中国“马斯克”们的淘汰赛 加速洗牌的民营火箭企业
加速洗牌的中國民營火箭企業(yè)。
文/張敬業(yè) 編輯/劉愛國 數(shù)據(jù)支持/鈦禾產(chǎn)業(yè)研究院
來源：鈦禾產(chǎn)業(yè)觀察（ID:Taifangwu）
全球蔓延的疫情，阻滯了人們的生活出行，卻并沒攔住人們對太空探索的步伐。
近日，關(guān)于航天的新聞接連不斷。3 月 9 日，長征 3 號甲“北斗專列”點火升空，護送第 54 顆北斗衛(wèi)星成功入軌，讓北斗全球組網(wǎng)只差一步之遙。一天之后，北京航天飛行控制中心完成我國首次火星探測任務無線聯(lián)試。
在大洋彼岸，根據(jù) 3 月 10 日的媒體報道，馬斯克旗下 SpaceX 再獲 5 億美元新融資，公司估值由此達到 360 億美元。
疫情對全球供應鏈的沖擊，讓投資機構(gòu)開始重新思考前沿科技的價值。這類自主性更強的高技術(shù)項目，看上去似乎更能抵御外界不可抗拒的風險。
商業(yè)航天，是中國新一輪“硬科技”創(chuàng)業(yè)浪潮中，率先進入資本和公眾視野的“網(wǎng)紅”項目。
中國投資機構(gòu)對商業(yè)航天的關(guān)注始于 2015 年。此后三年，火熱十年的移動互聯(lián)網(wǎng)率先進入寒冬。在 TMT 行業(yè)夢碎一地的創(chuàng)投機構(gòu)，開始紛紛將目光轉(zhuǎn)向硬核科技。與枯燥的高端制造、專業(yè)細分的材料科學、敏感低調(diào)的軍工項目相比，商業(yè)航天這一既具備技術(shù)含金量，又具備新聞話題性的科技題材，天生自帶“網(wǎng)紅”氣質(zhì)。
2018 年，商業(yè)航天在資本普遍“缺錢”的大環(huán)境下，也進入下行階段。據(jù)未來宇航研究院統(tǒng)計，2018 年非上市商業(yè)航天公司共發(fā)生 36 筆投融資交易，年度融資總額超過 21.6 億元人民幣。
進入 2019 年，整個行業(yè)披露的融資總金額為 19 億元，較 2018 年略有下降。但是這個數(shù)據(jù)背后的情況卻在悄悄發(fā)生變化——融資項目數(shù)大幅減少，Pre-A 輪到B輪比例增多，資金明顯向頭部企業(yè)聚攏。
而據(jù)“鈦禾智庫”了解，這 19 億披露金額的背后，實際到賬情況并不如公開報道樂觀，投資背后的附加條款也遠比原先苛刻。
2019 年中國民營火箭企業(yè)代表性融資事件（根據(jù)公開報道整理）
作為基礎(chǔ)運載工具，商業(yè)運載火箭自然是資本押注的重點領(lǐng)域。對于這些研發(fā)成本大量前置、短期無法自我造血的企業(yè)來說，拿不到融資，就意味著生死劫。即使拿到融資的頭部企業(yè)也并非高枕無憂，仍然需要繼續(xù)面對重重關(guān)卡。
20 多家民營運載火箭企業(yè)，正在經(jīng)歷一場殘酷的淘汰賽。
1
商業(yè)航天資本局
2 月中旬，在家遠程辦公的某 VC 基金投資經(jīng)理陳曉，接到合伙人發(fā)來的一個新任務：調(diào)研一下商業(yè)航天。
陳曉之前關(guān)注的主要方向是新零售和環(huán)保出行，面對新冠疫情對這兩個行業(yè)的無情打擊，他的老板用半開玩笑的口吻說：
“這種‘逃離’地球的高科技項目，看起來更值得關(guān)注。”
陳曉咨詢了幾位“入行較早”的圈內(nèi)好友，發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)的水遠比之前想象得深。
陳曉的好友王川，是陜西某民營資本的合伙人。王川的基金關(guān)注商業(yè)航天已有近兩年，除了北京和西安兩大研發(fā)重鎮(zhèn)，他的足跡幾乎遍布全國各大發(fā)射場、試驗臺、院所和廠家。在他眼里，商業(yè)航天是近幾年的大熱領(lǐng)域，既占據(jù)科技制高點，又有足夠廣闊的想象空間。但是考察了這么久，王川至今尚未出手一個項目。
