文/黎文婕

　　來源：鋅刻度（ID：znkedu）

　　無論 ARM 未來的命運如何，國產芯片公司都需練好內功。

　　芯片歷史上最大一筆收購正在提速。

　　2020 年 8 月 17 日，外媒報道美國知名芯片公司英偉達收購芯片知識產權授權公司 ARM 的步伐在加快，雙方進入排他性談判階段。有知情人士透露，ARM 估值或將達到 400 億英鎊，相當于約 524 億美元。

　　公開資料顯示，ARM 公司是移動端的科技巨擘，全球 90% 以上的移動芯片都使用了 ARM 架構，涵蓋蘋果、高通、華為、三星等公司的處理器。

　　雖然這筆收購尚未有最終定論，但英偉達順利拿下恐是大概率事件，屆時其在芯片領域將掌握更大的話語權，如此一來 ARM 的中立性如何延續？更為關鍵的是，ARM 如何突破天花板困境？

　　中立性被打上問號？

　　“軟銀的業績好比坐了一次過山車。”某私募投資部經理陳聽濤如是說。

　　陳聽濤表示，2020 年第一季度巨虧 946 億元，為其上市以來的首次虧損，然而到了第二季度盈利 826 億元，短短一個季度就上演了否極泰來的逆襲，“第二季度全球主要股市多有估值修復行情，特別是科技股氣勢如虹，另外也與軟銀高達 4.5 萬億日元(近 3000 億元)的大規模資產出售計劃有莫大的關系。”

　　嘗到甜頭之后，軟銀董事長兼首席執行官孫正義對 2016 年耗費 320 億美元收購的 ARM，態度也有了悄然轉變。

軟銀董事長兼首席執行官孫正義

　　此前，孫正義曾公開表示：“我們正在進行談判，并在談判期間考慮（ARM）重新上市的可能。此外，我們也考慮部分或整體出售 ARM。”

　　如今，孫正義似乎放棄了上市這個選項，鐵了心要賣 ARM。

　　“鑒于疫情還在蔓延，因此未來軟銀盈利仍存在不確定性。”究其原因，孫正義依然處于謹慎中，“每一天都像是在打一場戰爭。對我們來說，現金就是我們的防御工事。”

　　對此，外界也表達了擔憂。

　　一方面，倘若英偉達借助 ARM 彌補其在移動端的短板，重返手機芯片市場，后者的中立性或可能接受挑戰，畢竟是靠賣 ARM 架構生存的，而獲得許可的多數公司將變成英偉達的競爭對手，這么一來競爭者們難免會有所顧慮：是否會遭遇差別對待。

　　ARM 聯合創始人赫爾曼·豪瑟日前悲觀地表示：“他們可能會放棄 ARM。”

　　另外一方面，ARM 成為美資公司之后，美國監管層對國內芯片市場的影響力投射會進一步強化。

　　據 ARM 公司的公開信息顯示，ARM 在中國地區的合作伙伴超過 200 多個，銷售了超過 160 億顆基于 ARM 結構的芯片。

　　“這意味著一旦風云有變，或做大做強之后，國內 IC 公司拿不到 ARM 授權的可能性陡增。”陳聽濤稱。

　　走不出業績滯漲困境？

　　ARM 既有近慮，也有遠憂。

　　據軟銀財報數據顯示，ARM 公司 2017 年~2019 年的營業收入為 18.31 億美元、18.36 億美元與 18.98 億美元，同比增速沒有超過4%。

　　風投人士 Vesting 告訴鋅刻度 ARM 陷入營業收入滯漲的困境：“作為一家科技公司，你可以虧損，也可以現金流為負，但一定要彰顯公司的成長性，資本市場更青睞性感的高成長公司，而 ARM 微乎其微的增速難以取悅資本市場，這或許就是孫正義沒有強行 IPO 的原因之一。”

　　公開數據顯示，軟銀曾為 ARM 制定了 IPO 計劃，時間定為 2023 年。

　　ARM 的困境，與其打法有莫大的關系。

　　Vesting 表示，ARM 挺進 Intel 腹地的戰略也不如預期。

　　當 ARM 在移動端趨于飽和之后，其就目光瞄向了桌面端與服務器端，這是 Intel 的基本盤，也被視為 ARM 的下一個業績增長極。

　　不過，雖然取得一定的成績，但并未上演勢如破竹的劇本。

　　“有段時間 ARM 聲勢浩大，仿佛打破 X86 在 PC 的壟斷指日可待，但實際上進展緩慢，一是其性能雖然不斷進步，但與英特爾仍有一定差距，二是沒有革命技術難以顛覆一個成熟的 PC 生態體系，說一說 ARM 依然面臨嚴峻挑戰。”一名知情人士稱。

