4 月 7 日，青云向科創板遞交招股書，云計算市場這幾年波詭云譎，成立于 2012 年的青云還是堅定選擇上市獨立發展，期間有不少廠商選擇接受投資站隊，時至今日，直面巨頭的云服務商已經不多，青云是其中一家。

　　招股書顯示，青云本次計劃發行不超過 1200 萬股，占發行后總股本不低于 25%，募資規模約為 11.88 億元人民幣，分別用于云計算產品升級（7.34 億元）、全域云技術研發（1.41 億元）、云網一體化基礎設施建設（1.64 億元）以及補充流動資金（1.5 億元）。

　　青云也成為繼 UCloud 之后，第二家沖刺科創板的云服務商，UCloud 已于 1 月 20 日正式登陸科創板，兩家云服務商保薦機構同為中金。

　　早期青云曾想海外上市，為此特別搭建了紅籌架構，2017 年改為回歸國內上市，又拆除了紅籌架構，對于青云這類尚未盈利的技術型公司，相比A股，科創板的友好度更高。

　　營收、利潤差強人意

　　青云的招股書清晰的展示出了目前經營狀況，資金吃緊是擺在明面上的事實，沖刺科創板很大程度就是為了引入資金緩解壓力。

　　根據招股書數據，不難算出青云營收同比增長數據，2018 年為 17%，2019 年為 34%，對于高速增長的云計算行業來說，這種增速著實有些慢了，同期仍有頭部廠商保持翻倍增長。

　　行業競爭加劇，云計算的馬太效應凸顯，頭部云計算廠商如阿里云、騰訊云等加大了市場投入并進一步降低價格，青云本身也經歷了一些調整，戰略聚焦私有云，都是增長數據變化的原因。

　　2017 年度、2018 年度以及 2019 年度，青云產生虧損凈額分別為9,647.78 萬元、14,945.85 萬元和 19,096.65 萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為5,360.63 萬元、12,692.29 萬元和 13,857.17 萬元，盡管經營層面凈虧損率有所收窄，但虧損規模仍相對較大。

　　一位投資機構人士在朋友圈寫道，“很早就聽說中金繼科創板云計算第一股 UCloud 之后保薦青云上科創板，不過看財報還是有點大跌眼鏡，營收和盈利差強人意，看來云服務公司和 IDC 產業一樣，要靠大資本快速擴張建立起規模優勢與護城河”。其言不無道理。

　　與此同時，青云毛利率持續走低，近三年青云綜合毛利率分別為 22.27%、11.01% 及 12.51%，其中，云產品業務毛利率分別為 40.28%、33.59% 及 33.02%；云服務業務毛利率分別為 2.30%、-18.92% 及-26.53%。云產品的毛利率近兩年稍微穩定，但云服務毛利率還在下降，且沒有看到轉折點。

　　對此青云也闡述了原因以及應對之策：

主要是公有云領域競爭激烈、客戶結構調整、前期固定資產投入較大等因素所致。公司未來將通過深耕私有云市場、豐富產品線并探索交叉銷售機會、強化成本控制和提高經營效率等策略優化公司的毛利率表現。若公司經營策略無法適應行業趨勢、客戶需求和競爭格局變化，則未來一段時間內毛利率仍可能繼續存在波動。

　　經營活動產生現金流凈額數據，近三年分別為1,051.19 萬元、-6,239.70 萬元及-8,700.04 萬元；研發費用分別為3,067.42 萬元、6,426.93 萬元和6,954.25 萬元，呈持續上漲趨勢。

　　青云的三位核心管理層，黃允松、甘泉和林源持股占比分別為 18.92%、6.2% 和 3.1%。

　　青云處在過渡期

　　青云將自己定義為“一家具有廣義云計算服務能力的平臺級混合云 ICT 廠商和服務商”。

在技術層次上，自主研發形成跨越智能廣域網、IaaS 和 PaaS 的云網一體技術架構體系，擁有全面的 ICT 服務能力；

在交付形態上，以統一技術架構形成云產品、云服務兩大標準化業務模塊，根據客戶需要滿足私有云、公有云和混合云的部署需求，并針對多個行業形成了完善的行業云計算解決方案；

