学会看财务报表
文章目錄
- 財(cái)報(bào)的組成
- 三個(gè)表分別反映了企業(yè)的什么方面
- 在哪里看財(cái)務(wù)報(bào)表？
- 報(bào)表看哪些？
- 報(bào)表的作用
- 看財(cái)報(bào)的順序
- 增長(zhǎng)的質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析
- 毛利率
- 預(yù)收賬款與應(yīng)付賬款
- 收入的質(zhì)量如何
- 看看茅臺(tái)和五糧液的現(xiàn)金流
- 現(xiàn)金流量表
- 現(xiàn)金流的走向
- 利潤(rùn)表
- 多步式利潤(rùn)表
- 凈利潤(rùn)的構(gòu)成
- 現(xiàn)金流的真實(shí)性
- 費(fèi)用的虛實(shí)
- 收入與成本和利潤(rùn)數(shù)據(jù)的對(duì)比
- 報(bào)表的核心——資產(chǎn)負(fù)債表
- 資產(chǎn)負(fù)債率
- 本金的安全性
- 短期償債能力
- 存貨
- 應(yīng)收賬款
- 看報(bào)表的用處
- 主要看哪些
- 三張表的關(guān)系
- 報(bào)表外的風(fēng)險(xiǎn)
- 財(cái)務(wù)分析和選股的關(guān)系
- 選股有四個(gè)大原則
- 發(fā)現(xiàn)有以下問(wèn)題的公司永遠(yuǎn)都不會(huì)再考慮買入或者持有
- 優(yōu)秀企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是什么樣的?
財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)在一定時(shí)期（月、季、年）內(nèi)的會(huì)議記錄，按照既定的格式和種類編制的系統(tǒng)報(bào)告文件。看懂公司的價(jià)值，就能看懂價(jià)格。
價(jià)值投資并不是長(zhǎng)期持有，價(jià)值投資是讓我們學(xué)會(huì)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，在合理的價(jià)格區(qū)間進(jìn)行買賣。
這邊主要研究各項(xiàng)與收入有關(guān)的屬性，比如成本、利潤(rùn)、研發(fā)等各種費(fèi)用。
財(cái)報(bào)的組成
一套完整的財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、 所有者權(quán)益變動(dòng)表(或股東權(quán)益變動(dòng)表)和財(cái)務(wù)報(bào)表附注。
- 資產(chǎn)負(fù)債表它反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及資本的期未狀況。長(zhǎng)期償債能力，短期償債能力和利潤(rùn)分配能力等。指的是一個(gè)時(shí)刻。
- **利潤(rùn)表(或稱損益)**表它反映本期企業(yè)收入、費(fèi)用和應(yīng)記入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失的金額和結(jié)構(gòu)情況。指的是一段時(shí)間內(nèi)。
- 現(xiàn)金流量表它反映企業(yè)現(xiàn)金流量的來(lái)龍去脈，當(dāng)中分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)三部分。指的是一段時(shí)間內(nèi)。
- 所有者權(quán)益變動(dòng)表它反映本期企業(yè)所有者權(quán)益(股東權(quán)益)總量的增減變動(dòng)情況還包括結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情況，特別是要反映直接記入所有者權(quán)益的利得和損失。
- 財(cái)務(wù)報(bào)表附注一般包括如下項(xiàng)目:企業(yè)的基本情況、財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明、重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更及差錯(cuò)更正的說(shuō)明和重要報(bào)表項(xiàng)目的說(shuō)明。
三個(gè)表分別反映了企業(yè)的什么方面
4
在哪里看財(cái)務(wù)報(bào)表？
報(bào)表看哪些？
報(bào)表的作用
- 反應(yīng)結(jié)果:可以反應(yīng)一段時(shí)間企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。
- 預(yù)警:提前判斷出企業(yè)是否變壞。這是我們最看重的地方，通過(guò)財(cái)報(bào)的分析來(lái)避免糟糕的投資。
- 預(yù)測(cè)未來(lái):財(cái)報(bào)可以為未來(lái)企業(yè)的發(fā)展提供些預(yù)測(cè)的依據(jù)。 企業(yè)是活的，報(bào)表能夠反應(yīng)企業(yè)的成長(zhǎng)路徑，為未來(lái)發(fā)展指引一定的方向。
看財(cái)報(bào)的順序
收入是利潤(rùn)的先行指標(biāo)，所以一定要先看收入。從我的偏好來(lái)看，只有收入的增長(zhǎng)，利潤(rùn)的增長(zhǎng)才是有保障的，特別是成長(zhǎng)型的公司，收入的增長(zhǎng)比利潤(rùn)的增長(zhǎng)更具有指引作用，也就是收入是利潤(rùn)的先行指標(biāo)。企業(yè)銷售額增長(zhǎng)可以通過(guò)：銷量增加、單價(jià)提高、新品上市、并購(gòu)（并購(gòu)是增長(zhǎng)質(zhì)量最差的）。
