上周五，特斯拉 CEO 馬斯克發布推特稱要賣掉所有的房產。在所有人都在猜測馬斯克是不是又“發瘋”，質疑他是否認真的時候，萬萬沒想到，馬斯克說干就干。5 月 4 日，馬斯克把他名下的兩處房產掛牌出售，總價 3950 萬美元。

　　馬斯克擬 3950 萬美元出售豪宅

　　上周五，馬斯克發推特表示，準備出售自己所有的有形資產。“我正在賣掉幾乎所有的有形資產，”他在推特中寫道。“我將不再擁有房子。”萬萬沒想到，他并非開玩笑，真的付諸實踐。

　　根據美國房產信息網站 Zillow 上的信息，5 月 4 日，馬斯克掛牌位于洛杉磯貝萊爾地區的兩處房產，均為業主直接出售，總要價是 3950 萬美元。

　　貝萊爾是洛杉磯房價最貴的地區之一，這里的名人業主包括現任財政部長史蒂文·姆努欽和明星碧昂絲等。貝萊爾是一片隱秘在樹林間的高檔住宅區，與同時高檔住宅區的比弗利山（Beverly Hills）和霍姆比山（Holmby Hills）并稱為洛杉磯的“白金三角”。

　　根據 Zillow 的交易信息，馬斯克掛牌 3000 萬美元的這棟豪宅是他在 2013 年 1 月時，以 1700 萬美元的價格買下，這也是他在貝萊爾的第一套房產。豪宅室內面積達到了 16251 平方英尺，依照法國鄉村莊園的風格設計，總共擁有 6 間臥室和 11 間浴室，還有一個酒窖和一個兩層樓高的圖書館。不僅室內面積大，這套房產還擁有近 1.7 英畝的戶外空間，不僅有私人健身房和 10 個車庫，還有一個戶外游泳池、水療中心和網球場。

　　在買下這棟房子之前，馬斯克在這里已經租住了 3 年，并且據外媒報道，馬斯克在 2014 年對該房產重新進行了裝修，可見馬斯克非常喜歡這套房子。如今說賣就賣，馬斯克是鐵了心要出售所有實體資產。

　　另外一套掛牌的房子也在貝萊爾區，掛牌價 950 萬美元，是已故影星吉恩·懷爾德的故居。在 2013 年 10 月，馬斯克以 675 萬美元的價格購買了自己的第二套住宅。在馬斯克入手后，他把這棟房子改建成了一所私立學校。根據 Zillow 的信息，這套豪宅的面積占地為 2756 平方英尺，總共有 5 個臥室床和 5 間浴室。

　　從 2012 年以來，馬斯克及其名下公司至少購入了 7 座豪宅，總價值超過 1 億美元。如果馬斯克此前在推特所說是真的，預計未來幾周會看到更多房源掛牌上市。

　　為什么要賣房子？

　　“鋼鐵俠”馬斯克為什么要清倉他的房產？最直觀的原因是增加現金流。

　　由于新冠疫情迅猛爆發，過去一個半月，美國各州先后陷入了居家管制。特斯拉在美國的三家工廠被迫關停，各地的特斯拉門店也被迫關閉，特斯拉交付和銷售能力直接受到了拖累。受此影響，特斯拉再次陷入了現金消耗加劇的困境。

　　近日公布的特斯拉一季報顯示，2020Q1 公司經營活動產生的現金流量凈額為-4.40 億美元，自由現金流為-8.95 億美元，同比均有明顯改善，但環比轉負，主要是因為一季度車輛交付受阻導致庫存增加。若特斯拉的美國工廠繼續關停，那將進一步影響特斯拉的現金流狀況。

　　拋開現金流情況，特斯拉的一季報非常靚麗，超市場預期。一季度，實現營收 59.85 億美元，同比增長 32%。總毛利率為 20.6%，同比上升 1.8 個百分點，主要因為 Model3 毛利率持續提升，以及 Model Y 實現毛利潤。第一季度汽車銷售業務毛利率為 25.5%，環比上升 3 個百分點。

　　在馬斯克要賣房子的相關新聞下，網友紛紛猜測，難道他打算搬到中國來住？拋開玩笑，中國市場對于特斯拉確實至關重要。在一季報中，特斯拉多次強調上海工廠和中國市場對業績的貢獻。2020 年前三個月，特斯拉在中國的總交付量為 18586 輛，占其全球總銷量的 21%。

