文/曲奇

　　來源：略大參考（ID：hyzibenlun）

　　5 月 19 日，B站發(fā)布了 2020 年一季報。

　　報告期內(nèi)，B站實現(xiàn)營收 23.16 億元（人民幣，下同），同比增長 69%，高于市場預期的 21.88 億。一季度，B站的月活躍用戶數(shù)（MAU）達到 1.724 億，同比增長 71%，月付費用戶數(shù) 1340 萬，同比增長 134%，貨幣化率進一步提升。

　　然而，隨著營收和用戶數(shù)的增長，虧損也在擴大。2020 年一季度，B站凈虧損 5.39 億，同比擴大 175%。

　　市場對超預期的營收頗為買單，發(fā)布財報后的首個交易日，B站股價大漲 4.63%，報 35.22 美元，市值 122.19 億美元。

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　　破圈見成效？

　　2019 年下半年B站頻頻釋放“出圈”信號后，B站開始不斷擴展自己的邊界。過去更重視留存數(shù)據(jù)的B站，于 2019 年底成立單獨的增長部門，增長是B站 2020 和 2021 年的重點。無論是贊譽滿滿的跨年晚會，還是充滿爭議的《后浪》宣傳片，都是B站破圈走向大眾的一環(huán)。

　　近期，為了吸引新用戶，B站推出“邀萌新賺紅包”活動，類似拼多多、快手、抖音一樣的紅包裂變?nèi)鲥X模式，與過往B站小眾、獨特的社區(qū)文化并不相符，B站在用戶增長上略顯激進。但從效果來看，B站確實成功了。

　　2020 年一季末，B站的 MAU 為 1.724 億，同比增長 71%，環(huán)比凈增量超 4200 萬。距離 2020 年 MAU 要達到 1.8 億的目標，只差 760 萬。71% 的同比增速為 2017 年 Q3 以來新高，4200 萬的單季度增長量也是歷史最高。

　　B 站的“會員”或許已經(jīng)注意到了，“會員”身份近期發(fā)生了一些改變。在B站 APP6.0 版本中，B站取消了對非大會員用戶的“正式會員”稱號，而是改稱為“轉正用戶”，用以區(qū)別付費大會員和普通用戶。

　　2020 年一季度，B站月平均付費用戶為 1340 萬，同比增長 134%。和上一季度相比，凈增長 460 萬，同樣是歷史最佳增長數(shù)據(jù)。而且B站的付費用戶數(shù)對月活躍用戶的轉化率一直在提升，2020 年一季度達到了 7.8%，2019 年 Q4 為 6.8%。

　　一季度，B站的社區(qū)活躍度有所回升，用戶日均使用時長 87 分鐘，2019 年整體是波動式下降，四個季度分別為 81 分鐘、78 分鐘、83 分鐘和 77 分鐘。

　　B 站社區(qū)文化的構成離不開 UP 主，一季度，B站月均活躍 UP 主數(shù)量 180 萬，同比增長 146%，環(huán)比凈增 80 萬；月均投稿量達 490 萬，同比增長 138％。羅翔、半佛仙人等法律、財經(jīng) UP 主的出現(xiàn)，豐富了B站的內(nèi)容生態(tài)品類，進一步增強了B站在社會主流文化圈層的輻射能力。

　　優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容供給和扎實的內(nèi)容生態(tài)，B站品牌影響力的擴大和積極地獲取用戶，陳睿將用戶高速增長的原因歸結于以上兩點。

　　外界一直擔心的是，B站主動出圈，是否會導致原有的社區(qū)氛圍變得越來越差，進而失去B站的特色。從一季度的用戶使用時長和 UP 主活躍度看，出圈沒有降低B站的用戶粘性，反而讓社區(qū)變得更加活躍。

　　不過需要注意的是，2020 年一季度，“宅經(jīng)濟”火熱，游戲和視頻等行業(yè)是疫情中的受益者，延長的假期對用戶增長和用戶活躍起到了加速作用。與B站同天發(fā)布財報的愛奇藝，一季度會員凈增長 1200 萬，為 2018 年 Q4 以來最高。用戶高增長是突發(fā)事件下的行業(yè)共性，B站用戶增長的考驗是，生產(chǎn)生活恢復正常后用戶的留存率。

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　　B站增收不增利

　　看完用戶數(shù)據(jù)，再看B站的營收情況。

　　或許是體量提高的原因，B站一季度的營收增速相較前兩個季度略有下滑。

　　2020 年一季度，B站總營收 23.16 億，同比增長 68.6%，前兩個季度的增速分別為 72.3% 和 73.7%。連續(xù)三個季度營收增速維持在 60% 高位，B站營收能力確實不俗。

　　游戲業(yè)務依舊是B站第一大收入來源，2020 年一季度，游戲業(yè)務收入 11.51 億，同比增長 32%，為 2018 年 Q3 以來最高增速。B站的主力游戲還是《FGO》，曾經(jīng)《FGO》對B站的營收貢獻超過七成，為了降低《FGO》波動對B站的影響，上市后的B站一直希望降低游戲占比，讓業(yè)務變得多元化。2019 年 Q4，游戲業(yè)務占比首次低于 50%，為 43.4%。一季度宅經(jīng)濟讓游戲收入高速增長，在總營收中占比回升到 49.7%，。