王川認為在這條賽道上，自己也算是個“遲到者”。2014 年 11 月，國務院首次提出鼓勵民間資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，社會資本對中國民營商業(yè)航天的關(guān)注與日俱增。此后三年間，各路投資機構(gòu)爭相將大筆資金投向一個個初創(chuàng)團隊，這些創(chuàng)業(yè)團隊的研發(fā)骨干，大多來自于航天科技、科工兩大集團和中科院等體制內(nèi)單位。
一直到 2018 年，這股熱潮才開始逐步降溫。除了資本寒冬外，2018 年藍箭和 2019 年零壹空間的發(fā)射失利，給資本市場喂了一顆“退燒藥”。
與尚在湖邊踟躕觀望的王川不同，管理著更大規(guī)模基金的黃旭是第一批敢撈螃蟹吃的人。黃旭本人出身于航天系統(tǒng)，并在國防科技主管單位任職多年。憑借著專業(yè)領(lǐng)域豐富的經(jīng)驗，黃旭已經(jīng)出手投資多個運載火箭、衛(wèi)星、測控等相關(guān)項目。但黃旭也坦言，目前民營商業(yè)航天領(lǐng)域的競爭比此前預想的要復雜得多，變數(shù)也多得多。
“航天是一個相對封閉的系統(tǒng)，社會對中國航天的認識幾乎都來源于國家隊的戰(zhàn)績，長征系列用 95.36% 的發(fā)射成功率給了社會一個強烈的信號——‘運載火箭技術(shù)，中國已經(jīng)很成熟了’。”
在早期涉足民營火箭的投資機構(gòu)眼中，這批出走體制、多數(shù)參與過重大型號研制的專家，技術(shù)能力和研發(fā)經(jīng)驗理應不成問題。人才、技術(shù)，再加上資本入場，資源要素齊備，中國誕生一個 SpaceX，只是時間上的問題。
但是當連續(xù)兩次發(fā)射失敗后，這些投資者也不得不承認，當初對風險的預估可能太過于樂觀了。
對于技術(shù)和資金密集、前置研發(fā)成本極高的商業(yè)航天來說，資本砸進去的大筆資金，短期內(nèi)難見回報，卻要同時面臨來自八方的挑戰(zhàn)。
一個頗具戲劇色彩的插曲是春曉資本的退出。
2019 年 1 月“重慶·兩江之星”發(fā)射前，春曉資本對零壹空間的股權(quán)投資，就因自身經(jīng)營不善被司法凍結(jié)。這筆三年前百萬級別的天使投資（后續(xù)有追加），轉(zhuǎn)讓時價格已高達 1.09 億元人民幣。
這次看似無奈的“被迫套現(xiàn)”，卻恰恰踩在了高位上。
零壹空間的發(fā)射失利，讓幾家后來者在融資談判桌上的報價估值跌了不少。但大家談論“跌”的前提是——民營火箭公司的估值溢價已經(jīng)足夠高。
即使半年后星際榮耀的“雙曲線一號”成功發(fā)射，給民營火箭創(chuàng)投市場再次注入一針強心劑，但此時的投資機構(gòu)已經(jīng)趨于冷靜，對此后的投資更加謹慎。
在黃旭眼里，中國商業(yè)航天已經(jīng)進入了第一輪洗牌期。但他并不著急——只要商業(yè)航天這個大盤子熱度還在，資本就還有足夠的騰挪空間。
黃旭也同時承認民營公司壓力巨大。目前唯一成功入軌的“雙曲線一號”使用的是固體燃料，并未突破國家隊幾十年前的技術(shù)路線。市場也不能容忍民營火箭公司“重復造輪子”——如果不盡快開發(fā)、并驗證新技術(shù)路線的有效性，民營火箭公司將不得不面臨與兩大航天集團的同質(zhì)化競爭。
“龍”系列是航天科技集團暨“長征”系列之后，
推出的首個商業(yè)運載火箭品牌。
其中“捷龍”系列為固體運載火箭，
“騰龍”系列為液體運載火箭。
另一個現(xiàn)實是，目前商業(yè)航天的整體發(fā)射需求，還無法完全撐起民營火箭公司的盈利前景。
