來源：經緯創投（ID：matrixpartnerschina）

　　疫情之后，中國互聯網行業會出現什么結構性改變？有哪些改變會是長期或永久性的？

　　帶著這些問題，我們選擇了代表中國互聯網的二級市場公司的財報電話會議精華。這篇文章與炒股無關，主要是這些公司代表了參差業態，這些公司管理層對過去和未來自己業務的判斷與回答，對了解商業世界的全局有一定作用。

　　我們在本篇中為大家帶來阿里、騰訊、京東、拼多多的財報電話會議精華，諸位 CEO、CFO 或是 CSO 基于自身視角，對疫情期間本公司面臨的危與機，和互聯網行業因疫情產生的結構性改變，有很好的解釋。鑒于篇幅太長，我們在下一篇中再為大家帶來嗶哩嗶哩、百度、小米、攜程的財報電話會議精華。以下：

　　阿里巴巴

　　疫情后消費者的消費能力變化和趨勢如何？

　　外國公司問責法會帶來怎樣的影響？

　　Q：新冠疫情對阿里巴巴財務狀況產生了哪些影響？最新趨勢？

　　阿里巴巴 CFO 武衛（Maggie Wu）：2 月份，由于疫情的走向尚不確定，我們給市場的指引是 3 月份季度的整體收入增長率可能會受到負面影響，而部分業務例如中國零售市場和本地生活服務可能出現收入負增長。

　　但是 3 月份季度的實際業績好于預期。政府采取了有效措施，控制病毒的傳播，通過封鎖社交距離和出行限制的措施，隨著新冠病毒在中國的傳播得到控制，這些限制從 3 月初開始得到緩解，供應鏈和物流配送能力恢復。

　　中國零售市場業務，天貓線上消費實物支付交易額在 3 月份增長超過 10%。盡管只超過了 10%，但是我們看到快消品和消費類電子產品的需求強勁，因為消費者開始居家烹飪，升級家用電器和 3C 產品，這兩個品類在天貓平臺上共計增長 25%。另一方面，非必需品類比如說服飾家裝和汽車零配件等出現了負增長。從 4 月開始，天貓線上實物商品支付交易額的增長強勁復蘇，并在 5 月繼續改善。

　　本地生活服務收入下降8%，反映出餐廳和本地商家大量歇業的狀況，社交距離措施也使得對食品雜貨和其他生活必需品的需求增加。從 4 月開始，隨著封鎖措施放松，餐廳開始重新營業，以及人們開始復工復產，餓了么的 GMV 增長開始轉正。跨境及全球零售商業方面占 FY2020 總收入的7%，復蘇的時間和步伐仍不確定，可能會進一步影響中國以外國家的需求。

　　Q：最近美國出臺了《外國公司問責法》，這會影響阿里巴巴嗎？

　　武衛：依據這部立法，如果美國上市公司會計監管委員會 PCAOB 連續三年未能檢查發行人，審計師事務所的審計工作文件，比如由于外國轄區的法律限制，不允許向該委員會披露信息，外國發行人實際上無法在美國的證交所上市，我們緊密地關注該法案的發展。

　　阿里巴巴的做法以及該部擬立法引發的問題：首先，現有框架是可以讓該委員會對有中國業務的公司的審計開展檢查，就這一點我們的理解是四大會計師事務所、中國證券監管部門、中國證監會、美國證券交易委員會以及 PCAOB，一直在保持對話，商討有中國業務的發行人可以分享哪類信息，同時遵守中國的法律法規。

　　第二，阿里巴巴的財務報告是按照美國公認會計準則編制的。從 1999 年公司成立以來就是這樣，我們的審計事務所是 PwC（香港），PwC（香港）是 PwC 全球的成員所，其審計標準受美國普華永道辦公室監督。阿里巴巴財務報告的真實完整性不言而明。自 2014 年以來，我們一直向美國證券交易委員會備案，以高標準的透明度要求自己。每年我們都收到普華永道對我們財報的無保留審計意見。

