三季度財(cái)報(bào)明顯改善、四季度銷(xiāo)量躥升至8000臺(tái)……蔚來(lái)度過(guò)危險(xiǎn)期的信號(hào)，似乎只缺一筆融資。1月15日，“廣汽入股蔚來(lái)10億美金”的消息一出，就讓蔚來(lái)開(kāi)盤(pán)暴漲，并觸發(fā)熔斷，導(dǎo)致其在紐交所暫停交易約1小時(shí)，停牌前上漲17.15%。

蔚來(lái)不得不應(yīng)對(duì)紐交所問(wèn)詢(xún)，發(fā)布公告稱(chēng)，“與廣汽正在探索合作機(jī)會(huì)，討論仍處于初級(jí)階段，尚未達(dá)成最終協(xié)議。”

而廣汽集團(tuán)16日早間的公告則更清晰：“廣汽集團(tuán)計(jì)劃入股投資蔚來(lái)汽車(chē)10億美元”的媒體報(bào)道不實(shí)，目前雙方就蔚來(lái)的融資計(jì)劃有所探討，但仍處于早期階段，并未形成任何有約束力的協(xié)議。

廣汽集團(tuán)補(bǔ)充說(shuō)，即使參與蔚來(lái)融資，也是會(huì)通過(guò)子公司以部分自有資金對(duì)外募集基金的方式參與，預(yù)計(jì)自有資金及募集基金總額不超過(guò)1.5億美元，不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。

實(shí)際投資額不僅和傳聞相去甚遠(yuǎn)，在1.5億美金的目標(biāo)投資額中，也是廣汽自有資金加外部募資組成。而36氪從多位接近募資交易的知情人士處獲悉，廣汽自有出資不會(huì)超過(guò)2000萬(wàn)美元，其他資金從外部募集，目前IDG資本已經(jīng)參與募資。

上述知情人士透露，蔚來(lái)當(dāng)下進(jìn)行的融資計(jì)劃是在美股發(fā)行可轉(zhuǎn)債，潛在領(lǐng)投方也并非廣汽。而廣汽對(duì)蔚來(lái)的投資中，一部分資金或?yàn)閹椭祦?lái)補(bǔ)足對(duì)廣汽蔚來(lái)合資公司合創(chuàng)的出資額。

“第一輪出資中，蔚來(lái)還欠了1億多，第二輪出資蔚來(lái)不再參與了。”該知情人士說(shuō)。去年5月20號(hào)，廣汽集團(tuán)與蔚來(lái)汽車(chē)宣布成立合資公司，雙方計(jì)劃對(duì)合資公司投資12.8億元。

對(duì)研發(fā)和服務(wù)的重投入，讓蔚來(lái)自2019年以來(lái)資金危機(jī)屢發(fā)，第三季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資等19.6億元，而應(yīng)付賬款已達(dá)到31.89億元。融資成蔚來(lái)的核心任務(wù)。

財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)疲軟之后，廣汽、長(zhǎng)城、吉利，以及恒大這樣的產(chǎn)業(yè)資本，以及政府產(chǎn)業(yè)基金均成為蔚來(lái)的熱門(mén)投資方。行業(yè)中也已有先例，例如拜騰、威馬都引入了大額政府產(chǎn)業(yè)基金投資，而拜騰汽車(chē)也在去年B輪5億美金融資中，引入了一汽集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資方。

但產(chǎn)業(yè)資本的屬性和需求更為復(fù)雜，新造車(chē)公司在不同的發(fā)展階段，手中籌碼也有很大差別，如何選擇，都直接關(guān)系到公司的命運(yùn)走向。

“政府要工廠，企業(yè)要資金”

蔚來(lái)在2019年獲得的融資，主要來(lái)自?xún)晒P在美股發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，第一筆是1月底發(fā)行的6.5億美金可轉(zhuǎn)債，第二筆是9月份初，面向蔚來(lái)兩大股東騰訊和李斌發(fā)行的2億美元債券。

對(duì)于9月份這筆融資，蔚來(lái)CFO奉瑋在三季報(bào)電話會(huì)議上表示，騰訊認(rèn)購(gòu)的1億美金已經(jīng)到賬，且體現(xiàn)在三季度報(bào)表中，而李斌的9050萬(wàn)美元正在到賬過(guò)程中。至此，李斌個(gè)人向蔚來(lái)投入資金超過(guò)2億美元。