　　在財報分析會上，馬斯克表示：“一季度在上海工廠的生產車輛成本已經低于弗里蒙特工廠，而且還有更多成本節省空間，例如隨著車輛增長而固定成本會得到稀釋的情況已經在二季度出現，預計這種情況會在全年得以延續。供應鏈本地化尚未完成，這也是降低成本的機會。我們將繼續降低成本和價格，同時擴大利潤率。”

　　5 月 1 日，特斯拉中國宣布，Model 3 標準續航版價格由 30.355 萬元下調至 27.155 萬元。根據國家信息中心統計數據，售價 30-40 萬元、40 萬元以上的車型銷量占比僅分別為 5.1%、4.3%；而售價在 20-30 萬元區間的車型銷量占比為 13.6%。因此，特斯拉將售價下探至 30 萬元以下，將打開一個全新的市場，對應市場容量有望翻倍。同時，從品牌對標來看，不僅僅是針對 BBA 等豪華品牌，還拓展至大眾、豐田、本田等合資品牌。

　　國內配套產業鏈發展向好

　　據特斯拉披露，目前特斯拉上海工廠毛利潤率已接近美國產 Model 3，Model 3 產能提升按原計劃進行中，預計今年年中可提升至 4000 輛/周（年化產能 20 萬輛），Model Y 產能也在同步建設中。

　　Model Y 是特斯拉的平價 SUV 版本，2019 年中國豪華中型 SUV 銷量為 62 萬輛，總體規模與豪華中型轎車相當，但豪華中型 SUV 在主要市場總體銷量規模均維持較快增長。華西證券汽車行業首席分析師崔琰認為，Model Y 市場空間較 Model 3 更為廣闊。“BBA 中型 SUV 相比于中型轎車溢價率約為 25~35%，而根據特斯拉目前在美國的定價，Model Y 相比于 Model 3 同配置車型的溢價率僅為 7.0~8.2%，定價策略激進。參考 Model 3 對豪華中型轎車市場的擴容效應，中國市場 Model 3/Model Y 的 BBA 競品銷量比值，以及豪華中型 SUV 市場的成長性，我們預計 Model Y 上市后在中國市場潛在年銷量將超過 40 萬輛。”

　　因此，特斯拉 Model 3 價格下探至 30 萬元以內和 Model Y 的上市，將給中國市場帶來明顯的消費升級和擴容。隨著供應鏈本地化的逐步完成，國內特斯拉產業鏈將充分享受紅利

　　據特斯拉此前披露的計劃，到今年 7 月國產化率將提升至 70%-80%，并在年底實現全部零部件的國產化替代。隨著產能釋放規模效應提升和零部件國產化替代，優質公司會持續拿到 Model3、Model Y 訂單。招商證券的研報顯示，特斯拉產業鏈具有穩定性強、毛利率高、價值量大等特點，中國企業成本低的優勢決定了其特斯拉產業鏈中的霸主地位，具有核心競爭力的產業鏈公司有望享受長期爬坡紅利。

　　招商證券分析稱，Model 3 產業鏈經歷了發包、定點、試產、調試等遠超傳統車進度的階段，隨著 3 月大批量交付，產業鏈逐步開始兌現利潤。往后看 Model Y 等更多的產品復制 Model 3 的路徑已成為必然，Model 3 產業鏈的優秀企業會跟隨進入 Model Y 產業鏈。“我們判斷產業鏈進入催化-兌現-催化-兌現的長期正向循環。”

　　在投資標的上，崔琰建議，可關注動力電池及產業鏈，因為中國動力電池產業鏈完備，龍頭企業已具備全球競爭力，以 CATL 的 CTP 為例技術水平已經達到全球領先水平。此外，也可關注特斯拉國產化單車配套價值量較高的供應商，特斯拉國產化單車配套價值量較高的供應商。

　　特斯拉也將繼續在國內新能源汽車市場中發揮鯰魚效應。國產 Model 3 降價進一步加劇了 20~30 萬價格區間內純電車型的競爭，如 4 月 27 日發布的小鵬 P7 補貼后起售價 22.99 萬元，今年 6 月即將上市的比亞迪漢起售價或低于 29 萬元，預計也將在此區間內與特斯拉競爭。競爭加劇和特斯拉加快降本步伐也將促使國內其他新能源整車廠采取更強力的降本措施，預計降本浪潮也將向產業鏈上游延伸。

總結

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