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這是Hollis的第?313?篇原創分享

作者 l 孤桐

來源 l Hollis（ID：hollischuang）

10月12日，斗魚和虎牙共同宣布，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進行戰略合并。同時，斗魚與騰訊還簽署了關于企鵝電競業務的轉讓協議，從騰訊獲得企鵝電競業務。

在合并協議中，斗魚、虎牙雙方將按照1股斗魚ADS換0.73股虎牙ADS的比例進行合并，斗魚現有股東和虎牙現有股東將在合并后公司中各占50%的經濟權益。

但更加惹人注意的是，在這場預計將在2021年上半年完成的戰略合并后，騰訊將以擁有騰訊將擁有新公司67.5%投票權的投票權成為最大股東。

從2015年各方資本家爭先涌入的“千播大戰”開始，騰訊便在暗中不斷加碼，并不動聲色的拿到了最終入場券，而如今，騰訊看似已然成為直播界最大霸主，但是真的就可以高枕無憂了嗎？

騰訊多次出手

從2012年到2015年，游戲直播的戰場上相繼崛起了兩大巨頭，游戲平臺YY直播內部游戲直播（虎牙前身）和后起之秀斗魚直播。

在這期間，手握多款游戲版權，對直播平臺擁有絕對掌控權的騰訊卻選擇按兵不動，到了2015年，“千播大戰”正式打響。

2016年的3月5日，騰訊突然參與了斗魚的B輪融資，一只腳正式邁進了游戲直播行業的浪潮，與此同時，其體系的企鵝直播也在不斷壯大。

2016年的8月15日，騰訊再次與紅杉資本，深創投，國中創投和南山投資，總計投入斗魚15億人民幣。資本源源不斷的注入使得斗魚日益龐大，虎牙眼見于此，也悄然開始了直播的投入和資本運作。

2017年5月16日，虎牙獲得一筆7500萬美元的融資，投資方為平安保險、高榕資本、亦聯資本和晨興創投，在2018年3月在虎牙上市前夕獲得了來自于騰訊4.6億美元的B輪融資，騰訊總計持股36.9%，為公司第一大股東，并獲得50.9%的投票權。

但更令人意外的是同時在斗魚E輪融資中，騰訊投入6.3億美元，約合人民幣40億元，為斗魚IPO上市推波助瀾。

之后在虎牙和斗魚暗潮洶涌的斗爭中，騰訊不斷下注，增加砝碼。

在這場大戰中，騰訊一邊扶持斗魚，一邊加注虎牙，這場魚虎之戰，斗魚和虎牙都談不上輸和贏，輸的最慘的是熊貓，而最大的贏家卻是企鵝。

因為也是在2015年，王思聰出幾個小目標創辦了熊貓直播，雄心勃勃的想要在這里分一杯羹。但在運營3年后，卻因沒能與騰訊達成股權合作，被迫成為“千播大戰”陪跑員。

所有的游戲直播，都逃不過騰訊的手掌心。成也騰訊，敗也騰訊。

在選擇了虎牙和騰訊之后，今年的4月，騰訊再度出手，收購虎牙股權，變身成為虎牙最大股東，投票權達到50.1%，而在斗魚內部，騰訊也掌握著絕對話語權，占股達38%，甚至超過創始人的14.7%。

伴隨著騰訊的絕對控股，雙方單打獨斗的時代顯然已經落下帷幕，合并已然是大勢所趨。

握手講和

8月10日，斗魚發布2020Q2業績報告，收入同比增長33.9%至25.08億元，高于媒體一致預期4%，調整后凈利潤同比增長514%，至3.23億元，高于媒體一致預期15%。第二天，虎牙也公布了2020Q2財報，財報顯示，虎牙總收入同比增長34.2%至人民幣26.97億元；調整后凈利潤同比增長106.0%至人民幣3.51億元 。