李斌認(rèn)購(gòu)的9050萬(wàn)美元之所以?shī)檴檨?lái)遲，或由于其資金來(lái)源于易車(chē)退市的股份變現(xiàn)。去年9月中旬，易車(chē)網(wǎng)發(fā)布公告，收到騰訊和Hammer Capital的私有化要約，擬以每股或者每ADS 16美元的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的易車(chē)網(wǎng)流通股票。李斌回復(fù)36氪稱(chēng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，自己會(huì)保留部分易車(chē)股份。

而實(shí)際上，李斌急需資金輸血蔚來(lái)，并未等到易車(chē)網(wǎng)完成退市。去年10月和11月的兩份易車(chē)公告顯示，李斌已經(jīng)將其持有的大部分易車(chē)股份質(zhì)押給騰訊關(guān)聯(lián)公司，融資1.1億美金。對(duì)此，李斌向36氪回應(yīng)稱(chēng)，“對(duì)私有化流程中的公告并不知情。”

易車(chē)SEC文件部分截圖

除此之外，與蔚來(lái)明確傳出融資緋聞的還有北京亦莊國(guó)投和浙江湖州市吳中區(qū)。與北京亦莊的合作，是蔚來(lái)整車(chē)公司首次宣布計(jì)劃引入地方政府投資，此前蔚來(lái)只在零部件公司蔚然動(dòng)力和蔚來(lái)能源公司，引入過(guò)武漢、南京等地方政府旗下的產(chǎn)業(yè)基金。

亦莊融資案中，雙方簽訂框架協(xié)議，北京亦莊國(guó)投將聯(lián)手關(guān)聯(lián)投資方向蔚來(lái)設(shè)立的新實(shí)體“蔚來(lái)中國(guó)”投資100億元，獲得非控股權(quán)益，而蔚來(lái)也將向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。但至此，這筆融資并無(wú)新進(jìn)展。與吳中區(qū)的超過(guò)50億元融資合作，也被后者以“風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高”叫停。

“地方政府與財(cái)務(wù)投資人不同，地方政府引入車(chē)企，想要的是帶動(dòng)就業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈等經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)，而財(cái)務(wù)投資人更看重財(cái)務(wù)回報(bào)，所以地方政府更希望有實(shí)體落地。”一位新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)基金投資人告訴36氪，“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，政府要工廠，企業(yè)要cash（資金）。”

而綁定一家地方政府，不斷獲取土地、資金和資質(zhì)等發(fā)展資源，也是大部分新造車(chē)公司的選擇，拜騰、威馬、愛(ài)馳、奇點(diǎn)汽車(chē)無(wú)不采取該策略。一位拜騰汽車(chē)高管曾向36氪透露，在2017年初落戶南京后，從當(dāng)?shù)卣疇?zhēng)取到了大量資源，包括一筆總額為107億元的資金支持，“這107億元中70%的錢(qián)是會(huì)通過(guò)貸款、補(bǔ)貼、現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)等方式給到拜騰，前提是拜騰要完成一些進(jìn)度，包括拿到生產(chǎn)牌照、工廠奠基、設(shè)備進(jìn)車(chē)間等。”除此之外，在拜騰的落戶條件中，還包括一塊給員工蓋房的200畝商品房用地。

但地方政府的錢(qián)同樣不好拿，其對(duì)造車(chē)公司的首要要求是完成工廠建設(shè)。“政府也有財(cái)務(wù)壓力，不會(huì)一直投錢(qián)，而工廠一旦建成就會(huì)產(chǎn)生折舊和攤銷(xiāo)，這對(duì)后面的投資人來(lái)說(shuō)，就是一筆開(kāi)門(mén)費(fèi)。”上述投資人士表示。

蔚來(lái)的定位是一家消費(fèi)屬性濃重的用戶品牌，其按照微笑曲線，將大量資金投入在產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)（服務(wù)）兩端，而對(duì)于工廠這樣的重資產(chǎn)則幾乎沒(méi)有投入（蔚來(lái)與江淮合作代工生產(chǎn)）。這也成就了蔚來(lái)速度，其在新造車(chē)陣營(yíng)中，首家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交付、首家登陸公開(kāi)市場(chǎng)上市。

此后，蔚來(lái)在2018年啟動(dòng)上海嘉定工廠項(xiàng)目，意圖獲取資質(zhì)。但在2019年初，因資金壓力，宣布取消建廠。而到2019年5月底，蔚來(lái)與北京亦莊國(guó)投、浙江湖州等地方政府洽談融資合作時(shí)，新造車(chē)項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)了高光時(shí)刻。

