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　　文/Stone Jin

　　來源：IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）

　　丁磊說，網(wǎng)易沒有成功，還在成長。

　　據(jù) IPO 早知道消息，在周四通過港交所聆訊后，港交所官網(wǎng)于 5 月 29 日午間披露了網(wǎng)易通過聆訊后的招股說明書，中金、瑞士信貸、摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　這也意味著，一旦網(wǎng)易于 6 月 11 日正式完成在港二次上市，其就將成為繼阿里巴巴后，又一家同時在美股和港股同時上市的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　值得一提的是，在招股書披露后的同一時間，網(wǎng)易官方微信公眾號發(fā)布了創(chuàng)始人兼 CEO 丁磊的致股東信，這也是網(wǎng)易在納斯達克上市 20 年以來，丁磊發(fā)布的首封致股東信，標題為《相信熱愛的力量》。（注：該致股東信同樣在招股書中披露）

　　丁磊在信中提到，“到今天，網(wǎng)易的股價無論是提升倍數(shù)，或是年復(fù)合增長率，都有良好的表現(xiàn)。我們每季度為股東分紅，也已經(jīng)堅持了 6 年。這是一個好的趨勢，它代表了我們與投資人分享成長的意愿，也代表了網(wǎng)易仍像少年般蓬勃與充滿活力。”

　　招股書顯示，網(wǎng)易于 20 世紀 90 年代末以典型中文門戶網(wǎng)站起家，并推出了至今仍在蓬勃發(fā)展的媒體及電子郵件服務(wù)；2001 年，網(wǎng)易的戰(zhàn)略擴展到在線游戲業(yè)務(wù)領(lǐng)域，根據(jù) App Annie 的數(shù)據(jù)，按 2019 年 iOS 及 Google Play 綜合用戶支出計算，其現(xiàn)已成為全球第二大移動游戲公司。

　　2006 年，網(wǎng)易推出有道業(yè)務(wù)，后已成為在紐交所上市的智能學(xué)習(xí)平臺；2013 年推出音樂流媒體平臺網(wǎng)易云音樂；2016 年，網(wǎng)易開設(shè)電商平臺嚴選，目前也已成長為一家主流的自有品牌商品平臺。

　　截至 2019 年 12 月 31 日，網(wǎng)易電子郵箱注冊用戶總數(shù)超過 10 億，網(wǎng)易云音樂注冊用戶總數(shù)超過 8 億。2019 年，有道平均月活躍用戶數(shù)量亦超過 1 億。

　　2017 年至 2019 年，網(wǎng)易的凈收入分別為 444.3 億元、511.7 億元和 592.4 億元（人民幣，下同），凈利潤分別為 118.8 億元、86.1 億元和 134.6 億元。

　　2020 年第一季度，網(wǎng)易的凈收入為 170.6 億元，同比增加 18.3%；毛利潤為 93.8 億元，同比增加 21.2%；凈利潤為 35.5 億元，同比增長近 30%。

　　值得注意的是，過去三個財年及 2020 年第一季度，各期間并無來自單一客戶收入的占比超過 10%。

　　游戲業(yè)務(wù)為主要“現(xiàn)金牛”

　　其中，在線游戲業(yè)務(wù)是網(wǎng)易最主要的收入來源。其主要通過銷售游戲內(nèi)的虛擬道具產(chǎn)生手游收入，并主要通過銷售預(yù)付點數(shù)產(chǎn)生端游收入。

　　2001 年，網(wǎng)易發(fā)行了第一款大型旗艦游戲《大話西游》，隨后 19 年里持續(xù)更新內(nèi)容和形式并不斷推出創(chuàng)新玩法，使該系列游戲至今仍然備受玩家喜愛。

　　而在近兩年網(wǎng)易的熱門在線游戲產(chǎn)品矩陣中，代表性的游戲包括《陰陽師》、《荒野行動》等。其中，前者于 2019 年多次登上中國區(qū) iOS 暢銷榜榜首，后者則于 2019 年多次登上日本區(qū) iOS 暢銷榜榜首。

　　值得注意的是，在線游戲業(yè)務(wù)第一季度在總營收的占比再度達到 80%。換言之，網(wǎng)易重新變回“游戲公司”。

　　這也預(yù)示著，其作為網(wǎng)易毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊，今后一段時間或?qū)Ыo公司整體凈利潤更高的增長。何況，作為長期排名中國發(fā)行商出海收入排行榜前三的網(wǎng)易，海外市場有待進一步挖掘。2019 年，海外游戲收入占總游戲收入的 11%。

