文/正風(fēng)

　　來(lái)源/i黑馬(ID：iheima)

　　小鵬汽車(chē)有了“大動(dòng)作”。

　　7 月 7 日，小鵬汽車(chē)正式登陸港交所，股票代碼 09868，發(fā)行價(jià)每股 165 港元，發(fā)行 8500 萬(wàn)股，全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約 137.81 億港元。至此，小鵬汽車(chē)成為三年內(nèi)首個(gè)在香港、美國(guó)兩地上市的中概股，也是港交所的“智能電動(dòng)車(chē)第一股”。

　　招股書(shū)顯示，小鵬汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官何小鵬及其關(guān)聯(lián)公司為小鵬汽車(chē)控股股東，持股 21.75%；淘寶中國(guó)持股 11.9%，IDG 資本持股 4.8%。小鵬汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁夏珩及其關(guān)聯(lián)公司持股 3.8%，五源資本持股 3.2%，紀(jì)源資本持股 2.8%。

　　然而，對(duì)于小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，定在本月 7 日上市，從時(shí)機(jī)上來(lái)看并非天時(shí)地利人和。

　　就在昨日（7 月 6 日）中辦、國(guó)辦印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”）?！兑庖?jiàn)》指出，要進(jìn)一步加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法司法協(xié)作，加強(qiáng)中概股監(jiān)管。《意見(jiàn)》還稱(chēng)，要加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī)。

　　值得注意的是，《意見(jiàn)》是資本市場(chǎng)歷史上第一次以中辦、國(guó)辦名義聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動(dòng)的專(zhuān)門(mén)文件。同一時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在接受新華社專(zhuān)訪時(shí)表示，將全面貫徹“零容忍”理念，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)。

　　如此高規(guī)格文件所釋放的信號(hào)不言而喻，果不其然，小鵬汽車(chē)沒(méi)有逃過(guò)破發(fā)的命運(yùn)。小鵬汽車(chē)港股上市首日盤(pán)中破發(fā)，7 日午間收盤(pán)價(jià) 163.6 港元/股，較 165 港元的發(fā)行價(jià)下跌 0.85%，總市值 2767.57 億港元。

圖說(shuō)：小鵬汽車(chē) 7 月 7 日港股股價(jià)走勢(shì)。

　　在小鵬汽車(chē)港股上市前，何小鵬曾撰文稱(chēng)，“2021 年的今天，小鵬汽車(chē)能夠逐步脫穎而出，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中走到了前三的位置”，“截至今年 5 月底，銷(xiāo)量做到中國(guó)所有電動(dòng)汽車(chē)品牌的第七名”。

　　其實(shí)，今年以來(lái)有關(guān)蔚來(lái)、理想汽車(chē)和小鵬“造車(chē)三兄弟”回港上市的傳聞就一直在市場(chǎng)流傳，“三兄弟”之間的關(guān)系也可謂亦敵亦友，掌門(mén)人李斌、何小鵬、理想時(shí)常同框大合照，但在角逐市場(chǎng)份額和資本上則互不相讓?zhuān)贿^(guò)，從目前的消息來(lái)看，小鵬應(yīng)該算是搶占了先機(jī)。

　　回想去年 8 月，小鵬汽車(chē)以“XPEV”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市，成為繼蔚來(lái)、理想之后，第三家在美國(guó)上市的國(guó)內(nèi)新勢(shì)力車(chē)企，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。

　　然而，在美上市還不到一年，小鵬汽車(chē)便轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港股市，如此“神速”的背后，也不禁讓人疑問(wèn)，小鵬汽車(chē)到底在著什么急？

　　小鵬為何“回港”？缺錢(qián)！

　　6 月 23 日晚，小鵬汽車(chē)通過(guò)港交所聆訊，有消息稱(chēng)，此次小鵬汽車(chē)上市將擬融資 20 億美元。小鵬汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，不予置評(píng)。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，小鵬汽車(chē)此舉與其面臨的盈利難題不無(wú)關(guān)系，說(shuō)的再直白點(diǎn)，就兩個(gè)字：缺錢(qián)！