“現(xiàn)在新造車(chē)對(duì)于銀行和地方政府來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是高危項(xiàng)目，引進(jìn)十分謹(jǐn)慎。”一位新造車(chē)公司高管告訴36氪，即便有引進(jìn)意愿，也會(huì)配套嚴(yán)苛條件。36氪曾報(bào)道，蔚來(lái)與湖州吳中區(qū)洽談過(guò)超50億元融資合作，吳中區(qū)此后以“評(píng)估后，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高”為由宣布合作終止。

多位觀察新造車(chē)公司的投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金人士向36氪分析，“蔚來(lái)中國(guó)”這個(gè)實(shí)體對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)本身就是個(gè)兩難選擇：其一，蔚來(lái)要把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)這個(gè)國(guó)內(nèi)實(shí)體，勢(shì)必會(huì)引發(fā)美股投資人的訴訟壓力，這就意味著蔚來(lái)要考慮退市，蔚來(lái)正缺錢(qián)，緩不濟(jì)急；其二，蔚來(lái)中國(guó)是針對(duì)二代平臺(tái)的專(zhuān)項(xiàng)投資，蔚來(lái)仍需解決一代平臺(tái)的應(yīng)付賬款等問(wèn)題。

36氪了解，在此后蔚來(lái)與多個(gè)地方政府的談判中，對(duì)方無(wú)不要求以“蔚來(lái)中國(guó)”的形式合作。這也是蔚來(lái)在2019年尋求掛靠地方政府，而無(wú)進(jìn)展的原因之一。李斌開(kāi)始將融資橄欖枝拋給傳統(tǒng)車(chē)企這樣的產(chǎn)業(yè)資本，但這仍然是一場(chǎng)涉險(xiǎn)之旅。

戰(zhàn)略投資，還是品牌背書(shū)？

特斯拉上市前，引入豐田和戴姆勒兩大傳統(tǒng)車(chē)企豪強(qiáng)的投資，被傳為一段佳話，在特斯拉的崛起過(guò)程中，戴姆勒和豐田的品牌背書(shū)、資本支持都有不小的貢獻(xiàn)值。

但目前蔚來(lái)面臨的傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)局勢(shì)，有所不同。有資本實(shí)力的上汽、廣汽、一汽等都是國(guó)資體制，蔚來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)風(fēng)云變幻，若非特斯拉，顯然難以承受一年工廠拔地而起的“厚愛(ài)”。廣汽集團(tuán)也在回應(yīng)“10億美金投資蔚來(lái)”的公告中，謹(jǐn)慎表示：預(yù)計(jì)會(huì)通過(guò)子公司以部分自有資金對(duì)外募集基金的方式參與投資，預(yù)計(jì)自有資金及募集基金總額不超過(guò)1.5億美元，不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。

吉利、長(zhǎng)城、比亞迪也與蔚來(lái)有過(guò)投資傳聞，一位接近蔚來(lái)管理層的高管透露，蔚來(lái)確實(shí)與這些車(chē)企接觸過(guò)，但時(shí)間已經(jīng)可以追溯到幾個(gè)月前，當(dāng)時(shí)蔚來(lái)股價(jià)連續(xù)下跌至1塊多，李斌采取了相對(duì)激進(jìn)的融資策略。

“幾輪接觸下來(lái)都沒(méi)有太大進(jìn)展，主要原因是，這些傳統(tǒng)車(chē)企都有自己的電動(dòng)車(chē)布局，對(duì)蔚來(lái)只是有部分訴求。”上述知情人士表示。

而蔚來(lái)與長(zhǎng)城的合作頗有希望落地，雙方就共同開(kāi)發(fā)蔚來(lái)二代平臺(tái)有過(guò)探討，但長(zhǎng)城提出的一個(gè)條件讓李斌難以接受，“長(zhǎng)城想讓蔚來(lái)先把蜂巢的電池用上。”蜂巢能源是長(zhǎng)城旗下的動(dòng)力電池公司。電動(dòng)車(chē)更換電池供應(yīng)商，需要測(cè)試、驗(yàn)證并向監(jiān)管部門(mén)申報(bào)，一套流程走下來(lái)，至少要半年，這個(gè)條件背后的不確定因素，讓李斌猶豫，合作暫時(shí)擱置。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的蔚来"10亿美元融资"疑云：传统车企为何那么谨慎的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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