火箭就是天上的物流，與物流行業(yè)類似，火箭發(fā)射是典型的需求牽引——“包裹”多了才能創(chuàng)造更多的快遞員崗位。以目前中國的衛(wèi)星發(fā)射需求估算，總盤子不算大，只有擠進前排才有肉吃，而在這張餐桌上，還有國家隊這個大塊頭。
長達 60 多年的經(jīng)營中，兩大集團的設(shè)計生產(chǎn)、供應鏈、供需關(guān)系早已完成閉環(huán)。而民營火箭公司的技術(shù)路線尚在摸索階段，供應鏈嚴重缺失，更不用說人才、技術(shù)、資本均處于絕對弱勢。基于上述種種理由，黃旭的判斷是：
“國家隊之外，留給民營火箭的席位最多不會超過三個。”
2
水面下的成本
投資人看大盤，而真正下場比拼的創(chuàng)業(yè)者，則需要面對更為具體的問題。
某民營火箭公司 CTO 劉宇，曾經(jīng)是航天六院一所的技術(shù)骨干，參與過不少重大型號項目，四年前在老同事的慫恿下一起創(chuàng)辦了現(xiàn)在的火箭公司，因為團隊有過硬的背景和項目經(jīng)驗，很快就敲定了早期投資。
但是劉宇很快發(fā)現(xiàn)，脫離大平臺之后，很多現(xiàn)實的困難是體制內(nèi)根本不會遇到、也完全無法想象的。
這些出走體制的創(chuàng)業(yè)者，遇到的第一道隱形門檻是“信任”。
“以前在六院沒有‘信任資本’這個概念，國家隊的招牌就是最大的信用。但是現(xiàn)在都必須重新積累。”
魏巍是劉宇正在積極接觸的客戶之一，在一家衛(wèi)星公司負責發(fā)射對接。魏巍坦言：
“民營火箭公司首發(fā)星一般是求著別人搭載，甚至免費搭載。近幾個月好幾家火箭公司都找過我們，報價非常便宜，幾乎是半賣半送。”
相對于如今市場通常的低軌發(fā)射成本在每公斤 15 萬左右，劉宇公司給魏巍開出的報價僅為每公斤萬元不到，但即使如此，魏巍公司也決定暫不考慮合作。
魏巍的理由在于，董事會無法在對方火箭是否具備充分的可靠性上取得共識——畢竟是幾千萬一顆的衛(wèi)星，如果發(fā)射成功，的確是撿了一個大便宜。但如果萬一失敗，沒法向客戶交差。
“可靠”需要一次次成功實踐來證明，而這背后的時間和資金，都是水面下的成本。
一位長期主管航天系統(tǒng)的領(lǐng)導曾對“鈦禾智庫”直言，對于國家來說航天是“事業(yè)”——事業(yè)意味著即使發(fā)射失敗國家也得買單。但是對于民營企業(yè)來說，這是一門“生意”，生意就必須按生意的規(guī)律辦事。
對于樹大根深的國家隊來說，一次發(fā)射失利不足以動搖根基。而對于初創(chuàng)期的民營火箭公司來說，發(fā)射失利意味信任資本的巨大傷害，甚至引發(fā)多米諾骨牌般的連鎖效應，帶來資金鏈斷裂的致命風險。
除了商業(yè)衛(wèi)星公司外，劉宇更想得到的還是政府的訂單。
“如果能參與國家重大項目課題，哪怕只是分到一塊小小蛋糕，對于我們來說也是一塊相對穩(wěn)定的收入。”
但是，政府的訂單更難拿到。雖有招投標流程和支持民營航天的政策在前，但在實際操作層面，民營公司卻難有斬獲。評標會上，評審專家面對投標者最犀利的拷問是：
“如果你掉了鏈子，誰負得起這個責？”
民營衛(wèi)星公司賭不起，國企主管人員更不敢承擔此類風險。火箭發(fā)射的高技術(shù)、高成本、高風險特性，決定了“信任”是其門檻最高的無形資產(chǎn)。
與國家隊正面硬扛行不通，對于民營企業(yè)來說，只能從技術(shù)路線上尋找填補空白的可能性。2019 年，“雙曲線一號”發(fā)射成功時，星際榮耀技術(shù)負責人在朋友圈興奮寫道：
“固體起步、液體鞏固；由小到大、固液并舉；液體組網(wǎng)、固體補網(wǎng)——有固有液，互補發(fā)展；固液捆綁，聯(lián)合發(fā)展！”
