎi)了的人嫌買(mǎi)少了不開(kāi)心，沒(méi)買(mǎi)的人更不開(kāi)心，到底該不該買(mǎi)房？何時(shí)買(mǎi)？何地買(mǎi)？房子和學(xué)校，是飯桌上的核心話題之二。

除非是有長(zhǎng)期不錯(cuò)租金回報(bào)的物業(yè)，否則房子應(yīng)該以自住為主，尤其不應(yīng)該加太大杠桿炒房。

即使長(zhǎng)線看，房?jī)r(jià)幾乎都是上漲的，但有可能在周期性調(diào)整中，杠桿砸死炒房者，熬不到房?jī)r(jià)繼續(xù)向上。

2004年我去香港，看到滿大街天橋上都拉著廣告橫幅，寫(xiě)著幫助負(fù)資產(chǎn)的人活命。

我們的炒房者，幾乎沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一次回調(diào)，更不知道負(fù)資產(chǎn)的殘酷。

9

“投資大坑”之九

喜扎堆

韭菜是一種群居植物。

大家總是扎堆進(jìn)，擠踏逃。

韭菜總覺(jué)得自己可以跟著莊家，割別的韭菜。

韭菜也知道一窩蜂是很愚蠢的事情，但聰明的韭菜認(rèn)為自己可以提前跑掉。

然而如果你不能遠(yuǎn)離瘋狂，就沒(méi)法先逃出去。在狂歡舞會(huì)上，音樂(lè)結(jié)束前沒(méi)人愿意退場(chǎng)。

南海公司1720年1月21日宣布其債務(wù)私有化計(jì)劃之后不久，股票價(jià)格從每股128美元暴漲至每股187美元，進(jìn)而在一個(gè)月內(nèi)上漲至每股300美元。

如下圖所示，人類(lèi)有史以來(lái)數(shù)一數(shù)二的天才--牛頓，在這個(gè)價(jià)位上將股票出售，獲得7000英鎊的合理利潤(rùn)，但股票價(jià)格繼續(xù)上漲。

在股價(jià)達(dá)到頂峰時(shí)，牛頓又忍不住買(mǎi)回了南海公司的股票。他因此損失了20000英鎊。這筆錢(qián)放在今天是一筆巨款。

據(jù)說(shuō)，在牛頓的余生中，只要有人提到南海公司的名字，他就會(huì)渾身發(fā)抖。

10

“投資大坑”之十

愛(ài)裝死

所有投資者都面臨著一個(gè)可怕而又很容易被低估的敵人：

通貨膨脹。

通脹的殺人力看似無(wú)形，其實(shí)殘酷：

如果通脹率為3%——大多數(shù)人都認(rèn)為這是“正常水平”，24年后同樣的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)力會(huì)削弱一半。

如果通脹率為5%，不到15年，購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)減半——而且再過(guò)15年后又會(huì)減半，變?yōu)?/4。

如果更高呢？

在經(jīng)歷過(guò)幾輪割韭菜后，人們?nèi)珞@弓之鳥(niǎo)。什么都不保險(xiǎn)，干脆裝死。

然而你并不能回避現(xiàn)實(shí)。

活著就會(huì)冒一定的風(fēng)險(xiǎn)。

D部分

財(cái)富秘方

真正的理性在于避免系統(tǒng)性毀滅。

避免永久性損失，比一下子發(fā)大財(cái)要重要得多。

下面幾位可能是真正的大師，他們的觀點(diǎn)值得聆聽(tīng)。

1

“財(cái)富秘方”之一

贏得輸家的游戲

投資界存在兩種投資者：

• 能做出高質(zhì)量積極管理決策的一小撮精英分子；
• 既無(wú)資源又沒(méi)接受過(guò)戰(zhàn)勝市場(chǎng)所需訓(xùn)練的大部分人。

普通人想成為前者，最終只會(huì)淪為賭徒。

絕大多數(shù)的投資者都應(yīng)該加入“消極管理俱樂(lè)部”。例如多元化定投指數(shù)基金。

個(gè)人投資者應(yīng)避開(kāi)股票選擇的游戲，專(zhuān)注于資產(chǎn)的配置。

耶魯大學(xué)管理學(xué)院的羅杰·伊伯森在報(bào)告中指出：

• 超過(guò)90%的投資收益變動(dòng)取決于資產(chǎn)配置，選股和波段操作的重要性位居其次；
• 對(duì)于大眾投資者來(lái)說(shuō)，百分之百的收益都來(lái)自資產(chǎn)配置，因?yàn)檫x股和波段操作是負(fù)和博弈，降低了總體收益。

