最后21天的谈判，Tiktok到底能卖多少钱？
文/商業數據派(ID:business-data)
8 月 5 日晚間，有消息稱微軟和字節跳動希望在 3 周內就 Tiktok 達成協議，估值在 100 億～300 億美元，這個價格已經低于此前媒體報道 500 億美元，雙方試圖將在未來 21 天內，就價格、條款、收購方的支付方式以及技術共享或資產轉移等具體細節達成共識。
中興、華為之后，地緣政治的影響就像一把達摩克斯之劍，時刻懸在中國科技公司的頭頂。
不知道張一鳴此前是否會預料到，這把劍下一個刺向的是字節跳動。在 Tiktok 美國業務被要求“必須在 9 月 15 日前出售或關停”之后，一向低調的張一鳴，連續發布了兩封內部公開信。
據《商業數據派》根據公開數據統計，除 3 月外，TikTok 在1～7 月美國市場的應用商店內收入約 2978 萬美元。
而根據抖音在國內市場的表現，應用商店內的收入只是非常小的一部分，更多是在信息流廣告和電商業務上，這部分收入至少是應用商店的 10 倍以上。按這個比例推算，TikTok 上半年在美國市場的業務營收在幾億美元的水平。
如果按 20 倍的市銷率計算，TikTok 美國業務估值約在 200 億美元左右，這個價格僅僅相當于字節跳動一年的收入。
Tiktok 出售打亂了字節跳動全球化的節奏，甚至對中國互聯網公司的出海布局也造成了很大的影響。但從另一個角度來看，Tiktok 強制被售，硅谷也沒有贏家。
詳解 Tiktok 美國業務估值
微軟接觸 Tiktok 的消息實際上從七月份就開始傳出，但一度傳出微軟已擱置收購計劃的消息。直到在北京時間 8 月 3 日早上，微軟發布正式聲明，稱公司 CEO 納德拉與特朗普就 TikTok 進行了討論，聲明中首次確認該公司與字節跳動就收購 TikTok 進行談判，并承諾這筆收購交易將在 9 月 15 日前結束。
在不到 42 天的時間內，這場特殊的收購戰將會圍繞哪些點重點進行談判呢？
估值是最重要的。據 CNBC 報道，微軟最大的股東及前 CEO 鮑爾默在 8 月 3 日的采訪中表示：“很明顯，（這筆交易）取決于價格。”彭博指出，盡管 TikTok 潛力巨大，但微軟可能會以低于 500 億美元的價格收購。
正常的市場估值與用戶量和營收有直接關系。
據 Comscore，eMarteterde 數據顯示，TikTok 在美國地區的下載量在迅速攀升，從 2019 年 10 月到 2020 年 3 月的 5 個月期間，獨立用戶數從 2700 萬增長到 5200 萬，幾乎是翻倍是增長。
再早之前，據 Statista 的統計顯示，2017-2019 年間 TikTok 的用戶增長了 1533%，而另外三家社交媒體 Twitter、Instagram 僅分別增長 13% 和6%，Facebook 用戶則減少了 26%。
在美國總用戶數上，Instagram 目前是 1.1 億，SnapChat 是 8500 萬，TikTok 是 5200 萬。按當前 TikTok 的增長速度，在今年內用戶數上超過這兩家非常有可能。
微軟在聲明中明確表明“微軟將確保 TikTok 美國用戶的所有私人數據都轉移到美國，并保留在美國。” 這次微軟和 TikTok 的交易若完成，TikTok 或將能夠為微軟直接提供海量用戶數據。
而據《經濟學人》（The Economist）報道，當全世界的青少年因為疫情不能上學被迫宅家時，TikTok 成了他們不可或缺的伙伴。截至 2019 年底，TikTok 已經覆蓋 150 個國家和地區、75 個語種，在日本、美國、印尼、印度、德國、法國和俄羅斯等地。除蘋果公司以外，字節跳動是唯一一家在中國和西方國家市場各擁有超過 1 億用戶的科技公司。
在全球用戶數上，截至 2019 年,Instagram 每月有 10 億活躍用戶，估值在千億美元；而在 SnapChat 第二季度財報中顯示，營收增長 17% 至 4.54 億美元，日活用戶也同比增長 17% 達到 2.38 億，市值是 314.53 億美元。
而對于更為核心的營收數據——據《經濟學人》（The Economist）報道，TikTok 全球用戶數超過 10 億，但營收還尚未發力。
Sensor Tower 數據顯示，2020 年 7 月抖音及海外版 TikTok 在全球 AppStore 和 Google Play 吸金超過 1.02 億美元，是去年 7 月的 8.6 倍，再次蟬聯全球移動應用(非游戲)收入榜冠軍。
其中，大約 89% 的收入來自中國版本抖音；美國市場排名第二，貢獻了6% 的收入。——按此計算，TikTok 在美國市場的應用商店收入約 612 萬美元。
（來源：Sensor Tower ，統計：商業數據派）
據《商業數據派》根據公開數據統計，除 3 月外，TikTok 在1～7 月美國市場的應用商店內收入約 2978 萬美元。
而根據抖音在國內市場的表現，應用商店內的收入只是非常小的一部分（上半年大約有 3 億美元，2019 年全年約 1.8 億美元），更多是在信息流廣告和電商業務上，這部分收入至少是應用商店的 10 倍以上。
按這個比例推算，TikTok 上半年在美國市場的業務營收在幾億美元，應該不會超過 10 億美元。不過，微軟還希望一起收購 TikTok 在加拿大、澳大利亞、新西蘭的業務。