- 看收入的規(guī)模變化，是否有增長(zhǎng)。
- 看收入的組成，因?yàn)槭裁炊兓?#xff0c;為什么會(huì)增長(zhǎng) 。
增長(zhǎng)的質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析
毛利率
毛利率是衡量競(jìng)爭(zhēng)力，增長(zhǎng)質(zhì)量的重要指標(biāo)，不能為了增加銷售額而過(guò)多的犧
牲毛利率。毛利率的穩(wěn)定是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。
毛利率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?100毛利率= (主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入* 100%。毛利率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?100
影響毛利率因素:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況（競(jìng)爭(zhēng)越激烈，毛利率越低）、成本變動(dòng)（成本升高，毛利率下降）、營(yíng)銷策略、品牌效應(yīng)
對(duì)于毛利率的要求，最好越來(lái)越高，當(dāng)然平穩(wěn)也是可以接受的。
預(yù)收賬款與應(yīng)付賬款
- 通過(guò)預(yù)收賬款，應(yīng)付賬款來(lái)看企業(yè)與上下游的關(guān)系，判斷企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
- 預(yù)收賬款意味著下游先向本公司付款后提貨，應(yīng)付賬款意味著，上游先向本公司供貨后收款。
- 這兩個(gè)項(xiàng)目好的公司，可以無(wú)償占用其它公司的資金為本公司服務(wù)
- 預(yù)收賬款表現(xiàn)良好的公司，毛利率一般不會(huì)差。
- 應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款越多越好，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款越少越好。 占有別人的資源比較多都是比較好的。
- 預(yù)收賬款，是銷售收入的先行指標(biāo)，銷售收入是利潤(rùn)的先行指標(biāo)，而利潤(rùn)最終會(huì)決定股價(jià)。
收入的質(zhì)量如何
報(bào)表里的收入不見(jiàn)得都是現(xiàn)金，也可能是記錄在案的應(yīng)收賬款，所以看到收入增長(zhǎng)之后，應(yīng)該馬上反過(guò)來(lái)去看公司的現(xiàn)金流量表，看看經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是否有所增加，增加的幅度是否與收入增加的幅度相匹配，只有收入，而沒(méi)有現(xiàn)金流的企業(yè)是要注意風(fēng)險(xiǎn)的。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的增加幅度，應(yīng)該與銷售收入增長(zhǎng)幅度同步，如果現(xiàn)金流增速落后于銷售收入增速，顯然是銷售的質(zhì)量比較差。
看看茅臺(tái)和五糧液的現(xiàn)金流
現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表的主要作用是決定公司短期生存能力，特別是繳付帳單的能力。它是反映一家公司在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表。現(xiàn)金流量表提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù)。有利潤(rùn)更有現(xiàn)金的企業(yè)，才是竟?fàn)幜ν怀龅膬?yōu)秀企業(yè)。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量：比如商場(chǎng)的空調(diào)、免費(fèi)茶水等等。不一定能產(chǎn)生收益。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流量
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量
自由現(xiàn)金流量(FCF) 是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出
(Capital Expenditures, CE) 的差額。即: FCF=0CF-CE
一個(gè)企業(yè)能夠產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入5%的自由現(xiàn)金流，已經(jīng)是相當(dāng)出色的企業(yè)了。
現(xiàn)金流的走向
- 現(xiàn)金從哪里來(lái)，又流向了哪里?
- 營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的現(xiàn)金流是否與收入的增長(zhǎng)率相匹配?
- 投資的現(xiàn)金都去了哪里?
