原標題：美聯儲降息延后？金價應聲下跌1.25%！國內金價年內漲15%，或繼續走牛

今年以來，國際金價跑贏了大宗商品、債券以及大多數股票市場。在高利率環境下表現強勁，超出預期。而在國內市場，上海金價年內漲幅竟然達到15%。

截至12月8日，美國11月非農就業報告出爐，挑戰了明年美國將迅速降息的觀點，美元指數走強，而黃金價格則下跌1.25%。隨著市場修正對于美聯儲降息過于樂觀的預期，市場分析人士預計，黃金將迎來較好的介入機會。

降息預期延后？金價下跌1.25%

美國時間12月8日，美國公布了被認為堅挺的11月非農就業報告。數據顯示，當月非農新增19.9萬，失業率意外降至3.7%，時薪環比增長0.4%高于預期。

這一份最新的非農報告挑戰了明年美國將迅速降息的觀點，美聯儲轉向所需的跡象不明顯，市場也下調了對美聯儲明年一季度降息的預期，在這一局面下，美元指數大幅上漲，而紐約黃金價格下跌1.25%，報價2020.80美元。

部分市場人士認為，美國11月非農就業報告可能會削弱債券市場投資者對美聯儲最早將于明年3月份降息的樂觀預期。要實現投資者期待的這一目標，美國經濟可能需要顯示出招聘、支出和投資大幅放緩的跡象，然而最近的經濟數據中，這些所需的跡象并不明顯。

此前，在12月初的講話中，美聯儲主席鮑威爾發出了迄今為止最強烈的信號，表明可能已經不再加息，但他的言論卻顯得謹慎。他表示，現在就斷定美聯儲已經完成加息或猜測降息還為時過早。

在美國11月非農就業報告的同時，市場也在下調對歐洲央行的降息預期，現在預計2024年降息125個基點，最早于3月開始下調。而預計，美聯儲將在明年5月開始降息，全年降息幅度將達到125個基點。

上周公布的數據顯示，歐元區11月份通脹率從10月份的2.9%降至2.4%，且低于經濟學家普遍預期的2.7%。這是自2021年年中以來最接近歐洲央行2%的目標水平的時候。與此同時，經濟數據顯示出進一步的疲軟跡象。數據顯示，盡管歐元區11月Markit綜合PMI終值為47.6，好于市場預期的47.1，但仍位于榮枯線50下方。

后續或仍有機會

興業研究張峻滔認為，當前市場對于美聯儲降息預期太過樂觀，如果明年第一季度后美國經濟顯現韌性、通脹顯現粘性，則降息預期面臨較大的修正風險，屆時美元指數反彈將對黃金在內的其他資產形成壓制，將提供黃金較好的介入機會。

值得注意的是，盡管美聯儲和歐央行降息時間延宕，但是對于黃金價格的預期則在進一步上升。回顧2023年，盡管美聯聯儲并未如年初市場期待的開始降息，而是繼續加息4次將聯邦基金目標利率從4.5%抬升至5.5%，美元指數維持震蕩，但在高利率環境下紐約金價與上海金價卻表現強勁，出現明顯上漲，超出預期，年內漲幅依然達到了10.66%和14.65%。

7日， 世界黃金協會在《2024年黃金展望報告》中稱，今年前三季度的各國央行購金量同比增長14%，達到創紀錄的800噸。世界黃金協會的調研發現，當前受訪央行的黃金儲備占其外匯儲備的比例為15%，且逾70%受訪央行預計未來12個月全球黃金儲備仍將增加，因為通脹、地緣政治風險、西方國家制裁動作、全球儲備貨幣體系多極化都是驅動全球央行持續增加黃金儲備的主要因素。展望2024年，世界黃金協會認為，部分地區地緣政治沖突可能加劇，以及多國央行加大黃金購買量，都會對未來國際金價走勢形成支撐。

12月7日，國家外匯管理局的統計數據顯示，截至11月底，中國的黃金儲備達到7158萬盎司（約2226.39噸），較10月末的7120萬盎司（約2214.57噸）環比增加38萬盎司（約11.82噸），這也是中國外匯儲備連續第十三個月增持黃金。

瑞銀等華爾街機構預計，美聯儲降息疊加實際利率大跌，黃金在2024年和2025年可能會再創新高。財富管理機構NewEdge Wealth固定收益主管Ben Emons將經濟狀況和地緣政治背景視為黃金市場的額外積極催化劑。其預計，黃金上漲的勢頭可能會持續到明年。

上海金價年內漲幅已達15%

相對于全球金價10%的漲幅，國內金價漲幅更為明顯，而且國內黃金零售及首飾價格也進一步上漲。當前，國內零售端黃金掛牌價普遍在615元/克上下。據世界黃金協會2023年對我國76座城市538家珠寶經銷商的調研，26.8%的經銷商認為國內的金飾市場仍然有增長空間。

值得注意的是，與往年通脹的情況不同，今年國內黃金價格在生產要素普遍下調的情況下，仍在走高。根據國家統計局9日發布的數據顯示，11月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.5%，降幅比上月擴大0.3個百分點，降幅創3年來新低。

興業研究的數據顯示，未來幾年，國內房地產市場結構性壓力仍存，以及地方政府化債進程持續，這可能會進一步助推上海金。

中金公司研究員齊丁認為，黃金實際上變成了一種對沖美元信用波動的金融資產。而從實物供應側看，全球黃金供應面臨增長瓶頸，前五大產金國產量整體呈下降趨勢，有待更高的激勵價格刺激。

責編：李雪峰

校對：楊立林

責任編輯：

總結

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