Twitter2019 年全年營收 34.6 億美元，同比增長 14%；凈利潤為 14.7 億美元，上年為 12.1 億美元，當前市值約 289 億美元。按此計算，市銷率在 8.35 倍。TikTok 畢竟在上升期，且未來潛力巨大，如果按 20 倍的市銷率計算，美國業務估值約在 200 億美元左右。
8 月 5 日晚間，有消息稱微軟和字節跳動希望在 3 周內達成協議，雙方就價格、條款、收購方的支付方式以及技術共享或資產轉移等具體細節達成共識。
收購談判的另一個焦點在于，TikTok 的核心算法是否打包賣給美國公司。因為 Tiktok 本身最大的價值其實不在于其龐大的流量和用戶量，而正是其核心算法與技術。無論是在國內還是海外市場，算法系統都是 TikTok 的核心生產力。
所以 Tiktok 美國的業務被剝離是否具有可行性，這是一個問題。如果 TikTok 美國的業務被剝離，收購方將獲得 TikTok 的用戶數據，卻未必能獲得字節跳動的核心算法， TikTok 賴以生存的用戶體驗和高競爭力就無法保留。沒有了字節跳動算法的技術賦能，Tiktok 將只剩下一個名字。
微軟在社交產品領域一直相對滯后，而通過 TikTok 的算法數據和內容運營模式，微軟有望借短視頻市場，直接與 Facebook 和 YouTube 展開競爭，改變社交媒體行業目前的局面。
雖然 TikTok 市值潛力還可以更高，但面對緊急局勢下，很可能被壓低估值。
此外，特朗普還希望微軟收購 TikTok 美國業務后，會為美國政府（包括美國財政部）提供適當的經濟利益。
雖然目前收購還未確定，微軟股價已受此影響上漲超過 5.6%，創下 216.5 美元/股的歷史新高。一夜之間，微軟市值暴漲 870 億美元——遠高于 TikTok 的估值。
全球化夢想還能實現嗎
字節跳動一直是個有全球化理想的公司。
2014 年，張一鳴在接受央視采訪時就說：“我認為我們有機會成為手機用戶獲取信息的重要門戶，不僅在中國，也在國外。”
字節跳動也的確是最深諳全球化策略的公司。早年，張一鳴去清華經管學院講座，院長錢穎一問他為什么沒有針對當地量身定做產品？張一鳴的回答是：“產品是否本地化并不重要，我們的策略是，全球化產品，本地化內容。”——在這一點上，張一鳴可以說看透了互聯網產品的核心精髓。
TikTok 的海外拓展幾乎可以說是復制抖音的產品和運營策略，然后因地制宜調整營銷和內容策略。比如產品形態依舊是根據用戶喜好，利用去中心化算法將短視頻以單列無限下滑的形式推送給用戶，同時又有別于抖音，在發現頁專設一欄標簽趨勢排行，正是為了迎合海外用戶喜歡添加內容標簽的習慣。
早在 2015 年，字節跳動就開始了全球化布局，開發了今日頭條海外版 Topbuzz，登陸北美市場后又擴展到巴西和日本市場。
對于美國市場，字節跳動一直比較重視，2016 年還曾試圖買下 4 美國社交平臺 Reddit，后來因為中資身份和報價關系沒有成功。
對于字節跳動來說，Tiktok 在美國和印度市場的折戟無疑為其他地區市場發出了不好的信號，在日本、澳大利亞等市場也存在進一步的風險。
另外，TikTok 事件的爆發也改變了字節跳動的上市時間表。此前已有消息稱字節跳動考慮將中國業務在香港或上海上市，字節跳動近年來營收增速很快，據悉 2019 年營收超過 170 億美元，凈利潤超過 30 億美元。按 2019 年的營收估算，字節跳動的估值至少在千億美元以上。經受此次風波的的字節跳動估值會受到打擊嗎？
從現有營收來看，Tiktok 營收約是字節跳動短視頻領域收入的 10%，這個占比并不大。
從用戶量來看，美國、印度等海外地區的用戶總量占其短視頻一半的用戶規模，全球化的戰略受到很嚴重的挫折，短期內，這一定會影響字節跳動的想象空間。
但對一個身體強健的公司來講，字節跳動長期來看依然向好，所以此次事件也不必過度悲觀。比如，華為在 2019 年營收 8588 億元，同比增 19.1%。2020 年上半年，華為實現銷售收入 4540 億元，同比增長 13.1%， 凈利潤率達到 9.2 %。
另外，字節跳動相對于華為，還有不會受到供應鏈影響的優勢。
Tiktok 出售打亂了字節跳動全球化的節奏，甚至對中國互聯網公司的出海布局也造成了很大的影響。但從另一個角度來看，Tiktok 強制被售，硅谷也沒有贏家。
Facebook 創始人從“中國好女婿”變成了“渣克伯格”，而即使微軟真的收購了 Tiktok，還需要首先上繳一筆費用，作為一家更加 to B 的公司，后續能否運營好這個短視頻產品，也還是一個問號。
最令人感慨的，是硅谷精神的隕落。硅谷，曾經被稱為距離夢想最近的地方。因為鼓勵冒險、刺激創新、容忍失敗、絕少束縛的氛圍形成了獨特的硅谷文化。
但曾經的硅谷精神，變成了“不能戰勝你，那就消滅你”。為了應對商業競爭，Facebook 曾推出了兩款克隆“TikTok”的短視頻 App，并在 7 月 29 日反壟斷聽證會上，在無確鑿證據的情況下，認定 TikTok 竊取 Facebook 的技術。
總結
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