　　這一點(diǎn)，從其財(cái)報(bào)中便可發(fā)現(xiàn)端倪，數(shù)據(jù)顯示，2018-2020 年，小鵬汽車(chē)營(yíng)收分別為 970 萬(wàn)元、23.21 億元和 58.44 億元，虧損分別為 13.99 億元、36.92 億元和 27.32 億元；今年一季度，小鵬汽車(chē)營(yíng)收 29.51 億元，虧損 7.87 億元。

圖說(shuō)：小鵬汽車(chē) 2021 年一季度財(cái)報(bào)

　　事實(shí)上，包括蔚來(lái)、理想在內(nèi)，目前國(guó)內(nèi)三大頭部造車(chē)新勢(shì)力，還沒(méi)有一家實(shí)現(xiàn)盈利，而盈利難題的背后，則是高投入的研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)推廣和廣告費(fèi)用。

　　今年一季度，小鵬汽車(chē)的研發(fā)支出同比增長(zhǎng) 72.2%，在整體營(yíng)收中的占比為 18.13%，高于蔚來(lái)汽車(chē)的 8.61% 和理想汽車(chē)的 14.41%。

　　另一方面，積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略也在倒逼小鵬汽車(chē)拓寬融資渠道，其招股書(shū)顯示，本次小鵬汽車(chē)募資的用途主要為拓展公司產(chǎn)品組合及開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)，包括引入新車(chē)型、提升公司硬件能力、其他技術(shù)投資等。

　　例如，今年底，小鵬汽車(chē)將在 G3 和 P7 兩款原有車(chē)型的基礎(chǔ)上新增一款搭載激光雷達(dá)的車(chē)型 P5，同時(shí)，小鵬汽車(chē)計(jì)劃將總銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)提高至 300 家以上，覆蓋超過(guò) 110 座城市，毫無(wú)疑問(wèn)，這股“野蠻擴(kuò)張”的背后，必然是不斷燃燒的資金。

　　此外，在傳統(tǒng)汽車(chē)制造商競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，半導(dǎo)體短缺，以及投資者對(duì)持有風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)越來(lái)越謹(jǐn)慎等多重因素影響下，全球電動(dòng)車(chē)制造商的日子大多過(guò)得都不滋潤(rùn)，小鵬汽車(chē)也不例外，赴美上市后，其股價(jià)一度大漲 381%，達(dá)到 72.17 美元，但自此之后便呈現(xiàn)出“高開(kāi)低走”的態(tài)勢(shì)。

　　今年以來(lái)，小鵬汽車(chē)美股股價(jià)呈 W 型走勢(shì)，盡管近一個(gè)多月股價(jià)有所回升，但仍是 2020 年峰值的“腰斬”檔位。

圖說(shuō)：小鵬汽車(chē)美股股價(jià)走勢(shì)

　　所以，對(duì)于各個(gè)方面都急需資金的小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，回港上市，無(wú)疑是擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)的一個(gè)新立足點(diǎn)，回想起來(lái)，小鵬汽車(chē)之前還承諾過(guò)，將在 2023 年底或 2024 年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，想要如期完成目標(biāo)，這可能也是唯一的選擇。

　　定位模糊，拖累銷(xiāo)量

　　而除了資金難題外，小鵬在銷(xiāo)量上也存在著諸多問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年 5 月底，小鵬汽車(chē)本年度累計(jì)交付量達(dá)到 24173 臺(tái)，是去年同期的 5 倍以上，有人可能會(huì)問(wèn)，這銷(xiāo)量明明“漲勢(shì)喜人”，為什么還會(huì)有問(wèn)題呢？