投資是贏得輸家的游戲。《贏得輸家的游戲》一書(shū)寫(xiě)道：

• 在贏家游戲里，結(jié)果是由贏家的正確行動(dòng)決定，即勝負(fù)由游戲的一方戰(zhàn)勝另一方?jīng)Q定。
• 而在輸家游戲里，結(jié)果則是由輸家的錯(cuò)誤決定，即勝負(fù)由游戲打敗自己的一方所決定。

例如，專(zhuān)業(yè)網(wǎng)球比賽屬于“贏家游戲”，獲勝方靠打敗對(duì)手獲勝；而業(yè)余網(wǎng)球比賽屬于“輸家游戲”，獲勝方獲勝則因?yàn)閷?duì)手自己打敗了自己。

“最好的方法就是盡量少打壞球?！?/p>

投資也是一種“輸家游戲”，你必須遵循一條簡(jiǎn)單的規(guī)則--避免錯(cuò)誤。

查爾斯·D.埃利斯在《贏得輸家的游戲》一書(shū)中總結(jié)了“十誡”：

1、勿忘儲(chǔ)蓄。把儲(chǔ)蓄投資于你未來(lái)的幸福、安全和兒女的教育。

2、不要投機(jī)。如果你必須“投機(jī)倒把”來(lái)滿足情感上的渴望，那么你必須承認(rèn)這是在賭自己的能力足以擊敗專(zhuān)家老手，所以，你會(huì)拿多少錢(qián)去拉斯維加斯和老手賭博，就把投機(jī)的錢(qián)限制在同樣的范圍內(nèi)。

3、切勿以稅收為主要原因影響投資。

4、不要把住宅當(dāng)成投資。把它當(dāng)成你和家人一起生活的地方。住宅不是一個(gè)好的投資工具，從來(lái)都不是。但是，住宅在促進(jìn)家庭幸福方面必定是很好的投資。

截至2007年的30年間，美國(guó)房?jī)r(jià)每年上漲5.5%。其中，4.1%只是通脹指數(shù)。成本，包括稅收、保險(xiǎn)和日常的保養(yǎng)達(dá)到3%。

5、不要從事商品交易。商品交易真的只不過(guò)是價(jià)格投機(jī)。這并不是投資，因?yàn)闆](méi)有創(chuàng)造任何經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力或者價(jià)值。

6、別被經(jīng)紀(jì)人或共同基金銷(xiāo)售忽悠了。

7、不要投資新的或者“有意思”的投資工具。設(shè)計(jì)這些工具往往就是為了“賣(mài)給”投資者，而不是讓投資者“擁有”。

8、不要僅僅因?yàn)槟懵?tīng)說(shuō)投資債券更保守或者收益、本金都有保障就投資債券。債券的價(jià)格波動(dòng)和股價(jià)相當(dāng)，而且債券對(duì)于長(zhǎng)期投資的主要風(fēng)險(xiǎn)——通脹的抵御能力很差。

9、把你的長(zhǎng)期目標(biāo)、長(zhǎng)期投資計(jì)劃及財(cái)產(chǎn)規(guī)劃寫(xiě)下來(lái)，并堅(jiān)持到底。至少每十年要評(píng)估一次，

不要相信自己的感覺(jué)。歡欣鼓舞的時(shí)候，你可能就在危險(xiǎn)的邊緣。消極失望的時(shí)候，要記住這是黎明前的黑暗，不要輕舉妄動(dòng)。在投資方面，活躍的操作幾乎都是多余的。行動(dòng)越少越好。

10、對(duì)于有定投計(jì)劃的人，應(yīng)專(zhuān)注于指數(shù)基金。不要投資你自己的公司——盡管這個(gè)公司可能真的很好，因?yàn)樽约涸谶@家公司的工作收入，已經(jīng)是“總體經(jīng)濟(jì)組合”的主要配置了。

2

“財(cái)富秘方”之二

價(jià)值投資

價(jià)值投資的四項(xiàng)基本原則，來(lái)自巴菲特的老師格雷厄姆：

1、將股票看成相應(yīng)比例的企業(yè)所有權(quán)；

2、在價(jià)格大幅低于價(jià)值時(shí)買(mǎi)進(jìn)，以創(chuàng)建安全邊際；

3、讓兩極化的“市場(chǎng)先生”成為你的仆人，而非你的主人；

4、保持理性、客觀和冷靜。

3

“財(cái)富秘方”之三

刺猬戰(zhàn)略

約翰·博格，先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人與董事長(zhǎng)，指數(shù)基金的締造者。

