作為半導體代工（Foundry）領域的“扛把子”，臺積電一直都享有“不懼半導體下行周期”的稱號，隨著半導體行情日益疲軟，終于寒風也在臺積電身上撕開一道口子。

付斌丨作者

李拓丨編輯

1、扶不起來的市場

早在 2023Q1，臺積電就預告了本季的下滑，那么 2023Q2 成績如何？

7 月 20 日臺積電發布的二季度財報顯示，Q2 營收同比下滑 10%，環比下滑 5.5%（以美元計算，同比下滑 13.7%，環比下滑 6.2%）；凈利潤同比下滑 23.3%，環比下滑 12.2%（以美元計算，同比下滑 26.5%，環比下滑 12.9%）。

數據更難看了，但有意思的是，這個成績已經好于市場預期。

事實上，臺積電的全面下滑早有端倪，2023Q1 臺積電雖然營收利潤均同比增長，但出現環比大降的問題。^[2]

縱覽 2022Q2~2023Q3 臺積電各業務占比率情況，高性能計算（HPC）與智能手機（SmartPhone）業務對臺積電業績影響最大，占比保持穩定，合計占比長期接近 80%；其次是物聯網（IoT），占比在 8%~10% 浮動；剩余則由汽車（Automotive）、數字消費電子（DCE）等驅動業績增長。

而從臺積電 2022Q2~2023Q2 各業務增長率來看，自 2022Q4 半導體周期下行影響漸深，手機、物聯網業務持續下滑，數碼消費電子 2022Q4 當季便出現 23% 的下滑，隨后逐漸升溫；2023 年高性能計算也受到市場影響而出現下滑，但在生成式 AI 爆火帶動高性能器件需求拉升下，市場略有起色；汽車市場雖然有所下降，當仍然保持較高的市場量。

2022Q2~2023Q2，臺積電制程工藝出貨量占比保持穩定。其中 5nm 對臺積電愈發重要，占比逐漸穩定在 30% 左右，作為世界前列的代工廠，先進工藝的重要性愈加凸顯；7nm 作為穩定收入來源，占比保持在 20% 以上；16nm 呈現緩慢下降趨勢；28nm~65nm 及以上工藝收入穩定，代表著主流工藝產品在市場依然會有一席之地，包括功率半導體、光通信芯片、MCU 等產品。

從產能利用率上來看，2023Q2 依舊表現出頹勢，5nm 和 7nm 工藝收入總體略有下降，2022Q3~Q4 的風光不再。要知道，5nm、7nm 這樣的頂級制程包括高性能計算、高端汽車芯片、高端手機芯片、CPU、GPU、DPU 等產品，照理來說，先進制程不缺買家，但下游市場需求不振，整個產業鏈上的任何玩家都不可能脫身。

2、寒氣中尋找暖意

對于下半年，臺積電依然較為悲觀。

法說會上，臺積電預計 2023Q3 銷售額可達 167 億美元~175 億美元，毛利率可達 51.5％~53.5％，略低于市場預估值 53.6％，營業利潤率 38％~40％，也低于市場預估的 41.3％^[6]。不止如此，對于全年，臺積電也給出下降 10% 的預期（以美元計算），此前原本預估是 1%~6%。^[7]

雖然臺積電并未下修今年全年的資本支出，仍然維持在 320 億美元~360 億美元，但臺積電將在未來幾年不斷下降其資本開支。^[7]

而在此次，臺積電也罕見地大幅度調整了全球晶圓的生產計劃：

• 美國亞利桑那州工廠的生產計劃將從 2024 年推遲至 2025 年；

• 日本工廠將于 2024 年投產；

• 正在評估在德國建設一座晶圓廠；

• 正按計劃在南京擴充 28nm 制程產能。

最近一段時間內，行業的 AI 狂歡還在上演，許多人都看好產業鏈上的算力芯片、功率半導體、光通信芯片的前景。但很可惜，AI 并沒有成為救世主。

法說會上，臺積電表示已將 AI 計入資本支出和長期銷售前景中，雖然未來 AI 能夠帶來大約 50% 的增長，但目前臺積電無法完全滿足客戶對于 AI 的需求，同時 AI 也難以抵消宏觀經濟疲軟導致的終端市場需求乏力。^[7]