在場景縱深上，正著力布局發展集云、網、邊、端于一體化的綜合服務能力，實現更廣義的數據互聯。

　　公有云是巨頭的游戲，這個觀點正在被證實，青云自身的發展軌跡也說明云服務這門生意并不好做。

　　2012 年 7 月，青云公有云平臺上線，是國內云計算行業最早期玩家之一。

　　2015-2016 年，青云將核心技術從公有云服務中解耦并產品化，形成可獨立交付的云產品，包括 QingCloud 企業云，青立方超融合系統和 QingStor 企業級分布式存儲，進入私有云市場，標志著青云向私有云、或者說是混合云偏移，一大好處就是現金回流更快。

　　2017-2019 年，QingCloud 企業云和青立方超融合系統已經成為青云核心收入貢獻來源。

　　面向未來，青云希望將 QingStor 企業級分布式存儲培養成為下一步收入的重要來源。此外，青云還力推 KubeSphere 容器平臺，重金投入 SD-WAN、統一多云管理平臺等服務和產品，在混合云解決方案越走越遠。

　　創業以來，青云一直是動態的，創業如同走鋼絲繩，青云不同調整才走到今天，拓展業務邊界給青云帶來更多的營收，但也帶來更多的對手。

　　在云產品業務領域，青云面臨著華為、新華三、VMware 等大型 IT 行業龍頭的競爭；在云服務業務領域，阿里云、騰訊云、AWS 等實力雄厚，各大廠商通過降低產品報價、加強營銷推廣等多種手段搶占市場份額。

　　云計算行業的容錯度越來越低，青云需要更多助力才能站穩云計算下半場，前期青云已經融資多輪，最近一次還是在 2017 年 6 月，其完成 10.8 億元D輪融資，隨著資本市場收緊，行業競爭加劇，上市對青云已經是必選項。

　　機會與陰翳并存

　　UCloud 第一個吃螃蟹成功上市，起到了示范效應，不僅給了云計算廠商信心，而且也讓云服務商這個新品類進入到公開市場。

　　相比 UCloud，青云整體業務數據表現稍遜，比如 2018 年 UCloud 營收為 11.87 億，青云為 2.82 億元。

　　青云上市標準遵循的是《上海證券交易所科創板股票上市規則》第 2.1.2 條第一款第四項，“預計市值不低于人民幣 30 億元，且最近一年營業收入不低于人民幣 3 億元”，UCloud 上市標準為：預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業收入不低于人民幣 5 億元。

　　押注云服務商是長線運作，UCloud 和青云之前都是累計虧損，對于篤定長期價值的投資者，云服務商是一條好賽道。

　　混合云是青云的現在和未來，青云也提出了“廣義混合云”發展戰略，已形成統一技術架構及標準化模塊部署能力。

　　根據 RightScale 2019 年云狀態報告，在雇員超過1,000 人的大型受訪企業中，有 58% 采用了混合云部署模式；Gartner 預測，到 2020 年采用混合云的企業占比將達到 90%；信通院數據統計，采用混合云部署的中國企業占比從 2017 年的 6.6% 提高至 2018 年 8.1%，占比穩步上升。

　　青云的競爭優勢在于核心技術自主可控，統一架構覆蓋多重云計算形態，充分滿足客戶混合云架構需求，產品和解決方案較為豐富靈活，主要劣勢在于資金缺乏以及品牌影響力。

　　與市場上有錢有人的廠商相比，青云首先需要補足自己的資金短板，沖刺科創板對青云更重要的意義是守住眼前的市場，先防守再進攻，徐圖未來。

　　『或飛青云上，或落江湖間』，青云只有兩種命運。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的青云冲刺科创板：不为进攻，而是防守的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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