- 籌資情況的反應(yīng)
- 企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期就是從現(xiàn)金到存貨(固定資產(chǎn))再到商品最后再到現(xiàn)金
的過(guò)程，要清楚現(xiàn)金流動(dòng)的過(guò)程。（從現(xiàn)金到現(xiàn)金）
利潤(rùn)表
利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。由于它反映的是某.期間的情
況，所以，又被稱為動(dòng)態(tài)報(bào)表。有時(shí)，利潤(rùn)表也稱為損益表、收益表。利潤(rùn)表正表
的格式一 份有兩種:單步式利潤(rùn)表和多步式利潤(rùn)表。單步式利潤(rùn)表是將當(dāng)期所有的
收入列在一起然后將所有的費(fèi)用列在一起兩者相減得出當(dāng)期凈損益。多步式利潤(rùn)表
是通過(guò)對(duì)當(dāng)期的收入、費(fèi)用、支出項(xiàng)目按性質(zhì)加以歸類，按利潤(rùn)形成的主要環(huán)節(jié)列
示一些中間性利潤(rùn)指標(biāo)，如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)，分步計(jì)算當(dāng)期凈損益。
我國(guó)使用多步式利潤(rùn)表。
多步式利潤(rùn)表
凈利潤(rùn)的構(gòu)成
- 利潤(rùn)的三大支柱:核心利潤(rùn)，投資收益和營(yíng)業(yè)外收入
- 核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本”銷管財(cái)三項(xiàng)費(fèi)用稅金及附加
- 投資收益金融資產(chǎn)的收效或者是子公司分紅（投資股市等高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)需要謹(jǐn)慎）
- 營(yíng)業(yè)外收入，這種收入太多顯然是不好的
- 優(yōu)秀的公司應(yīng)該是核心利潤(rùn)突出，占總利潤(rùn)比例較高。
現(xiàn)金流的真實(shí)性
利潤(rùn)是最受投資者關(guān)注的指標(biāo)，也是最容易受到調(diào)節(jié)的指標(biāo)。
凈利潤(rùn)=所有收入-所有支出
所有收入當(dāng)中有沒(méi)有一次性收入，費(fèi)用當(dāng)中有沒(méi)有一次性的?要進(jìn)行復(fù)原。利潤(rùn)是不是真正的反應(yīng)到了現(xiàn)金流上?還是僅僅停留在應(yīng)收款里?同時(shí)觀察稅金與利潤(rùn)的匹配情況(遞延所得稅)，如果只有利潤(rùn)而不交稅(稅收優(yōu)惠除外)，那顯然這個(gè)利潤(rùn)可能只是賬面利潤(rùn)
費(fèi)用的虛實(shí)
利潤(rùn)是個(gè)總收入與總費(fèi)用的差值，那么顯然受到總費(fèi)用的影響，如果費(fèi)用
被人為減少了，利潤(rùn)自然就增加了。
有些支出(比如研發(fā)投入)可以費(fèi)用化，也可以資本化。
- 成本與同行業(yè)進(jìn)行比較
- 費(fèi)用率與同行業(yè)進(jìn)行比較
收入與成本和利潤(rùn)數(shù)據(jù)的對(duì)比
- 企業(yè)是一個(gè)整體,收入的增加將帶來(lái)利潤(rùn)的增加，同時(shí)成本和費(fèi)用也會(huì)相應(yīng)增加，對(duì)比數(shù)據(jù)之間的關(guān)系能夠清楚的知道邊際成本和費(fèi)用的變化情況。
- 收入的構(gòu)成情況如何，是來(lái)自于幾個(gè)主要的大客戶嗎?
- 例如:收入的增長(zhǎng)情況是否與費(fèi)用的增長(zhǎng)同步，與成本的增長(zhǎng)情況是否同步?
報(bào)表的核心——資產(chǎn)負(fù)債表
- 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某特定日期 (如月末、季末、年末)全部資產(chǎn)、 負(fù)債和所有者權(quán)益情況的會(huì)計(jì)報(bào)表，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的靜態(tài)體現(xiàn)，根據(jù)**“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”**這一平衡公式，依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的次序，將某特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的具體項(xiàng)目予以適當(dāng)?shù)呐帕芯幹贫伞Ｋ砻鳈?quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。又稱平衡表。
- 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益
- 所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債
- 資產(chǎn)的編制原則:變現(xiàn)能力越強(qiáng)的越靠前
資產(chǎn)負(fù)債率
- 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x 100%
- 不宜過(guò)高，過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)過(guò)多的有息負(fù)債也會(huì)吞噬利潤(rùn)
- 負(fù)債率，不同行業(yè)有所不同，又分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。
- 企業(yè)的資產(chǎn)是占有的社會(huì)資源，是企業(yè)實(shí)力的直觀體現(xiàn)，占有資源越多的企業(yè)，底子越厚，相對(duì)來(lái)說(shuō)投資更安全。
本金的安全性
- 本金的永久損失就是投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展是投資最大的保障。
- 只要企業(yè)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變壞，股價(jià)波動(dòng)本身并不會(huì)帶來(lái)?yè)p失，只有企業(yè)內(nèi)在價(jià)值降低，這才是投資的真正風(fēng)險(xiǎn)。
- 企業(yè)是否處于未知的風(fēng)險(xiǎn)之中，比如宏觀環(huán)境，比如企業(yè)的股票質(zhì)押等等.
- 發(fā)生黑天鵝事件后，行業(yè)是否還存在？如果還存在，找到龍頭企業(yè)。
短期償債能力
- 流動(dòng)比率
- 速動(dòng)比率
- 利息保障倍數(shù)
- 利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費(fèi)用
- 公式中: 息稅前利潤(rùn)(EBIT)=利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用(僅指利息費(fèi)用部份)
- 利息保障倍數(shù)是更是融資效率指標(biāo)
- 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì).
