乾明發(fā)自凹非寺

　　對撞派出品公眾號 ai7gua

　　做人工智能芯片，實在太燒錢了。8 月 27 日晚，科創(chuàng)板 AI 芯片第一股寒武紀，交出了上市后的首份成績單。

　　雖然營收和虧損等指標都比招股書中的預期好，但看起來還是讓人“心驚肉跳”。

　　2020 年上半年，寒武紀營收 8700 萬，同比下降 11%；凈虧損為 2.02 億元，是去年同期 3080 萬的 6.6 倍。

　　按照上半年 182 天計算，寒武紀平均每天虧損 111 萬。

　　半年報發(fā)布后，寒武紀股價一度下跌7%，市值蒸發(fā)超過 50 億人民幣，跌破 700 億。比起上市后高光的 1000 多億，跌掉超 40%。

　　在寒武紀列出的各項支出中，研發(fā)投入是最多的——2020 年上半年，研發(fā)投入 2.8 億元，是營收的 318%。相當于每天投入了 152 萬。

　　研發(fā)費用都花在哪了？寒武紀到底在研發(fā)什么，竟然如此燒錢？接下來寒武紀將如何填補虧損？增長空間在哪里？

　　寒武紀這次的半年報和招股書中都有答案。

　　開發(fā)軟件系統(tǒng)花了 1.2 億，直接與華為正面開戰(zhàn)

　　寒武紀研發(fā)的項目一共有 8 個，包括芯片架構、云端和邊緣端芯片、推理和訓練系統(tǒng)、硬件平臺和加速卡等產(chǎn)品。

　　其中芯片并不是寒武紀研發(fā)投入最多的項目，研發(fā)邊緣芯片、高檔和中檔云端芯片的三個項目上，寒武紀一共砸了 1.02 億元。

　　但在打造用于視覺、語音、NLP 等場景使用的推理基礎系統(tǒng)軟件上，寒武紀投入了 1.05 億元，在訓練基礎系統(tǒng)軟件上，投入了 2400 多萬。

　　圍繞芯片打造軟件系統(tǒng)，是當前 AI 芯片行業(yè)關注的重點。8 月 10 日，華為在深圳召開發(fā)布會，同樣強調(diào)了昇騰 AI 芯片在軟件上投入與布局。

　　寒武紀打造的推理基礎軟件系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)布，名為 Cambricon Neuware，核心突出的亮點是“跨云邊端硬件平臺的人工智能應用開發(fā)”——也正是華為昇騰軟件平臺強調(diào)的“全場景”開發(fā)。

　　從軟件產(chǎn)品“同質(zhì)化”上來看，寒武紀未來避免不了與華為的競爭。目前，華為面向訓練場景使用的軟件平臺已經(jīng)發(fā)布，而寒武紀還在研發(fā)中。

　　但在訓練芯片上，由于美國的禁令，采用 7nm 工藝的昇騰 910 芯片面臨斷供的風險，對于寒武紀來說，可能是一個機會。

　　不過，寒武紀用于訓練的高檔云端芯片思元 290，還處于回片后的內(nèi)部測試階段，尚未發(fā)布。

　　從研發(fā)投入上來看，寒武紀的發(fā)展重心已經(jīng)開始從早期注重芯片研發(fā)到軟硬件并重的階段，目標在于芯片產(chǎn)品更好的商業(yè)化。

　　畢竟英偉達相同產(chǎn)品在市場上大受歡迎，芯片等硬件產(chǎn)品之外，軟件系統(tǒng)，比如“CUDA”功不可沒。

　　面向未來，寒武紀還有很大的增長空間。

　　據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2020 年，中國 AI 芯片市場將達到 193.7 億元的規(guī)模，到 2021 年，將進一步增長至 305.7 億元，同比增幅可達 57.8%。

　　關鍵是，寒武紀抓得住嗎？

　　銷售費用增長 249%，營收下降 11%

　　2020 年上半年，寒武紀的營收來源主要有 5 個部分，分別是終端智能處理器 IP 授權業(yè)務、云端芯片及加速卡、邊緣芯片及加速卡、智能計算集群系統(tǒng)以及基礎系統(tǒng)軟件。