　　戰略之外，商業模式是另外一個緣由。

　　ARM 的收入主要由兩部分組成，一個是初期特許費，譬如華為 ARM V8 永久授權；另外一個是版稅，亦就是每制造一顆基于 ARM 架構的芯片，都要付一定的費用。2019 年 ARM 一共向 6.4 億芯片抽取了 1.02 億美元的版稅，平均每顆芯片為 0.16 美元。

　　ARM 架構芯片的市場規模做大了，但 ARM 公司從中并沒有直接汲取多少養分，而 IC 公司的覆蓋面終究是有限的，特許費的天花板比較明顯。

ARM 的收入由初期特許費與版稅組成

　　換而言之，ARM 粗看是兩條腿走路，細看則是跛腳走路。

　　對此，ARM 也心知肚明，據外媒報道 ARM 近期要求提高版稅，一些客戶的版稅可能提高 4 倍之多，渴望從版稅左手破解營業收入滯漲的難題。

　　“版稅收入的想象空間頗大，但實際潛力并不樂觀，行業普遍流露不滿。”Vesting 認為 ARM 提價之路不會一帆風順，“移動終端芯片市場其實是由蘋果、三星、高通、華為、聯發科等少數巨頭把持，它們的議價能力較強，而中小企業又能榨出多少油水？還有一點，漲價能不能持續下去？如果不能，那問題并未從根本上解決。”

　　事實上，多數國產中小芯片公司原本手頭就不寬裕，ARM 獅子大張口，恐令上述公司的企業生存更為艱辛。

　　未來三大架構呈鼎足之勢？

　　此背景下，國產芯片公司轉投 RISC-V 陣營或是一個突破口。

　　“RISC-V 是圖靈獎得主 David Parteson 教授主導開發的，技術領先性沒問題，目的是要讓硬件開發跟開源軟件一樣不被大型商業公司壟斷。”一名雪球投資者公開表示 RISC-V 具備架構新、開源、反應速度快等特點。

　　而 David Patterson 在 2020 年 4 月接受媒體采訪時表示：“正如今天的 Linux 是專有操作系統的強大競爭對手一樣，我希望開放的 RISC-V 架構在未來五年內成為專有架構的非常強大的競爭對手。”

圖靈獎得主 David Patterson

　　為了打消外界的顧慮，RISC-V 基金會甚至決定將總部從美國遷至瑞士。

　　一名市場人士稱：“無論是 X86 或是 ARM 都擁有太多專利，國人難以繞開，因此擁抱 RISC-V 實為上策，當下華為海思、紫光展銳、阿里巴巴都切入賽道進行了布局，依托中國市場的支撐，未來或許可以與 X86、ARM 呈現三足鼎立之勢。”

　　據《RISC-V 市場分析：新興市場》報告顯示，預計到 2025 年，采用 RISC-V 架構的芯片數量將增至 624 億顆，2018 年至 2025 年復合增長率高達 146%。這些芯片將主要應用在工業市場，PC、消費電子和通訊市場等。

　　睿思芯科創始人譚章熹也認可這個觀點：“過去在中國，買 IP 做封裝、做解決方案的廠商并不少，而能夠自主研發 IP 和完成底層處理器設計的非常少。基于 RISC-V，這一點很可能迎來變化。”

　　不過，RISC-V 當下的不足也比較突出：一是安全性、碎片化等技術問題仍有待完善，二是生態仍處于雛形中，無法與成熟的 X86 與 ARM 生態相提并論，這需要耗費時間慢慢積累與突破。

　　另外，具有自主架構的龍芯似乎也活的越來越滋潤。

　　據中科曙光 2020 年中報顯示，其從龍芯采購 4636.20 萬元芯片，而去年同期為 39.65 萬元，預計全年采購 3 億元，實際上 2017 年龍芯全年收入也不過 1.5 億元。

　　A 股職業投資者李元海告訴鋅刻度：“龍芯在C端沒有什么變化，在B端探索也比較緩慢，不過在A端發力較為突出。”

　　不可否認的是，無論 ARM 未來的命運如何，國產芯片公司都需練好內功。

總結

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