- 一定是2: 1才最好嗎?有沒(méi)有例外?恐怕長(zhǎng)期存在的必有道理。
- 流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債的真實(shí)構(gòu)成情況，負(fù)債里面可能會(huì)有預(yù)收賬款
- 速動(dòng)比率= (流動(dòng)資產(chǎn)存貨一預(yù)付費(fèi)用一待攤費(fèi)用) /流動(dòng)負(fù)債
存貨
有一些存貨是相當(dāng)危險(xiǎn)的，存貨的時(shí)間越久價(jià)值越低，這樣的存貨是越少越好，最好是沒(méi)有，比如獐子島的扇貝。
科技型企業(yè)的產(chǎn)品:手機(jī)最為典型。
有一些存貨是可以升值的，比如曾經(jīng)的房地產(chǎn)企業(yè)，茅臺(tái)以及正處于
漲價(jià)周期的一些原材料等。
應(yīng)收賬款
- 應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)幅度與銷售收入的幅度是否同比例，最好是慢于銷售收
入的增長(zhǎng)，說(shuō)明新的客戶沒(méi)有給予高過(guò)老客戶的信用。 - 應(yīng)收賬款的絕對(duì)值占銷售收入的比例情況
- 應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如何，最好大部分是一年以內(nèi)?
- 應(yīng)收賬款的構(gòu)成，應(yīng)票據(jù)占比高更好一些。
- 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提。
看報(bào)表的用處
- 看企業(yè)財(cái)報(bào)的目的就是能夠提前判斷企業(yè)已經(jīng)變壞，或者印證企業(yè)變壞的跡象，輔助我們做出投資決策，避免遭受損失;
- 印證投資判斷是否準(zhǔn)確，買入的企業(yè)是否在逐步變好，營(yíng)收與利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度是否在逐步加速;判斷企業(yè)處于一個(gè)什么樣的發(fā)展階段，成長(zhǎng)期與成熟期的企業(yè)報(bào)表是不一樣的。
主要看哪些
- 現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。即使你什么也不做，也應(yīng)該牢牢的盯住現(xiàn)金流，賬上有錢，心中不慌，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下。
- 收入，特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，這是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ);收入的變化幅度
- 利潤(rùn)，這往往是最讓資本動(dòng)心的指標(biāo)，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小時(shí)，應(yīng)該更加看重利潤(rùn); 利潤(rùn)的變化幅度
- 成本和費(fèi)用，在無(wú)法提價(jià)的市場(chǎng)，只有成本和費(fèi)用控制得當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，才能最后在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái);
- 存貨與銷售收入是否匹配。
- 銷售收入，將利潤(rùn)與稅金的匹配情況。
三張表的關(guān)系
任何時(shí)間經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的差異，都正好是資產(chǎn)負(fù)債表上與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非現(xiàn)金資產(chǎn)和負(fù)債的變化，這是三報(bào)表之間最重要的內(nèi)在聯(lián)系!
- 非現(xiàn)金資產(chǎn)包括:應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、存貨
- 負(fù)債包括:應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款
報(bào)表外的風(fēng)險(xiǎn)
- 股權(quán)結(jié)構(gòu) 股獨(dú)大VS股權(quán)分散
- 股權(quán)質(zhì)押 過(guò)高比例的質(zhì)押是定時(shí)炸彈
- 產(chǎn)業(yè)政策變化 就是產(chǎn)業(yè)鏈利益的重新分配
- 企業(yè)護(hù)城河的消失 意味著利潤(rùn)的消失
- 技術(shù)代替技術(shù)的最終宿命 就是被替代
- 產(chǎn)品代替 再?gòu)?qiáng)的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品沒(méi)有市場(chǎng)，也是枉然
財(cái)務(wù)分析和選股的關(guān)系
選股有四個(gè)大原則
- 可以理解的行業(yè)
- B廣闊的市場(chǎng)空間和可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
- 優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)
- 安全邊際
財(cái)務(wù)分析其實(shí)也是解決其中企業(yè)竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的問(wèn)題。
發(fā)現(xiàn)有以下問(wèn)題的公司永遠(yuǎn)都不會(huì)再考慮買入或者持有
- 財(cái)務(wù)嚴(yán)重失實(shí)，如爾康制藥。
- 經(jīng)常出現(xiàn)的非經(jīng)常性損益，如獐子島。
- 控股股東的大比例減持，特別是在收入有所放緩的情況下，不管他是什么理由，你都應(yīng)該看他怎么做，而不要聽(tīng)他怎么說(shuō)。
- 嚴(yán)重的忽悠式研發(fā)，如重慶啤酒。
- 越來(lái)越差的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
優(yōu)秀企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是什么樣的?
總結(jié)
- 上一篇： 小米12比我的小米10还便宜
- 下一篇： 写flash，要不要加个判断？