　　第三，信任是我們的核心價值之一，而透明與堅持誠信是與利益相關方之間建立信任的基石。這些年來，我們始終努力發展長期業務，遵守所有適用法律，為客戶員工和投資人創造價值。2014 年阿里首次公開發行使入股的股東其投資價值 5 年半以來已經增加兩倍。鑒于以上凡是為了保護在美國證券交易所購買證券的投資人，并為他們提供透明度的法律，我們都會努力遵守。

　　Oppenheimer 分析師 Jason StuartHelfstein：疫情過后消費者的消費能力變化和趨勢？

　　阿里巴巴 CEO 張勇：在我們巨大的平臺上，有不同層次的消費者，他們尋找不同品類和不同價格的商品。食品、生鮮、快消品在疫情期間大幅上升，居家隔離需要自己做飯，天貓上看到同比增長大約 40%，強勁的消費趨勢。與此同時，服裝、化妝品減少，戴口罩會導致減少這些品類的需求，但是護膚品需求卻很旺盛。中國是有名的高儲蓄率的國家，消費能力一直都在那里，只是品類發生變化。

　　花旗銀行分析師 Yik Wah Yap：商家補助和補貼措施，哪種最有效？是免費流量還是傭金回扣？

　　武衛：關于補貼和優惠的傭金，是兩個不同的事情。補貼是疫情中為了幫助商家，免收天貓上的年費。但是傭金優惠是持續的項目，已經好多年了。阿里巴巴不認同燒錢換取交易額增長，也不會去做的。任何投資，我們都希望看到可持續的增長。今年盈利大約 1400 億元 RMB，加上 500 億美元的現金，我們希望做任何投資都是可持續發展且高效的。

　　Q：疫情之下，阿里甚至整個數字經濟最大的結構性改變是什么？有哪些是長期或永久結構性的變化？

　　張勇：除了新的品類（比如食品、生鮮的滲透），我們認為更重要的是用戶教育方面的滲透。原來有一些消費者不了解互聯網、不會上網購物，比如老年人，疫情之后學會了網上購物。疫情期間，我們看到很多人轉向在網上購買所需的一切，這不僅是類別的滲透，更是用戶人群的滲透，這會改變許多人的生活方式。

　　第二件事與消費無關。這是工作、教育與學習方面的變化，比如遠程辦公的釘釘，實現了非常強勁的增長，在疫情之后這樣的趨勢還會繼續延續。

　　騰訊

　　疫情給行業帶來什么結構性變化？

　　如何擁抱轉變點？

　　巴克萊銀行分析師趙曉光：疫情會給行業帶來什么結構性變化？騰訊如何應對？如何考慮用戶行為和業務策略的變化？

　　騰訊總裁劉熾平：就結構性變化而言，最大的變化是企業和組織意識到必須存在線上狀態。當所有事物在線下關閉后，企業和組織能否在線上聯系消費者非常重要。我認為這是一個很大的認識改變，之前每個人都認為這種時代即將到來，疫情的到來意味著在線狀態是真實的并且是存在的。

　　我認為這將在方方面面產生改變。例如在零售方面，零售商和品牌將進行更多投資以與消費者建立直接聯系，我認為小程序是他們能夠做到這一點的關鍵性基礎架構。政府和服務機構需要使自己觸網，這將在很長一段時間增加對技術基礎設施和云的總體投資。

　　就特定的細分市場而言，有些公司需要建立遠程工作架構，這將有利于遠程工作的工具。顯然在疫情期間，騰訊會議已大大增加了用戶。

　　就垂直行業而言，我認為在線教育絕對是一個受益的領域。很多學生都成為了在線教育用戶，甚至父母也是，這將推動這種模式的發展。

　　在線醫療將是另一個關鍵領域，許多用戶希望獲得更多與健康相關的信息，他們已經習慣于通過 AI 或是在線上與醫療專業人員聯系來診斷疾病。隨著健康意識增強，在線醫療將會是顯著增長的領域。

　　我認為以上這些都是疫情給整個社會和企業思維帶來的結構性變化。消費者的心態已經非常集中在移動互聯網上，但是對于企業而言，他們做出改變會有一定的慣性，因為這需要錢、需要人、需要組織結構發生改變，具有挑戰性。但在經歷過 COVID-19 之后，我認為變革的動力會更大，這是一個轉變點。