　　技術(shù)驅(qū)動有道長期發(fā)展

　　除游戲業(yè)務(wù)外，有道是網(wǎng)易過去數(shù)年最為可靠的第二增長點，并于 2019 年 10 月成功在紐約證券交易所掛牌上市。

　　網(wǎng)易于 2006 年成立有道，并在 2007 年推出旗艦產(chǎn)品有道詞典，按月活躍用戶數(shù)計，有道詞典至今仍然是中國最受歡迎的語言類應(yīng)用程序。在有道詞典的早期成功基礎(chǔ)上，有道不斷擴展的服務(wù)和產(chǎn)品，滿足不同年齡段用戶的終身學(xué)習(xí)需求。

　　2020 年第一季度，有道的凈收入為 5.4 億元，同比增長 139.8%；毛利率則為 43.5％，相較 2019 年同期的 23.4% 增加 20 個百分點。其中，學(xué)習(xí)型產(chǎn)品和服務(wù)的凈收入為 4.4 億元，同比增長 226.4%。該部分業(yè)務(wù)在 Q1 的毛利率則從 2019 年同期的 18.5% 增加至高達 48.7%。

　　而在線課程在第一季度的的凈收入為 5.2 億元，同比增長 286.8％；其中有道精品課的凈收入同比增長 311.9% 至 4.4 億元。

　　顯然，凈收入和毛利潤的增加分別主要源于 K12 付費人次和人均課單價、規(guī)模效應(yīng)增強和教師薪酬結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化等因素。

　　2020 年第一季度中，有道 K12 付費注冊人數(shù)為 15.28 萬，同比增長 358.7％；有道精品課的人均課單價則同比增長 158.2％ 至1,619 元。此外，基于 2019 年 8 月推出的有道詞典比 2.0 的銷量大幅增長，Q1 學(xué)習(xí)產(chǎn)品收入亦同比增長 188.7％。

　　此外，網(wǎng)易還將科技嵌入到學(xué)習(xí)與教學(xué)過程中，以確保有道的服務(wù)和產(chǎn)品能夠提供一流的學(xué)習(xí)體驗。多年來，網(wǎng)易建立了自主研發(fā)的 OCR、NMT、語言數(shù)據(jù)挖掘及語音識別、以及數(shù)據(jù)分析技術(shù)，為服務(wù)和產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)，并根據(jù)用戶生成的大量數(shù)據(jù)進行反復(fù)迭代完善。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來想象空間

　　目前，網(wǎng)易的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易嚴選、網(wǎng)易郵箱、網(wǎng)易 CC 直播、網(wǎng)易傳媒、網(wǎng)易支付等大家耳熟能詳?shù)膽?yīng)用。

　　其中，網(wǎng)易云音樂于 2013 年 4 月推出，截至 2019 年 12 月 31 日，網(wǎng)易云音樂注冊用戶數(shù)超過 8 億。同期，平臺擁有超過 100,000 名獨立音樂人，這些獨立音樂人的歌曲在 2019 年累計播放超過2,700 億次。

　　網(wǎng)易嚴選則主要銷售自有品牌產(chǎn)品，包括消費電子產(chǎn)品、食品、服裝、家居用品、廚具和其他日用品，其主要向中國的原始設(shè)計制造商(ODM)進行采購。ODM 模式使嚴選能夠通過消除品牌溢價并剔除分銷商和零售商等渠道中間商，進而以較低的成本提供優(yōu)質(zhì)的商品。除在線外，網(wǎng)易嚴選還在杭州和上海開設(shè)了四家線下商店，吸引更多消費者通過體驗式零售在嚴選發(fā)掘熱賣商品。

　　正如丁磊在致股東信中提及的那樣，“從郵箱、門戶、互娛、公開課，到有道、音樂、電商......我們不定義自己，不束縛自己，無論邊界，無論領(lǐng)域。只要足夠相信可以改變點什么，便愿意為之一搏。”

　　因此，盡管存在一些短期虧損，但隨著網(wǎng)易逐漸摸透各個行業(yè)的具體打法后，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增量空間將被進一步釋放。而自 2019 年第二季度起，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的整體毛利率已由負轉(zhuǎn)正。

　　丁磊在招股書中表示，網(wǎng)易接下來將主要聚焦四件事：建立一個有自我進化能力的組織；做更多讓團隊驕傲的產(chǎn)品；堅定地推進全球化戰(zhàn)略；以及推動資源更普惠。

　　“到今天為止，我們還沒有成功，我們還在成長。”丁磊說道。

總結(jié)

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