指數(shù)基金開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)全新的投資時(shí)代。先鋒集團(tuán)旗下管理著超過(guò)1萬(wàn)億美元的資金。

博格認(rèn)為自己的使命，是將復(fù)雜的投資進(jìn)行簡(jiǎn)化并將其引入成千上萬(wàn)的美國(guó)普通家庭。其核心觀點(diǎn)是：

• 強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資的明智性；
• 試圖超越市場(chǎng)的徒勞無(wú)功；
• 高成本給成功投資帶來(lái)的巨大負(fù)擔(dān)。

博格提出了10大投資法則：

法則1：記住均值回歸法則

均值回歸法則清楚地表明，通過(guò)考察歷史業(yè)績(jī)來(lái)選擇基金是非常危險(xiǎn)的嘗試。過(guò)去永遠(yuǎn)不能代表未來(lái)。

當(dāng)股市表現(xiàn)完全脫離其基本面，或者落后基本面太多，均值回歸法則早晚會(huì)起作用。

法則2：時(shí)間是你的朋友，沖動(dòng)是你的敵人

好好享受復(fù)利帶來(lái)的奇跡。給予你自己充足的時(shí)間，并牢記通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

投資最嚴(yán)重的錯(cuò)誤之一就是被市場(chǎng)的塞壬之歌誘惑，引誘你在股票價(jià)格上漲時(shí)買(mǎi)入，在價(jià)格跳水時(shí)賣(mài)出。因?yàn)榇y(cè)市場(chǎng)時(shí)機(jī)是不可能的。

法則3：選擇最正確的基金買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有

投資者將要面臨的下一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)就是在投資組合中選擇最恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置方式。股票的目的是提供資產(chǎn)和收入的增長(zhǎng)，而債券則是保持現(xiàn)有資產(chǎn)和現(xiàn)有的收入水平。

法則4：對(duì)未來(lái)保有現(xiàn)實(shí)的預(yù)期

股市中的投資收益，即股息收入加上盈利增長(zhǎng)，才是決定一切的因素。

法則5：忘掉那根針，買(mǎi)下整個(gè)草堆

塞萬(wàn)提斯說(shuō)：“千萬(wàn)別試圖在草堆中找一根針。”

如果你不能肯定你的投資決定是正確的，可以分散風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行多樣化投資。當(dāng)你認(rèn)識(shí)到了找這根針有多么困難，只需買(mǎi)下整個(gè)草堆。

法則6：最小化莊家的抽成

投資者最好的機(jī)會(huì)就是擁有市場(chǎng)本身，并將莊家的抽成降至最低。

法則7：永遠(yuǎn)逃不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)你決定用現(xiàn)有資金來(lái)累積長(zhǎng)期財(cái)富時(shí)，你必須決定的是你想要具體承擔(dān)哪一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論怎么做，資金一直都會(huì)處于風(fēng)險(xiǎn)之中。

法則8：警惕最后一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)

投資者不應(yīng)該無(wú)視過(guò)去，但也不能想當(dāng)然地認(rèn)為某種特定的周期性循環(huán)會(huì)永遠(yuǎn)存在。沒(méi)有什么是永遠(yuǎn)存在的。

僅僅因?yàn)閭€(gè)別投資者堅(jiān)持要“打完最后一場(chǎng)仗”，不代表你也要這么做。

法則9：刺猬會(huì)戰(zhàn)勝狐貍

古希臘詩(shī)人阿奇勞哲斯曾說(shuō)：“狐貍多技巧，刺猬僅一招?！?/p>

刺猬，代表只知道一件大事的那類(lèi)金融機(jī)構(gòu)：保持長(zhǎng)期投資成功的精髓是簡(jiǎn)潔。刺猬廣泛分散投資風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有，將成本控制在最低程度。

法則10：堅(jiān)持到底

投資根本就沒(méi)有終極秘訣，只有最偉大的簡(jiǎn)潔。這些投資法則都是關(guān)于基本的算術(shù)，關(guān)于最基本和最沒(méi)有爭(zhēng)議的原則。但是投資不是件容易的事，因?yàn)樗枰o(jì)律、耐心、毅力以及最寶貴的品質(zhì)與常識(shí)。

金融市場(chǎng)總是來(lái)回?fù)u擺，你需要盡可能忽略那些轉(zhuǎn)瞬即逝的不和諧因素，將短期的變化與長(zhǎng)期的情況分開(kāi)。