　　巴克萊銀行分析師趙曉光：全球疫情之下，動視暴雪等游戲公司為二季度提供了非常有力的預期，騰訊是否也會提供更強勁的二季度海外市場表現？

　　騰訊首席戰略官（CSO）JamesGordon Mitchell：海外游戲市場的發展時間類似于中國市場，鑒于海外用戶“在家待著”的時間較晚開始，因此存在約 2 個月的滯后。首先在某些地區，鎖定期比在中國要短得多。其次，因為有些消費者擔心失業風險，這可能會減少他們的游戲支出。但總體而言，用戶花在游戲上的時間有所增加。

　　更精細地說，人們會在基于團隊的游戲中花費更長時間，人們實際上想念自己的同事朋友，想與他們社交，而一種方式就是通過團隊性游戲。

　　高盛分析師 Piyush Mubayi：下一個季度會有多少流量在流失，在接下來的 4 月和 5 月里，增速會放緩到什么程度？

　　劉熾平：第一季度人們有更多的時間花在屏幕上，包括游戲、視頻和互聯網服務上。基本上從 3 月開始正常化，4 月幾乎正常化，五一假期后已經完全正常化。

　　James Gordon Mitchell：在一季度之后，有三個因素將成為這個行業的不利因素。首先是因為第一季度人們呆在家里，他們在網上花費了更多時間，帶來了更多廣告有效展示次數。特別是對于直接響應的廣告客戶（direct response advertisers）而言，如果有效展示更多，在其他條件相同的情況下，他們會機械地購買更多廣告商品，并在整個行業中花費更多錢。因此，到第二季度，隨著人們返回工作和上學，有效展示數量將恢復正常。

　　其次，如果您了解直接響應廣告客戶（direct responseadvertisers）的運作方式，他們是基于歷史 ARPU、歷史客戶流失率等指標，來確定某個客戶的生命價值周期。然后，他們基于這個假設，按 eCPM 或 eCPC 來支付相應的客戶獲取成本。短期內如果發生突然震動（例如疫情），那么他們可能沒有時間來更新其客戶生命價值周期的假設，這是一個風險。

　　第三，針對某些在線廣告賽道，例如在線視頻，從歷史上看，近一半的廣告收入來自跨國公司。在過去的幾周中我們看到，來自中國的本地公司（另一半的收入來自本地公司）具有相當的彈性，但是來自跨國公司的長視頻廣告收入，已經下降了一半。我們認為，跨國公司具有全球視野，他們在世界其他地方所看到的事物，會影響他們在每個國家（包括中國）花費金錢的意愿。

　　Daiwa 證券分析師 HyungwookChoi：在金融科技方面，騰訊似乎在穩定利潤方面做的很好，展望未來如何考慮盈利能力？

　　劉熾平：在疫情期間，線下交易量減少且零散，但這并沒有損害騰訊的盈利能力。一是因為線下服務本身的利潤率低，二是還有很多營銷支出。因此當總交易量較低時，我們也沒有太多的營銷費用，彼此之間幾乎可以平衡。

　　當業務恢復正常時，我們的交易量將恢復到去年 12 月相同的水平，當然也會開始進行更多的營銷活動，因此很大程度上這是一致的。我們正在構建支付的整體基礎架構，因此并不急于從中創造利潤，擴大市場份額、培養用戶行為和覆蓋商家非常重要。

　　小程序是騰訊生態系統中的基礎設施，它幫助服務提供商與客戶建立聯系，在疫情期間也得到了加速。

　　非常清楚的是，當企業在小程序上運營更多服務，并獲得更多收入時，他們將更有動力在騰訊的整體平臺上投放廣告，以吸引更多流量訪問小程序。隨著時間的流逝，它還有助于我們與這些企業建立更牢固的關系，以便我們可以更好地改善云業務，并為他們提供 SaaS 服務，無論是數據分析，還是幫助他們獲取流量。

