原標(biāo)題：勢(shì)如破竹！日股再破34年新高，離歷史高點(diǎn)還遠(yuǎn)嗎？

日本股市又雙叒叕突破新高了。

周一，日經(jīng)225指數(shù)繼續(xù)沖，盤中一度漲1.21%至36008.23點(diǎn)，為1990年2月以來(lái)首次突破36000點(diǎn)大關(guān)，最終收漲0.91%報(bào)35901.79點(diǎn)。東證指數(shù)今日收漲 1.22%報(bào)2524.58點(diǎn)，同樣也在盤中觸及了34 年來(lái)的新高。

目前，日經(jīng)225指數(shù)已連漲6日。隨著日股的持續(xù)攀升，距離突破1989年12月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn) 38195點(diǎn)，還需多久？

驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

自1月9日刷新泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的新高以來(lái)，日本股價(jià)的上漲勢(shì)頭加強(qiáng)。

分析人士稱，擔(dān)心踏空的個(gè)人投資者和看漲期權(quán)賣方的恐懼心理成為行情上漲的原動(dòng)力。

自 2023 年來(lái)，日本股市的持續(xù)反彈很大程度上要?dú)w功于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：東京證券交易所推動(dòng)的改革、巴菲特的投資以及收購(gòu)的增加。

除此之外，IG Asia市場(chǎng)策略師Yeap Jun Rong表示，疲軟的工資數(shù)據(jù)和家庭支出疲軟使日本央行能夠在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持其超寬松政策，從而提振日本市場(chǎng)。

Yeap Jun Rong表示，它允許股市“繼續(xù)沉浸在這種支持性的政策環(huán)境中”，由于東京證券交易所的公司治理措施等幾個(gè)長(zhǎng)期利好因素，股市有更大的上行空間。

他將市場(chǎng)反彈歸因于投資者希望日本將擺脫通貨緊縮周期，日元疲軟也在推動(dòng)海外投資者資金流入日本方面發(fā)揮了一定作用。

據(jù)Morningstar Fund Research公布的數(shù)據(jù)，12月日本股票基金的資金凈流入從上月的700億日?qǐng)A增至3200億日?qǐng)A。被動(dòng)基金的凈流出也從1800億日元下降到幾乎為零。

美國(guó)銀行也稱日本的反彈是“似曾相識(shí)”，并將其與2023年4月至6月期間的日經(jīng)指數(shù)上漲進(jìn)行了比較。

“我們看到了與去年上漲的許多相似之處。”

美銀分析師表示，成本推動(dòng)型通脹一直在減弱，如果實(shí)際工資開始上漲，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

何時(shí)結(jié)束負(fù)利率政策？

由于日本央行較長(zhǎng)時(shí)間維持鴿派的預(yù)期讓日元持續(xù)承壓，這也將進(jìn)一步刺激海外投資者進(jìn)入日本，提振市場(chǎng)情緒。截至發(fā)稿，美元/日元的匯率為145.108。

在談到日本央行的負(fù)利率政策時(shí)，美銀分析師表示：

“盡管最近有所走強(qiáng)，但由于市場(chǎng)認(rèn)為日本央行退出負(fù)利率政策將被推遲，日元進(jìn)一步走弱。”

接下來(lái)，日本央行是否會(huì)結(jié)束負(fù)利率政策和收益率曲線控制（YCC）是2024首個(gè)季度的市場(chǎng)一大焦點(diǎn)。

稍早前，日本央行審議委員會(huì)前委員櫻井誠(chéng)表示，日本央行已完成取消負(fù)利率等貨幣政策正常化的準(zhǔn)備工作，期待今年春季工會(huì)的召開，屆時(shí)穩(wěn)定預(yù)計(jì)工資會(huì)上漲。至于具體時(shí)間，從3月份的集中反應(yīng)來(lái)看，4月份貨幣政策會(huì)議的可能性最大。

不過(guò)他指出，近期疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和能登半島地震，本月22日和23日的會(huì)議“沒(méi)有必要急于”做出決定。

盛寶銀行指出，隨著日本央行似乎將錯(cuò)失扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會(huì)，形勢(shì)變得越來(lái)越緊迫，因?yàn)槭澜绺鲊?guó)央行可能會(huì)在 2024 年將立場(chǎng)從中性轉(zhuǎn)變?yōu)轼澟伞?/p>

不過(guò)，該銀行認(rèn)為，日本央行的退出政策將是漸進(jìn)且溫和的，如果市場(chǎng)預(yù)計(jì)YCC將被徹底廢除，很可能會(huì)以令人失望的結(jié)果告終。流動(dòng)性和政治風(fēng)險(xiǎn)仍然太高，日本央行無(wú)法考慮完全退出 YCC，而在工資談判結(jié)果公布之前采取行動(dòng)可能會(huì)削弱信心。

盡管如此，日元是 2024 年最有可能反彈的貨幣。對(duì)日本央行政策變化的預(yù)期將繼續(xù)鼓勵(lì)日元買盤，但其認(rèn)為這些預(yù)期可能會(huì)在 2024 年的某個(gè)時(shí)候落空。全球貨幣寬松周期的開始也是對(duì)貨幣利差策略的警告，因?yàn)樗鼫p少了貨幣政策的差異。

對(duì)于日股的后市看法，野村證券策略師Kazuo Kamitani認(rèn)為，最近日經(jīng)漲勢(shì)驚人，美國(guó)國(guó)債收益率的下降及日元匯率穩(wěn)定提振了整體市場(chǎng)情緒，但從技術(shù)角度看從本周開始上漲的速度或許會(huì)放緩。

盡管一些技術(shù)指標(biāo)顯示日本股市過(guò)熱，但日本股市的漲幅仍在繼續(xù)，其中一個(gè)被市場(chǎng)密切關(guān)注的指標(biāo)——相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）顯示，日經(jīng)RSI已超過(guò)76(超過(guò)70的讀數(shù)表明市場(chǎng)過(guò)熱)。

美銀則認(rèn)為日本市場(chǎng)的估值“尚未過(guò)高”，但它們并不像4月至6月那樣便宜。因此，股市可能沒(méi)有那么大的上行空間，盡管不排除進(jìn)一步上漲的可能性。

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總結(jié)

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