　　不可否認(rèn)，跟自身比，小鵬的進(jìn)步可喜可賀，但是橫向和同級(jí)市場(chǎng)比，小鵬的銷(xiāo)量頗令人擔(dān)憂(yōu)。

　　首先，小鵬 G3 的銷(xiāo)量從一開(kāi)始就不溫不火，在同級(jí)市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力并不高，而這一問(wèn)題的根源，無(wú)非還是出在了質(zhì)量上。

　　例如，在相關(guān)的汽車(chē)論壇中，我們不乏能看到 G3 車(chē)主的諸多抱怨：

　　“2019 款小鵬 G3 系統(tǒng)超級(jí)多 BUG，經(jīng)常重啟，經(jīng)常無(wú)網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)?？C(jī)。”

　　“剛開(kāi)始很多小鵬 G3 車(chē)主是可以在小鵬 APP 發(fā)文和留言說(shuō)質(zhì)量缺陷的，但后來(lái)問(wèn)題太多了，小鵬 APP 就開(kāi)始不通過(guò)或者大量刪除留言。”

　　“小鵬汽車(chē)的態(tài)度和做法，我實(shí)在不能接受！如果小鵬汽車(chē)這樣對(duì)第一批客戶(hù)，以后還能有鵬友嗎？”

　　2019 年，在北京和廣州還發(fā)生了老款小鵬 G3 車(chē)主集體維權(quán)事件，起因是小鵬汽車(chē)發(fā)布了 2020 款小鵬 G3 車(chē)型，續(xù)航增加、配置升級(jí)且價(jià)格更低，這種“高價(jià)買(mǎi)舊款”的設(shè)定讓很多老車(chē)主無(wú)法接受，產(chǎn)生了被“欺詐”的感覺(jué)。

　　而作為小鵬目前的主力車(chē)型 P7，其產(chǎn)品力可謂“碾壓”特斯拉，在與 Model 3 的客觀對(duì)比中，小鵬 P7 的方方面面都超過(guò)特斯拉 Model 3，甚至小鵬推出的 NGP 自動(dòng)駕駛導(dǎo)航輔助系統(tǒng)，實(shí)測(cè)也比特斯拉 NOA 要更適應(yīng)中國(guó)道路。

　　然而，市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，甚至小鵬 P7 的銷(xiāo)量連同級(jí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪漢都略有不足，小鵬倚重的 P7 雖具備一定的銷(xiāo)量基礎(chǔ)，但并未能成為“扭轉(zhuǎn)局勢(shì)”的車(chē)型。

　　為什么小鵬的車(chē)性?xún)r(jià)比又高、智能功能又好，市場(chǎng)就是不怎么買(mǎi)賬呢？

　　原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是品牌定位的因素影響。

　　相比較蔚來(lái)的“服務(wù)”、理想的“增程”，小鵬的“智能”定位則顯得過(guò)于模糊，更何況在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，幾乎所有的汽車(chē)品牌都在強(qiáng)調(diào)“智能”，這就意味著其很難成為真正左右消費(fèi)決策的核心指標(biāo)。

　　因?yàn)楸举|(zhì)上來(lái)說(shuō)，人們購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)的決定性因素還未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，品牌力的影響仍然占據(jù)很強(qiáng)的主導(dǎo)作用。

　　不可否認(rèn)，小鵬對(duì)于“智能”的追求值得稱(chēng)贊，但是要想收獲“智能”帶來(lái)的品牌力，還需要一段時(shí)間才能真正建立起來(lái)，才能真正讓消費(fèi)者感知到。

　　而這或許正是小鵬所面臨的“現(xiàn)實(shí)困境”所在。

　　技術(shù)、資本，小鵬的底氣

　　盡管面臨著資金與品牌力的難題，但相較于其他電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，小鵬汽車(chē)算是一家更偏向技術(shù)驅(qū)動(dòng)型的公司，這或許也是它能沖刺港交所“智能電動(dòng)車(chē)第一股”的底氣所在。

　　在最新的講話中，何小鵬也談到：“小鵬汽車(chē)憑借巨大的全棧式研發(fā)投入來(lái)建筑自己的智能護(hù)城河，才有了今天無(wú)論在自動(dòng)駕駛上還是智能座艙上獨(dú)樹(shù)一幟的差異化思考。”