　　法國巴黎銀行分析師 William Henry Packer：在疫情造成的鎖定期后，我們能否看到一些游戲和娛樂行業未來的長期變化？

　　騰訊 CSO James Gordon Mitchell：在視頻游戲（video games）方面，騰訊內部有一個互動娛樂集團（interactiveentertainment），之所以叫互動娛樂，在于我們認為視頻游戲實際上是娛樂活動的一種超集（superset），而非子集。以前就有各種各樣的娛樂活動是被動（passive）和線性（linear）的，我們認為隨著娛樂活動變得更加互動性和沉浸式，這些傳統的娛樂活動都可以得到豐富。最早的視頻游戲其實是網絡紙牌或是那些能夠聊天的游戲活動，隨著時間的流逝，更多基于團隊和競爭性的社交活動開始發展。

　　而且我認為在此期間，你會看到更廣泛的專業人士在從事互動娛樂活動。例如過去觀看一級方程式賽事的人們，現在也會去看由一級方程式賽車手玩的一級方程式游戲，或是去觀看《英雄聯盟》這樣的游戲比賽，這些游戲本身已經變成了強大的體育項目。這代表了市場的結構性擴張。

　　另一個例子是音樂產業。從歷史上看，圍繞音樂會存在的巨大現場娛樂業務，不幸的是被疫情阻隔了。但是，如果你在玩 Fortnite（《堡壘之夜》），游戲里有 Travis Scott、Diplo 等明星在播放音樂，這些音樂吸引了巨大的觀眾。因此在某種程度上，人們在 Fortnite 音樂演唱會上度過的時間，或是他們在觀看賽車手玩一級方程式視頻游戲上花費的時間，并不能替代他們以前在玩《魔獸世界》中所花費的時間。這是對它的補充，并將交互式娛樂的范圍擴展到了新的、更廣泛的娛樂類別中。

　　因此，這些都是從定性角度結構性擴張的例子。

　　從定量的角度來看，我們的某些游戲類別，特別是團隊合作性更高的競爭性游戲，觀眾要比當下行業發展階段該有的數量要多，同時每位用戶所花費的時間正在下降。這是因為在中國，人們正變得越來越忙，但這些娛樂形式所吸引的人數卻比以前更廣泛。

　　京東

　　如何拓展低線城市市場？

　　整個行業長期的毛利率會不會下降？

　　Q：京東 Q1 各品類表現如何？家電和服飾受影響是否比較大？

　　京東商城 CEO 徐雷：從品類角度來看，我們一季度因為疫情的原因確實有些品類受益，但是也有一些品類因為疫情的原因低于我們的預期。但是最新的情況來看，今年五一長假這個期間，家電品類和時尚品類在五一期間得到了增長。因為疫情的原因，今年的 "618" 確實是從品牌商角度、商家角度和零售商的角度積極參與性是最高的，應該是 17 年以來行業和上下游企業參與度最高的一次。

　　瑞士信貸分析師 Yuanyuan Long：京東如何拓展低線城市市場？京東已經把微信的一級入口給了京喜，那么京喜在低線城市的表現如何？

　　徐雷：在（零售）場的打造上面，我們不會依賴于單獨的一個場，除了京喜專門針對低線的場以外，我們主站的 APP 也會通過算法的方式在場的方面營造。坦率地說一季度京喜在二三月份因為受到春節和疫情的雙重影響，其實是低于我們預期的。

　　GMV 的占比中，低線市場依然非常強勁，我們應該是從多種方式取得的結果。當然，隨著疫情的緩解，京喜已經恢復到了春節前正常的水平，而且因為疫情我們也看到了很多的機會點，例如一些大量的外貿的工廠轉為內銷，京喜在這些工廠和產業帶的結合上取得了不錯的進展，包括商家的拓展，以及農產品在一季度期間也會有一些滯銷，京喜團隊也做了大量農產品的銷售和直播。