E部分

持久富足

1

從“用腦袋賺錢(qián)”

切換到“用屁股賺錢(qián)”

首先，你要省錢(qián)，儲(chǔ)蓄。

其次，你要努力實(shí)現(xiàn)一些“在最差的時(shí)候還能給你掙錢(qián)”的救命稻草收入。

最好你的投資能夠如《原則》作者達(dá)里歐所說(shuō)，構(gòu)建十幾個(gè)獨(dú)立的收入流。

房產(chǎn)投資金額大，流動(dòng)性差，反而令很多人被動(dòng)地賺了大錢(qián)。因?yàn)閾Q成股票，你不敢如此重倉(cāng)，不敢加杠桿，而且漲一點(diǎn)兒早跑了。

這就是所謂“屁股賺錢(qián)比腦袋賺錢(qián)多”之一種。

巴菲特?cái)?shù)次在給股東的信里提及個(gè)人的房產(chǎn)投資，他更看重物業(yè)的租金收入。

這倒是印證了某種觀點(diǎn)：

有錢(qián)人不是資產(chǎn)體量越來(lái)越大，而是現(xiàn)金流越來(lái)越多。

我們一生追求的不是做大做強(qiáng)資產(chǎn)體量，而是做大做強(qiáng)穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流。

巴菲特說(shuō)過(guò)“5288鐵律”：

如果我的114.75美元在1942年被投資在一個(gè)無(wú)傭金的標(biāo)普500指數(shù)基金上，所有股息都進(jìn)行再投資，那么到2019年1月31日，我所持股份的價(jià)值（稅前）將增至606811美元。

這相當(dāng)于每1美元賺了5288美元。

然而，用屁股賺錢(qián)的事情，更需要厲害的腦袋。

2

誠(chéng)實(shí)是一種“策略”

而非一種美德

芒格說(shuō)過(guò)：我們更多的是因?yàn)橹v道德而賺到了額外的錢(qián)。本杰明·富蘭克林的說(shuō)法適合我們。他沒(méi)有說(shuō)誠(chéng)實(shí)是最佳品行，他說(shuō)那是最佳策略。

這句話有兩重含義，一是對(duì)外誠(chéng)實(shí)，一是對(duì)內(nèi)誠(chéng)實(shí)。

如芒格所說(shuō)：

你的內(nèi)心應(yīng)該有一個(gè)羅盤(pán)。這樣，你就會(huì)知道哪些事情是即使完全合法也不能做的。

對(duì)內(nèi)誠(chéng)實(shí)更艱難。因?yàn)樽约菏亲钊菀昨_的。

芒格在哈佛大學(xué)的演講上說(shuō)：處理不好“心理否認(rèn)”是致人破產(chǎn)的常見(jiàn)方式。

諾獎(jiǎng)得主卡尼曼認(rèn)為：

“（人們甚至不想投入）最少的精力去設(shè)法切實(shí)搞清楚他們做錯(cuò)了什么，此事并非偶然，而是因?yàn)樗麄兙褪遣幌胫??！?/p>

人們喜歡騙自己，也擅長(zhǎng)于騙自己。有位教授寫(xiě)過(guò)一本論述人們?yōu)楹稳菀资茯_的學(xué)術(shù)專(zhuān)著，結(jié)果他竟然也是伯納德·麥道夫龐氏騙局的投資者。

即便不喜歡現(xiàn)實(shí)，也要承認(rèn)現(xiàn)實(shí)。?

3

能力圈和舒適圈的

黃金交叉點(diǎn)

你的學(xué)習(xí)也是要基于能力圈的，否則跨界只是個(gè)幻覺(jué)。

一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，假如你從來(lái)沒(méi)有學(xué)過(guò)圍棋，試一下拼命學(xué)一陣子圍棋，看看你能夠達(dá)到什么水平。

走出舒適區(qū)，和走出能力圈不是一回事情。

一個(gè)人應(yīng)該在自己的能力舒適區(qū)，并不斷拓展。

要走出的，是自己的懶惰舒適區(qū)。

了解自己的能力局限很有價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)資本家弗雷德·威爾遜認(rèn)為：