　　此外，在資本玩家的加持下，小鵬汽車(chē)倒也不缺“靠山”。

　　對(duì)于諸多資本巨頭，尤其是一直致力于在多個(gè)生活場(chǎng)景進(jìn)行布局的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，智能電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)也是他們不可多得的、試圖一爭(zhēng)高下的角斗場(chǎng)之一。目前，這些造車(chē)新勢(shì)力背后都站著“巨人”，且后盾陣營(yíng)越來(lái)越龐大，一家公司背后站著幾十家明星投資機(jī)構(gòu)也并不足為奇。

　　例如，騰訊選擇了蔚來(lái)汽車(chē)并且不斷加碼，成為其第二大股東；美團(tuán)一直是理想汽車(chē)的忠實(shí)擁躉，而小鵬汽車(chē)的背后則有著阿里和小米為其站臺(tái)。

　　此前，小鵬汽車(chē)美股上市時(shí)，阿里巴巴和小米就分別意向認(rèn)購(gòu) 1 億美元和 5000 萬(wàn)美元。小米則在 2019 年參與了小鵬汽車(chē)的C輪融資，同時(shí)雙方還宣布展開(kāi)深入的戰(zhàn)略合作。

　　值得注意的是，阿里、小米給小鵬汽車(chē)背書(shū)，這與小鵬汽車(chē)的創(chuàng)始人何小鵬有著很深的關(guān)系。

　　何小鵬是典型的 IT 人，2004 年，何小鵬創(chuàng)辦了 UC 優(yōu)視，在 2014 年并入阿里系，先后任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁、阿里游戲董事長(zhǎng)等職位。2014 年，何小鵬以投資人的身份，和現(xiàn)在的小鵬汽車(chē)總裁夏珩等人共同投資創(chuàng)立了小鵬汽車(chē)。

　　在小鵬汽車(chē)創(chuàng)業(yè)初期，就拿到阿里的多輪融資，和當(dāng)時(shí)還在阿里任職的何小鵬的有著密切的關(guān)系。2017 年 8 月 22 日，何小鵬從阿里離職，并在一周后正式加入小鵬汽車(chē)，出任小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)。

　　何小鵬和雷軍則是相識(shí)多年的湖北老鄉(xiāng)，兩人的友誼同樣被津津樂(lè)道。何小鵬曾經(jīng)說(shuō)，雷軍是自己的“導(dǎo)師與貴人”。雷軍是何小鵬兩次創(chuàng)業(yè)——UC、小鵬汽車(chē)的天使投資人。小米上市的時(shí)候，何小鵬用 1 億美元的股票力挺雷軍。

　　可以說(shuō)，小鵬汽車(chē)自成立以來(lái)，在融資方面就一直有如神助，至今已經(jīng)歷經(jīng)了 10 輪融資，除了阿里和小米外，高瓴資本、IDG 資本、晨興資本、GGV 紀(jì)源資本、春華資本等也均對(duì)其有所支持。

　　結(jié)語(yǔ)

　　總之，IPO 給小鵬汽車(chē)提供了充足的“糧草”，不過(guò)，作為“蔚小理”中最晚赴美上市，卻最快“回港”上市的企業(yè)，小鵬汽車(chē)的處境還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上輕松。

　　誠(chéng)然，此次“回港”上市能為其擴(kuò)寬融資渠道，解決資金壓力的“近憂(yōu)”，但品牌定位感知力不強(qiáng)的“遠(yuǎn)慮”仍未解決，對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，只有靠著破釜沉舟的決心和勇氣，在產(chǎn)品硬實(shí)力上筑起自己的護(hù)城墻，才能飛得更高更遠(yuǎn)。

　　而這必將是一場(chǎng)持久的戰(zhàn)斗。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的小鹏“回港”，召唤蔚来的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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