　　另外的場就是我們的線下場，我們有京東家電專賣店，包括電腦數碼專賣店，京東便利店等等，這些實體場的下沉對我們也有積極作用。

　　UBS 瑞銀分析師 Yuan Liu：宏觀來看，考慮到你們的競爭對手（拼多多）的一些非常激進的措施，你們認為整個行業長期的毛利率會不會下降呢？

　　黃宣德：我們自己也盡可能希望保持激進，目前也會進一步提升自己的投資，尤其是在我們目前業績比較好的情況下進行投資。我只能說自己的毛利率，我們的毛利率是基于我們的規模效益的，相信只要進一步增長，我們會在采購方面獲得更多的優勢，隨著時間繼續推進。我們有些時候是靠量，有些是靠其他的策略，靠貼牌，或者是靠其他的品牌策略去進行銷售的。

　　摩根士丹利分析師 Eddy Wang：疫情無疑會對來自第三方商家的廣告收入產生負面影響，下一季度會有所復蘇嗎？

　　徐雷：整個中國的廣告市場可以看到 2019 年是個位數的增長，但是網絡廣告方面應該更高。我們認為 Q1 整個中國廣告市場是負增長。

　　京東最大的不同是我們的品牌和廣告是高度結合，因為我們距離用戶購買路徑是最近的。第二，我們目前從廣告主數量來說是中小企業占比比較高，但是從絕對金額占比角度，我們還是以中大型企業為主。所以在疫情期間，這個特點決定了我們品牌和廣告商家方面的 ROI 是在提升的，在疫情期間，我們是中大型以品牌為主的廣告主和商家最重要的廣告投放場。

　　拼多多

　　疫情如何改變零售行業？

　　疫情對 GMV 貢獻類別有何影響？

　　Q：COVID-19 如何改變零售業？這些變化對拼多多意味著什么？

　　拼多多 CEO 黃崢：首先——直播，這次疫情讓我們意識到虛擬世界和物理世界之間的界限已經模糊到前所未有的程度。我們在 2019 年 11 月上線了直播業務，我們發現它是降低障礙的有效工具，可幫助消費者克服對購買某些產品類別的厭惡情緒。這些類別包括：珍珠、玉石等高級珠寶；阿根廷龍蝦等活海鮮；甚至農具。直播不僅僅是銷售產品的渠道，更重要的是，商家可以通過此平臺來分享個人體驗并與用戶互動，這是非常棒的方法。我們還組織了一起對全球 7 個主要博物館的現場直播之旅，同時展示了其禮品店中的精選商品。通過直播，生產者通過展示他們的工作來贏得消費者信任，并且打開了商家生活，并以簡單的列表無法展示的方式，來展現產品的故事。

　　其次——更快的線上/線下結合（online/off-line integration）。我們仍然看到將線上流量與線下零售結合的巨大機會，5 月初，我們和上海市政府、當地企業聯手，組織了 55 購物節，5 天內組織了 100 個大型購物中心帶動上海地區 32 億元人民幣的在線銷售額。在節日的頭 2 小時，我們還與上汽集團合作銷售了 600 輛汽車。在家用電器和消費電子領域，國美的全國零售網絡發揮了關鍵作用，我們正在共同重新設計購物體驗。（注：拼多多認購了國美 2 億美元的可轉換債券）

　　第三——出口轉內銷。中國的出口在 2020 年 Q1 下降了 11.4%，前景依然不明，中國政府很重視將出口導向型生產能力轉內銷，這完全符合我們 C2M 的愿景。

　　Q：拼多多一季度市場營銷費用又一次飆升，為什么？

　　拼多多 CSO David Liu：疫情導致商家的廣告活動減少，我們本可以削減該季度的銷售和營銷預算，并專注于最大程度地減少損失。但相反，管理團隊認為這次危機時期需要進一步投資于我們的生態系統，我們迅速采取了行動，并通過有針對性的補貼穩定了醫療用品和其他關鍵產品的價格。此外，為協助農產品商戶確保庫存，我們舉辦了幾次促銷活動。我們將繼續投資以與用戶和商家建立更深的信任和長期關系。

　　Q：疫情對 GMV 貢獻類別有何影響？

　　David Liu-VP of Strategy：服裝和快速消費品依然是絕大部分，我們還在投資化妝品和消費電子類別，以期后續增長。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的2020年开局这么难，阿里腾讯京东拼多多怎么看？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網站內容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。