“你取勝的唯一途徑就是知道自己擅長(zhǎng)什么，不擅長(zhǎng)什么，并堅(jiān)持做你擅長(zhǎng)的事情?！?/p>

查爾斯·D.埃利斯的觀點(diǎn)更有趣，他認(rèn)為：

每個(gè)投資者都有一個(gè)能力區(qū)（你真正擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域），和一個(gè)舒適區(qū)（能讓你保持鎮(zhèn)定和理智的投資領(lǐng)域）。如果了解自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，你就能明白自己需要在以上兩個(gè)區(qū)域?qū)W習(xí)哪些知識(shí)（見(jiàn)下圖）。

上圖中間重疊的部分是你的最佳區(qū)域，你最該專(zhuān)注的部分，在那里，你擁有所需的技能和情緒，能做到最好。

4

構(gòu)建你的“兩眼”戰(zhàn)略

塔勒布說(shuō)，牙醫(yī)比對(duì)沖基金經(jīng)理更富有。

基金經(jīng)理的收入是極端兩極分化、并且不確定、不可持續(xù)的。

所以最好的辦法，是做一名牙醫(yī)，然后在巴菲特年輕的時(shí)候買(mǎi)了他的股票。

這里的個(gè)人“兩眼”戰(zhàn)略，和塔勒布的杠鈴策略也有點(diǎn)兒像。

5

構(gòu)建你的核心能力

一個(gè)人不需要用反彈來(lái)證明自己，但是一個(gè)人必須有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

科斯定律的一個(gè)重要含義是，一項(xiàng)有價(jià)值的資源，不管從一開(kāi)始它的產(chǎn)權(quán)歸誰(shuí)，最后這項(xiàng)資源都會(huì)流動(dòng)到能最大化利用其價(jià)值的人手里去。

保護(hù)財(cái)富的最好方式是讓自己配得上這財(cái)富。

6

構(gòu)建你的

個(gè)人安全邊際

安全邊際的概念是格雷厄姆的箴言，它永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)。

本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》中說(shuō)：

若要將穩(wěn)健投資的秘訣精煉成幾個(gè)字，我們可以大膽地將“安全邊際”這個(gè)座右銘作為答案。

什么是安全邊際？本杰明·格雷厄姆將“安全邊際”定義為“價(jià)格和預(yù)示的或經(jīng)過(guò)評(píng)估的（內(nèi)在）價(jià)值之間有利的差額”。內(nèi)在價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。安全邊際反映了內(nèi)在價(jià)值和當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格之間的差距。

打比方說(shuō)，如果你要建一座能過(guò)10噸貨車(chē)的橋，這個(gè)橋的載重量最好是20噸甚至更高。

格雷厄姆說(shuō)安全邊際的目的非常簡(jiǎn)單：“實(shí)質(zhì)上，安全邊際的功能使得準(zhǔn)確預(yù)估未來(lái)成為多余?！?/p>

塞思·卡拉曼將格雷厄姆價(jià)值投資體系簡(jiǎn)單描述為：在安全邊際許可的低價(jià)時(shí)買(mǎi)進(jìn)，然后等待。

是否意味著要極端保守呢？并非如此，這是一種財(cái)富洞見(jiàn)，綜合了這個(gè)世界的基本智慧。

不僅是財(cái)富，你個(gè)人也要有非常厚的安全邊際。

7

黑天鵝的正面應(yīng)用

在不確定性的世界，概率思考是一種基本能力。是否意味著要極端保守呢？并非如此，這是一種財(cái)富洞見(jiàn)，綜合了這個(gè)世界的基本智慧。

投資是一種運(yùn)用概率的活動(dòng)，所以其他概率博弈的經(jīng)驗(yàn)可能會(huì)對(duì)投資有所助益。

哈佛大學(xué)教授理查德·澤克豪澤是一位橋牌高手，他說(shuō)道：

橋牌需要在近乎不可知的情況下不斷地評(píng)估可能性，一局之內(nèi)，選手需要做數(shù)百次決斷，還要常常權(quán)衡可能的得與失。但好的決定也可能會(huì)造成壞的結(jié)果，這既包括自己的決定，也包括搭檔的決定，選手對(duì)此必須一直保持心平氣和。如果想在一個(gè)不可知的世界里進(jìn)行明智的投資，這種坦然接受的能力就是必不可少的。

很多人因?yàn)闃O小概率的“黑天鵝”爆掉，但也有人可以正向利用黑天鵝賺錢(qián)。

據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)塔勒布管理的對(duì)沖基金 Empirica，從“ 9· 11”恐怖襲擊事件之后的市場(chǎng)大跌中獲得了豐厚的收益。以下來(lái)自一本書(shū)的序言：

