大家好！今天讓小編來大家介紹下關于債市調整下機構配債力度不減，國債、地方債成香餑餑，銀行增持近8000億元的問題，以下是小編對此問題的歸納整理，讓我們一起來看看吧。

財聯社9月19日訊（編輯 楊斌）近期利率債遭遇調整，但機構配債力度不減。從最新公布的8月末債券托管數據來看，銀行增持近8000億元，特別加大了對地方債、國債的增持力度，企業類信用債也由減持轉為增持；基金的增持力度有所減弱；券商結束止盈操作，恢復配債，保險機構增配力度則達到年內最大。9月以來，基金短暫減持后恢復增持，農商行則有獲利了結的跡象。

減持存單1400多億元，國債、地方債被大幅增持

8月，中債登、上清所債券托管量合計135.44萬億，環比增加1.18萬億，而上個月的增幅為1.16萬億元。分券種來看，根據安信固收首席池光勝的數據，8月利率債托管量續增，國債、地方債的增持幅度均擴大；信用債托管量環比再度轉為減少，減量主要來自同業存單和商業銀行債。

利率債托管量環比增加1.19萬億至88.96萬億，增量較上月擴大0.62萬億元。具體來看，7月國債托管量為26.73萬億，環比增加5498.91億；7月國債托管規模只增加700多億元，8月環比增幅放大。地方債托管量為38.45萬億，環比增加6391.42億，較7月3400億的增幅同樣擴大。政策性金融債托管量為23.77萬億，環比小幅增加43.48億，7月的增量在1600億左右。

信用債方面，托管增量的月度波動較大，在6月托管規模增量由負轉正、7月托管量環比增加近4000億元后，8月環比再度減少。8月信用債托管量為28.69萬億，環比減少720億。其中，同業存單的托管量環比減少1455.10億，成為被減持的主力。企業類信用債（中票、企業債、短融與超短融）托管量合計為14.08萬億，環比增加735.09億，由負轉正。另外，7月商業銀行債托管量為7.33萬億，環比減少244.50億。

廣義基金增持力度放緩，銀行8月增持近8000億

分機構類型來看，除廣義基金增持債券的力度減小外，其他主要機構8月增持債券的力度均加大（或由減轉增），且在利率債上的增持行為一致，均大幅加倉了地方債、國債。廣義基金增持存單，而其他機構都減持了存單；商業銀行對企業類信用債由減轉增。

圖：7、8月各類機構債券托管增量變化

（資料來源：海通固收，財聯社整理）

根據海通固收分析師孫麗萍的數據，8月廣義基金增持規模由7月的8000多億元大幅下降至4422億元。主要是存單增持規模由3849億元回落至1093億元；中票、短融超短融增持力度也均有所減弱；企業債仍為減持，減持規模157億元。利率債方面，政金債轉為減持312億元，國債和地方債持倉力度加強，分別由減持65億元轉為增持881億元、由增持 461億元擴大至605億元。

8月商業銀行的配債力度則加大，增持規模由7月近5000億元提升至7738億元。分券種來看，國債、地方債增持規模分別由1703億元上升至3365億元、由3267億元上升至4737 億元；政金債增持力度減弱至154億元。信用債方面，存單由小幅增持轉為減持596億元；企業類信用債（中票、企業債、短融與超短融）由減持1474億元轉為小幅增持28億元。不過，池光勝認為，大行與中小行在信用債的增持操作上有所分化，大行增持存單、中票等信用債，而小行減持以存單為主的信用債。

券商在7月出現了止盈操作，8月則恢復配債。8月券商增持各類債券821億元，主要是國債、地方債、政金債分別轉為增持718億元、326億元和66億元，但依然減持同業存單和企業類信用債。保險也在8月加大了配債力度，由290億元提升至1038億元，主要增持地方債。華安固收首席顏子琦指出，保險機構增配力度達到年內最大。

此外，8月境外機構減持規模由367億元進一步擴大至624億元，除短融超短融略有增持外，其余主要券種均為減持，政金債、國債和存單分別減持229億元、199億元和101億元。

天風固收首席孫彬彬認為，8月末市場剛開始調整，托管數據方面整體反映不突出。另外，8月份信用債供給放量，機構普遍增持企業類信用債。

基金恢復凈增持，農商行又止盈

從最新更高頻的機構行為來看，在8月末、9月初大幅減持后，基金于近期又恢復了增持，農商行則有獲利了結的跡象。

根據國盛固收首席楊業偉的數據，9月第二周（9月11日9月15日），城商行凈減持1051 億元，其他產品類（如保險機構）凈增持556億元，基金合計凈增持267億元。分券種來看，基金增持利率債，保險繼續增配二永債，而農商行止盈。基金主要凈增持利率債730億元，期限在35年和10年以上，凈減持信用債（不含二永）353 億元，減持二永債 142億元。農商行大幅減持利率債 1007億元，凈增持存單465億元。理財主要增持信用債451億元，減持存單402億元。保險主要凈增持二永114億元。

圖：各類機構投資者周度現券買入額

（資料來源：國盛固收，財聯社整理）

興證固收首席黃偉平認為，基金情緒的邊際好轉或與基金負債端贖回壓力緩和、央行超預期降準、資金利率邊際轉松等因素有關，但基金久期的持續回落可能表明交易盤對于穩增長政策加碼背景下的久期風險仍較為謹慎。而債市情緒邊際恢復，配置盤止盈心態有所增強。此外，理財負債端壓力整體可控，理財贖回基金的行為也可能有所減少。不過三季度末部分理財產品或將集中到期，理財規模可能存在季節性下行壓力。

來源：財聯社

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總結

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