液氧煤油和液氧甲烷，是目前幾家頭部火箭公司為自己選擇的技術(shù)路線，也為未來持續(xù)探索低成本、可重復使用火箭創(chuàng)造了可能性。（詳見前文：《現(xiàn)實照耀航天夢》）。
這條路線探索的價值意義在于——如果一旦成功，則將真正可能把航天發(fā)射從國家主導的“事業(yè)”，變成一門具備市場競爭力的“生意”。
但這幾乎意味著重新開始——在已接近完整的火箭型譜和技術(shù)體系之外，開辟一條全新賽道。相對于 NASA 之前在此領(lǐng)域所做的大量基礎(chǔ)性研究，讓馬斯克們一開始就能站在較高的起點上。中國人在此方面的積累顯然薄弱。
目前公開的主要民營運載火箭型號
中國的民營火箭制造企業(yè)，需要在資本和市場的雙重壓力下，獨自完成這些技術(shù)的原始積累。在這條寂寞且煎熬的賽道上，大家都有一個默契——誰先把這條路跑通，誰就能將競爭者甩落一個身位，率先領(lǐng)到下一場 PK 的晉級門票。
3
玻璃做的天花板
經(jīng)營邏輯不同，意味著供應鏈體系的重新搭建。
國家隊數(shù)十年搭建起來的配套供應體系，即使不考慮涉密和安全，也未必能直接為民營企業(yè)所用。
例如，負責重點型號任務的國家隊，對于某些關(guān)鍵零部件的保障可以說是不計成本，一些解決“卡脖子”問題的專業(yè)零部件背后，又是一個專項服務的龐大科研體系。
造火箭畢竟不同于大批量造汽車，數(shù)量稀少的配套零件需求，并不能支撐一條單獨供應鏈的建設(shè)成本。而民營競爭者在絕大多數(shù)零部件只能依靠外采的前提下，還需要保證供應的源源不斷、并兼顧價格優(yōu)勢和技術(shù)的不落后，難度可想而知。
即使找到同一供應商，也需要基于民營火箭公司的成本要求、性能指標重新設(shè)計生產(chǎn)。這些原來為國家隊做配套的供應鏈廠家，或許為了擴大市場，愿意同時為民營火箭提供配套，但很多情況下，民營火箭公司不得不需要培養(yǎng)新的合作伙伴，從原來沒做過此類項目的廠家里，挑選和培養(yǎng)供應商。
這是一個漫長、復雜且精細的過程，稍有差錯便會拖累整個型號進度。沒有突破這層玻璃做的天花板之前，民營火箭公司即使技術(shù)研發(fā)能力再強，也無法一步登天。
除研制生產(chǎn)外，試驗在工程領(lǐng)域亦為必不可少的重要環(huán)節(jié)。
例如，運載火箭發(fā)動機的試驗需要試車臺等基礎(chǔ)設(shè)施，這類被從業(yè)者統(tǒng)稱為“研制保障條件”的基礎(chǔ)設(shè)施造價不菲。對于無力自建設(shè)施的民營企業(yè)來說，租用國家的試車臺是成本最低、效率最高的方式。
位于秦嶺深山中的航天六院發(fā)動機試車臺
2019 年 6 月，軍委裝備發(fā)展部與國防科工局聯(lián)合頒發(fā)的《關(guān)于促進商業(yè)運載火箭規(guī)范有序發(fā)展的通知》中，明確規(guī)定國家有關(guān)部門和企業(yè)所屬發(fā)射場或試驗場等設(shè)施，可以面向民企開放。
理論上這是一件一舉多得的好事，既能充分提高實驗設(shè)備利用率，又可降低民營火箭企業(yè)成本。但落實到實際操作層面，還有很多具體困難。
首先是這些設(shè)施在現(xiàn)實排期中，必須優(yōu)先保障國家重大型號任務。當這些任務在實驗過程中出現(xiàn)與預期不符的情況，例如因反復試驗驗證而產(chǎn)生的使用超時，都有可能打亂原來的排期計劃。
反之，假如民營企業(yè)在使用試車臺過程中，一旦發(fā)生損壞、超期占用等情況，商業(yè)違約都是次要，若是影響重大項目進度，代管單位將面臨巨大的壓力。相比這種政治風險，租賃產(chǎn)生的收益幾乎不值一提。
收益與風險無法平衡，讓代管單位不敢輕易冒險。雖有政策在前，但在資源實際調(diào)度時，留給民營企業(yè)的通道仍然關(guān)卡重重。