塔勒布坦言自己事先并不知道任何黑天鵝事件的消息，他只是認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)嚴(yán)重不足，導(dǎo)致深度價(jià)外的看跌期權(quán)價(jià)格被嚴(yán)重低估。

因此，他提前布局，在通用汽車(chē)股價(jià)還在 30美元左右交易時(shí)，買(mǎi)下了以每股 5美元拋出該股的看跌期權(quán)，事后證明這次投資極富遠(yuǎn)見(jiàn)。

塔勒布對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一種根植于內(nèi)心深處的切膚之痛，他說(shuō)：“對(duì)于我的大多數(shù)美國(guó)同學(xué)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)就是一種對(duì)自己不利的概率分布。而我從小在戰(zhàn)火紛飛的黎巴嫩長(zhǎng)大，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我來(lái)說(shuō)意味著在每天吃晚飯的時(shí)候，我不知道白天和我一起踢球的小伙伴還能活下來(lái)幾個(gè)人。”

8

從“頭牌”到“媽咪”

有篇文章寫(xiě)一位著名的對(duì)沖基金經(jīng)理，厲害了一輩子，最后還是掛掉了。

為什么水平又高，又有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也有極深的理解，還是會(huì)爆掉呢？

除了“均值回歸”，還因?yàn)閷?duì)沖基金經(jīng)理是一種類(lèi)似于選美和拳擊的職業(yè)。

拳擊手的宿命就是被擊倒。

所以，想脫離角斗士的命運(yùn)，必須實(shí)現(xiàn)從“頭牌”到“媽咪”轉(zhuǎn)換。

例如老而彌堅(jiān)的“賭徒”索羅斯，他換麾下的基金經(jīng)理如換衣服。

投資天才斯文森的成功，除了科學(xué)的投資戰(zhàn)略，也有他挑選基金人才的眼光。

2003年哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoshLerner的研究表明：耶魯捐贈(zèng)基金在過(guò)去五年中一大半的優(yōu)異表現(xiàn)都得歸功于所挑選的基金人才。

人生如賭場(chǎng)，你要過(guò)成“賭場(chǎng)”，而不是當(dāng)個(gè)“賭徒”。哪怕你很厲害，也有失手的一天。

成功的企業(yè)，某種意義上都是開(kāi)設(shè)了一個(gè)賭場(chǎng)，而非拼命做選美或拳擊冠軍。

9

制定你的長(zhǎng)期路線圖

你需要長(zhǎng)期而偉大的路線圖。

在投資方面，時(shí)間就是阿基米德的杠桿。

投資的時(shí)間長(zhǎng)度，衡量和判斷投資結(jié)果的時(shí)間段，對(duì)于任何一項(xiàng)投資都至關(guān)重要，因?yàn)樗侵贫ㄕ_資產(chǎn)組合的關(guān)鍵。

《贏得輸家的游戲》寫(xiě)道：

時(shí)間讓投資從毫無(wú)吸引力變得最具魅力，因?yàn)楸M管預(yù)期回報(bào)率的平均值完全不受時(shí)間的影響，但是以預(yù)期平均值為中心的實(shí)際收益率的范圍或者分布很大程度上受時(shí)間的影響。只要有足夠的時(shí)間，本來(lái)沉悶單調(diào)的投資會(huì)變得魅力四射，反之亦然。

10

實(shí)現(xiàn)人生的持久性知足

有些人喜歡賭博，并非是愛(ài)上發(fā)財(cái)，而是愛(ài)上了賭場(chǎng)。

財(cái)富如海水，越喝越渴。

貪婪會(huì)養(yǎng)成一種自毀型人格。

比較是萬(wàn)惡之源。因?yàn)槟愕念^上永遠(yuǎn)有比你更富有的人。

人生的持久性知足，往往是與財(cái)富無(wú)關(guān)的。

大學(xué)畢業(yè)的時(shí)候，在給同學(xué)的留言本上，關(guān)于“職業(yè)理想”這一欄，我寫(xiě)道：

有錢(qián)去做與錢(qián)無(wú)關(guān)的事情。

惟有“與錢(qián)無(wú)關(guān)的事情”，方能實(shí)現(xiàn)人生的持久性知足。

而適當(dāng)且牢靠的財(cái)富，可以保護(hù)“與錢(qián)無(wú)關(guān)的事情”。

要實(shí)現(xiàn)以上理想，一個(gè)人一生只用富一次足矣。

作者：孤獨(dú)大腦（lonelybrain），可能是最燒腦的公眾號(hào)。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的一生只用富一次的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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