　　4 月 17 日，《公主連結》上線公測，該游戲在 IOS 端半個月內(nèi)創(chuàng)造了近 1.4 億的流水，前兩周總流水預估在 4 億左右。B站作為該游戲的運營主體，《公主連結》極有可能推動 Q2 游戲業(yè)務的業(yè)績，但能否成為像《FGO》一樣的爆款且具有持續(xù)性，目前無法確定。

　　B 站另一個重要的收入來源是增值服務（過去為“直播與增值服務”），占比由上季度 28.4% 升至 34.3%。2020 年一季度，增值服務收入 7.94 億，同比增長 172%，財報中提到大會員和直播服務的付費人數(shù)增加，帶動了增值服務增長。

　　直播業(yè)務的同比增速，從 2018 年 Q3 的 292% 一路降至 2019 年 Q3 的 167%，最近兩個季度才回升，而這是在簽約馮提莫、8 億買下《英雄聯(lián)盟》3 年獨家直播權后出現(xiàn)的。

　　陳睿曾說“B站的直播不是一個對外競爭型的業(yè)務，是B站內(nèi)容生態(tài)的一個自然延伸，是一個內(nèi)生型的業(yè)務。”但顯然增值業(yè)務還需要靠外部因素推它一把。

　　報告期內(nèi)，廣告業(yè)務收入 2.14 億，同比增長 91%，電商業(yè)務收入 1.57 億，同比增長 64%。廣告業(yè)務和電商業(yè)務的收入占比均跌落至 10% 以下。

　　營收和用戶增長都不錯，但是B站的虧損在擴大。2020 年一季度，B站凈虧損 5.39 億，同比擴大 175%，Non-GAAP 口徑下，B站虧損 4.75 億元，同比擴大 226%。成立十一年，虧損十一年，目前還看不到B站盈利的跡象。

　　成本端，2020 年一季度收入成本 17.85 億，同比增長 51%，低于 69% 的營收增速，這使得公司毛利率從去年同期的 14% 增長至了 23%，增長了 9 個百分點。

　　居高不下的銷售費用是B站虧損擴大的主因，2020 年一季度，B站銷售費用為 6.06 億，同比暴漲 234%。B站 CFO 樊欣表示，跟 2019 年 Q4 相比，營銷費用的增長主要是渠道推廣和品牌活動，諸如跨年晚會一樣的品牌活動，會持續(xù)投入。

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　　B站的故事

　　陳睿去年接受采訪時說，“B 站所在的行業(yè)太殘酷了，長期來看，在中國低于 100 億美金這個體量的內(nèi)容平臺都將被淘汰。”

　　一年過去，陳睿不需要再擔心B站的市值。2020 年至今，B站股價漲幅 75%，目前市值 114 億美元。愛奇藝目前市值 123 億美元，B站和愛奇藝的市值越來越接近了。

　　市場對B站和愛奇藝似乎有不同的估值邏輯，同一天公布財報，都是會員大漲、營收上漲、虧損擴大，財報發(fā)布后B站股價大漲 4.63%，愛奇藝股價卻下跌 3.66%。

　　B 站作為一家視頻內(nèi)容社區(qū)，最初卻將自己的競爭對手定位成 YY 和陌陌，而不是愛奇藝，這或許是因為視頻平臺的故事太難講。

　　愛奇藝的長視頻故事，是通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引用戶，利用會員付費和廣告收入變現(xiàn)。長視頻平臺的虧損主要是內(nèi)容成本投入過多，停止投入將面臨競爭劣勢，走不出困境，愛奇藝至今沒盈利。

　　B 站講的故事是，有良好的社區(qū)文化和用戶粘性、不斷增長的用戶生成內(nèi)容，讓其有變現(xiàn)優(yōu)勢。不過，B站也未能盈利。而B站最近一段時間，先后購買了《哈利波特》系列、《魔戒》系列、《蝙蝠俠》、《大偵探福爾摩斯》的版權，內(nèi)容儲備上投入增大。適當買版權豐富平臺內(nèi)容有利于社區(qū)良性發(fā)展，但如果投入過多，可能會走進死循環(huán)。

　　直播是B站的新故事，但根據(jù)艾瑞咨詢測算，2019 年國內(nèi)游戲直播和秀場直播的總規(guī)模約 1000 億，其中秀場直播占比 83%、游戲直播占比 17%。YY 和陌陌主攻秀場直播，虎牙和斗魚主攻游戲直播。而快手在秀場直播、游戲直播、電商直播等各個領域全面開花，堪稱巨無霸。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019 年前三季度，B站在直播領域的市占率僅有1%，競爭更為慘烈。

　　目前，市場看好B站的潛力，4 月 9 日，B站宣布獲得索尼 4 億美元的戰(zhàn)略投資，繼騰訊、阿里之后，B站又多了一位重量級合作伙伴。B站可以利用索尼龐大的內(nèi)容庫在動畫、游戲、音樂、影視等多方面滿足用戶需求，更可以鞏固《FGO》的合作。

　　資本是講究效率的，B站上市后，對變現(xiàn)的渴望明顯變得急切，沒有企業(yè)靠潛力就能生存下去，B站的商業(yè)化之旅才剛剛開始。B站引以為傲的社區(qū)文化，會在商業(yè)化的路上變質(zhì)嗎？

總結

以上是生活随笔為你收集整理的B站增收不增利，破圈成效何在？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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