斗魚虎牙數據營收相當接近，再加上業務上的高度相似性、都使得兩者之間差距逐漸縮小。

9月21日，斗魚就2018年為轉發《直播界黑公關事件曝光:虎牙再陷泥潭被指攻擊斗魚》《向黑公關SAYNO!》等失實文章，并向公眾傳播“虎牙公司是所謂黑公關”的虛假信息向虎牙道歉，彼時的騰訊已經全資持股虎牙直播，而持股斗魚還在38%。

此前，斗魚和虎牙是不容水火的競爭對手，斗魚竟突然拉下臉為合并鋪路，不外乎是騰訊的“按頭”講和。兩家化干戈為玉帛，在眾人聚焦，騰訊不再躲藏，按下了合并進程的快進鍵。

從2015年開始主動投資，到孵化，親自入場，到如今的大手筆整合市場，擴大文娛版圖，騰訊用了5年。

在合并完成后，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，已上市的斗魚將從納斯達克退市，這也代表著“千播大戰”終于落下帷幕，但撥開云霧，騰訊的這一步棋，能重新占據直播市場的主導地位嗎？

困境難解

有坊間傳言，在斗魚與虎牙合并后，公司名稱融合了斗魚和虎牙的元素，“虎鯊”直播。

如今的斗魚市值達到了49.78億美元，虎牙的市值達到了50.95億美元，市值超百億直播平臺誕生，但這條市值高達100億美元的虎鯊卻并不容易養成，如何讓二者之間整合仍是難題。

值得注意的是，在游戲直播領域的兩大巨頭聯姻后，新公司將采取聯席CEO制度，斗魚CEO陳少杰和虎牙CEO董榮杰，將共同出任聯席CEO，陳少杰加入合并后新公司董事會。斗魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。?但當合并一旦完成后，往往一家公司的CEO會淘汰出局。那么，虎牙斗魚合并后，聯席CEO缺席能維持 ？

另外，雖然此次合并被認為是騰訊希望減少虎牙、斗魚和企鵝電競三家頭部平臺的內耗，但游戲直播市場快速膨脹競爭加劇的內部背景，早已注定了騰訊將要在直播賽道擲下重金。

在斗魚虎牙合并后，騰訊在游戲版權方面的各項資源會和斗魚、虎牙打通，今年騰訊將上線的新手游DNF（地下城與勇士）目標是打造成《王者榮耀》級別的現象級手游，版權直播資源必定會變相的為騰訊增加流量入口，更能為非騰訊系的游戲直播平臺的競爭搭建起一條牢固的護城河。

從表面上看來，斗魚虎牙合并對騰訊來說百利而無一害，但實際上，作為互聯網巨頭的騰訊依然很難扭轉目前抖音快手向上，斗魚虎牙向下的窘況。

顯然，今日游戲直播行業的市場格局顯然已被改變，快手、B站以及字節跳動為代表的短視頻平臺陸續入局，2019年B站戰勝快手、虎牙，8億拍得LOL總決賽獨家直播權，引進原來斗魚門面主播馮提莫，電競內容的累計視頻播放量超過440億次。

抖音的直播生態鏈初具規模，通過精準打擊(通過大明星或知名人物的入駐打響品牌)，全民皆兵(降低主播門檻，提高視頻博主的直播轉化率)，逐步提高市場占有率。而快手趁勢追擊拿下了KPL王者榮耀職業聯賽的直播權，PEL和平精英職業聯賽俱樂部選手更是全員入駐。

面對抖音和快手等如此輕而易舉的收割手機app里短視頻和直播的流量，騰訊也曾利用短視頻領域微視也一直在嘗試打反擊戰，但收效甚微。

在如今的直播行業里，斗魚和虎牙早已不屬于第一陣營，只能稱作黃昏里的英雄，如果合并依然不能拼出一方天地，即使背靠騰訊，恐怕也免不掉被歷史淘汰的命運。

參考資料:

https://zhuanlan.zhihu.com/p/266275636

https://www.zhihu.com/answer/1520391860

https://www.zhihu.com/answer/1521239627

https://zhuanlan.zhihu.com/p/266275636

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