值得關(guān)注的是，為民營企業(yè)建設(shè)專用試驗平臺，已經(jīng)在相關(guān)單位的計劃日程中。另外，也有民營企業(yè)嘗試自建試車臺。
2018 年 9 月，藍箭航天在湖州自建的高壓擠壓試車臺上，進行 80 噸液氧甲烷火箭發(fā)動機“天鵲”短噴管推力室試車，這也是國內(nèi)首個民營火箭公司熱試車臺。2019 年 11 月，星際榮耀的試車臺也正式竣工使用。
但是，并非每家民營企業(yè)都有布局此類基礎(chǔ)設(shè)施的實力。而在資本圈內(nèi)則持兩種態(tài)度：一類機構(gòu)認為，這種投入有利于民營企業(yè)提高競爭壁壘；另一類機構(gòu)則對這種資產(chǎn)極重的投入方式持保留態(tài)度，認為企業(yè)自建產(chǎn)業(yè)鏈并非明智之舉。
對整個行業(yè)來說，這是一場資本與時間賽跑的競技。尤其在目前資本如履薄冰、對投資“安全性”要求越來越高的當下，這種“馬太效應”將會被加速放大，未來能持續(xù)拿到融資的頭部企業(yè)，或許將會更少。
至于那些逐漸掉隊的項目團隊，是被拆散挖角，還是被兼并重組？這是一些入局者已經(jīng)在考慮的問題。
4
撥開迷霧見九霄
騰云九霄的航天夢，注定需要經(jīng)歷“九死一生”。
中科院空間應用工程與技術(shù)中心研究員高揚曾在中國科學院組織的一次科學文化講壇上說過：
“走出體制的航天人過去感受到的只是體制的束縛，走出來后才知道還有資本的‘綁架’。”
科技研發(fā)并非一日之功，需要在各要素具備的前提下，遵循自身規(guī)律推進。但是這些創(chuàng)業(yè)者們不得不面對一個現(xiàn)實問題——資本市場有退出周期，會要求企業(yè)在預設(shè)時間內(nèi)跑到下一站，才有融到下一筆錢的可能性。對于這批習慣了在體制內(nèi)按部就班搞科研的創(chuàng)業(yè)者來說，需要重新梳理自己的節(jié)奏步伐。
除了被資本“架著跑”之外，昔日的老東家也在悄悄改變。
傳統(tǒng)國企近年來紛紛試點混改，成立新的子公司和事業(yè)團隊，深度接入市場。尤其是在一些前沿與探索性技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，沒有舊包袱，人才有優(yōu)勢，再加上有好的帶頭人——如今的國企在諸多競爭性領(lǐng)域里，并非想象中的“缺乏活力”。
雖有大山在前，商業(yè)火箭卻不乏搬山人。這些在市場上拼殺的創(chuàng)業(yè)者，往往要經(jīng)歷兩輪洗牌，第一輪是技術(shù)能力的賽跑，第二輪是商業(yè)能力的較量。資本接力賽，領(lǐng)先者的號角亦是后進者的催征令。
前線捷報不斷傳來。藍箭 80 噸級液氧甲烷發(fā)動機 200 秒試車成功；星際榮耀 15 噸級液氧甲烷發(fā)動機 500 秒試車成功；天兵科技 HCP 單組元液體發(fā)動機脈沖熱試車成功……
城墻依舊高壘，裂口隱隱閃現(xiàn)微光。
“拆壁壘、破堅冰”的國家意志，正在主動將封閉固化的軍工體系撕開裂縫，邀請民營資本和企業(yè)坐上牌桌。國企利益、民企利益、資本利益輪番博弈，“玻璃天花板”正在被猛烈沖撞。
攀越重重關(guān)山，不僅需要愚公一樣的搬山精神，還需要“借梯登高”的中國式智慧。
雖然中國的民營火箭企業(yè)，大多都還處于仰望星空階段，但是頭頂?shù)拿造F正在被撥開，浩瀚蒼穹已經(jīng)隱現(xiàn)。
對于志在九霄的追夢者來說，不存在寒冬與仲夏，腳踩藍色地球，前方永遠是寂寞漆黑的宇宙。
總結(jié)
以上是生活随笔為你收集整理的中国“马斯克”们的淘汰赛 加速洗牌的民营火箭企业的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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