未來，臺積電可能會更加仰賴先進制程：

• 2023 年資本支出中，先進制程技術將占總額的 70%~80%，成熟特殊技術占 10%~20%，剩余分配給高級封裝、測試以及其它項目；

• 先進封裝是競爭先進算力的關鍵，迄今為止，強有力的競爭對手諸如三星、英特爾都在大力發展封裝技術，而臺積電將會增加將近一倍的先進封裝能力；

• 3nm 出貨量規模會比 5nm / 7nm 更大，雖然可能收入占比并不會很高，下半年 3nm 產能增加和電力成本上升會是巨大挑戰；

• 2nm 芯片有望在 2025 年實現量產，目前客戶對于 2nm 在高性能計算和手機上的應用非常感興趣。

今年以來，越來越多的企業和機構認為半導體觸底在即，下行周期或將在年底或明年年初結束，但世界經濟的未來仍然是謎，加之下游需求并未有明顯回暖跡象，或許半導體下行不會立刻剎車。

對于 2023 年半導體產業的未來，臺積電依然保持此前的預估，即除存儲業務以外，全球全年半導體營收預估減少 4～6%；晶圓代工產業則更加慘淡，由衰退 7～9% 下修至 14～16%。^[8]

現階段，市場的寒氣無疑將繼續產生連鎖反應。早在 2023Q1，就有媒體表示，臺積電營收、價格、產能利用率的滑坡影響將會傳遞至上游設備廠商 ^[9]，2023Q2 的下行依舊會為產業鏈帶來更多負反饋。

References：

• [1] 臺積電官網：2023 Second Quarter Earnings Conference.2023.7.20.https://investor.tsmc.com/ english / encrypt / files / encrypt_file / qr / phase4_reports / 2023-07/744c606bd151c81b4cb675512a8f1ab9993c1160/2Q23Presentation%28E%29_WoG.pdf

• [2] 臺積電官網：2023 First Quarter Earnings Conference.2023.4.20.https://investor.tsmc.com/ english / encrypt / files / encrypt_file / reports / 2023-04/8647f0e714162975c5740e709c0990a326c3bbb7/1Q23Presentation%28E%29.pdf

• [3] 臺積電官網：2022 Second Quarter Earnings Conference.2022.7.14.https://investor.tsmc.com/ english / encrypt / files / encrypt_file / reports / 2022-07/543ddc8ea483d7767592012bc4b9727e70b09a1b / 2Q22Presentation%28E%29.pdf

• [4] 臺積電官網：2022 Third Quarter Earnings Conference.2022.10.13.https://investor.tsmc.com/ english / encrypt / files / encrypt_file / reports / 2022-10 / f5dc70ecc11508db51dffaf9d165c232cc76dcf2/3Q22Presentation%28E%29.pdf

• [5] 臺積電官網：2022 Fourth Quarter Earnings Conference.2023.1.12.https://investor.tsmc.com/ english / encrypt / files / encrypt_file / reports / 2023-01/92c560bc8693eb0e57efc21d3b6b162dad8afafe / 4Q22Presentation%28E%29.pdf

• [6] ：臺積電預計第三季度銷售額低于市場預期，3 納米量產初期將致毛利率微降.2023.7.20.https://www.ithome.com/ 0/707/036.htm

• [7] 財聯社：半導體寒冬不相信 AI：臺積電 Q3 財測不及預期 全年收入指引下調.2023.7.20.https://www.cls.cn/ detail / 1410175

• [8]問芯 Voice：臺積電不演了，二度下修全年展望，營收衰退幅度擴大.2023.7.20.https://mp.weixin.qq.com/s/0Lem0FUFUCFHBX6PHO-uHw

• [9] 國際電子商情：從臺積電財報，看 2023 年半導體行業.2023.5.17.https://www.esmchina.com/ news / 10358.html

本文來自微信公眾號：果殼硬科技 （ID：guokr233），作者：付斌

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總結

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