　　其中收入最多是云端芯片及加速卡業(yè)務，帶來 6222 萬元收入，占總營收的 87%，與去年同期下降了6%。

　　寒武紀說是疫情和宏觀經(jīng)濟影響，具體會持續(xù)多久，寒武紀并沒有給出具體說法。

　　但在英偉達這里，2020 年第二季度，因為疫情影響，數(shù)據(jù)中心業(yè)務營收 17.5 億美元，較上季度增長 54%，較去年同期大漲 167%。

　　此外，寒武紀的芯片 IP 授權業(yè)務，因為華為不再合作而持續(xù)下降，僅剩下了 477 萬元。

　　在營業(yè)成本上，寒武紀也出現(xiàn)了較大的變動——同比增長 43.41%，達到了 1951 萬元，直接導致毛利率從 2019 年的 86% 跌到了 78%。

　　寒武紀的掙錢能力進一步下降了。其解釋說，是因為芯片及加速卡業(yè)務、智能計算集群硬件產(chǎn)品類銷售比重增加。

　　寒武紀的確加大了銷售推廣的力度。2020 年上半年，支出達到 1343 萬元，比去年同期增長了 249%。

　　但不太樂觀的是，盡管銷售費用變多了， 寒武紀的營收并沒有出現(xiàn)增長，反而下跌了 11%。

　　這方面投入是否有效，倒是一個值得思考的問題。畢竟寒武紀在 2019 年的核心收入并不是依靠銷售，而是來自于珠海橫琴的大項目。

　　今年上半年的營收不利，寒武紀在招股書中已經(jīng)有預期，但他們還是給出了全年營收達到 6 億元至 9 億元的 KPI。

　　從目前的營收來看，寒武紀只完成了 15%。

　　寒武紀靠什么？

　　他們在招股書中披露，智能計算集群項目——盡管在 2020 年上半年營收 12.8 萬元。

　　85% 的營收預計下半年產(chǎn)生，智能計算集群項目是希望

　　智能計算集群項目，是寒武紀 2019 年的核心收入的來源，貢獻了 3 億元營收。尤其是珠海橫琴項目，寒武紀通過單一來源拿下了 4.4 億元訂單。

　　招股書中介紹，寒武紀目前手握橫琴先進智能計算平臺（二期）第二批項目一個訂單，總價值為 1.86 億元。

　　要完成 6 億營收的小目標，也不是不可能，只需要再來一個珠海橫琴的項目就差不多了。

　　更何況，在寒武紀看來，這個市場未來前景廣闊，智能計算集群業(yè)務未來1-2 年市場空間為 52-100 億元，與華為英偉達的產(chǎn)品對比，自己的產(chǎn)品性能不算差，而且還有競爭優(yōu)勢。

　　想要從中分得一杯羹，不是不可能。寒武紀在招股書中披露，正在與多家潛在客戶正在密切洽談中，有較大可能性獲取訂單。

　　所以，寒武紀認為，自己的智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務不存在難以持續(xù)的情況。

　　經(jīng)過種種分析之后，寒武紀也在招股書中給出過自己的合理估值：192 億元-342 億元之間。

　　但他們低估了投資者的熱情。

　　今年 7 月 20 日科創(chuàng)板上市之后，寒武紀的股價一路飆升，最高達到了 298 元，市值 1191 億元。

　　雖然之后股價一路下跌到 170 元左右，市值 685 億元，蒸發(fā)了 506 億元，但還是比其給出的估值上限高出了近一倍。

　　One more thing：研發(fā)平均月薪降 2k，獲得 110 項授權專利

　　最后，再來看下寒武紀給員工的待遇。畢竟研發(fā)投入中，工程師的工資占了大頭。

　　2020 年上半年，寒武紀一共有研發(fā)人員 794 名，占公司總人數(shù)的 75%。研發(fā)人員的工資支出為 1.53 億元，人均月薪 3.2 萬元，與 2019 年人均月薪 3.47 萬元相比，平均每月減少了 2K。

　　而且，高達 2.8 億元研發(fā)投入，雖然沒有給帶來太多的短期營收，但寒武紀還是有所收獲——技術儲備更多了。

　　2020 年上半年，寒武紀申請了 204 項專利，獲得授權的專利有 110 項，其中發(fā)明專利 94 項，實用專利 12 項，外觀設計專利 4 項。

　　此外，寒武紀還新獲得了 6 項軟件著作權，2 項集成電路布圖設計。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的寒武纪半年报：日亏百万 销售力度提升营收反降11% 高峰市值跌去40%的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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